今天小編分享的财經經驗：近期人民币貶值壓力和去年下半年有何異同？，歡迎閱讀。
邊泉水 / 文 人民币匯率再次接近波動區間上限。今年 4 月以來，美元兌人民币匯率對中間價偏離持續高于 1.9%，接近 2% 波動區間上限。去年 10 月前後人民币匯率對中間價偏離也一度接近 2%。近期人民币再次面臨貶值壓力，即期匯率較大幅度偏離中間價，和去年 10 月相比既有相似之處，也有不同點。
最近幾周和去年下半年人民币貶值壓力都受到美元升值和中美利差擴大的外部環境影響。
3 月中旬以來，美元走強，給人民币匯率帶來貶值壓力，而人民币匯率中間價維持穩定，導致人民币匯率對中間價偏離擴大。2015 年 "8.11 匯改 " 後，我國形成了 " 收盤匯率 + 一籃子貨币匯率變化 " 的人民币兌美元匯率中間價形成機制。正常情況下，中間價參考一籃子貨币匯率進行調節，美元升值時中間價對美元貶值，美元貶值時中間價對美元升值。但是去年下半年和最近一個月美元升值過程中，人民币匯率中間價維持不變，使得市場匯率對中間價偏離加大。
中美利差再度走闊。去年 10 月以來，國内 7 天逆回購利率維持 1.8%，美國聯邦基金目标利率維持 5.25% — 5.5% 區間，中美政策利率利差維持不變。中美國債收益率利差去年 10 月之後一度收窄，但近期再度走闊，甚至突破去年 10 月高點。
和去年下半年相比，目前國内經濟基本面和國際收支狀況均有所改善，市場并未形成人民币匯率單邊貶值的一致預期。
經濟增長動能改善。今年一季度制造業 PMI 均值 49.7%，較去年四季度均值 49.3% 回升。1 — 2 月份，盡管房地產銷售仍在下滑，但是工業生產環比增長動能較強，投資增速較去年四季度加快，消費保持較快增長，GDP 全年有望實現 5% 左右的增長目标。
國際收支改善。去年 9 — 11 月，銀行代客結售匯逆差三個月合計 507 億美元；去年 12 月至今年 2 月，銀行代客結售匯三個月逆差 122 億美元，較此前三個月大幅收窄。
外匯市場交易量并未大幅下降。過去 20 天，人民币即期外匯日均成交量 322 億美元，明顯高于去年 10 月均值 134 億美元的日均成交量水平。外匯市場成交量仍然較為活躍，反映市場并沒有形成人民币單邊貶值的一致預期。
往前看，美元有進一步升值的可能，人民币對中間價偏離或将持續。美國近期公布的 CPI 數據高于市場預期，市場對美聯儲降息預期時間已經推遲到下半年。4 月 11 日，歐央行維持三大關鍵利率不變，同時表示，" 如果收到的信息讓我們更有信心通脹将持續向 2% 的目标邁進，那麼我們可能不需要将利率維持在目前的高位 "，市場預期歐央行最早 6 月降息。如果歐央行早于美聯儲降息，美元可能進一步走強，人民币可能仍将面臨貶值壓力。如果人民币匯率中間價繼續維持當前水平，即期匯率較大幅度偏離中間價的狀态可能持續。
去年底以來，财政政策力度加大，有利于人民币匯率穩定。去年 10 月全國人大常委會批準增發 1 萬億元國債并且調整 2023 年财政預算。今年計劃發行 1 萬億元超長期特别國債，預算安排廣義赤字率 7.2%，比去年實際廣義赤字率提升 1.4 個百分點，财政政策力度明顯加大。貨币政策寬松會降低本國利率，給本币帶來貶值壓力；财政政策寬松則有利于匯率穩定，促進本币升值。今年财政政策 " 适度加力、提質增效 "，如果經濟基本面改善，人民币貶值壓力一定程度上可能得到緩解。
過去兩年，人民币有效匯率貶值幅度較大。從中期看，人民币匯率升值有利于外部平衡。2022 年 3 月以來，人民币實際有效匯率貶值 12% 左右。實際匯率貶值有助于提升國内可貿易品競争力，2023 年我國工業制成品貿易順差比疫情前的 2019 年增長 74%。制造業是我國經濟的重要支柱，但是貿易順差快速擴大容易加劇貿易摩擦。今年擴大财政政策力度有助于達到國内經濟供需平衡，人民币升值則有助于實現對外經濟均衡。
