今天小編分享的财經經驗：市值蒸發100億美元，資本不愛lululemon了？，歡迎閱讀。
本文來自微信公眾号：體壇經濟觀察（ID：titansportsindustry），作者：流螢，原文标題：《市值蒸發 100 億美元，中產最愛的 lululemon 為何被資本抛棄？》，題圖來自：視覺中國
lululemon，一個運動鞋服行業的 " 非傳統玩家 "，2022 年以 374 億美元市值趕超阿迪，成為僅次于耐克的全球第二大運動品牌。此後 lululemon 市值一路高漲，2023 年穩定在 600 億美元以上，相當于近兩個阿迪、兩個安踏、十個李寧，成為最有可能撼動耐克 " 領頭羊 " 地位的品牌。
然而，在巴黎奧運會即将到來、全球運動熱潮再掀的 2024 年，lululemon 卻慘遭 " 跌跌跌 "。日前發布 2023 年業績報告後，lululemon 股價當天下跌超過 15%，之後一周内持續走低，到發稿日，已蒸發 100 多億市值至 487 億美元。
經歷去年的高速增長後，lululemon 今年的路或許并不好走，特别是其最大市場北美消費低迷，該品牌将面臨業績增速放緩的挑戰。
一、高速增長後，lululemon 預計營收增速放緩
在全球市值排行前五的運動品牌公司中，lululemon 是最年輕的一個。2023 年，lululemon 剛剛成立 25 周年，營收從 81 億美元增至 96 億美元，增幅為 15 億美元，即 19%。
lululemon 業務遍及全球超過 25 個國家，按照市場布局，其業務分為四個區網域市場：美洲、中國大陸、亞太地區。
2023 年，美洲依舊是 lululemon 最大市場，占比高達 73%，由于流量增加，該區網域市場的可比渠道銷售額增長了 8%，但部分被轉化率下降和較低的銷售額所抵消。此外還得益于不可比銷售額增加 3.276 億美元，主要來自于 2022 年以來開設或大幅擴張的公司自營商店，以及奧特萊斯、批發、許可和供應安排淨額的增加。
同時，lululemon 的國際業務營收增長 54%，中國是其國際第一大市場，占比從 2022 年的 7% 提升至 10%，營收約 9.64 億美金，同比增長 67.2%。中國大陸營業收入增長的主要是可比渠道銷售額的增長，同比增長 39%。
在财報會議上，lululemon 首席執行官 Calvin McDonald 表示，" 國際業務（包括中國大陸和世界其他地區）的滲透率仍然較低，僅占公司業務的 21%。目前 lululemon 在所有國際市場上總共經營 273 家商店。2024 年，公司将在北美以外開設約 30 家商店，未來公司将繼續實施提高品牌知名度的戰略。這雖然不是我們‘ Power of Three × 2 ’增長計劃的一部分，但從長遠來看，我們預計國際業務将占總收入的大約一半。正如您所看到的，我們有很多理由對未來感到樂觀。"
對于 2024 财年第一季度，lululemon 預計營收将在 21.75 億美元至 22.00 億美元之間，增長約 9% 至 10%；整個 2024 财年， lululemon 預計營收将在 107 億美元至 108 億美元之間，增長約 11% 至 12%；若不含 2024 年第 53 周，則增長約為 10% 至 11%。預計本财年每股攤薄收益将在 14.00 美元至 14.20 美元之間。
二、财報發布一周，lululemon 市值蒸發百億
盡管 lululemon 在财報中給出了高于 10% 的财報預期，但投資人顯然并不買賬。連續一周 lululemon 股價持續下探，相比 2024 年年初最高峰 643 億的市值，已經縮水超過 150 億美金。
這樣的市值下跌意味着什麼？顯然資本正在抛棄這個曾經的股市寵兒。早在 2022 年，lululemon 市值趕超阿迪達斯，成為世界第二大品牌，投資市場對它的期待很高。盡管到今天 lululemon 營收能力不及阿迪一半，2023 年阿迪達斯營收為 232 億美元，lululemon 年營收尚不足百億，反倒與市值僅 63 億美元的彪馬營收規模較為接近，但 lululemon 市值一度是阿迪達斯的兩倍。
lululemon 被投資人看好的主要原因有二，從投資角度看，lululemon 是一家相對被低估的公司，lululemon 的财務實力優于同行。數據顯示，lululemon 的現金債務比率為 0.93，優于零售周期性行業 64.07% 的同行。lululemon 的整體财務實力評級為 7 分（滿分 10 分），财務狀況良好。
另一方面，lululemon 過去十年的盈利能力和增長速度處于行業領先位置。lululemon 近十年來一直保持盈利，營業利潤率為 21.94%，排名高于行業 95.75%。該公司的盈利能力在 10 家公司中排名第 10 位，表明其财務業績強勁。
增長率是一個至關重要的估值因素，因為它通常與公司的長期股票表現相關。lululemon 年平均收入增長率超過行業 88.91%，3 年平均 EBITDA 增長率為 25.2%，高于同行 73.99%。
股市回報率方面，lululemon 更是有着創造 " 億萬富翁 " 的先例。2007 年 lululemon 上市，通過出售 1820 萬股股票籌集了 3.276 億美元，創始人威爾遜由此跻身億萬富翁行列。2020 年以來，lululemon 收入大漲，公司股票價值也随之上漲，今年 1 月，lululemon 市值達到 643 億美元，創下歷史新高，成為全球排名第七的服裝公司，憑借持有的剩餘 8% 的股權，威爾遜身價更是随之達到 70 億美元以上。
而從運動品牌市場來看，lululemon 開辟了全新的市場需求。過去，不管是耐克、阿迪、還是彪馬，其主要消費對象為男性，lululemon 卻從中找到了一個适合的細分市場，恰好填補了女性運動市場空白。
然而，lululemon 對 2024 年的财報預告，預示着這家公司恐難如期實現 2026 年營收達到 125 億美元的規劃，這也導致投資人不再看好 lululemon，财報發布一周内市值便蒸發了百億美元以上。
三、lululemon 大本營生變，美國中產沒錢了
lululemon 預期增速放緩，主要原因是其占比最大的市場出了大問題：美國中產消費不動了。
lululemon 首席執行官 Calvin McDonald 在電話會議上表示，北美地區第一季度的銷售增長緩慢，美國的消費環境頗具挑戰性。值得關注的是，該公司 2023 财年第四季度的北美銷售額增長了 9%，遠低于去年同期 29% 的增長率，也低于上一季度的 12%。
Insider Intelligence 分析師 Wolff 表示："lululemon 低于預期的預測凸顯了零售商面臨的更廣泛挑戰，因為持續的價格壓力迫使消費者減少可自由支配的購買，轉而購買更便宜的品牌。"lululemon 多次表示不會通過折扣或優惠促銷來推動營收增長，糟糕的是，和中國市場一樣，美國也有很多 lululemon" 平替 "，通貨膨脹将讓 lululemon 不再是美國中產的首選。
同樣感到悲觀的還有全球最大的運動品牌耐克，該公司也預計 2025 财年上半年的收入将處于較低的個位數，因為它預計一些關鍵特許經營業務将因消費者信心的疲軟縮減。
面對北美市場的疲軟，中國市場成為 lululemon 的新希望。2023 年第四季度，lululemon 在美國的收入僅增長了 9%，而其以中國市場為主的國際收入卻增長了 54%。
與此同時，耐克在 2024 财年第一季度的收入為 124 億美元。雖然整體淨利潤下降 5%，但這家美國運動服裝零售商表示，大中華地區的收入同比增長 6%，收入達到 20.8 億美元。
在财報中，lululemon 也提到将加大對中國市場的投資。" 我們在中國大陸經歷了顯著的淨收入增長，相信随着我們繼續擴大業務和增強品牌力，中國市場的淨收入将繼續增加。我們相信中國市場的增長将帶動整體的國際業務增長。我們将繼續在中國市場投資，并于 2024 年開設更多自營店。"
從門店布局來看，中國将依舊是 lululemon 重點布局的最大市場。lululemon 于 2014 财年在中國大陸開設了第⼀家門店。到 2023 财年底，lululemon 在内地的門店數量已達到 127 家，占公司海外市場近半數的份額。
四、難懂男人心，lululemon 挖不動耐克牆腳
除去地區經濟因素，lululemon 在男裝、跑步等新領網域的舉措也讓人感到迷惑。盡管 2023 lululemon 的女裝系列占收入的 64%，男裝系列占收入的 23%，但 lululemon 之于男性的影響力遠不如其之于女性。
早在 2014 年，lululemon 就推出第一條男裝系列，2022 年更是将開拓男性市場視為其新增長的重要策略之一。在 2022 年的五年增長計劃中，lululemon 延續三大戰略方向，圍繞三個方面做深耕。其中，非常重要的增長點包含：男裝產品線、數字化業務以及海外市場。
lululemon 期望在耐克、阿迪達斯巨頭扎堆的領地辟出新出路，籤約中國首位 F1 車手周冠宇、中國職業高爾夫球運動員窦澤成等，還在北京頤堤港開設了中國首家男裝獨立門店，這也是其亞太地區首家獨立男裝門店。
然而，一年過去 lululemon 在男性運動市場的影響力依舊效果甚微。該公司在 2023 年的季度财報電話會議上表示，男性品牌知名度僅為 13%，連續三個季度男裝銷量的增長落後于女裝業務。
相比于競争空間較大的女性市場，男性運動服裝市場已經相當飽和。從體育營銷的角度看，耐克、阿迪達斯兩大巨頭長期贊助各類賽事、有影響力的運動員，這些賽事的閱聽人以男性為主，反觀 lululemon 在體育營銷方面的投入甚少，在傳統運動領網域幾乎沒有聲量。
同時，lululemon 在跑鞋市場的拓展也不順利。2022 年，lululemon 推出了第一雙專門為女性制作的運動鞋，并相繼推出了 Blissfeel 女士跑鞋、Chargefeel 女士運動鞋、Strongfeel 女士訓練鞋、Restfeel 拖鞋四款產品。今年年初的新品發售中，還正式推出了首個男鞋系列，基本完成鞋履品類的全面布局。
然而，在參與人數最多的馬拉松賽道上，人們很難看到有跑者穿 lululemon 跑鞋。盡管近年來各類小眾運動品牌的跑鞋迅速增長，在剛剛結束的無錫馬拉松上，也湧現出不少新面孔，但 lululemon 仍舊不在此列。
北美中產買不動，男性消費者不買賬，運動鞋業務成迷，中產最愛的 lululemon 意外在 2024 年開局艱難。如果不能快速調整策略脫離困境，lululemon 恐将很快失去世界第二的市值排行。
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