今天小編分享的财經經驗：“眼花缭亂”的關聯交易推高雙瑞股份業績，募資擴產必要性存疑，歡迎閱讀。
11 月 1 日，中船雙瑞（洛陽）特種裝備股份有限公司（下稱 " 雙瑞股份 "）将創業板 IPO 上會，公開發行不低于 8000 萬股且不超過 10666.67 萬股。
钛媒體 APP 注意到，雙瑞股份核心產品橋梁安全裝備的產能利用率近些年持續下滑，目前已不足 64%，而在如此背景下，公司依舊選擇募資擴產。關聯交易方面，雙瑞股份的第二大客戶以及第一大供應商是公司的實控人，同時間接控股股東還替公司代收政府補助、代付工資社保公積金等。
更令人想不到的是，公司一邊存入大量現金存入到關聯方，一邊卻還向該公司借錢。如此多的關聯交易，不禁令人懷疑雙瑞股份是否有獨立性。
主產品產能利用率不足 64%，依舊要擴產
雙瑞股份是專業從事橋梁安全裝備、管路補償裝備、特種材料制品、高效節能裝備、能源儲運裝備相關產品的研發、制造、銷售的企業。
2021 年 -2023 年和 2024 年 1-6 月（下稱 " 報告期 "），雙瑞股份分别實現營業收入 12.62 億元、13.36 億元、16.11 億元、7.4 億元，淨利潤分别為 10465.8 萬元、8996.83 萬元、11097.61 萬元、5125 萬元，可以發現報告期内公司營收持續增長，但淨利潤在波動。
從業務上看，雙瑞股份生產的產品主要包括橋梁安全裝備、管路補償裝備、特種材料制品、高效節能裝備、能源儲運裝備，具體情況如下：
可見，橋梁安全裝備每年為雙瑞股份貢獻超 4 成收入，也是公司最重要的業務。
钛媒體 APP 注意到，作為雙瑞股份核心業務的橋梁安全裝備，其產能利用率卻不高。報告期内，雙瑞股份橋梁安全裝備的產能利用率分别為 73.77%、64%、63.69%、45.43%，持續下滑。
令人費解的是，雙瑞股份此次 IPO 欲募集 65374 萬元分别用于特種裝備研發中心項目、高品質不鏽鋼及合金材料產業基地項目、餘熱利用及冷熱聯供產業化基地建設項目、補充流動資金，上述募投項目目主要為橋梁安全裝備、管路補償裝備、特種材料制品、高效節能裝備的研發、生產和銷售。那麼，在橋梁安全裝備產能利用率持續下滑且目前已不足 64% 的情況下，雙瑞股份是否還有必要擴產該產品？
對此，深交所要求雙瑞股份結合各募投項目設計產品的產能利用率、市場前景、目前機器設備的閒置及利用等情況，分析擴產後相關產品產量消化的可行性，相關募投項目設計的合理性。
關聯交易多，獨立性存疑
钛媒體 APP 注意到，雙瑞股份能實現上述的業績也離開不實控人的幫助。截至招股說明書籤署日，雙瑞科技持有雙瑞股份 54.53% 的股權，為公司控股股東，而中國船舶集團通過雙瑞科技、武漢船機、青島雙瑞、廈門雙瑞、雙瑞控股、中船天津資本、七二五所合計間接持有雙瑞股份 71.07% 的股權，為公司實控人。
招股說明書顯示，報告期内，雙瑞股份向前五大客戶產生的銷售收入具體情況如下：
其中，按直接合同客戶受同一實際控制人控制口徑合并計算銷售金額，雙瑞股份向中國船舶集團產生的銷售收入分别為 15958.11 萬元、20393.11 萬元、27542.31 萬元，而中國船舶集團也始終位列公司的第一大客戶或第二大客戶，且近三年中國船舶集團為雙瑞股份貢獻的業績僅次于中國國家鐵路集團有限公司。
另外，報告期内，雙瑞股份前五大供應商具體情況如下：
其中雙瑞股份向中國船舶集團采購的金額分别為 12399.67 萬元、13903.08 萬元、16994.29 萬元，而中國船舶集團也始終是雙瑞股份的第一大供應商。這也意味着，雙瑞股份的第二大客戶以及第一大供應商是公司的實控人，這不禁令人懷疑，雙瑞股份是否存在獨立性？
事實上，對于雙瑞股份獨立性的疑慮還未結束。招股說明書顯示，報告期内，雙瑞股份關聯代收代付的情況如下：
需要說明的是，雙瑞股份的控股股東雙瑞科技（持股比例 54.53%）為七二五所的全資子公司，換言之，雙瑞股份的間接控股股東為七二五所，同時七二五所為中國船舶集團的全資孫公司。那麼，為何雙瑞股份的間接控股股東為公司代收政府補助、代付工資社保公積金等？
另外，雙瑞股份還存在向關聯方借款的情況。報告期内，雙瑞股份作為資金借入方的借款金額、利息及期限情況具體如下：
特别要說明的是，對于雙瑞股份向中船财務的借款十分令人困惑。據悉，報告期内，雙瑞股份合計向中船财務借款 23910 萬元，而報告期内，雙瑞股份在中船财務的存款餘額分别為 53679.28 萬元、27907.09 萬元、52178.99 萬元。這就不禁令人疑惑，雙瑞股份在中船财務擁有大量存款的情況下，為何還要大舉向中船财務借錢？
綜合上述雙瑞股份的關聯交易情況，不禁對公司的獨立性進一步產生了疑慮。（本文首發于钛媒體 APP，作者｜鄧皓天）
