今天小編分享的财經經驗：騰訊“不解風情”，歡迎閱讀。
本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。
全市場都在等騰訊這份年報。
大家等待的，不是 2024 年成績單，而是關于 2025 年——甚至更久期内—— AI 資本開支預期。
DeepSeek 之後，" 舊世界分崩離析，新世界正光速到來 "。
對于 DeepSeek，有人評價說：可能是個國運級别的科技成果。只是 " 國運 " 這詞近年多被濫用，多數人在下行的經濟周期裡，已對宏大叙事免疫。于是熱度之後，這個洞見在輿論裡，也就塵歸塵土歸土。
世界本就是這樣，毋論新舊：潮水未成形之前，這個時代與己無關。
但實際上，又怎麼可能與己無關？
我們都有感觸，過去這幾年，經濟體感差。很多人擔心，會走向極令人擔憂的通縮螺旋周期之中。以日本為鑑，看透不說透的是，在這個周期内，幾乎所有資本開支行為都是徒勞的。
除了自然出清，能夠打斷這一螺旋的，有且只有一場科技革命。
理解了這個邏輯，也就理解了 " 可能是個國運級别的科技成果 " 這句話的本質。
如果說 AI 是這個支離破碎的世界的新運程，DeepSeek 亦正是我們的國運。
DeepSeek 作為初始的一塊基石，已經為未來 60 年一個康波周期——從個人，到行業，到產業，再到國家，奠定了有效資本開支的基礎。
這個基礎，換個詞就是，信心—— " 信心比黃金貴 " 的信心：不開源的 GPT 不是蒸汽機，開源的 DeepSeek 才是。
也就是說，基于 DeepSeek 這第一塊基石，中國已經正式啟動了新一輪資本開支周期。
2025 年以前，這是不可想象的。2025 年，将是一個經濟周期分水嶺。
有時不得不感慨 " 老馬識途 "：阿裡最先喊出，"3 年将投入超過 3800 億元用于 AI 基礎設施。"
實際上，有能力且有号召力，去引領這一輪資本開支的旗艦，目前只有三大運營商，以及阿裡、騰訊與字節這三個大廠。
畢竟，這三大平台經濟巨頭之外，即使日子過得最順的小米，我們也看到，目前仍陷在造車虧損泥沼之中，略顯有心無力。
運營商方面，阿裡之後，中國聯通也在本周的财報日率先表态，推出特别預算，2025 算力資本開支提升 28%，預計固定資產投資達到 550 億。
三大科技方面，相比阿裡，字節更激進，典型人狠話不多——過去 3 年，在算力投入上堪稱 " 瘋狂 "，能用的、能拿的概數全收；而對基礎模型的下注上，面對 DeepSeek，迄今仍不投子，似是要将 " 豆包 " 賭到底。
做多 AI 資本開支，即做多中國，休戚以共。
因為這是破解當前經濟周期困局最可行的路徑——即使它可能最終是一場泡沫，有的周期泡沫對應價值毀滅，但在這個周期泡沫則意味着更多的產業與個體生計》
更何況，上帝擲骰子，但不總擲骰子，這是基于新一輪科學框架基礎下的有效 capex。除了 AI，還指望地產，還指望互聯網，還指望遊戲？
一元既開，萬物并做。哪有什麼東升西降，無非是此時此刻，我們的叙事更順暢，更符合經濟規律，更符合常識，更大概率會有更優的 ROI。
邏輯如是，也就不難理解，我們為何說 " 全市場都在等騰訊這份年報 " 了。
只是，騰訊 " 不解風情 "。
騰訊這份穩如老狗的财報裡，繼續呈現一幅高質量增長的圖景。但對于資本開支預期，相對中庸。
财報電話會上，面對相關提問，部分高管言論更顯謹慎，寧願安撫投資者關于 " 舊世界崩塌 " 的擔憂——比如一再解釋如何确保新增資本支出不會在未來淪為更多折舊。
騰訊如此之穩，不難理解為何備受大錢青睐。作為一個 4 萬多億的大盤子，端莊穩重，的确是應有之義。甚至可以理解的是，瑜亮情結下，騰訊并不甘于完全頂禮于 DeepSeek，它仍要給内部團隊一些時間，待到一個自己的 "T" 時刻，再放聲量。
這個時刻可以屬于元寶，也可以屬于某個 AI 應用。就像舊時代，可以屬于 QQ，也可以屬于微信。
只是說再多，仍不能掩飾騰訊的 " 不解風情 "。
誠然，我們亦不能僅通過一份财報，去過度解讀騰訊。相比姿态上的小心翼翼、不解風情，騰訊的動作實則毫不含糊：
2024 年最後一個季度，騰訊單季資本開支 366 億元，同比暴增 386%，幾乎等同于前 3 季度之和。
更何況，劉熾平也對市場說了一句意味深長的承諾：騰訊可以同時支持面向未來的 AI 投資和當期股東回報。
固然少了點風情，倒是掩不住霸氣——而今的市場上，能用一句話打消新舊兩個世界顧慮的公司，還有幾個？
" 不解風情 " 的騰訊，它的 AI 棋局，以及這個 2025，反而更令人期待了。
