今天小編分享的财經經驗：人民币突破7.08！還能升值10%？，歡迎閱讀。
作 者丨肖嘉 胡天姣 陳植
編 輯丨張華曦 包芳鳴
人民币匯率，繼續狂飙！
截至北京時間 8 月 30 日晚 22 時 30 分，人民币匯率繼續大漲，離岸人民币對美元升破 7.08 關口，現報 7.0796，在岸人民币對美元報 7.0863。
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8 月 30 日，人民币兌美元中間價報 7.1124，上調 175 個基點，升至 6 月中旬以來新高。
據 21 世紀經濟報道記者觀察，回顧來看，8 月以來，人民币對美元匯率升值态勢明顯。目前，在岸人民币對美元匯率創下自 2023 年 12 月 29 日以來的新高，離岸人民币對美元匯率已完全抹去今年以來的跌幅。
到底是什麼原因，導致這一輪人民币匯率猛漲？
美聯儲降息再添重磅信号
市場普遍認為，近期人民币對美元匯率升值主要受外部因素驅動，尤其是市場對美聯儲降息定價的變化（美聯儲加快降息）。未來幾個月，外部因素可能仍是人民币匯率變化的主要驅動因素。
美聯儲此輪加息已高達 525BP
此前，當地時間 8 月 23 日，美聯儲主席鮑威爾在 Jackson Hole 央行年會上發出迄今為止最強烈的降息信号，外匯市場推動美元走弱。
目前，美元指數自 7 月以來已經下跌約 4.1%，本周最低觸及 100.5145。此外，2 年期中美國債的收益利差逐漸收窄，目前為 2.4 個百分點，遠低于今年 4 月份 3.18 個百分點的峰值。
中美利差趨于改善 來源：中金公司研究部
離岸人民币的投資者同時開始加大對人民币復蘇的預期，在過去的幾周裡，離岸人民币的實際交易價格在多個交易日低于在岸人民币。ING 策略團隊稱，除了幾個單日峰值外，這是自 2022 年以來首次出行這種情況。
外貿企業或大舉結匯，人民币将升值 10%？
各大機構預計，中國外貿企業大概持有 5000 億— 6000 億美元的美元資產，未來可能不排除會有 1/3 左右的金額被換成人民币，這可能會對匯率產生較大影響。
1 萬億美元中國資金即将回流？
此前有媒體報道稱，近期離岸市場出現了出口商大舉抛售美元的情況。Eurizon SLJ Capital 首席執行官 Stephen Jen 在接受彭博采訪時稱，随着美國降息，中國企業可能會出售 1 萬億美元的資產，這或許會促使人民币升值 10%。不過，市場對企業外匯出售引發人民币進一步升值持謹慎态度。
高盛研究團隊指出，一些投資者高估了這一數值，企業可能還沒有準備好出售美元資產。考慮到兩國之間仍然存在不可忽視的利差，以及疲弱的市場情緒，美國資產對中國公司仍然具有吸引力。
基于 2022 年年中至 2024 年 7 月美元兌人民币即期匯率的加權平均值，上述研究團隊估測，出口商積累的過剩美元的平均成本略低于 7.10。" 這也部分解釋了為什麼投資者非常關注美元兌人民币 7.10 的水平 "，該團隊表示，在決定将外匯資產兌換回人民币時，升值速度比具體的美元兌人民币水平更重要。
嘉盛研究團隊分析稱，并不認為中國出口商會把所持美元全部換成人民币，而是持有一定部分的美元資產，并通過分散化投資的方式來進行配置。
不過，中銀證券全球首席經濟學家管濤向記者指出，受國際市場波動等因素影響，人民币存在因出口商結匯和套息交易平倉而快速大幅升值的可能性。目前基準情形是美聯儲因美國經濟放緩開始做出預防式降息，這将有利于人民币匯率穩定；若出現市場打消單邊預期，利差交易反向平倉一旦發生，預計将很快升值。
人民币匯率飙漲，有何影響？
值得注意的是，在過去 5 年間，人民币匯率曾 4 次破 7，人民币匯率坐 " 過山車 " 背後，對各行業有何影響？
Wind 數據統計顯示，人民币近兩次升值期間，A 股多數行業表現不錯。
債券息差交易迎接高回報
去年底起，債券息差交易持續火熱，吸引眾多全球資本加倉境内短期人民币債券與同業存單。
所謂債券息差交易，是在人民币債券價格持續上漲，加之美聯儲降息步伐臨近令人民币匯率升值空間較大的情況下，越來越多全球資本在國内外匯市場開展美元兌人民币遠期匯率對衝後，加倉 1 年期等短期中國國債與同業存單。因為這項操作的實際綜合投資回報率高于同期美國國債。
一位私募基金宏觀經濟學家認為，今年上半年境外資本加倉約 800 億美元的境内人民币債券裡，約 35% 可能是受到債券息差交易的驅動。
在他看來，鑑于 1 年期中美國債利差倒挂幅度較大，目前全球投資機構加碼債券息差交易的主要收益來源，一是境内債券價格上漲回報，二是人民币匯率升值回報，尤其是後者的利潤貢獻占比相對更高。
如今，随着人民币匯率飙漲，境外資本的債券息差交易投資開始迎來豐厚回報。但是，債券息差交易資本未必會獲利離場。
究其原因，随着中東地區緊張局勢持續更新，加之美國經濟衰退風險擔憂加劇，越來越多投資機構都将人民币債券視為重要避險資產，未來債券息差交易的資金流入量還将持續增加，或将繼續推高人民币匯率。
雙向波動彈性或增加
由于美聯儲降息等不确定因素影響，高盛預計美元兌人民币的波動性在短期内将上升，盡管套利回報率仍然較高，但這會抑制人民币空頭，甚至可能導致人民币暫時超調走強。
" 外部壓力延續改善趨勢，人民币匯率維持較高波動，并連續五周收漲，但漲幅在主要貨币中并不突出 "，中金分析師在研報中表示，上周全球市場整體保持平穩，美國經濟偏弱，美元指數亦表現欠佳，較多非美貨币錄得升值。然而人民币升值動能有限，對一籃子貨币延續走弱趨勢。
中金預計人民币匯率在短期内可能不會輕易回到此前的偏低彈性狀态，雙向波動的彈性可能會有所增加，" 更長期的人民币匯率走勢，一方面取決于中國經濟預期的修復和利率的走向，另一方面則更取決于海外經濟金融形勢的變化。如果未來海外的資產回報下降，波動性系統性上升，這将有利于跨境資本的回流和人民币的走強 "。
人民币已連續第 9 個月人民币保持全球第四大最活躍貨币 圖源：央視
ING 提醒，因人民币貶值壓力的消減主要是受外部因素驅動，若美國出現鷹派動向，人民币可能将很快回到過去幾個月的狀态。該機構預測的基準情景是，人民币對美元匯率今年年底約為 7.10，中期波動區間在 7.00 — 7.30 之間，到 2025 年底将走強至 7.00。
