今天小編分享的科技經驗：當大佬們打掼蛋，一場金融圈的「東進西出」？，歡迎閱讀。
「核心提示」
掼蛋，從一種江蘇省粹的紙牌遊戲，到金融圈的強勢社交工具，背後是牌桌上話語權的交替。
作者 | 詹方歌
編輯 | 邢昀
最近，好像不管是券商、公募、銀行，還是創投圈，都在關注同一個熱點：掼蛋。
一張博時基金 25 周年掼蛋比賽的截圖在市場中流傳，紅底 PPT 上幾個大字：" 巅峰對決，誰是掼君 "。一份五年前中國農業銀行江蘇分行的掼蛋講座 PPT，再度被拿出來放到網上流傳，50 頁的檔案裡主要在講掼蛋遊戲策略與企業管理。
這種起源于蘇北，流行于江淮地區，充滿變化，又好上手的紙牌遊戲，在金融圈大有代替德撲的趨勢。實際上，掼蛋成為金融人士的強勢社交工具，并不是始于今年。尤其是在投資圈，這種滲透早已有之，并伴随着美元基金退潮和人民币玩家崛起的趨勢。
投資圈的位階、募資難的現狀、收益率的波動，諸多客觀原因背後，是新玩家、新牌桌，以及新規則。
誰在打掼蛋
美元基金與華爾街投資箴言在國内投資圈風靡的年代裡，德州撲克流行。
坊間傳聞，每到周五下午，國貿附近都會舉行 " 地下德撲錦标賽 "。" 每周都有局，每次去的人不一樣，大家會在圈子裡傳誰打得比較好。"今時不同于往日，德撲在投資圈的地位已經逐漸被掼蛋取代。
一位一級市場投資人告訴《豹變》，不久前，公司合夥人曾号召大家學學掼蛋，因為 LP 經常提到。
和德撲一樣，掼蛋的社交屬性極強，尤其是對于專注一級市場的投資人來說。" 一級市場就是一個交流信息的市場，FA 跟投資人打（掼蛋），券商跟投資人打，投資人跟被投企業打，整個一級市場都打。" 新能源投資人楊帆告訴《豹變》。
但對于非正式商務場合的社交來說，掼蛋其實不如德撲，因為它明明主要以社交為目的，卻沒辦法提供足夠的社交價值。楊帆是德撲高手，會打掼蛋，但不喜歡：" 這個玩意我為啥覺得它沒意思，因為德撲一下可以 9 個人打，或者 8 個人打，但掼蛋就 4 個人打，還得聚精會神的，因為要看誰跑得快。"
但德撲就不一樣了，" 業餘局的話，可以打得很松。" 專注食品投資的資深德撲玩家北川告訴《豹變》，德撲本質上是有關風控的遊戲，主要玩法是算概率，一打打個半天很正常，席間大家自然就會閒聊，很多信息就是這樣逐漸在市場上流傳開來。
在楊帆的印象中，掼蛋是 2021 年開始在類似投資經理這些一級市場金融人群中流行起來的，而大佬級别的圈子裡，流行則要更早。北川所在機構的幾位老大，都是玩了十幾年的資深掼蛋愛好者。或許對于更高級别的投資人來說，掼蛋不僅是社交愛好，更是專業技能，尤其在現在這樣的市場環境下。
" 一級市場環境不好以後，其實很多後台也會承擔前台的職能，比如說募資。一級市場就是無論你投得有多好，最後想升合夥人，你還是得有能力拿來錢，錢在哪？在東邊。" 楊帆說。
錢，在掼蛋盛行的地方。
在江蘇、安徽的江淮流網域，掼蛋的流行程度遠超其他。尤其江蘇，掼蛋是親朋聚會的必玩項目，幾乎每個人都默認，飯前先提前兩三小時到，先從 2 打到 A，再開始吃飯。在江蘇，甚至大部分餐廳的包間裡都會特别放置一個小方桌，專門打牌用。
而江蘇所在的長三角地區，也是中國經濟最活躍、創新能力最強的區網域之一。在這樣的流行趨勢下，投資人如果想參與到東邊的社交飯局中，就得入鄉随俗，學會掼蛋，精通掼蛋。
新牌桌上
" 他們現在已經不愛喝酒了，飯吃完就回酒店，打掼蛋。"" 總聽投資總監這種級别的人開玩笑說，跟領導打掼蛋去。"" 之前是打高爾夫，現在就打掼蛋。" 手裡握着錢的人，一舉一動似乎都會影響整個圈子的風向。是金主們的愛好變了嗎？不，是金主變了。
2021 年左右，掼蛋逐漸開始在投資圈流行開來，這也剛好是美元基金開始退潮的時候。到如今，這一趨勢已經越來越明顯。
清科研究中心數據顯示，2023 年第一季度，中國股權投資市場有 8 支外币基金完成關賬，僅是去年同期的 28.6%。美元基金募資規模同比下降 41.5%。投資端的情況也不樂觀，2023 年前三個月，外币投資案例數量同比下降了 78.5%，金額同比下降了 57.5%，降幅分别為人民币投資的 1.9 倍和 1.2 倍。
" 那些美元的 PE 和 VC 開始把更多時間放在 PR 的内容傳播上了，公告都只發一些之前的項目變動。" 北川說，自己關注的幾個大型美元投資機構最近在國内新投的項目寥寥。
而國資 LP 則成為了市場中相當重要的角色。北川回憶，這一趨勢是從 2021 年開始的，這些具有國資背景的引導基金、產業基金，大多專注在芯片、新能源和先進制造業。
尤其是以蘇州為代表的蘇南地區，不僅有實力雄厚的 LP，產業基礎也更為扎實。這裡也正是掼蛋風靡的地方。
有投資人告訴《豹變》，近年來，為了帶動更多的資金，地方國企、财政資金等國資更偏向設立母基金，而不是直投。
清科研究中心數據顯示，截至 2022 年 12 月 31 日，中國母基金全名單共包括 350 只母基金，總管理規模達 45681 億元。其中，政府引導基金 258 只，總管理規模達 36067 億元。這一數據也意味着，目前全國超過 70% 的母基金為政府引導基金。
進入到 2023 年，能看到各地政府引導基金動作頻繁，不少區網域都規劃了千億級規模的基金，背後既有招商引資、產業引導之意，也有投資回報率的考量。
在市場化 GP 募資難的當下，地方國資成為大家關注的重點，而這背後的溝通、社交，與掼蛋的流行正好契合。
" 投資機構在那個圈子裡的位階比較低的。" 北川說。坊間傳聞，這種低姿态，放到某些特定的牌桌上，可能意味着 " 恰到好處地輸 "，而這在掼蛋的技術中相當難。
" 兩副牌，108 張，你得記誰出了哪些牌，還剩了哪些牌。" 楊帆說，如果跟金主一家還好說，如果是對家，把金主放跑都不算難，真正難的是如何不動聲色地把金主放走。" 不能金主跑了，手裡的牌一攤開，四個炸。那人家就得說了，小張啊，你這是在幹什麼。"
但這樣的牌局，似乎只流傳在大家口中，誰也沒有真正經歷過。
掼蛋成為流行後，經緯中國創始管理合夥人張穎曾在社交媒體上公開評論：" 這種段子看看樂一下就好了，千萬别當真。我認識且佩服的同行們，包括我自己，沒有這事也不會做這種窩囊事。…… 我不會為了融資搶項目讨好别人而去迎合，現在不會以後也不會，打死我也不會。"
市場的冷清
從募資端來看，除了具有國資背景的政府引導基金和美元基金外，不少個人 LP 本身也做自己的基金參與一二級市場。" 今年民營或私人 LP 的打款效率很低。" 北川說，幾千萬的投資，這些個人 LP 一般會先投一半或者三分之二，把尾款的時間拖得長一些。
是因為沒錢了嗎？
" 這些老板閒錢是有的，只是沒有項目可以投而已。" 北川說，高回報率的好項目少，已經成為了市場的常态。他所在的機構也遭遇着同樣的窘境：" 理論上來講，今年投出去的項目看起來多一點，但實際上今年投的大部分項目都是去年就敲定的。
他說，2022 年，不少大型 PE 機構的 IRR（投資回報率）低至 14% 左右，這樣的回報率在 2019 年以前是很被人看不上的，" 以前大家中位數肯定是能到 30% 到 40% 的，甚至 50% 以上。"
而從退出角度看，不少機構一般會以 DPI（已分配收益倍數，可以認為是基金 LP 的實際收益）來評價自己的歷史基金業績，"以前最終的 DPI 達到三倍左右被大家認為是正常的水平，但現在 DPI 可能都超不過 100% 了。" 北川說。
市場已經今非昔比。這樣的情況下，個人 LP 即便手裡有錢，也會慎重再慎重。而國資 LP 這邊，政策環境同樣在收緊。不止一位投資業内人士告訴《豹變》，2021 年至今，不少國資 LP 開始真正意義上實行終身追責制，投錯一個項目，可能被認定為國有資產流失追責。而更激進如東部沿海區網域，國資 LP 背負了明确招商壓力，" 投錢可以，但要投到已經确定的項目裡。" 上述投資人告訴《豹變》。
募資難，投項目也難，不少投資人感受到了從未有過的空閒。空閒時光是突然到來的，身體的齒輪還在運轉，于是我們看到了十幾份流傳在各種微信群裡的休閒娛樂指南，從 " 深圳各區美食推薦 " 到 "2023 上海約會大全 " 皆有。這些被做進 Excel 表格的生活指南，是除了 " 商務用 " 掼蛋以外，閒不住的金融人選擇去過的另一種生活。
可以說，掼蛋背後，投資行業已經開始洗牌。
如果樂觀點看，張穎在那條有關掼蛋的微博裡其實還提到：" 募資本身就是一件很嚴肅的事，就踏踏實實老老實實與 LP 們溝通，走正常流程程式，業績為基礎。那些現在融不到錢的，最終自然淘汰自然消失，對整個投資行業良性循環發展也是件大好事。"
（應受訪者要求，文中均為化名）
