今天小編分享的互聯網經驗：快手增收不增價，可靈AI利潤難填成本坑，路還很遠，歡迎閱讀。
文 | 港股研究社
一年之前，互聯網新勢力還在努力重構行業格局，成功實現逆市大增的拼多多、字節跳動一度風靡全球市場，彼時老玩家騰訊、阿裡還在奮力尋求新增量市場。
一年之後，AI 正式成為眾多互聯網科技企業競技的新陣地，一切從零開始。日前，以阿裡、騰訊為首的中國互聯網巨頭在公布最新年度業績報時，都有一個共同點，也是市場翹首以盼的核心點：重金投入 AI 領網域。
包括科技大佬華為，其常務董事汪濤也公開表示，為了迎接加速到來的通用人工智能時代，公司将全面推進全面智能化（AllIntelligence）戰略。
而繼它們之後，作為新一代頭部内容社區與社交平台，快手日前公布的年度财務報表裡，也用了很大一部分篇幅來介紹其 AI 布局以及實力，以此着重強調快手未來的成長方向。對此，甚至有自媒體戲稱 " 這不是财報會，這是可靈 AI 發布會。"
顯然，AI 将是互聯網賽道，乃至科技圈格局重塑、規則重制的核心，這一點已然初步形成了產業共識。
產業達成共識的背後，不少資本勢力也在尋尋覓覓，挖掘投資新機遇。興業證券首席經濟學家張憶東 " 随着 AI 技術逐步落地，以互聯網為代表的民企龍頭公司的成長性将會恢復；他們的估值也會從過去四年的向下崩塌轉為向上重塑。"
曾經的短視頻時代先行者，快手能否以可靈 AI 為梯，重新攀回上市初期創下的高點嗎？
短視頻龍頭，入局 AI 賽道的兩重必要性
在互聯網行業增長趨緩、流量紅利見頂的大背景下，短視頻巨頭快手入局 AI 賽道有其必要性，當然也有基因優勢。
不日前，快手以一份營收利潤雙增的成績單，試圖回應市場對其增長韌性的質疑。全年總營收 1269 億元，同比增長 11.8%；經調整淨利潤 177 億元，同比大增 72.5%。
看似亮眼的财報發布後，快手股價卻繼續陷入回調中。3 月 25 日業績披露次日，股價盤中一度跌超 5%。這種 " 增收不增價 " 的背後，既有短期借利好兌現的意思，也有部分是投資者對快手主站業務降速的擔憂。
從财務數據看，快手盈利能力提升顯著。毛利率從 50.6% 提升至 54.6%，經營利潤率翻倍至 12%，降本增效成效顯著；全年公司經營利潤激增 137.7% 至 152.9 億元。
但同大多互聯網服務企業類似，營收增速放緩成為快手的硬傷，當然這本質上就是互聯網流量進入存量競争階段後的一種集體表現。
财報顯示，24Q4 單季快手營收 354 億元，同比僅增 8.7%，低于市場預期的 1272.4 億元。
更值得關注的是，核心增長引擎出現分化：廣告收入占比 57%，同比增 20.1%，但增速較 2023 年的 23% 放緩；電商 GMV 雖破 1.39 萬億，增速卻從 2023 年的 28% 降至 17.3%；與此同時，用戶增長顯疲态，第四季度日活用戶同比增 4.8%，增速也較 23Q1 的 8.3% 放緩近一半；且環比也降了 1.6%，減少了 700 萬戶。
行業用戶規模接近天花板，增量紅利消退，迫使快手轉向存量精細化運營。這也就構成了快手加速推進 AI 布局的第一重必要性。
另一重必要性則在于 AI 技術迭代正在重塑内容生產、分發與商業變現邏輯。而當這一切已經明牌時，作為典型的内容服務平台，不玩就意味着未來的落後。
目前包括海外的 YouTube、Snapchat、Netflix、Spotify、Reddit、Pinterest 等，國内的 B 站、騰訊、抖音等都是熱門的 AI 商業化應用玩家。更何況，其中已有不少玩家成功驗證了 AI 技術重驅短視頻與社交媒體内生增長力的可行性，譬如先後與谷歌、OpenAI 達成合作的知識問答平台 Reddit。
同為互聯網基因服務平台，财報電話會議中快手 CEO 程一笑指出，" 作為一家中國和全球領先的内容社區和社交平台，快手正站在 AI 技術與視頻大模型重塑產業格局的關鍵節點，AI 不僅是效率提升工具，更是驅動平台在流量增長的同時，創造更多商業生态價值的核心引擎。"
可靈 AI 要再造短視頻 " 快手奇迹 "？
可靈 AI 當前取得階段性優勢的結果也給了快手不少底氣。
去年第四季度可靈 AI 獨立 App 正式上線，為全球用戶提供網頁端和獨立 App 多個入口選擇。
優秀的產品力下，借助此前構築的良好内容生态，自開始商業化至今年 2 月，可靈 AI 累計收入已超 1 億元，成為了國内商業化第一的視頻大模型，商業化變現呈現穩步加速的趨勢。
而為了實現這一步，去年 6 月推出可靈 1.0 版本後，僅半年内快手完成近 20 次技術迭代更新，目前最新的 1.6 版已在物理規律模拟、人物表情捕捉和語義理解上達到行業領先水平。
圖：截自可靈 AI 1.6 模型概念宣傳片
這種快速迭代能力得益于快手的技術積累：其自研的 DiT 架構結合 flow 模型基座，通過分布式訓練集群和算子優化，将硬體利用率提升 40%，并創新式采用分階段訓練策略，初期用海量數據強化概念理解，後期用高質量數據打磨細節。
全年快手研發投入達 122 億元，占收入 9.6%，與上一年基本持平，重點投向視頻生成和智能推薦。
除去這部分直觀收入外，可靈 AI 的技術突破還直接反哺平台生态：電商場景中，AI 生成的商品展示素材轉化率提升 20%，帶動泛貨架 GMV 占比達 30%；廣告業務方面，可靈驅動的 eCPM 提升高部門數，助力線上營銷收入增長 20.1% 至 724 億元。程一笑在電話會議中強調，可靈 AI 已形成 " 創作工具 - 内容生态 - 商業變現 " 的閉環，未來将探索更多元的變現模式，包括企業級定制服務和海外市場拓展。
整體可靈 AI 配套推出了 "C 端 +B 端 " 兩線并進的商業化策略：C 端推出會員付費模式，首月 19 元的低價策略吸引用戶，續費率超 40%；B 端則通過 API 接口向電商、影視、廣告等行業輸出技術能力，目前已與包括小米、亞馬遜雲科技、Freepik、藍色遊標等數千家海内外企業客戶在 API 訂閱上達成合作。
很顯然，以可靈 AI 為矛，創造 AI 視頻内容生產的新賽道，這大概是快手對可靈 AI 最重要的規劃。
據悉，快手目前把主要算力聚焦在視頻大模型上，試圖以此形成競争優勢。程一笑在财報會議中強調，公司将在未來 3 年甚至更長時間進行更大規模研發投入，計劃将可靈 AI 打造成 " 視頻内容生產的基礎設施 "，服務于快手主站的内容生态。
這一幕似乎回到了 2011 年快手的前身 "GIF 快手 " 憑空問世，并掀起了短視頻的蔚藍大海。
群雄圍獵，誰是 " 王炸 " 誰是 " 炮灰 " 結局尚早
不過，盡管可靈 AI 目前的表現很亮眼，但潛在風險不容忽視。
首先，技術路線尚未固化。當前視頻生成領網域存在 Diffusion、DiT、LLM 三種路徑，可靈采用的 DiT 架構雖對标 Sora，但谷歌的 VideoPoet 等 LLM 模型已展現出更強的多模态融合潛力。若未來技術路徑生變，可靈可能面臨架構重構風險。
其次，用戶體驗仍有痛點。目前市面上 AI 生成視頻的良品率集中在 40％-85％，物理穿幫、邏輯混亂等問題頻發，部分用戶需嘗試百次才能獲得可用素材。這種 " 抽卡式 " 體驗可能會延遲這一應用大規模商業化的進程。包括可靈 AI 在内的玩家都需要進一步加碼提升其生成良率。
此外，結合眼下全球科技巨頭都在 AI 領網域重金布局，譬如微軟、谷歌年投入超千億美元研發大模型；字節跳動推出 " 雲雀 "、阿裡發布 " 通義千問 "，均試圖通過 AI 重構内容生產與商業生态。
此時，快手選擇聚焦視頻生成垂直賽道，差異化路徑或有助于避開通用大模型的 " 燒錢陷阱 "，但其技術通用性可能限制長期應用場景。
并且作為 AI 技術最佳應用場景之一，這個垂直賽道的玩家其實已經不少了，譬如背靠字節跳動算法優勢的抖音、擁有最大社交生态的騰訊視頻号其實都在加碼 AI 視頻＋生态。
而可靈 AI 雖在技術參數以及商業化進程上領先，但商業化收入僅到總營收的 0.１％，尚未形成第二增長曲線；且目前的利潤顯然遠未到 COVER 所有硬體成本，而未來能不能做到也還是一個問号。
最重要的是，用戶增長遭遇瓶頸，若快手最終無法通過 AI 工具提升用戶粘性，很可能影響其市場地位與長期估值。
本質上，AI 技術算是互聯網企業在身陷存量危機時，可以抓得住用于重構商業模式引擎的一把利刃，可能會傷到自身，但也可突破增長瓶頸。
因此，在互聯網行業從 " 流量戰争 " 轉向 " 技術戰争 " 的當下，快手的 AI 戰略既是一次豪賭，也是一條必經之路。其成敗不僅關乎自身命運，亦将為行業探索技術與商業的融合提供重要參考。
至少眼下，在這個充滿不确定性的時代，" 可靈 AI 們 " 的每一次迭代都可能重新定義短視頻行業的未來邊界。
值得期待的是，3 月 27 日，快手微信公眾号顯示，全球知名 AI 基準測試機構 Artificial Analysis 發布了最新的全球視頻生成大模型榜單，快手可靈 1.6pro（高品質模式）以 1000 分的 Arena ELO 基準測試評分登陸圖生視頻賽道榜首，Google Veo 2、Pika Art 位居其後。
