今天小編分享的财經經驗：“東旭系”财技大秀，潰敗收場，歡迎閱讀。
文｜巨潮 WAVE，作者 | 老魚兒，編輯｜楊旭然
3 月 20 日，*ST 旭藍股價不出意外再次一字跌停收盤，收獲連續四個跌停的同時，也讓自己的股價連續 13 個交易日面值低于 1 元。
以此測算，假使此後 7 個交易日 *ST 旭藍每天漲停，公司股價也回不到 1 元。這意味着，*ST 旭藍已經提前鎖定了面值退市。
而在這個四個跌停之前，*ST 旭藍股價有連續三個漲停，顯示出反彈的征兆。可 3 月 17 日，ST 旭藍（東旭藍天）發布公告，稱公司實際控制人李兆廷因涉嫌信息披露違法違規，于 2025 年 3 月 15 日收到證監會下發的《立案告知書》。根據《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規，證監會決定對李兆廷立案。
消息一出，*ST 旭藍的投資者們瞬間再次跌入地獄，而這種情況對于 " 東旭系 " 的投資者來說，已經并不少見了：
*ST 旭藍股價表現（自 2015 年 4 月 -2024 年 12 月）
2024 年 5 月 8 日，因未在規定期限内披露 2023 年年報，ST 旭藍及其控股股東東旭集團被證監會立案調查；
2024 年 8 月 14 日，" 東旭系三駕馬車 " 中的 " 最強馬車 " —— ST 旭電（東旭光電）已經被強制退市。
2024 年 9 月 6 日，因涉嫌信息披露違法違規，ST 旭藍及其控股股東東旭集團再度被證監會立案調查。
如今，*ST 旭藍基本已經預定了退市的命運。可以說，" 東旭系 " 的掌門人、曾經的石家莊首富李兆廷，已經徹底失去挽救公司的能力。
01 崩盤
如今，東旭藍天的每時每刻，一眼望去，滿滿都是一年前東旭光電的影子。
首先是在面值上。
2025 年 3 月 17 日，ST 旭藍發布了公司股票存在可能因股價低于面值被終止上市的第二次風險提示公告。公告稱，公司股票收盤價格已經連續十個交易日均低于 1 元。
根據相關規定，連續 20 個交易日的股票收盤價均低于 1 元，深交所将終止其股票上市交易。
8 個月之前，東旭光電也遭遇了同樣的處境。2024 年 7 月 18 日，ST 旭電發布了風險提示公告稱，公司 A 股股票和 B 股股票收盤價首次同時均低于 1 元。
ST 旭電沒有任何抵抗地走出連續 27 個 " 一字 " 跌停，累計跌幅高達 74.13%。在從 7 月 18 日至 8 月 14 日期間，其在 A 股和 B 股也連續二十個交易日的每日股票收盤價均低于 1 元。
曾是中國本土最大、世界排名第四的液晶玻璃基板生產公司，在資本市場黯然離場。
其次是在業績表現的方面。
2019 年以來，東旭光電就持續處于虧狀态。2019 — 2024 年上半年，東旭光電累計虧損超過 112 億元，早已經把 2014 年東旭集團正式入主以來的 73 億元淨利潤揮霍一空。
如今東旭藍天也正在重復着這樣的路徑。2019 — 2024 年前三季度下來，近六年的營收為 197.77 億元，不足 2016 — 2018 年東旭集團正式入主以來三年的營收規模。且淨虧損超過 30 億元，同樣是把之前三年掙的錢賠光。
另外，母公司源源不斷地 " 喝血 "，也是上市公司最終潰敗的重要原因。
2024 年 7 月 5 日，河北證監局下發的《河北證監局關于對東旭光電科技股份有限公司、東旭集團有限公司采取責令改正行政監管措施的決定》顯示，截至 2023 年 12 月 31 日，東旭光電的控股股東東旭集團及其關聯方，共計占用上市公司資金餘額為 95.95 億元，占公司當期經審計淨資產的 45.64%。
而直到東旭光電退市，這筆錢都沒有退回到位。
同樣的 " 吸血 " 劇情，也落到了東旭藍天頭上。去年 7 月 5 日，因為東旭集團及其關聯方非經營性占用公司資金餘額高達 77.96 億元，占該公司 2023 年經審計淨資產的 70.23%。
深圳證監局責令東旭藍天和東旭集團采取改正措施，但截至整改期限屆滿均未完成。ST 旭藍股票因此被實施退市風險警示，到今年 5 月 6 日若仍未完成整改，深交所将決定終止公司股票上市交易。
從如今的情況來看，石家莊前首富償還這 77.96 億的資金的可能性，已經微乎其微。
02 虛幻
" 眼看他起高樓，眼看他樓塌了 "，這句話放在東旭集團身上再合适不過。
東旭集團官網顯示，如今該集團總人數超過 23000 人，總資產超過 2000 億元。而根據公開數據，截至 2010 年末，東旭集團的資產總計是 17.35 億元。也就是說，在之後的 15 年間，東旭集團的資產規模瘋狂擴充 116 倍之多。
東旭集團官網截圖
這從李兆廷快馬加鞭地收購上市公司的節奏中，就可以看出一二：
2011 年 8 月，東旭集團以 5.3 億元獲得寶石集團 22.94% 的股權。2012 年，又再次受讓寶石集團 30% 股份間接控制上市公司寶石 A。2014 年 1 月，将寶石 A 正式更名為東旭光電，擁有了旗下的第一家上市公司；
2015 年 9 月，東旭集團以 23.64 億元的價格收購寶安地產，将其更名為東旭藍天，擁有了第二家上市公司；
2016 年，東旭集團出資 12.75 億元收購嘉麟傑 19.16% 的股權，實際控股第三家上市公司。
前後 5 年時間，東旭集團打造擁有 3 家上市公司的 " 東旭系 "。這 3 家上市公司占到了其總資產的四成左右。
除了上市公司，東旭集團還進行了多處擴張。官網顯示，2017 — 2019 年，東旭集團還收購上海申龍客車，并在廣西布局新能源汽車生產基地；參股億華通，切入氫燃料電池領網域，形成了 " 光電顯示材料、高端裝備制造、半導體矽碳材料、新能源發電及組件、新能源汽車、高端醫用藥玻包材等六大核心產業。"
2019 年時，李兆廷曾以 235 億元身家成為 " 石家莊首富 "。
一夜之間大廈起。可是蓋樓用的錢從哪裡來呢？2010 年，東旭集團營收僅 3.84 億，淨利也才 1.84 億。想要最快速地以小搏大，不斷高築債台加杠杆是最簡單的。
2014 年東旭集團入主之後，東旭光電股價就一路上升，到 2016 年時市值近千億。
股票一片大好之後，東旭集團就開始不斷質押所持東旭光電股份。根據東方财富數據，直至退市，東旭集團所持東旭光電股份的質押率為 87.39%。
*ST 旭藍和嘉麟傑的情況也是一樣。東方财富的數據顯示，截至 2024 年三季度末，東旭集團所持 *ST 旭藍 5.77 億股處于質押狀态，占其所持公司股份數量的 99.35%；所持 5.8 億股股份處于凍結狀态，占所持公司股份數量的 100%。
而在嘉麟傑這裡，東旭集團及其控股的上海國駿投資有限公司，已經将手中 73.93% 的股權向外質押。這些虛高股價支撐起來的市值，最後都被換成了銀行裡的真金白銀。
03 警示
砸鍋賣鐵之後，東旭集團再通過杠杆融資 " 輸血 " 的空間，幾乎已經沒有了，而其自身的造血功能，也漸漸消失殆盡。
李兆廷旗下兩家上市公司東旭光電和東旭藍天，已是連續多年虧損，唯一一個盈利的上市公司嘉麟傑 2014 年前三季度淨利潤僅有 0.17 億元。這對東旭集團高企的債務而言九牛一毛。
因此，東旭集團長期通過内部的财務公司，來挪用旗下上市公司的資金。
2016 年 11 月，東旭集團與東旭光電分别出資 6 億元和 4 億元，共同設立了東旭财務公司。根據規劃，這家财務公司會在企業集團内部進行資金的集中管理調配和财務管理服務，并可從事集團内企業的存貸款業務。
也就是說，上市公司東旭光電和東旭藍天，将 " 閒置資金 " 存入到東旭财務公司，而東旭集團内的其他企業，可以通過東旭财務公司申請使用上述資金。
憑借着内部的閃轉騰挪，旗下兩家上市公司陸續被東旭集團及其關聯方占用近 200 億資金。這些資金被要麼用于填補集團債務窟窿，要麼投向低效項目。
一個典型的例子是，2016 年東旭光電高調宣稱投資 5 億元進軍石墨烯領網域，但是到 2021 年，石墨烯板塊的總收入不過 4 億元。而新能源汽車板塊的收入，也在短暫的高光之後，迅速下墜，到 2023 年僅有 1.48 億元收入。
這些失敗的跨界經營給集團公司造成了巨大的财務壓力。ST 旭藍的半年報顯示，東旭集團已經違約的企業債券包括 "18 東旭 02""18 東旭 01""18 東集 03" 等等，合計違約本金共計 150.62 億元。包括李兆廷本人，也存在 9 項被執行案件。
連續多個跌停之後，*ST 旭藍已經走到了退市的邊緣。
在此之前，東旭光電近 30 萬名股東血本無歸。如今，東旭藍天的 7 萬餘名股東，大概率也将要面臨同樣的後果。一度在中國資本市場上風生水起的 " 東旭系 "，接近土崩瓦解。
李兆廷的失敗是個人野心在市場規律面前的潰敗，也是大型企業集團在經營過程中濫用财務技巧，最終走向全盤崩潰的又一典型案例。
中國資本市場上的無數經驗都告訴我們，投資者應該警惕那些建立在債務基礎上的短暫繁榮，無論其股價漲到什麼程度。尤其應該警惕的，是那些将觸手伸向多個上市公司，沉迷于 " 造系 " 遊戲的所謂大佬。
