今天小編分享的理财經驗:唯捷創芯:始于PA的國產射頻平台型龍頭(華泰證券研報),歡迎閱讀。
每經 AI 快訊,2024 年 1 月 7 日,華泰證券發布研報點評唯捷創芯(688153)。
國内射頻 PA 模組龍頭,逐步成長為平台型射頻廠商
唯捷創芯于 2010 年成立,公司自成立以來專注于 PA 的研發銷售,2022 年全球移動通信 PA 模組市場份額達 7%,位列國内第一。除 PA 模組外,公司目前產品線還覆蓋接收端模組、射頻開關、Wi-Fi 模組等,產品布局國内領先,并逐步從移動通信市場,向車載射頻、衛星通信等領網域拓展。公司背靠聯發科,與全球 GaAs 代工龍頭穩懋深度綁定,客戶資源覆蓋小米、OPPO、VIVO 等國内頭部手機品牌廠商,具備豐富產業鏈資源。我們觀察到公司憑借其在 PA 領網域的先發優勢,正逐步發展成為國内平台型的射頻龍頭廠商,預計 2023/24/25 年營收為 27.48/35.48/43.45 億元,參考可比公司均值 8.1 倍 24PS,考慮公司在國内 PA 模組領網域的龍頭地位,給予 10 倍 24PS,對應目标價 84.9 元,首次覆蓋給予 " 買入 " 評級。
射頻前端產品布局完善,競争優勢有望從發射端延伸至接收端
2022 年全球 PA 模組市場規模 87 億美元,占射頻市場的 45%。公司深耕 PA 領網域多年,4G 時代產品性能及穩定性已受到客戶廣泛認可,產品出貨量累計超 12 億顆,領先國内其他廠商。2020 年以來,公司持續推出 LPAMiF、LPAMiD 等 5G 高集成度產品,發射端布局全面。據 TSR 數據,2021 年公司 L-PAMiF 模組出貨量全球市占率達 5.84%,國内第一。此外,公司積極布局 LFEM、LNABank 等接收端模組及 WiFi 射頻前端模組產品,具備提供一攬子解決方案能力,有望持續增加份額。應用領網域布局上,公司聚焦移動通信市場,進一步向車載、衛星通信等領網域拓展,持續打開潛在市場空間。
背靠聯發科、穩懋等產業鏈巨頭,共築公司核心壁壘
2020 年公司獲聯發科戰略投資,負責其手機 PA 產品的開發。與聯發科的緊密溝通有利于提升公司在產品定義、產業趨勢把握等方面的能力。同時,公司擁有代工、封測等產業鏈核心資源,并于 2021 年獲全球 GaAs 代工廠龍頭穩懋戰略投資,鞏固供應鏈穩定性及工藝優勢。客戶資源方面,公司客戶覆蓋小米、OPPO、VIVO 等智能手機品牌公司以及華勤通訊、龍旗科技、聞泰科技等領先的 ODM 廠商,其中 OPPO、小米、VIVO 等均為公司股東。
首次覆蓋給予 " 買入 " 評級,目标價 84.9 元,基于 10 倍 2024 年 PS
射頻前端芯片市場廣闊,2022 年國產廠商在安卓系市占率僅約 10%,公司份額展現出良好上升勢頭。預計 2023/24/25 年營收為 27.48/35.48/43.45 億元,參考可比公司均值 8.1 倍 24PS,考慮公司在國内 PA 模組領網域的龍頭地位,給予 10.0 倍 24PS,對應目标價 84.9 元,首次覆蓋給予 " 買入 " 評級。
風險提示:終端市場需求不足、市場競争加劇、供應鏈產能緊張等風險。
( 來源:慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞