今天小編分享的财經經驗：漲價策略不再奏效，片仔癀業績失速，歡迎閱讀。
藍鲸新聞 8 月 19 日訊（記者 屠俊）8 月 16 日晚間，片仔癀（600436.SH）發布 2024 年半年度報告，報告期内，公司實現營業收入約 56.51 億元，同比增長 12%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤約 17.22 億元，同比增長 11.73%。
從單季度來看，2024 年第二季度，片仔癀實現營業收入 24.8 億元，同比僅增長 2.65%；歸屬于上市公司股東的淨利潤為 7.47 億元，同比下降 3.13%，環比更是下滑了 23%。
半年報業績披露之際，片仔癀正計劃溢價收購 0 營收的明源香料，公司也因這一樁關聯交易而受到質疑。
持續 " 漲價 " 促業績高增長模式 " 失效 "，原材料的成本上漲導致業績承壓
" 漲價 " 一直是片仔癀此前利潤增長的核心模式。據西南證券研報數據，2004 年 -2020 年，片仔癀錠劑產品一共提價 19 次，零售價從 325 元 / 粒升至 590 元 / 粒。随着產品零售價格的不斷增長，片仔癀經營業績也在一路增長。
2016 年 -2021 年期間，片仔癀淨利潤由 5.36 億元增長至 24.31 億元，五年内淨利潤接近翻了 5 倍，進而帶動公司市值一度逼近 3000 億元，一度成為 A 股中市值最高的中藥公司。
不過，片仔癀近年來也經歷了一段漲價 " 空窗期 "。2020 年 1 月，片仔癀發布調價公告，主導產品片仔癀錠劑國内市場零售價格将從 530 元 / 粒上調到 590 元 / 粒；2023 年 5 月，其再發公告稱，片仔癀錠劑國内市場零售價格将從 590 元 / 粒上調到 760 元 / 粒。
期間三年未漲價的片仔癀的業績增速開始下滑，自 2021 年四季度開始，片仔癀淨利潤同比增速開始大幅回落。2022 年全年，片仔癀營收增速僅為 8.38%，創下自 2014 年以來的新低；同期，公司歸母淨利潤增幅更是僅為 1.66%，創下自 2009 年以來的新低。此後的 2023 年，片仔癀的營收增速 15.69%；歸母淨利潤增速為 13.15%。
除了漲價 " 空窗 "，原材料的成本上漲或也是導致其業績承壓的主要因素。
2024 年半年報中顯示，片仔癀肝病用藥的營業收入為 26.4 億元，同比增長 17.29%，肝病用藥收入占營收的 46.73%。不過，報告期内，肝病用藥的營業成本同比增長 45.24%，以致肝病用藥的毛利率為 72.39%，較上年減少 5.32 個百分點；心腦血管用藥的營業成本同時出現 50.34% 的同比上漲，該產品毛利率減少 25.04 個百分點。
半年報中，片仔癀表示，由于中藥材供給受到供需變化、產地減產及藥材标準提升導致的生產成本上漲等因素影響。今年以來，部分中藥材的價格維持高價位，對公司原材料的供給造成了極大的挑戰，未來将進一步對系列產品的成本造成上升壓力。
麝香和天然牛黃，是片仔癀成本占比最高的兩種藥材，合計能占到總成本 8 成以上，麝香需要嚴格按國家有關規定組織采購，牛黃采購價格随行就市。根據浙商證券的研報預計，此次半年報業績承壓主要系天然牛黃價格居高不下所致。原材料成本的上漲對利潤空間造成了壓縮，中藥材天地網的安國藥市數據顯示，2023 年 3 月 -11 月國内天然牛黃價格從 57 萬元 / 公斤快速上漲到 140 萬元 / 公斤，2023 年 11 月以來天然牛黃價格穩居 140 萬元 / 公斤，未見下降。
原材料漲價疊加業績承壓下，片仔癀再次漲價，2023 年 5 月，片仔癀國内市場零售價格從 590 元 / 粒上調到 760 元 / 粒，漲幅達到 28.8%。
不過，這次大幅度漲價并未讓片仔癀重回高增加。
片仔癀屢屢通過漲價轉嫁成本上漲的壓力，但其毛利率仍持續下滑。2017 年至 2023 年，片仔癀醫藥制造業營收從 14.64 億元增至 48.02 億元，毛利率從 81.38% 降至 75.77%。公司拳頭產品肝病用藥營收體量從 13.61 億元增至 44.63 億元，毛利率從 86.48% 降至 78.79%。
溢價收購布局風油精業務，片仔癀收監管工作函
業績承壓下，片仔癀開始嘗試多元化布局。
近日，片仔癀發布公告稱，其全資子公司漳州片仔癀投資管理有限公司拟以自有或自籌資金約 2.54 億元，向漳州市國有資產投資經營有限公司（以下簡稱 " 國投公司 "）收購漳州市明源香料有限公司（以下簡稱 " 明源香料 "）100% 股權。
根據明源香料的财務信息來看，2023 年度以及 2024 年第一季度，明源香料的營業收入均為 0，2023 年該公司淨利潤為 1394.26 萬元，至 2024 年第一季度，該公司出現了 0.07 萬元的虧損。
根據公告，本次交易作價以評估值為依據，評估基準日為 2023 年 12 月 31 日，經采用資產基礎法評估，确認明源香料股東全部權益價值評估值為 2.54 億元，增值率 78.29%。根據公告披露的資產評估情況，明源香料資產評估中的主要增值部分為長期股權投資，該公司的長期股權投資淨額的賬面價值為 1.75 億元，評估價值則達約 2.87 億元，增值率達 63.65%。
片仔癀在公告中表示，明源香料的長期股權投資系對漳州水仙藥業股份有限公司（以下簡稱 " 水仙藥業 "）30% 的股權投資。據介紹，水仙藥業是我國第一家生產風油精的廠家，其盈利板塊主要基于風油精的銷售，盈利模式較為穩定。片仔癀希望與水仙藥業在品牌宣傳、產品營銷、渠道拓展等方面深入合作，發揮協同效應，提升雙方市場競争力。
公告顯示，2022 年、2023 年，水仙藥業的營業收入分别約為 2.83 億元和 3.06 億元，淨利潤分别為 3502.73 萬元和 4700.82 萬元。2022 年、2023 年，水仙藥業現金分紅分别為 1000 萬元、2000 萬元。
片仔癀假設，收購完成後水仙藥業分紅水平保持在 1000 萬元，則每年将為公司帶來 300 萬元的分紅現金流入。但也有業内觀點指出，如果僅指望每年 300 萬元的分紅現金，片仔癀此次收購所花的 2.54 億元或需 85 年才能回本。
就在此次關聯交易公告發布後的一周之内，片仔癀就因為關聯交易事項收到監管工作函，但監管工作函内容尚未披露。
