今天小編分享的财經經驗：關于“信息平權”被質疑及開盒，我的一點看法，歡迎閱讀。
文 | 互聯網怪盜團
剛剛過去的周末，著名财經自媒體 " 信息平權 " 被另一家财經自媒體 " 源深路炒家 " 質疑并開盒了（詳情可見本公眾号次條轉發的内容）。唇槍舌劍持續了兩天，今天情況有了新的變化：正規媒體、财聯社旗下的藍鲸新聞發布了《每天有上萬人靠 " 信息平權 " 炒股》一文，全面審視了 " 信息平權 " 的商業模式和潛在法律風險。走到這一步，事情的性質就變了，其他正規媒體或許也會跟進報道。至于會不會引發監管部門的介入，目前還不清楚。
其實我也曾經是 " 信息平權 " 公眾号的讀者。從 2023 年底到 2024 年三季度，該公眾号提供的很多投資觀點，雖然絕大部分是來自外資投行研究報告（甚至外網社交媒體讨論）的二手轉譯，但總體上還是有信息量的。正好遇到美股人工智能大牛市，算力概念股集體飛天，相信很多人都是因為英偉達、台積電和博通才關注了它。公允地說，在轉譯和整理投行研究觀點方面，" 信息平權 " 還是有一定專業性的，而且更新頻率很快，所以我身邊的不少專業人士也關注了。
問題出在 2024 年四季度，我發現 " 信息平權 " 的研究重點日益從美股轉向了 A 股，大張旗鼓地讨論 " 國產替代 "，以及 " 字節跳動全面平推 AI 產業 "。上述觀點基本是原創的，信息來源不太清晰，邏輯往往似是而非。例如，就字節跳動是否要 " 全面平推 AI 產業 " 的問題，我咨詢過好幾個在字節跳動工作的朋友，對方給我提供的信息均與 " 信息平權 " 宣稱的不符。差不多同一時間點，我的諸多朋友表示，該公眾号發布的關于國產芯片、伺服器、ASIC 等產業的信息，與他們在業内掌握的情況完全不符，其中不少人因此而取消關注。
為什麼？說白了，還不是為了推股票。國產替代也好，字節跳動產業鏈也好，都是 A 股市場的熱門話題。而眾所周知，A 股市場對基本面研究深度的要求遠不及美股，對概念、消息的敏感性則遠過之。今年年初，DeepSeek 引發行業熱議之時，恰好也是 A 股相關板塊群魔亂舞之時——要跟這些妖怪共舞，就得放棄專業性，轉而擁抱投機性。我認為，" 信息平權 " 内容質量在過去半年的大幅下降，根本原因是研究方向轉移：從研究美股轉向研究 A 股，投機性大幅攀升、時間軸大幅縮短，研究質量怎麼可能不下降呢？
藍鲸新聞對 " 信息平權 " 的報道，主要集中在 " 盜用外資投行研究報告賣錢 " 一事上。其實仔細想一想，這只是冰山一角。不管是 " 信息平權 "，還是其他有一定市場影響力的财經自媒體，往往都面臨着下面幾樁 " 原罪 "，只看主管部門查不查而已：
在沒有投資咨詢執照的情況下直接提供投資建議，本身就是違法。
搞大規模社群，擴散消息、擊鼓傳花，有操縱證券市場的嫌疑。
亂傳各種 " 小作文 "，如果是真的，則構成内幕交易；如果是假的，則構成擾亂市場。
把其他機構的研究報告等内容拿來打水印賣錢，侵犯了他人知識產權。
先說第一條。根據我國法律，沒有投資咨詢執照的機構或個人，是不能提供投資建議的。當然，" 提供投資建議 " 是一個很狹窄的概念，大家随口讨論幾句股票、寫幾篇關于上市公司的基本面研究，恐怕還到不了 " 投資建議 " 的量級。但是，在付費的知識星球或微信群裡，主動、明确、多次提出對具體個股的看法，并且鼓勵或慫恿他人跟着操作，毫無疑問就是 " 提供投資建議 " ——如果這都不算，還有什麼算呢？
附帶說一句，哪怕是持有投資咨詢執照的個人，也必須在持牌機構的管理下，以合法合規、符合公司章程的形式提供投資建議。所以最近幾年，券商持牌分析師開微信群、在線上傳播觀點的行為，也被管得很嚴了。所以無論你持不持牌，收費薦股本身就是個高壓線，誰也不敢說合法。
再說第二條。" 操縱證券市場 " 是我國最嚴重的資本市場罪名之一，而通過操縱輿論來操縱市場，無疑是一種比較高明的手段。現在社交網絡那麼發達，到處都是 500 人的 " 投資者群 "，有些财經類社群的總人數高達上萬人，确實吼一嗓子也能對市場造成一定影響了。這幾年，券商分析師的客戶群裡都有合規人員駐點蹲守，目的就是要杜絕一切 " 操縱證券市場 " 的嫌疑；而财經自媒體就遠沒有這麼謹慎了。據說，在 " 源深路炒家 " 開盒 " 信息平權 " 之後，後者馬上解散了一個 500 人的微信群，可見後者還是懂法的。
接着說第三條。" 小作文 " 滿天飛，構成了國内資本市場的奇景。那麼 " 小作文 " 究竟是從哪兒來的呢？傳統的賣方分析師只貢獻了一小部分，因為賣方需要知名度，留一個不署名的 " 小作文 "，功勞記不到自己賬上，意義不大。買方尤其是遊資貢獻了一部分，剩下的很多是直接產自社交媒體。其實，不管來源是哪裡，" 小作文 " 的傳播都離不開各種财經社群（不論免費還是付費）。眾口铄金、三人成虎，任何傳聞經過幾個 500 人的微信群發酵，都會變得像模像樣，足以引發一定的關注。
" 小作文 " 本身的真假并不重要，反正都違法：假的小作文，構成了幹擾證券市場；真的小作文，則有傳播内幕消息的嫌疑。其實主管部門一直想管，無奈千頭萬緒，管不過來，非不為也，實不能也。
至于第四條，是最容易定性的，反而最不嚴重。嚴格地說，一切券商研究報告都是該機構的無形資產，必須征得該機構的同意才能傳播。國内券商管得松，外資管得嚴，但不管嚴還是松，拿來打上自己的水印賣錢肯定是違法的。最近兩年美股很火，把外資的美股研究報告打包出售竟然成為了一種成熟的 " 商業模式 "，許多财經社群的主要付費點就在這裡。不過這件事情，撐死了是違法而非犯罪，而且需要當事機構出面維權，難度比較大。目前媒體聚焦于這一條報道，僅僅是因為這一條最無争議，而且構成了 " 信息平權 " 的主要收費方式。
我想再強調一遍：" 信息平權 " 不是唯一一個面臨上述四樁問題的财經自媒體，只是發展太快、影響力較大，被抓典型了而已。如果不是最近半年重心日益從美股轉向 A 股，" 信息平權 " 不會引發這麼大的争議，當然恐怕也賺不到這麼多的錢。
其實，早在 2021 年，主管部門對直接涉及股市的财經自媒體，就進行過一輪整頓：直接薦股被嚴禁，付費社群被打擊過一波，自媒體主理人被要求出示證券從業資格考試成績，等等等等。然而，那一波打擊的主要是面向 A 股市場的财經社群。這也很好理解，主管部門最關心的肯定是我們自己國家的資本市場秩序。至于美股等海外市場，本身在國内的影響面有限，管得也就比較松。這就為以 " 信息平權 " 為代表的一批财經社群從研究美股起家埋下了伏筆。
人算不如天算，最近三年，恰好是 A 股行情不大、美股高歌猛進的時期，美股不但新生事物多、題材出現快，而且确實讓很多人賺到了真金白銀。尤其是 2023 年以來，随着美股 " 七巨頭 " 市值屢創新高，研究美股成為了中文社交媒體的一門顯學。而相關自媒體在做大之後，首先想到的肯定是拓展業務範圍：美股和 A 股有很多相同的產業鏈，甚至投資者的重疊度都越來越大。雖然 A 股大部分時間表現平平，但架不住有幾億投資者、上萬家國内機構，市場空間還是相當誘人的。試想一下，一個 500 人的付費大群裡面，既能聊英偉達，還能聊寒武紀，順便還能聊聊中芯國際，那豈不比一天到晚傳播外資投行報告更 " 性感 " 嗎？
因此，" 信息平權 " 的 1 萬多付費社群成員，絕大部分恐怕都不是只為看英偉達和台積電而來的。如果我沒猜錯的話，去年四季度它開始鼓吹 " 國產替代 " 以及 " 字節跳動全面平推 " 的時候，可能就是付費人數增長最快的時候？就連一批國内券商電子行業首席都加入了，可見 " 美股 +A 股 " 協同效應的強大！這是一把雙刃劍，既然你讨論 A 股話題多了，由此帶來的風險，自然也得由你承擔。
還是那句老話：很多事情，一查都有問題，關鍵看查不查。查的話，也有很多種查法，例如全面深度的查，以及抓典型的查。這件事情會不會引發更多後續，乃至成為新一輪對财經社群、對 " 小作文 " 整治的開始，我們拭目以待。
