今天小編分享的财經經驗：靠愛馬仕們發家致富，穎通控股“薅不動”了，歡迎閱讀。
" 中國香水第一股 " 的發家故事。
你可能知道很多香水品牌，比如香奈兒、愛馬仕、迪奧等，但未必聽過中國香水管理巨頭穎通控股。
2 月 7 日，穎通控股更新招股書，再次向港交所發起衝擊。若順利上市，穎通控股将成為 " 中國香水第一股 "。
這家香水管理巨頭，以代理商的身份走到今天的規模，實現年收十幾億，但背後的弊端也逐漸凸顯。
01 背靠愛馬仕們，中間商的困境
招股書披露，按 2023 年零售額計，穎通控股是中國内地、香港及澳門綜合市場最大的香水品牌管理公司。公司不僅銷售香水，也經營彩妝、護膚品、個人護理產品、眼鏡及家居香氛等類目。
穎通控股管理的品牌總數為 66 個，包括 Herm è s（愛馬仕）、Van Cleef&Arpels（梵克雅寶）、Chopard（蕭邦）、Albion（奧爾濱）及 Laura Mercier（羅拉瑪斯亞）等知名品牌。
穎通控股在中國内地、香港及澳門逾 400 個城市擁有逾 7500 個線下銷售點。同時，穎通控股通過中國内地、香港及澳門的知名電商平台及社交媒體平台線上銷售產品。
2022 财年 -2024 年财年，穎通控股的收入分别為 16.75 億元、16.99 億元及 18.64 億元人民币。同期，實現年内溢利分别為 1.71 億元、1.73 億元及 2.06 億元人民币。
其中，香水業務為穎通控股貢獻了 80% 以上的收入，共覆蓋 48 個外部品牌的香水。
穎通控股的代理模式成就了其當下的發展，但也潛藏着不小的風險。穎通控股的核心風險在于過度依賴外部品牌授權。
招股書披露，2022 财年至 2024 财年期間，穎通控股向五大供應商的采購額分别達到了約 8.1 億元、6.98 億元和 7.71 億元，分别占據同年總采購額的 85.1%、84.0% 及 81.6%。
穎通控股稱，" 一級授權經營商無法保有品牌商的授權，我們未能維持或重續與彼等的關系⋯⋯均可能對我們的業務、經營業績及前景造成重大不利影響。"
一個直觀的案例是，2022 年 12 月，穎通控股與一家高端消費品牌的主要品牌授權商籤訂的分銷協定到期，該筆交易曾在穎通年度總收入中的占比達到 25.5%。而未續約的主要原因，是該品牌授權商決定自行在中國經營。
對于穎通控股而言，單純靠代理商賺差錢的模式已經行不通了。行業分析師指出，穎通控股的挑戰不僅在于品牌授權的不确定性，更在于其能否在渠道變革和本土品牌崛起的雙重壓力下，找到可持續增長路徑。若轉型失敗，其 " 躺賺 " 時代或将終結。
02 弱化香水占比，發展自營品牌
關于穎通控股的發展，也在釋放一些積極的信号。
不斷增長的香水市場規模，代表着這家公司仍有充滿想象力的發展空間。
據弗若斯特沙利文的資料，按零售額來算，2023 年全球香水市場規模達到 7096 億元，預計到 2028 年将增長至 8411 億元，復合年增長率為 3.5%。
2023 年香水市場規模排名前五的國家分别為美國、巴西、法國、德國及英國。這一年，中國内地人均香水支出為 16 元，而美國為 423 元。即使與日本、韓國的 47 元、170 元相比，也有較大的距離。
從相關統計來看，中國内地的香水市場仍然有可觀的增長空間。随着人們收入的增長，香水市場的滲透率将進一步提升。2023 年，中國香水零售額為 229 億元，到 2028 年預計增長至 440 億元，復合年增長率約為 14%。
開源證券商貿零售行業研究團隊認為，頭部品牌紛紛通過品牌收購或新推香水產品等方式入局香水賽道，充分說明這一品類不僅契合當下表達多元、情緒消費以及國潮文化興起的時代潮流，更具備巨大的市場潛力。
與此同時，穎通控股并沒有将希望都寄托在品牌商身上。
一方面，持續降低香水的營收占比，推動產品多元化發展。
2022 财年 -2024 财年，穎通控股來自香水品類的銷售占比分别為 89.3%、88.5% 和 81.7%。與此同時，來自護膚品及彩妝品類合計銷售收入的年復合增長率接近 50%。
另一方面，賦能自有品牌的發展，也是穎通控股接下來的重要方向。
1999 年，穎通控股推出 Santa Monica，最早主推眼鏡產品，2022 年推出香水產品。
可以看到，穎通控股有意發展自有香水品牌。招股書提到，此次上市募集資金将主要用于發展包括 Santa Monica 在内的自有品牌，收購及投資外部品牌以及擴張拾氛氣盒的線下網絡門店等。
此外，招股書提到，2025 财年至 2028 财年，公司計劃開設約 10 家、20 家、40 家及 40 家新拾氛氣盒門店。" 拾氛氣盒 " 是穎通控股 2016 年基于在線銷售渠道推出的自營的零售品牌，于 2018 年開出第一家旗艦店。
2022 财年 -2024 财年，穎通自有品牌的收入占比為 0.1%、0.3% 和 0.9%。截至到 2024 年 9 月 30 日為止的 6 個月，自有品牌產生的收入占比為 0.6%。
不管是自營香水品牌，還是自營零售品牌，都是穎通控股重要的突破籌碼。也可以看到，穎通控股在積極自救與解圍。但很顯然，當下自營品牌仍處在探索階段，未來能否解開穎通的難題，仍然要打個問号。
參考資料：
1、中國商報：手握大牌香水 穎通 " 二闖 " 港交所勝算幾何
2、港股那點事：穎通控股衝擊 " 中國香水第一股 "，依賴品牌授權商
3、和訊網：香水品管龍頭穎通更新招股書，小眾沙龍香能否為助其港股留芳
4、紅星新聞：穎通控股再度衝刺 " 中國香水第一股 "，自有品牌營收占比不足 1%
5、科創板日報：穎通再次衝刺港股：手握愛馬仕等大牌香水授權 年入 18.64 億元
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