今天小編分享的理财經驗：華金證券：給予通富微電買入評級，歡迎閱讀。
華金證券股份有限公司孫遠峰 , 王臣復近期對通富微電進行研究并發布了研究報告《半導體封測領先廠商，先進封裝前景可期》，本報告對通富微電給出買入評級，當前股價為 22.72 元。
通富微電 ( 002156 )
集成電路封裝測試服務提供商， 跻身全球四強： 公司是集成電路封裝測試服務提供商， 為全球客戶提供設計仿真和封裝測試一站式服務。 公司的產品、 技術、 服務全方位涵蓋人工智能、 高性能計算、 大數據存儲、 顯示驅動、 5G 等網絡通訊、 信息終端、 消費終端、 物聯網、 汽車電子、 工業控制等領網域。 半導體行業具有導入周期長且準入門檻高的特點， 在通過客戶驗證形成合作後， 業務穩定性較強且客戶粘性較大， 通富微電經過多年積累擁有優質的全球客戶資源。 目前， 大多數世界前 20 強半導體企業和絕大多數國内知名集成電路設計公司都已成為通富微電的客戶。 公司是全球產品覆蓋面最廣、 技術最全面的封測龍頭企業之一。 2022 年， 公司積極調整產品業務結構， 加大市場調研與開拓力度， 持續服務好大客戶， 憑借 7nm、 5nm、FCBGA、 Chiplet 等先進技術優勢， 不斷強化與 AMD 等行業領先企業的深度合作，鞏固和擴大先進產品市占率。 2022 年， 公司實現營業收入 214.29 億元， 同比增長 35.52%， 在全球前十大封測企業中， 公司營收增速連續 3 年保持第一， 公司實現歸屬于母公司股東的淨利潤 5.02 億元， 同比下降 47.53%。 根據芯思想研究院（ChipInsights） 發布 2022 年全球委外封測（OSAT） 榜單顯示， 2022 年委外封測整體營收較 2021 年增長 9.82%， 達到 3154 億元； 其中前十強的營收達到 2459 億元， 較 2021 年增長 10.44%。 而通富微電營收超過 200 億， 較 2021 年成長 30%，成為全球第四大委外封測（OSAT） 公司。 2023 年第一季度， 公司實現營收 46.42 億元， 同比增長 3.11%， 實現歸屬于上市公司股東的淨利潤 455.14 萬元， 同比下降 97.24%。2023 年 Q1 利潤下滑主要因為受外部經濟環境及行業周期波動的影響，全球消費電子市場需求低迷， 公司產能利用率下降， 造成毛利減少所致。
不斷加強自主創新， 先進封裝前景可期： 作為國家高新技術企業， 公司先後承擔了多項國家級技術改造、 科技突破瓶頸項目， 并取得了豐碩的技術創新成果： 自建 2.5D/3D 產線全線通線， 1+4 產品及 4 層 /8 層堆疊產品研發穩步推進； 基于 Chip Last 工藝的 Fan-out 技術， 實現 5 層 RDL 超大尺寸封裝（65 × 65mm） ； 超大多芯片 FCBGAMCM 技術， 實現最高 13 顆芯片集成及 100 × 100mm 以上超大封裝。 公司在發展過程中不斷加強自主創新， 并在多個先進封裝技術領網域積極開展國内外專利布局。截至 2022 年 12 月 31 日， 公司累計國内外專利申請達 1,383 件， 其中發明專利占比約 70%； 同時， 公司先後從富士通、 卡西歐、 AMD 獲得技術許可， 使公司快速切入高端封測領網域， 為公司進一步向高階封測邁進， 奠定堅實的技術基礎。 随着後摩爾時代的到來， 封測環節被推向舞台的正中央。 特别是， 先進封裝的出現， 讓業界看到了通過封裝技術推動芯片高密度集成、 性能提升、 體積微型化和成本下降的巨大潛力， 先進封裝技術正成為集成電路產業發展的新引擎。 根據 Yole 預測， 全球先進封裝市場預計将在 2019-2025 年間以 6.6% 的復合年增長率增長， 到 2025 年将達到 420 億美元， 遠高于對傳統封裝市場的預期； 與傳統封裝相比， 先進封裝的應用正不斷擴大， 預計到 2026 先進封裝将占到整個封裝市場規模的 50% 以上。基于公司的技術布局和廣泛的客戶結構， 我們看好公司先進封裝業務的未來發展。
投資建議： 我們預測公司 2023 年至 2025 年分别實現營收 245.79 億元、 286.34 億元、 327.29 億元， 同比增速分别為 14.7%、 16.5%、 14.3%， 分别實現歸母淨利潤 6.03 億元、 10.39 億元、 12.97 億元， 同比增速分别為 20.0%、 72.3%、 24.9%，對應的 PE 分别為 57.0 倍、 33.1 倍、 26.5 倍。 考慮到公司屬于國内半導體封測龍頭， 先進封裝業務前景廣闊， 首次覆蓋， 給予買入 -A 建議。
風險提示： 市場不景氣的風險、 行業競争加劇帶來的風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券黃樂平研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準确度均值為 49.41%，其預測 2023 年度歸屬淨利潤為盈利 4.37 億，根據現價換算的預測 PE 為 78.75。
最新盈利預測明細如下：
該股最近 90 天内共有 9 家機構給出評級，買入評級 7 家，增持評級 2 家；過去 90 天内機構目标均價為 26.07。根據近五年财報數據，證券之星估值分析工具顯示，通富微電（002156）行業内競争力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性一般。财務可能有隐憂，須重點關注的财務指标包括：有息資產負債率、應收賬款 / 利潤率。該股好公司指标 3 星，好價格指标 2 星，綜合指标 2.5 星。（指标僅供參考，指标範圍：0 ~ 5 星，最高 5 星）
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〖 證星研報解讀 〗
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