今天小編分享的科技經驗：靠收納袋年入6億元 家居收納企業太力科技闖關創業板，歡迎閱讀。
作者：七佰
來源：IPO 參考（ID：IPOCIA）
一個收納袋僅 7 元，然而靠一個收納袋，有一家企業卻走到了 IPO 時刻。
近日，創業板拟上市企業廣東太力科技集團股份有限公司（下稱 " 太力科技 "）回復了第二輪審核問詢函。其 IPO 申請于 2022 年 12 月 27 日獲得受理，保薦機構為民生證券。
就回復内容來看，監管層依舊把問題聚焦在了太力科技的持續經營能力、毛利率等方面。盡管太力科技在首輪問詢時對上述問題有所解釋，但其上市之路仍然充滿了争議。
太力科技能否成功登陸資本市場 ?
收納袋市占率逐年下滑
公開資料顯示，太力科技作為國家航天專用壓縮袋的獨家供應商，產品運用航天技術及工藝已 18 次進入太空。在品牌方面，旗下擁有 " 太力 ""LEVERLOC"" 宜尚 " 等多個自有品牌，同時為宜家、沃爾瑪等國内外知名零售巨頭提供 ODM/OEM 服務。其中，" 太力 " 品牌在 2019 年 1 月至 2022 年 12 月（下稱 " 報告期 "）市占率國内第一。
不過，太力科技的經營業績并不理想，增收不增利特征明顯。
招股書顯示，2020-2022 年，太力科技實現營業收入分别為 54628.36 萬元、62297.66 萬元和 63785.14 萬元，同比分别增長 51.97%、14.04% 和 2.39%，營收增速呈逐年下降趨勢。
值得注意的是，太力科技的優勢產品——真空收納袋的市場競争環境不容樂觀。太力科技在招股書中表示，家居收納行業是一個充分競争的行業，行業集中度低，但巨大的行業市場，仍吸引許多新競争者進入該行業，加劇行業的市場競争，從而導致該公司產品的市場占有率下降，對該公司的盈利能力產生不利影響。
在首輪問詢函回復中，太力科技披露了其主營產品真空收納袋的市占率情況。IPO 參考發現，無論是太力科技還是天貓、京東平台銷售真空壓縮袋的前五大品牌，報告期内市占率均呈現明顯下降趨勢。
（圖源：首輪問詢函回復）
數據顯示，2020-2022 年，太力科技真空壓縮袋在天貓平台的市場占有率分别為 29.48%、27.98%、22.24%，在京東平台的市場占有率分别為 41.31%、33.21%、27.95%，下滑趨勢十分明顯。
主營產品的成長性依舊是監管層關注的核心。在二輪問詢函中，要求太力科技結合期後業績情況說明其真空收納袋及其他業務是否具有成長性。
太力科技在二輪問詢函回復中表示，主流電商平台真空收納袋市場規模約 20 億元，其中太力科技真空收納袋產品的市場占有率約為 11.20%。
太力科技認為其具有品牌效應、質量優勢、自動化及低成本優勢。同時，在其他電商新興渠道尚處于市場開拓期，仍然具有較大成長空間。此外，太力科技表示，真空收納袋產品仍有未被滿足的使用需求，未來潛在市場空間仍較大。
但是據招股書，2022 年太力科技真空收納袋產能利用率僅為 53.87%，這顯然與上述結論相悖，這也引起了監管層的注意。
在二輪問詢函中，要求太力科技說明 2022 年真空收納袋產能利用率進一步下降的原因，以及未來提升產量的具體措施。
太力科技在回復中表示，主要為 2022 年因物流受阻影響，該公司產品銷售下降導致排產降低，且 2022 年較 2021 年產能持續增加，因此總體產能利用率較 2021 年下降。該公司 2023 年 1-4 月產能利用率已較 2022 年有所回升，產能利用率不存在持續下降趨勢。
不過，太力科技真空收納袋銷量下降已成事實，2022 年銷量為 4046.34 萬件遠低于 2020 年的 5959.12 萬件。
此外，太力科技的技術領先性不明顯，存在被競争對手模仿和替代的風險。太力科技的技術優勢與品牌溢價能力表現也并不突出，面對新興品牌的衝擊，其競争壁壘并不高，這也是其市占率逐年下滑的主要原因。
淨利潤"過山車"負債率高企
招股書顯示，太力科技報告期内淨利潤分别為 3287.43 萬元、7344.83 萬元、4284.68 萬元、4034.12 萬元，其中 2021 年波動較大，同比下降 41.66%。
太力科技在招股書中稱，這主要受原材料成本上升、股份支付、公司人員擴張和產品結構戰略調整所致。不過，如此不穩定的業績令投資者很擔心其上市後的業績表現。
另外，太力科技也在不斷調整產品結構，意圖找到第二個穩定的成長曲線。招股書顯示，2020-2022 年，太力科技真空收納袋收入占比分别為 66%、54.46% 和 43.93%，雖然有所下降，但仍然占據主導地位。近年主推的垂直牆壁置物產品，也表現出不穩定性，波動較大且市場競品眾多，沒有特别明顯的競争優勢。
值得注意的是，太力科技核心產品真空收納袋的銷量也呈現下降趨勢，從 2020 年的 5959.12 萬件降至 2022 年的 4046.34 萬件。
在主營產品受困，新品疲于競争之際，太力科技的研發投入卻并不算高。2020-2022 年，太力科技研發費用分别為 1609.60 萬元、1878.68 萬元和 2124.43 萬元，占比分别為 2.95%、3.02%、3.33%。同期，同行均值則分别為 3.37%、2.92%、2.96%，太力科技的研發費用率與同行業可比公司平均水平相近，并無明顯競争優勢。
在產品難有突破的同時，太力科技還要面臨高資產負債率的壓力。招股書顯示，2020-2022 年，太力科技的資產負債率分别為 63.26%、62.01% 和 64.54%，均高于同行業可比公司的平均水平。同期，太力科技的流動比率分别為 1.33、1.32 和 1.28，速動比率分别為 0.77、0.76 和 0.72，均低于同行業可比公司的平均水平。
這表明，太力科技流動資產已難以覆蓋流動負債，存在資金周轉困難的風險。從财務角度來看，太力科技的資產負債率較高，短期償債能力較弱，存在流動性風險。
高度依賴電商 流量反噬侵吞利潤
太力科技為外界熟知，與近幾年崛起的明星網紅直播帶貨有關。其產品高度依賴于線上渠道，曾先後多次出現在薇娅、李佳琦、羅永浩等頭部主播的直播間。
IPO 參考發現，太力科技的線上直銷主要通過天貓、京東、拼多多、抖音、亞馬遜等電商平台進行，電商平台是大力科技最主要的銷售渠道。
招股書顯示，2020-2022 年，太力科技線上直銷模式實現的主營業務收入分别為 3.61 億元、4.13 億元、4.27 億元，占主營業務收入的比例分别為 66.70％、66.96％、67.74％。其中，該公司在天貓平台實現的銷售收入分别為 2.85 億元、3.13 億元、2.85 億元，占線上直銷的比例分别為 78.76％、75.73％、66.76％。
不過，以線上銷售為主的銷售模式，使得太力科技的銷售費用率始終居高不下。2020-2022 年，，該公司銷售費用分别為 15792.61 萬元、18816.62 萬元和 19581.01 萬元，占收入的比例分别為 28.91%、30.20%、30.70%。
太力科技也在招股書中表示，若未來電商平台所收取的費用标準發生大幅上漲，或在上述電商平台的經營情況不及預期，促銷推廣成本進一步提高，且未能及時拓展其他新興銷售渠道，或将對經營業績造成一定不利影響。
銷售費用率的逐年上升，使得太力科技不得不通過漲價的方式保持高毛利。招股書顯示，2022 年真空收納袋單價 6.85 元，漲幅 10.47%；垂直牆壁置物產品單價 13.38 元，漲幅 13.77%。如果失去產品的高毛利，會直接威脅到該公司利潤表現。
專注于第三方電商平台、去掉線下營銷的流通環節以及不斷提升的產品單價，令太力科技的毛利率表現亮眼。2020-2022 年，其毛利率分别為 58.33％、54.19％、55.92％，同行業可比公司毛利率平均值分别為 26.89％、21.48％、22.60％，太力科技的毛利率是同行業可比公司均值的兩倍多。
不過，太力科技在淨利率方面優勢不足。2020-2022 年，其淨利率分别為 13.45％、6.88％、9.24％。與同行業可比公司相比，太力科技的淨利率差距較大。IPO 參考查詢發現，2022 年通達創智的淨利率為 14.13％，高于太力科技。
很明顯，太力科技屬于典型的高毛利率、低淨利率。
在電商高速發展的時期，太力科技享受到了足夠的紅利，不僅實現了營收的快速增長，也產生了一定的品牌效應。不過，随着網購用戶增量趨于穩定，互聯網流量紅利效應逐漸減弱，流量增速放緩，電商競争将日益加劇。
這一方面導致太力科技的線上銷售收入增速有所放緩，另一方面，電商的現有形勢也迫使電商平台商家的促銷推廣競争日趨激烈，促銷推廣成本呈上升趨勢。如果線上渠道成本提升，太力科技的利潤增長空間也将逐步受限。
此外，第二輪問詢函中，還要求太力科技就采購及成本、存貨計提、股份支付等問題進行詳細說明。
對于太力科技 IPO 後續進展，IPO 參考将持續關注。
