今天小編分享的教育經驗：讀懂了經濟周期，你就讀懂了當下，歡迎閱讀。
The following article is from 劉潤 Author 劉潤
輪值主編 | 智勇 責編 | 青羊
第 7395 篇深度好文：6129 字 | 16 分鍾閱讀
現在我們會有一些感知，感覺到整個消費市場的信心正在恢復。
但首先恢復的是餐飲、雜貨零售、旅遊、婚禮等等這些所謂的 " 報復性消費 "。
什麼是報復性消費呢？
就是必須要買的，本就存在的需求，只不過因為之前疫情的一些外在因素，而不得不延後的。
還有就是所謂的輕決策消費，比如吃頓飯、出去旅行。
而至于大宗消費，比如汽車、房產，就會慢些。
這幾天，我們看到網上不是 " 淄博燒烤火了 "，就是 " 雲南潑水節火了 "、還有廣西三月三狂歡 ...
要理解這些現象，需要先理解什麼是經濟周期？
今天的文章，就以瑞 · 達利歐的理論來跟你系統地聊一聊，經濟周期。
一、财富的增長，來自于生產率的提高
到底什麼是經濟周期？
為什麼會有經濟周期？
在回答這兩個問題之前，我想先請大家思考兩個最最基本的問題。
第一個問題，商業的本質到底是什麼？
商業的本質，是交易。沒有交易，就沒有商業。
你生產的產品再好，如果不跟别人進行交易，就不會形成商業。
我是種玉米的，你是養羊的，我想吃羊肉，你想吃玉米，這個時候怎麼辦呢？我們只能進行交易。
有交易就會產生交易成本，有交易才會形成商業。
第二個問題，财富的本質到底是什麼？
是錢嗎？不是。
錢，只是用來衡量财富的尺度。但錢，從來都不是财富的本質。
财富，是人類通過勞動所創造出來的。這才是财富的本質。
中國 2022 年的 GDP 有 121 萬億，121 萬億這個數字是衡量财富的尺度。
但是從财富的本質上來說，GDP121 萬億，這意味着，去年中國人民通過勞動創造了價值 121 萬億的東西。
那麼人們到底能夠擁有多少财富呢？為什麼今天就覺得比過去有錢了呢？
因為我們勞動的生產率提升了。
什麼意思？
我舉個最簡單的例子。
在過去，我一個人一天可以砍一棵樹。後來，我有了更好的斧頭，一天可以砍兩棵樹。再後來，我有了電鋸，一天可以砍 20 棵樹。
勞動的生產率大大提升。
勞動的生產率提升，意味着一個人創造财富的速度在增加。
所以，人類到底能夠擁有多少财富，能夠多麼富有？
這取決于人類的勞動生產率。
财富的增長，來自于生產率的提高。
随着科技的不斷發展，人類的生產率在一直提升。
二、貨币 + 信用 = 你的可支出總額
提升了生產率，創造出了更多的财富，人們接下來會去幹嘛呢？
把生產出來的商品，放到市場上去交易。有交易，就必然有買方和賣方。
買方，可以用貨币來購買賣方的商品或服務。
而除了貨币，買方還可以用另一種東西來購買商品或服務。
那就是：信用。
什麼是信用？
貨币，是你今天已經擁有的财富。而信用，是别人相信你未來可以擁有的财富。
所以信用和貨币一樣，其實都是财富。
貨币是你今天的财富；而信用是你未來的财富。
今天的财富，加上未來的财富，就是你今天可以支出的總額。
那為什麼信用是未來的财富？
你今天去吃飯，刷了信用卡，在刷卡時，你吃飯的這筆錢其實并不存在。
你需要等到月底發工資，才能把這筆錢還上。你現在沒有這筆錢，但你刷信用卡就先把飯吃了。
你看，你就拿未來的财富買了今天的東西。
那你今天其實并沒有掏這筆錢，餐廳為什麼還願意讓你刷卡呢？
是因為銀行會先把這筆錢墊付給餐廳。
那銀行為什麼會把錢墊付給餐廳呢？
是因為銀行相信到了月底你會把這筆錢還上的。
銀行對你的相信，就是你的信用。
所以信用是未來的财富。
一旦你能用未來的财富來參與今天的購買，你的支出總額就提高了。
比如，你本來只有 2 塊錢，現在你用信用又借到了 1 塊錢，那麼你本來只能用 2 塊錢來消費，而現在你可以用 2+1=3 塊錢來消費了，你的支出總額就提高了。
貨币是今天的财富，信用是未來的财富，今天的财富加上未來的财富，就等于你今天可以支出的總額。
這句話非常重要，理解了這句話，你才能理解為什麼會有經濟周期。
三、你的支出，就是别人的收入
支出，是經濟的驅動力。
你的支出總額提高了，别人的收入也就相應提高了。因為你的支出就是别人的收入。
你本來只有 2 塊錢，現在你用信用又借到了 1 塊錢，這個時候你的支出就從 2 塊錢變成了 3 塊錢。
當你的支出從 2 塊錢變成 3 塊錢的時候，那麼就一定有一個人本來能賺 2 塊，而現在能賺 3 塊了，他的收入也就從 2 塊錢變成了 3 塊錢。
他的收入一旦從 2 塊錢變成 3 塊錢，那麼他可以支出的錢也同時從 2 塊錢變成 3 塊錢。
同樣的道理，那就又有另外一個人本來能賺 2 塊，而現在能賺 3 塊了，那這個人的支出也同時從 2 塊錢變成 3 塊錢……
以此類推，這樣環環相扣，就因為最初一個人借了 1 塊錢，導致最終在整個經濟中，每個人賺的錢都多了 1 塊，同時每個人的支出也多了 1 塊。
這聽上去非常神奇，就因為一個人借了 1 塊錢，而最終每個人賺的錢都多了 1 塊。
你知道，在計算 GDP 的時候，需要考量 4 個比較重要的參數，一個是消費，一個是投資，一個是政府購買，還有一個是淨出口。
消費、投資和政府購買，這都屬于支出。支出總額來自于每一筆交易。
我舉個最簡單的例子，假如過去大家都以 2 塊錢進行交易，4 個人之間發生了 3 次交易，那麼過去的支出總額就是 2*3=6 塊錢。
假設沒有淨出口額，這個時候的 GDP 就是 6 塊錢。
現在有一個人借了 1 塊錢，所有人的支出都因此變成了 3 塊錢，那麼現在的支出總額就是 3*3=9 塊錢。
GDP 就變成了 9 塊錢。
就因為 1 塊錢的借貸，GDP 就從 6 變成了 9，1 塊錢的借貸撬動了 GDP 乘數級地增長。
所以，通過借貸，就可以刺激整個國家的經濟發展。
四、經濟周期是必然
剛才我們說到，人們可以用貨币和信用來交換商品和服務。
貨币，是今天的财富；信用，是明天的财富。
所以換句話說，就是人們可以用今天的财富和未來的财富去消費。
但是，未來的财富今天還不存在，而你居然能用它買東西，這是因為别人相信你未來會創造出來再還給他。
這也就意味着，你今天所買的東西其實多于你今天所創造的财富。
今天你還沒有把未來的财富創造出來，你就已經提前消費了。
而如果你用未來的财富提前消費，那總有一天，你就必須通過生產出商品或者服務，跟别人交易創造出财富，來把提前消費掉的還清。
長遠來看，你的消費一定要等值于你所創造的财富。
不然你買的東西是從哪來的呢？
而借貸，讓我們今天的消費大于我們今天創造的财富。
在剛才的例子中，因為 1 塊錢的借貸，GDP 就從 6 塊錢變成了 9 塊錢。
有了借貸，GDP 就會進入一個正向循環，開始乘數級地增長，這個時候經濟就會迅速上升。
可是，到了你需要還清債務的那一天，你今天的消費就要小于你今天創造的财富，這個時候你就會變得非常緊張，開始入不敷出了，怎麼辦？
你就會減少消費，不怎麼買東西了。
但是你要注意，你的支出就是别人的收入，你一旦不怎麼買東西，别人的收入就變少了，别人收入變少了，那他也不敢買東西了，他不敢買東西，另外一個人的收入就也變少了，另外這個人就也不敢買東西了……
于是就進入一個惡性循環，經濟開始快速下跌。
直到所有的負債都還清了，大家才又重新建立起信心開始借貸，經濟就會又開始增長，進入到一個新的周期。
所有曾經的負債，都要通過未來的創造彌補回來。
明白了這一點，你就會明白經濟周期的必然性。
五、什麼是去杠杆？
明白了周期是必然的，你就會明白，經濟的發展和衰退，不是取決于人們多麼善于創新和勤奮工作，而是主要看借貸的總量。
而借貸的總量，在一定程度上，是可以受到中央銀行控制的。
中央銀行，可以通過調整利率來調整借貸的規模，可以通過發行貨币來控制貨币的總量。
一旦經濟到了衰退期，大家開始不借錢了，怎麼辦呢？
中央銀行就會開始降低利率，降低利率之後大家借錢的成本降低，有一些人就會又開始借錢，有人開始借錢，就會刺激經濟，經濟衰退的速度就會放緩一點。
可是，當經濟衰退到一定程度，利率都降為零了，人們還是不敢借錢。
就像 2008 年的金融危機，美國的利率已經降為零，還是無法挽回經濟衰退的局面。
利率降到零，大家都不發生借貸，可以用來消費的信用就沒有了，這個杠杆就消失了，這個時候也就意味着，中央銀行利用利率來調整經濟的能力已經消失，這就叫做去杠杆化。
發生了去杠杆化，經濟就會開始迅速衰退，那怎麼辦呢？
問題的核心在于債務負擔過重，因此必須減輕債務。
這個時候只有四種辦法：削減支出、減少債務、财富再分配和發行貨币。
削減支出是指，個人、企業、政府削減支出。
這很容易理解，沒錢了你就少買東西。
但是，這當然不是一件好事。
為什麼？
因為你一旦削減支出，别人的收入就少了，經濟就會進入惡性循環。
減少債務是指，通過債務違約和重組來減少債務。
借款人還不起債務，貸款人就說，算了算了，你還給我一半吧，至少我還能收回一部分，債務就減少了。
這個時候，大家還債的心理壓力就大大降低。
财富再分配是指，把富人的财富分配給窮人。
沒有了借貸，窮人不敢借錢，而富人借不出去錢，怎麼辦？
那就向富人收更多的稅，來分配給窮人，這樣窮人就能夠還清債務，從而使經濟進入到一個新的周期。
發行貨币是指，央行印出更多的貨币。
印出更多的錢，然後大家拿這些錢去還債，這樣也可以清掉債務。
削減支出、減少債務、财富再分配和發行貨币，本質上都是在減少債務，從而使經濟重新進入到正向循環。
六、經濟周期的四個階段
經濟周期是一個客觀規律。
一個完整的經濟周期，包括四個階段：繁榮期，衰退期，蕭條期，復蘇期。
什麼是繁榮期？
只要有信用和借貸，經濟就一定會過度上漲，債務的增長速度超過生產率。
債務的增長速度超過生產率，這意味着，以現在人們創造财富的水平，是還不清當前債務的。
這個時候，經濟會經歷繁榮期，到達一個高峰，我們把它叫做 " 景氣高峰 "。
什麼是衰退期？
到達 " 景氣高峰 " 之後，接着就會開始下滑，進入衰退期。
人們開始不敢借貸，想辦法消滅債務。
雖然債務正在被消滅，但債務的增長速度還是比生產率高。
人們還是沒有能力還清債務。
衰退期，一般會持續 10 年左右的時間。
什麼是蕭條期？
衰退期之後，就是蕭條期。
在蕭條期，債務已經被消滅很多了，債務的增長速度已經開始低于生產率了。
以現在人們創造财富的水平，已經可以還清債務。人們已經有能力繼續借貸了。
但是人們還是信心不足，不敢借貸。
于是，經濟繼續衰退，到達 " 景氣谷底 "。
什麼是復蘇期？
到達 " 景氣谷底 " 之後，經濟就會慢慢開始復蘇。
這個時候，人們終于有信心借貸了，經濟終于開始增長，進入復蘇期。
繁榮期，衰退期，蕭條期，復蘇期。這四個階段加在一起，就是一個完整的經濟周期。
七、怎麼應對經濟周期？
那理解了經濟周期之後，在每一個時期，我們應該怎麼辦呢？
我們應該怎麼配置自己的資產？
我們應該把錢重點放在哪呢？
美林投資時鍾建議，在繁榮期，我們要把錢放在可投資的商品裡。
比如，在中國經濟高速增長的時候，大家會去買什麼？
買房子。
因為經濟高速增長，随着交易信心越來越高，商品的價格會越來越貴。
你越早買，你就越能享受到商品價格上漲的紅利。
所以在經濟繁榮的時候，應該把錢放在可投資的商品裡。
那在衰退期呢？
衰退期，現金為王，你要把現金牢牢地握在手上。
因為在衰退期，大家為了還債務，都開始抛售自己的資產。
這個時候，資產的價格就會下滑。
資產價格一旦下滑，很多人就會意識到，我曾經擁有的所謂的财富，其實都只是帳面數字而已，它并不是财富本身。
财富本身是什麼？
你擁有一只羊，羊的價格可能曾經漲到 100 塊，現在變成 20 塊，但它還是那只羊。
财富從來都沒有變過，只不過你認為你擁有的财富一直在變化而已。
所以這個時候，你應該擁有的就不再是可投資的商品了，而是要持有現金。
那到了蕭條期呢？
在蕭條期，債務的增長速度，已經低于生產率了。
其實人們的财富已經夠還錢了，但是還是不敢借貸和消費。
這個時候，我們應該及早地持有債券。
因為在蕭條期，大家創造财富的速度已經夠還債了，其實已經可以開始借錢了。
但因為信心的問題，還是沒人敢把錢借給别人，資本的價格就會很高。
但這個時候，如果你把錢借給别人，其實是非常劃算的生意。
當然，你不要直接把錢借給别人，而是可以買國債，或者信用度高的、大公司的債券。
所以在蕭條期，你應該持有債券。
最後，到了復蘇期，你應該持有什麼呢？
你應該持有股票。
在復蘇期，很多公司會重新開始高速發展。
如果你能及早在底部持有這些公司的股票，你的财富也會進一步提升。
八、瑞· 達利歐的三個建議
關于應對經濟周期，橋水資金的創始人瑞 · 達利歐我們提過三個建議：
1、不要讓債務的增長速度超過收入。
2、不要讓收入的增長速度超過生產率。
3、盡一切努力提高生產率。
什麼意思？ 我們一條一條來看。
首先，不要讓債務的增長速度超過收入，因為債務負擔最終會把你壓垮。
你的收入來自于你創造的财富。
你創造的财富越多，你獲得的收入也越多。
一開始，也許你有很多收入，和一點點債務。
這個時候你覺得收入遠遠大于債務，這對你沒有什麼影響。
但是只關注收入和債務的絕對值是不行的，你還要密切關注一個非常重要的數據：收入和債務的增長速度。
如果你的債務比你的收入增長速度要快，那你就要非常警惕了。
因為總有一天，你的債務會超過你的收入。
這個時候你沒有那麼多收入可以還掉債務，怎麼辦？
2008 年的金融危機，很大程度上是因為，大量本來可能買不起房子的人，向銀行借錢買房，背上了可能一輩子都還不起的債務。
所以，記住，不要讓債務的增長速度超過收入。
第二個建議，不要讓收入的增長速度超過生產率 ，因為這最終會使你失去競争力。
這是什麼意思？
收入增長得快一點，難道不是好事嗎？
為什麼不能讓收入的增長速度超過生產率呢？
生產率的提高意味着什麼？
我舉個例子。
我一個人一年能養 10 只羊，随着飼養技術和效率的提高，比如用更好的飼料，更工業化的方法等等，我終于在第二年可以養 20 只羊了。
這也就意味着，我的生產率提高了一倍。
生產率提高一倍，那麼理論上來說，我的收入也應該提高一倍，對不對？
但是，如果我的收入提高了不止一倍，假如提高了 5 倍。
這意味着什麼呢？
這意味着，我處于一個泡沫裡面，那些多出來的收入，其實是不屬于我的。
我的生產率根本無法支撐我獲得這麼多收入。
終有一天，這個泡沫會破裂。
那應該怎麼辦呢？降低你的收入嗎？
你肯定舍不得對吧？
那你就一定要提高你的生產率。
這也是瑞 · 達利歐給我們的第三個建議，盡一切努力提高生產率，因為生產率在長期起着最關鍵的作用。
你要讓自己真的能一年生產 50 只羊，這個時候，你才配擁有這筆收入。
不然，這筆收入早晚都要還給社會。
擁有财富最根本的辦法是什麼？其實就是提高生產率。
記住，不要讓收入的增長速度超過生產率，并且盡一切努力提高生產率。
最後的話
好了，經濟周期，我給你系統地講完了。
今天，我們有些人還處在經濟寒冬，但是你不必恐慌。
因為經濟周期是一個客觀規律。
經濟下行，它一定會來。但是，它也一定會走。
只不過問題是，我們到底能不能度過這個困境？
我的答案是，能。
只是，你需要穿厚一點。
雖然寒冷，但我們也該覺得慶幸。
因為，沒有經歷過寒冬的生命，不是偉大的生命。
透徹理解周期，記住三個建議，然後，好好學習。
記住，不管在什麼階段，都要盡一切努力，提高生產率。
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