今天小編分享的财經經驗：人形機器人有泡沫？朱嘯虎“批量退出”，星海圖、松延動力創始人接連回應，歡迎閱讀。
21 世紀經濟報道記者 申俊涵 北京報道
炙手可熱的人形機器人賽道，因金沙江創投管理合夥人朱嘯虎的公開言論引來不小争議。
3 月 28 日，金沙江創投管理合夥人朱嘯虎在接受采訪時指出，金沙江天使基金在過去幾年投過一些早期的具身智能項目，最近幾個月都在退出。
" 我問這幾個 CEO，你們商業化可能的客戶在哪裡？我感覺他們說的都是自己想象出來的客戶，誰會花十幾萬買一個機器人去幹這些活？" 朱嘯虎說。
朱嘯虎的言論無疑給行業潑了盆冷水，也引發人形機器人賽道投資人和創業者的公開反駁。經緯創投創始人張穎在朋友圈回應稱，" 機器人領網域蓬勃發展，大賽道，百花齊放，過程中有點泡沫也非常正常。時間拉長，人形機器人賽道一定能出大公司。"
21 世紀經濟報注意到，在 29 日下午和晚間，金沙江創投此前所投的星海圖、松延動力，紛紛對金沙江創投的投資與退出行為，做出隔空回應。
星海圖發布與金沙江創投合作始末的澄清公告，并呼籲具身智能賽道長坡厚雪，行業的發展離不開社會各方各界的持續關注與鼎力支持。松延動力視頻号發布自家人形機器人產品跑步的視頻，配文 " 無懼雜音，繼續前進 "。其創始人姜哲源在朋友圈轉發該視頻時評論稱，" 兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山 "。
其實在過去兩年裡，星海圖和松延動力都是人形機器人行業的明星公司。在金沙江創投退出後，星海圖拿到了高瓴資本、螞蟻集團等的後續輪融資，松延動力也拿到了華強資本、彬復資本等的投資。這在一定程度上反映了，不同投資機構對人形機器人行業的投資判斷，存在較大的差異性。
" 今年以來，人形機器人賽道的愈加火熱，确實帶來了一定的泡沫。業内很多投資人其實都看到這件事了，只是朱嘯虎說了出來。但我覺得現在的泡沫其實是剛剛好的程度，适當的泡沫會更高效率的促進創新，就像啤酒有點泡沫才好喝。" 英諾天使基金合夥人王晟對 21 世紀經濟報道記者說。
但如果泡沫過多，可能會造成資金使用效率的下降，同時可能會讓創業者偏離原有做產品技術的初心，對業務帶來負面影響。從這個角度來看，朱嘯虎的批判也有一定的正面意義，可以看作給行業提前敲響了警鍾。
同時，王晟強調，人形機器人、具身智能都是科技發展中的新事物，科技發展是需要長周期過程的。對英諾這樣的科技投資人來說，還是要具有長期主義精神，保持适度樂觀的态度，去看待技術的迭代進化和產品的商業化落地。
投資一年不到，金沙江接連退出星海圖、松延動力
朱嘯虎再次因采訪時的語出驚人，在創投行業掀起輿論風暴。
當談到對具身智能和人形機器人的看法，朱嘯虎表示，具身智能現在特别火，同時商業路徑還是不清，尤其是人形機器人。以前，人形機器人最主要的市場需求是做研究，客戶要麼是高校，要麼是競争對手。今天又多了一個新客戶——央企買回去做前台展示。
" 但這種客戶都不是我們喜歡的客戶，我們喜歡的是可持續的，能夠給客戶創造價值的商業化，今天我覺得在這裡面還看不太到。因為現在共識高度集中，估值上漲得非常快，這種變成了我們早期 VC 想回避的賽道。" 朱嘯虎說。
他同時指出，金沙江天使基金在過去幾年投過一些早期的具身智能項目，最近幾個月都在退出。據了解，金沙江創投所投資的相關項目，包括非夕機器人、瑆爝機器人、松延動力以及星海圖等。
目前，金沙江創投已經退出對松延動力和星海圖的投資。星海圖 29 日下午兩點半發布的澄清公告提到，金沙江創投于 2023 年 11 月參與了星海圖天使輪融資，于 2024 年 5 月提出股權投資退出的訴求。該公司予以積極配合，并在 2024 年 9 月協助其順利完成股權投資退出。
當時，公司創始人高繼揚在朋友圈轉發公告時稱，" 金沙江創投參與了星海圖的天使輪融資，後雖然已退出，我内心依然感激。時至今日，還沒有機會當面向朱總匯報我們在具身智能上的思考，甚至沒有聯系方式。我相信我們已經看到了通往未來的路徑，忽略噪聲，踏實幹活，時間會給出答案。"
松延動力與星海圖面臨的情況基本相似，工商數據顯示，金沙江創投在 2024 年 3 月參與對松延動力的天使投資。2025 年 1 月，金沙江創投退出對松延動力的投資。可以看出，金沙江創投對這兩家公司都是投資不到一年的時間，就進行了退出操作。
對于此次朱嘯虎言論引發的争議，松延動力的回應更加隐晦。公司視頻号發布自家人形機器人產品跑步的視頻，配文 " 無懼雜音，繼續前進 "。創始人姜哲源在晚上八點多朋友圈轉發該視頻時評論稱，" 兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山 "。另外，21 世紀經濟報道從松延内部了解到，公司當時也不是朱嘯虎直接投的。
融資熱度不斷升溫，好公司該 " 享受 " 泡沫
其實在過去兩年裡，星海圖和松延動力都是人形機器人行業的明星公司。即便金沙江創投退出，這兩家公司仍然屢屢完成新融資。
星海圖團隊匯聚清華教授與智能駕駛人才，去年 11 月，星海圖完成超 2 億元 Pre-A 輪融資，融資由高瓴創投、螞蟻集團領投，米哈遊、無錫創投集團、同歌創投、FunPlus 及老股東跟投。
當時，星海圖商業化負責人虞磊對 21 世紀經濟報道談到，由于機器人離在 C 端應用還有一定的差距，公司現階段商業化主要面向開發者和 B 端客戶。
這也是目前星海圖商業化的兩條主線：一是面向高校、科研院所、大廠等開發者，星海圖會提供機器人本體、基于本體的算法和數據平台，由開發者使用星海圖的機器人產品去做場景落地的開發。二是在智能制造、物流等場景，星海圖會做具身智能的解決方案交付給 B 端客戶，幫助實現機器人在 B 端的應用。
今年 2 月，星海圖完成新一輪 A 輪融資，總融資額近 3 億元人民币。融資由螞蟻集團獨家領投，高瓴創投、IDG 資本、北京機器人產業基金、百度風投、同歌創投等一眾老股東持續加碼。
松延動力由清華與浙大背景團隊聯合創辦，今年 3 月，松延動力宣布完成連續兩輪過億元融資。其中，A+ 輪由彬復領投，華強資本跟投；A 輪投資方包括神骐資本、北京未來科學城基金、天啟資本、澤然資本，教育科技集團戰略方等機構。
同時，松延動力在 3 月 14 日發布最新旗艦產品—— N2 雙足人形機器人，并計劃于 2025 年 6 月量產。N2 機器人起售價為 3.99 萬元人民币，已獲得超 500 台訂單，產品應用于科研教育、文旅導覽、養老陪伴等領網域。
除了星海圖和松延動力，今年還有傅利葉機器人、靈寶 CASBOT 等多家機器人公司完成融資。火出圈的宇樹機器人也傳出正在進行新一輪融資的消息，傳聞公司估值從去年 C 輪融資時的 80 億元上升為 200 億元。
對此，宇樹科技早期投資人、祥峰投資管理合夥人鄭俊聰當時對 21 世紀經濟報道隐晦表示 " 有點接近 "。他還提到，甚至有十多年沒有聯系的海外 LP 朋友和同行，都找過來買到宇樹的老股。但祥峰不會賣老股，仍看好宇樹的長期發展。
" 今年一季度，明顯感覺到人形機器人領網域變得更熱了。可能過去兩三個月大家在人形機器人領網域的出手次數、投資金額，超過了過去兩年的總和。" 王晟對 21 世紀經濟報道說。
他認為，DeepSeek 和宇樹科技的出圈，提振了市場對中國科技創新實力的信心。尤其是在宇樹科技所屬的人形機器人領網域，大家進入到一種 FOMO（Fear of Missing Out，害怕錯過）的狀态，投資熱情變得更為高漲。這在一定程度上讓行業積攢起泡沫，但适度的泡沫也是好事。
" 我認為局部可能出現了少量的泡沫，但中國還應該加大在具身智能、人形機器人領網域的投資，現在行業還在發展初期，遠沒有到供過于求的狀态。我對行業的長遠發展，仍然是持樂觀态度的。" 另外一位早期投資機構的合夥人對 21 世紀經濟報道說。
其實正如此前出現的多輪技術革命一樣，人們擔心會資本大量投入是否會帶來泡沫的形成。去年 8 月在 2024 世界機器人大會（WRC）期間，其實已有投資人談到對機器人行業泡沫的看法。
藍馳創投合夥人曹巍當時指出，好公司就應該 " 享受 " 泡沫，然後借助這一輪資本紅利增強自身的產品落地能力，從而實現真正的價值創造。
" 這也是當前創業公司最需要做的——首先是廣積糧，在行業尚未形成成熟商業化場景的情況下，先想辦法多融錢、儲備資金。其次是提升商業化能力，行情好的時候多拿錢，拿不到錢的時候，想清楚自己怎麼賺錢。" 他當時說。
