今天小編分享的财經經驗：美的：機器人能扛起重任嗎？，歡迎閱讀。
文 | 牛刀财經 NiuDaoCJ，作者丨胡戈
美的交出了一份不錯的成績單。
近日，美的集團（000333 以下簡稱 " 美的 "）發布 2024 年度報告。财報顯示，公司 2024 年實現營業收入 4090.8 億元，同比增長 9.4%；歸母淨利潤 385.3 億元，同比增長 14.2%。公司拟派發現金分紅總額達 267 億元，同比增長近 30%，創歷史新高。
對于營收超三四千億元的家電巨頭，取得這樣的成績已經很不錯了。然而，這份光鮮财報背後暗藏着隐憂。
當前，中國家電產業增長乏力且轉型尚未完成。美的機器人與自動化業務下滑近 8%，新興業務受阻；應收賬款周轉天數增加致資金壓力增大、短期償債能力走弱。并且，美的在高端市場及智能家居生态構建上存在着短板。
亮眼業績中的隐憂
多年來，美的通過并購實現了多元化發展。業務版圖涵蓋了智能家居、新能源及工業技術、智能建築科技、機器人與自動化等多個板塊，然而，各板塊的發展卻并不均衡。
具體來看，智能家居業務收入 2695.32 億元，同比增長 9.4%，仍是公司的主要收入來源；新能源及工業技術業務收入 336.1 億元，同比增長 20.6%，增速較快但占比仍小；智能建築科技業務收入 284.7 億元，同比增長 9.9%；而機器人與自動化業務收入 287.01 億元，同比下降 7.6%。
（圖源：同花順）
美的機器人與自動化業務的下滑尤為令人關注。公司解釋稱，受行業需求周期性波動影響，如全球新能源汽車增速放緩、光伏、锂電行業產能調整等因素，工業機器人市場需求短期承壓，導致該業務收入有所下降。
報告期内，美的毛利率為 26.2%，同比提升 0.7 個百分點。公司解釋稱，主要原因是產品結構優化、供應鏈整合和智能制造更新帶來的成本優勢，以及高毛利產品的銷售占比提升。
我們也發現，美的集團應收賬款占比高。2024 年末應收賬款達 357.9 億元，占歸母淨利潤的 92.8%。意味着公司尚有相當一部分收入未能及時收回，或存在壞賬風險。
同期公司應收賬款周轉率為 11.86，同比下降 2.61%。資金回籠速度變慢，對公司運營資金的周轉效率產生影響。
短期償債能力走弱。美的 2024 年流動比率從 1.27 下降到 1.11，速動比率為 0.93，表明其短期償債能力在減弱。且短期借款增加 251.6%，一年内到期的非流動負債增加 174%。
（圖源：美的公司财報）
現金流量表方面：經營性現金流淨額雖然有 605.1 億元，但同比下降了 4.1%，在國補支撐的情況下現金流下滑，與利潤增長不同步，反映出公司利潤質量不高，現金生成能力邊際減弱。
此外，2024 年美的的商譽為 295.81 億元。其中庫卡占比約 72.4%，達 214.15 億元。意味着公司在工業機器人業務的發展道路上仍面臨諸多挑戰。
業務問題需重視
受房地產市場下行趨勢的波及，家電行業整體需求受抑制。
國家統計局數據顯示，2024 年全國房地產開發投資及商品房銷售面積均顯著下滑，家電產品銷量随之下降，美的智能家居業務增長遭遇阻礙。
财報顯示，智能家居業務仍是美的主要收入來源，2024 年該業務營收占比為 66.2%。
但該業務領網域仍面臨諸多挑戰。一方面，美的在智能音箱、智能電視等關鍵入口市場缺乏具有競争力的產品，與頭部品牌差距明顯；另一方面，美的缺乏自主作業系統和平台，與華為鴻蒙系統相比，在智能家居設備的互聯互通和系統整合方面存在不足，缺乏底層支持和統一标準規範，導致場景化能力薄弱，難以吸引和留住用戶。
美的在高端市場競争力略顯不足。與海爾旗下的卡薩帝等品牌相比，高端品牌 COLMO 市場認知度和接受度較低，品牌溢價能力較弱，產品在高端市場的定價和利潤空間受限。同時，美的線下高端體驗店布局滞後，難以覆蓋廣泛高端消費群體和市場。
根據奧維雲網預測，考慮到 2024 年已透支部分 2025 年家電需求，消費者對家電 " 國補 " 興趣可能下降以及 2024 年下半年 " 國補 " 政策刺激下的家電零售高基數等因素，預計全年家電全品類零售規模将僅實現同比微增。
并且，家電市場競争異常激烈，不僅有傳統家電品牌的競争，還有新興互聯網企業跨界進入帶來的挑戰。
美的需要不斷應對競争對手在價格、渠道、營銷等方面的策略調整，市場份額的争奪日益激烈。同時，原材料價格波動、物流成本上升等因素也對美的的成本控制和盈利能力提出了更高的要求。
此外，美的海外營收占比 41.92%，面臨諸多風險。如關稅政策突變、匯率波動等因素可能對美的的出口業務產生一定影響。
部分地區美的品牌的知名度和市場份額相對較低，需要進一步加強品牌推廣和市場渠道建設，提升國際化經營能力。
機器人能否扛起重任
對于中國的家電巨頭們來說，轉型陣痛無法避免。傳統家電已無法完全滿足市場需求，需要加大研發創新，加速企業與產品轉型，走向全面智能化。
方正證券在研報中指出，需要重視家電 AI+ 和布局機器人產業的趨勢。
美的在機器人領網域的探索歷程可追溯至 2017 年。當年，美的先後收購了以色列高創公司以及德國庫卡，由此正式踏入工業機器人與自動化市場領網域。
2022 年，美的成功完成對庫卡的全面收購與私有化進程，目前庫卡負責美的機器人業務的具體運營工作。
美的集團持續加大在研發方面的投入。近五年間，累計投入資金超過 650 億元。其中，2024 年，研發投入超過 160 億元，同比增幅超過 10%。同期，公司的研發人員數量超過 2.3 萬名，占非生產人員比例超過 50%。
盡管投入巨大，但庫卡在被收購後的業績波動情況，依舊引發了外界對美的機器人戰略可持續性的質疑。
自 2017 年完成對庫卡的收購後，庫卡的業績便出現了下滑趨勢，甚至一度陷入虧損的困境，情況直至 2021 年才逐漸開始出現好轉迹象。
人形機器人作為多種前沿技術的集大成者，在發展過程中面臨着諸多挑戰。其中，仿生學和成本問題是亟待解決的關鍵難題。
目前人形機器人的應用重點仍集中在工業領網域，而要實現走進家庭的目标，仍需突破一系列技術瓶頸。
美的在機器人賽道上還必須面對諸多強勁的對手。國外有諸如發那科、ABB、安川電機等 " 四大家族 " 憑借核心技術優勢，在高端市場築起技術壁壘。
國内的海爾智家、格力智能裝備、埃斯頓、華數機器人等也各展所長，在家庭服務、工業機器人等領網域發力。
3 月 18 日，美的在中國家電及消費電子博覽會期間，公布了其研發的人形機器人樣機。
美的集團能否憑借人形機器人創新研究實現重大突破，在智能家居和工業領網域取得雙赢效果，仍需持續關注。
方洪波曾經表示，美的的轉型才走到中途。意味着這一家電產業巨頭在轉型上或還有很長的路要走。
當前，家電產業目前正面臨增長乏力及產業轉型尚未完成的雙重困境。企業需要在堅守家電主營業務營收的同時，加快轉型步伐，如何平衡好家電主營業務與新增長極的發展，這一過程中所面臨的挑戰依舊不小。
