今天小編分享的理财經驗：混合型基金規模下滑160億，後蔡嵩松時代，諾安基金該如何突圍？，歡迎閱讀。
文 | 侃見财經
近半年，A 股在政策利好與科技產業共振下走出了一段久違的結構性行情。
而沉寂許久的諾安基金，也因旗下多只科技主題基金淨值大幅反彈，重新回到了公眾的視野中。
以諾安基金曾經的 " 牌面 " 諾安成長混合為例。據天天基金數據顯示，截至 3 月 26 日，諾安成長混合近 6 個月的收益為 43.06%，大幅跑赢同類基金（17.35%）和滬深 300 指數（6.18%），同類排名為 247/4460，直接進入同類前 5%。
随着收益回暖，最近諾安成長混合的期末淨資產也開始止跌回升，其已從 2024 年二季度末的 159.46 億回升至四季度末的 196.08 億。
諾安成長混合規模變化背後，其實正是近年來諾安基金跌宕起伏發展歷程的一個縮影。曾經，在 " 頂流 " 基金經理蔡嵩松的帶領下，諾安成長混合從一只籍籍無名、期末淨資產不到 10 億的基金，逐漸成長為期末淨資產超過 300 億的頂流產品；而諾安基金的規模也随之快速膨脹，尤其是混合型基金的規模，直接從 2020 年一季度末的 242.58 億躍升至 2020 年四季度的 551.37 億，僅 3 個季度規模直接翻倍。
然而，在 2023 年 9 月蔡嵩松因個人原因離任後，諾安成長混合和背後的諾安基金雙雙走下神壇，諾安成長混合在 2020 年四季度期末淨資產觸達 327.76 億後開始持續回落，到 2024 年二季度期末淨資產已經回落至 159.46 億，規模直接 " 腰斬 "；而諾安基金的混合型基金規模也從 551.37 億逐步回落，到 2024 年二季度期末淨資產也回落至 333.85 億，期末淨資產大幅縮減了 217.52 億，縮水了約 40%。
如今，在蔡嵩松離任一年多之後，諾安成長混合終于有了企穩的迹象，這無疑是一個重要信号，後蔡嵩松時代，諾安基金又何時走出陰霾？
" 造星 " 铩羽而歸
諾安基金可以說是前幾年基金行業 " 造星時代 " 的一個典型。
前幾年，A 股機構抱團盛行。面對難得的大行情，基金公司開始輪番 " 造神 "，而諾安基金也趁機打造出了 " 頂流 " 蔡嵩松。
對于蔡嵩松，相信投資年限超過 5 年的基民都不會陌生，當時一句 " 要做市場中最鋒利的茅 " 直接讓其火出了圈。當然，大火背後蔡嵩松也确實做出了成績，以讓其一戰成名的諾安成長混合為例，該基金在蔡嵩松接手前已經多年虧損，但接手後其開始大筆調倉換股，幾乎全倉芯片股，沒想到，2020 年 " 國產替代 " 概念興起，此前經過大筆調倉的諾安成長混也踩上風口，在蔡嵩松接手一年半後狂賺 200%，規模大幅膨脹超過 10 倍。
在接手諾安成長混合做出成績後，蔡嵩松又相繼接管諾安和鑫、諾安積極回報 A、諾安優化配置。據統計，由于基民瘋狂申購諾安成長混合，在 2020 年末，諾安成長混合規模達 327.76 億元的歷史巅，諾安和鑫資產規模也超過 82 億元，蔡嵩松個人管理規模達 410 億。
随着蔡嵩松人氣高漲，" 造星 " 成功的諾安基金自然也收獲頗豐。以混合型基金為例，在蔡嵩松大火之後，諾安基金的混合型基金直接從 2020 年一季度末的 242.58 億躍升至 2020 年四季度的 551.37 億，僅僅 3 個季度規模直接翻倍；而其總管理規模也從 982.56 億增長至 1311.72 億。
不過，在選擇 " 造星 " 那一刻起，諾安基金其實已經埋下了隐患。和其他頭部公司 " 批量造星 " 不同，實力有限的諾安基金選擇了傾注全部資源打造蔡嵩松，上面的内容提到，在 2020 年巅峰之際蔡嵩松個人管理規模達 410 億，而同期諾安基金的混合型基金規模也不過 551.37 億，可見蔡嵩松一人的管理規模就占了諾安基金 - 混合型基金規模的近八成，這無疑就會陷入 " 一榮俱榮、一損俱損 " 的局面。
最終，諾安基金也确實為這種 " 賭博式 " 的操作付出了沉重代價。2023 年 9 月底，蔡嵩松因個人原因離任，卸任了所有在管產品，諾安基金遭遇沉重打擊，公司 " 牌面 " 諾安成長混合的規模不斷下滑；沒想到在 2024 年 3 月，蔡嵩松更是因為涉及非國家工作人員受賄罪、對非國家工作人員行賄罪一案，在金華市中級人民法院開庭，此事一經曝光，市場一片譁然，甚至有媒體在寫相關文章時，直接用 " 逃離諾安 " 作為标題。
而蔡嵩松的東窗事發也确實對諾安基金造成了巨大的影響，畢竟過去蔡嵩松和諾安基金一直是深度捆綁的關系。從規模來看，諾安成長混合在 2020 年四季度期末淨資產觸達 327.76 億後開始持續回落，到 2024 年二季度期末淨資產已經回落至 159.46 億，規模直接 " 腰斬 "；而諾安基金的混合型基金規模也從 551.37 億逐步回落，到 2024 年二季度期末淨資產也回落至 333.85 億，期末淨資產大幅縮減了 217.52 億，縮水了約 40%。
後蔡嵩松時代
早在 2022 年監管已明文要求，基金公司須逐漸摒棄 " 明星基金經理現象 "：
2022 年 4 月，證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，其中便提到了公募基金應引導基金管理人構建團隊化、平台化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養計劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉過度依賴 " 明星基金經理 " 的發展模式。
對于公募基金這個專業性極高的行業，先借助 " 造星 " 來搶流量，進而吸引基民達到提升規模的經營方式，顯然不能持久。
而在經歷了蔡嵩松的 " 黑天鵝 " 事件後，諾安基金也開始主動進行調整——在蔡嵩松離職後，諾安基金迅速啟用科技組新生代基金經理劉慧影接管其核心產品，并推行 " 雙基金經理制 " 以分散風險；同時，諾安基金也開始強調投研平台支持，并逐步弱化明星效應。
區别于蔡嵩松時代的 " 個人英雄主義 "，如今諾安基金所組成的科技組更加強調團隊作戰。據媒體報道，由鄧心怡帶領的投研團隊已經形成獨特方法論：楊谷等老将提供宏觀研判，劉慧影聚焦海外科技龍頭對标，左少逸專攻技術自立賽道，形成 " 全球視野 + 本土深耕 " 的雙輪驅動。而這種協同效應在風控端尤為明顯，2024 年科技主題基金平均回撤 21.3%，較蔡嵩松時期降低了約 15 個百分點。
最近半年以來，諾安基金曾經的 " 牌面 " 諾安成長混合也開始企穩反彈。據天天基金數據顯示，截至 3 月 26 日，諾安成長混合近 6 個月的收益為 43.06%，大幅跑赢同類基金（17.35%）和滬深 300 指數（6.18%），同類排名為 247/4460，直接進入同類前 5%。
随着收益回暖，最近諾安成長混合的期末淨資產也開始止跌回升，從 2024 年二季度末的 159.46 億回升至四季度末的 196.08 億。
不過，雖然諾安基金已經有了企穩的迹象，但想要在 " 後蔡嵩松時代 " 重拾輝煌，難度依舊很大。
一方面，雖然最近半年來諾安基金旗下的多只科技主題基金淨值大幅反彈，但其主要還是依托于市場行情。以諾安成長混合為例，雖然不再像蔡嵩松管理時 " 無腦 " 押注芯片股，但目前諾安成長混合卻陷入了另一個極端，前十大持倉基本是與 ai 相關的科技股，本質上也同樣是重倉一個行業，不過這個行業不是芯片而是 ai。在這樣的情況下，無論是諾安成長混合還是諾安基金本身，都很難走出蔡嵩松的影子。
另一方面，在遭遇了蔡嵩松的黑天鵝之後，如今的諾安基金已經調整了重心，近年來主要聚焦在貨币型基金。據天天基金網數據顯示，諾安基金的貨币型基金產品已經從 2020 年一季度末的 551.46 億上升至 2024 年四季度的 1516.38 億，規模翻了接近 3 倍。相比之下，曾經發展勢頭最好的混合型基金業務，最新規模僅為 391.19 億，雖然最近規模有所回升，但和巅峰時期的 551.37 億相比仍然下滑了 160 億。
整體而言，作為曾經紅極一時的基金公司，如今的諾安基金雖然開始逐漸企穩，但在 " 後蔡嵩松時代 "，諾安基金還有很長的路要去走。
