今天小編分享的财經經驗：擠進最卷紅海，小米汽車前途如何？，歡迎閱讀。
文｜财華社
小米汽車将在 2024 年 3 月 28 日召開發布會，并表示 " 上市即交付，交付即上量 "。換言之，小米汽車還有一周就會擠進新能源汽車賽道，與比亞迪（01211.HK）、特斯拉（TSLA.US）中國、" 新勢力 "、華為問界等同場競技。
以下，财華社就為小米汽車把一下脈，看看它的前途如何。
小米業績叫好卻不叫座
小米集團 -W（01810.HK）剛剛公布的業績顯示，2023 年第 4 季收入同比增長 10.90%，至 732.44 億元（部門人民币，下同），季度毛利率按年提升 4.09 個百分點，至 21.32%，主要得益于智能手機季度出貨量的強勁增長和部門成本的改善，以及互聯網服務毛利率的改善。季度經調整淨利潤更達到 49.10 億元，同比增長 236.07%，其中包括智能電動汽車等創新業務費用 24 億元。
全年來看，小米的總收入按年下降 3.24%，至 2,709.70 億元，全年智能手機出貨量和平均售價有所下降是主要原因，分别按年下降 3.26% 和 2.66%。不過，全年整體毛利率按年提升了 4.22 個百分點，至 21.21%，主要因為整體營業成本改善帶來的提振。全年經調整淨利潤達到 192.73 億元，按年增長 126.26%，其中包括智能電動汽車等創新業務費用 67 億元。
盡管季度和全年收益均倍增，全年經營活動產生淨現金流入達 413 億元，投資者卻不太認可，在小米公布業績後首個交易日，小米股價下跌 2.42%，收報 14.50 港元，市值 3,617.52 億港元。
市場對什麼不滿呢？财華社認為，小米汽車的前景或是市場最大的憂慮點。
為何小米如此執着于造車？
财華社認為，作為世界智能手機界頭号種子選手的小米，轉向造車，或許是基于幾個考慮：
1）正如其所說的，要實現 " 人車家全生态 " 戰略更新，以完整生态來服務用戶，所恃的是龐大的硬體用戶量。2023 年 12 月，小米的手機全球月活躍用戶數再創歷史新高，達到 6.41 億，同比增長 10.2%，而在 2023 年末，其 AIoT 平台已連接的物聯網設備（不包括智能手機、平板及筆記型電腦）數同比增長 25.5%，至 7.397 億。
小米或希望通過業務的聯動，發揮更大的協同效應，捆綁更多的硬體產品，并持續打通服務渠道，以推高利潤較高之服務收入的比重。
2）出口市場布局。小米已悄然成為中國的出口大戶，面對一些國家的阻礙，小米的出口業務依然能保持規模。2023 年，全球其他地區貢獻的收入占了小米總收入的 44.94%，與國内收入平分秋色，收入規模達 1,217.8 億元。
根據 Canalys 的數據，2023 年小米在中東、拉美和非洲均實現智能手機市場份額顯著增長，其中在中東出貨量排名穩居第二，在拉美、非洲、東南亞等區網域排名穩居第三。AIoT 產品方面，其可穿戴腕帶設備在全球市場排名第二。
鑑于小米的手機和智能電子產品市場主要在中東、拉美和非洲，或許能為小米汽車在這些市場進行品牌營銷提供便利，畢竟當前 " 新勢力 " 布局的境外市場主要為北歐等發達國家市場，既有小米的產品打頭陣，小米汽車品牌的宣傳将更加便利。
3）小米持有充裕的财務資源，有充足的彈藥為 " 造車 " 衝鋒陷陣。
2023 年 12 月 31 日，小米持有現金及短期銀行存款合共 864.29 億元（不包括受限制現金），占總資產的 26.66%；另外還持有各類長短期投資 1,071.84 億元，占總資產的 33.06%。現金、存款加投資一起，合共達到 1,936.13 億元，占了總資產的 59.71%。而其一年内應支付的銀行貸款僅 61.83 億元。2023 年全年，小米經營活動產生的淨現金流入達到 413 億元，足以應付其資本開支合共 119.65 億元。
也因此，小米有充足的資金進行重資產投資，例如 " 造車 "。相較而言，" 新勢力 " 理想（02015.HK）、蔚來 -SW（09866.HK）和小鵬汽車 -W（09868.HK）于 2023 年末持有的現金及短期投資規模分别為 1,032.62 億元、497.45 億元和 387.20 億元。
2023 年 12 月，小米在其汽車技術發布會上介紹了小米汽車的五大核心自研技術：電驅、電池、大壓鑄、智能座艙、智能駕駛，其定位為 "C 級高性能，生态科技轎車 " 的 Xiaomi SU7 系列也正式亮相，不過，定價要到 2024 年 3 月 28 日才公布，并在全國 29 城、59 家門店同步啟動預約，市場普遍推測定價或在 25 萬元人民币以上。
藍海變紅海，新能源汽車前景不太妙
傳統汽車紛紛調整其新能源汽車發展計劃，例如通用汽車、福特、梅賽德斯 - 奔馳等均放棄了其新能源汽車銷售計劃。
針對新能源汽車產業鏈的國際貿易壁壘也已上線，随着國際形勢的變化，新能源汽車產業鏈的國際貿易形勢将變得更加復雜。
再來看國内市場。
2023 年，全國汽車銷量按年增長 12.02%，至 3,009 萬輛，其中新能源汽車銷量同比增長 37.87%，至 950 萬輛，新能源汽車銷量占全國汽車銷量的比重由上年的 25.64% 進一步提升到 31.55%。
今年前兩個月，新能源汽車的銷量繼續跑赢全國汽車銷量。今年 1 月和 2 月，全國汽車銷量同比增長 11.10%，至 403 萬輛；新能源汽車銷量則按年增長 29.40%，至 121 萬輛。新能源汽車銷量占全國汽車銷量的比重由去年同期的 25.74% 提高至 29.98%。
見下圖，新能源汽車銷量從 2017 年起迅速攀升，在全國銷量的占比也越來越高。
另一方面，從銷量同比增速來看，全國汽車銷量增速稍微提高，而新能源汽車的銷量增速卻持續放緩。
從市場容量來看，作為全球最大的新能源汽車消費市場，中國的新能源汽車銷量增速未必能永遠保持在強勁的雙位數水平，随着新能源汽車置換率的上升，市場空間将逐漸縮小，這就導致市場競争極其激烈。
這兩年，已有多家新能源汽車企業撐不下去，遠的有美股上市的電動車品牌 Fisker，近的有威馬等國内新能源車企，還有不少在勉強撐着，大家都知道就不一一點名。
在台前的 " 新勢力 "，除了理想（LI.US）以外，依然在為收支平衡掙扎着。在小米公布業績的同時，小鵬（XPEV.US）也公布了 2023 年第 4 季及 2023 年全年業績，我們剛好可以将三大 " 新勢力 " 做一個比較。
2023 年第 4 季，理想、蔚來（NIO.US）和小鵬的汽車交付量分别為 13.18 萬輛、5 萬輛和 6.02 萬輛，同比增長 184.56%、24.95% 和 170.93%；汽車銷售收入分别按年增長 133.83%、4.61% 和 162.34%，至 403.79 億元、154.39 億元和 122.28 億元。主做增程新能源汽車、擁有大冰箱的理想依然保持領先地位，于第 4 季錄得淨利潤 56.58 億元，但是蔚來和小鵬卻沒那麼幸運，繼續在虧損中煎熬，分别產生季度虧損 55.93 億元和 13.48 億元，見下表。
全年業績也是一樣，理想錄得淨利潤 117.04 億元，蔚來和小鵬則產生淨虧損 211.47 億元和 103.76 億元，見下表。
與此同時，" 新勢力 " 對于前景還是很樂觀的，這從它們提供的 2024 年第 1 季業績指引可以看出，見下表，理想預計今年首季的交付量有望按年增長 90.2%-95.9%，至 10 萬至 10.3 萬輛；蔚來預計首季交付量介于 3.1 萬輛至 3.3 萬輛之間。
與小米同日公布業績的小鵬則預計第 1 季交付量介乎 2.1 萬輛至 2.25 萬輛之間，同比增長 15.2%-23.4%。
值得留意的是，何小鵬在業績發布會上提到，小鵬将在未來三年推出超過 10 款新車型，而其亦準備在下個月的北京車展上推出 10-15 萬元新品牌 MONA。
市場上的競争對手，可不僅僅有 " 新勢力 "，還有更多有背景、有實力的新能源企業在搶占市場份額，例如擁有華為概念的問界。2024 年 1 月和 2 月，問界的交付量分别達到 3.30 萬輛和 2.11 萬輛，輕松超越理想、小鵬和蔚來，見下圖。
從圖中可見，各大新能源汽車企業都不是省油的燈，都在努力地求生存和求發展。在新能源汽車置換速度有可能放緩，各廠商施展渾身解數從技術卷到定價和營銷、乃至供應鏈的背景下，小米汽車的前景實在不是太妙，前邊的路又該怎麼走？期望 3 月 28 日之後能見分曉。
