今天小編分享的财經經驗：宗慶後走了，最難過的是農夫山泉和鍾睒睒，歡迎閱讀。
文 | Han，作者 | Han
娃哈哈創始人宗慶後去世，令整個中國商業界哀傷。
2024 年初，以粗犷風格分享農村生活的網紅 " 東北雨姐 " 夫婦席卷抖音，短時間内俘獲 2000 萬粉絲。" 雨姐背後的男人 " 老蒯扮演着畏畏縮縮、老實巴交的小男人形象。他手裡一直攥着的，是一瓶娃哈哈 AD 鈣奶。
沒錯，在喜茶瑞幸們用聯名刷屏抖音小紅書的 2024 年，你仍舊不能忽視一瓶娃哈哈 AD 鈣奶在廣闊下沉市場的影響力。
這樣的影響力，已經延續了将近 30 年。
揪心的是，締造娃哈哈飲品帝國的宗慶後，前段時間健康情況亮起了紅燈。
2 月 22 日，據《澎湃新聞》等多家媒體報道，宗慶後正在浙江大學醫學院附屬邵逸夫醫院 ICU（重症加強護理病房）救治。另據《都市快報》，宗慶後在春節前就因肺癌病重住院。
噩耗還是在 2 月 25 日傳來。娃哈哈公告，宗慶後于當日 10 時 30 分逝世，享年 79 歲。
雖然平時人們已經習慣了這位近 80 歲的商界泰鬥站在熒幕前和各個場合發聲，但是當這盞燈塔終于搖曳和熄滅的時候，不少人才意識到，宗慶後的企業家精神指引和照亮前路是多麼的重要。
" 雙雄 " 比肩競争
多年以來，國產飲料界的商業故事，一直圍繞着娃哈哈和農夫山泉（ 09633.HK ）的雙雄競争展開。前者是幾十年根基穩固的行業霸主，後者是有資本市場加持的實力新貴，二者比肩競争，争鋒一直難分勝負。
1978 年，33 歲的宗慶後随着知青返城、回到杭州，頂替退休的母親進入紙箱廠工作。
幾乎同年，23 歲的鍾睒睒宣布要與妹妹一起參加高考。但堅持考了兩年都與理想的學府失之交臂後，鍾睒睒選擇就讀浙江電大中文系，後随家中長輩進入浙江廣電系統就職。
在過了一陣按部就班的日子後，1987 年，42 歲的宗慶後決定下海創業。當時他承包了連年虧損的杭州上城區校辦企業經銷部，踏着三輪車給經銷商送校簿、文具。有說法是受到看見的營養不良的學生兒童的啟發，1988 年，宗慶後找到浙江醫科大學營養學教授朱壽民。在後者的幫助下，國内第一款專為兒童設計的營養液出世，" 娃哈哈 " 品牌誕生。
那個時候，時年 35 歲的鍾睒睒也帶着骨子裡的 " 不安分 "，辭去文字工作的 " 金飯碗 "，成為浙江省新聞記者 " 下海第一人 " 的帽子，來到海南尋找改革開放的機會。
成功的女神率先眷顧的是宗慶後。1990 年，娃哈哈產值突破億元，完成了初步原始積累。
1991 年，宗慶後和鍾睒睒的事業出現交集。當時鍾睒睒成為了正處于冉冉上升期的娃哈哈在海南和廣西的總代理，開啟掘金之路。
但鍾睒睒有青出于藍的雄心。1993 年，鍾睒睒觀察到人們開始流行喝龜鱉熬制的補劑來強身健體，因而自籌資金獨立門戶，将龜鱉制品做成藥丸，進軍保健品市場，在海口創辦養生堂。1996 年，鍾睒睒在考察途中相中了水質清澈的千島湖，開始打響農夫山泉 " 大自然的搬運工 " 招牌。
雖然當時農夫山泉在包裝水這個品類迅速起勢，但娃哈哈仍是飲料界的絕對霸主。2002 年底，娃哈哈走出浙江，已在浙江以外的 22 個省市建立了 30 個生產基地。公開報道顯示，那時候，一個娃哈哈的產量，就占全國飲料總產量的 16%。
2013 年，娃哈哈創下 783 億元的營收記錄，宗慶後也先後三次登頂福布斯中國内地首富。但由盛轉衰的轉折也在此刻到來。
2015 年以後，娃哈哈的銷售業績開始走遞減的下坡路。2017 年，娃哈哈的營收已經跌至 464 億元，距離昔日高點相差 300 億元之多。
2018 年底，宗慶後之女宗馥莉從幕後走到台前，當年出任娃哈哈品牌公關部部長。
此消彼長，農夫山泉迎來了它的高光時刻。2020 年，農夫山泉登陸港股市場，創始人鍾睒睒身價水漲船高，成為 2021 年、2022 年、2023 年蟬聯三年的福布斯中國内地首富。
同期娃哈哈的關鍵詞則是傳承和創新。2021 年底，宗馥莉出任娃哈哈副董事長兼總經理。這位年輕的 " 企二代 " 也在用她的認知和模式，給娃哈哈注入時尚和潮流的元素。
娃哈哈的業績輸給農夫山泉了嗎？
随着近兩年鍾睒睒接棒宗慶後坐上首富寶座，疊加農夫山泉股價一度表現亮眼，市場普遍認為農夫山泉已經在此輪競争中階段性勝利。
但數據給出的答案，卻是截然相反的結果——因為娃哈哈尚未上市，所以只能依據公開資料總結。2013 年，娃哈哈集團實現 782.8 億元的營收。但此後，集團業績遭遇滑坡。繼 2014 年營收微弱下滑至 720 億元後，從 2015 年到 2020 年，娃哈哈的營收降至 460 億元。好在頹勢已經止住。2021 年和 2022 年，娃哈哈集團營收重新站回到 500 億元線上。
但即便娃哈哈是在營收的谷底，也就是 460 億元左右，它的收入體量也高于農夫山泉。據後者财報顯示，從 2017 年到 2022 年，公司營收從不到 175 億元增長到超 330 億元。
農夫山泉的增長也絕非一帆風順。在 2018 年和 2019 年連續兩年保持了超 17% 的營收高速增長後，2020 年公司出現了同比 4.76 的營收下滑。好在 2022 年和 2023 年重拾增速。
利潤方面，農夫山泉則在過去五年裡保持了穩定的增長。經營溢利數據顯示，該指标從 2017 年的 44.35 億元穩步增長，一步一個台階走上 47.63 億元、64.99 億元、69.86 億元、93.54 億元後，2022 年突破百億元關口，升至 110.50 億元，且在 2023 年上半年錄得 75.24 億元、同比增長 23.97%。作為一只消費類公司，農夫山泉表現出穩定的盈利成長性令不少投資者青睐。
不過娃哈哈的盈利能力也不容小觑。有公開報道顯示 2021 年娃哈哈的利潤總額為 62.19 億元，雖然不及農夫山泉同年的 71.62 億元稅後利潤，但二者一家是非上市公司、一家是在港股上市企業，可比性并不強。
券商調研顯示，娃哈哈在行業内以極致低成本戰略著稱。眾所周知的是，宗慶後一直以勤勞、樸實、節儉的風格，赢得了業界的尊敬。他坐飛機經濟艙、高鐵二等座的新聞時常引發路人的贊嘆。而這樣的優良風格也傳承在了娃哈哈企業的經營上。
據華創證券盤點，娃哈哈的人力成本僅占同行的三分之一。節省下來的錢用在了刀刃上——在生產環節，受益于生產設備高效化、全產業鏈一體化和成本倒追，娃哈哈主要產品出廠價比競争對手低 10% — 20%。在運輸環節，靠近銷售區網域布局生產基地分廠、引入信息化管理配送，讓娃哈哈的部門配送成本也低于競争對手 20% 左右。
渠道方面，深耕聯銷體模式的娃哈哈在全國範圍内聚集了實力強大的經銷商，充分利用渠道杠杆，将產品下沉到全國村鎮，覆蓋率領先優勢穩固。在營銷方面，娃哈哈的廣告費用一直控制在銷售額的 10% 左右，不通過代理商、直接與電視台廣告部籤訂合同以獲取低價。
平安證券也曾橫向對比農夫山泉和娃哈哈的分銷模式發現，農夫山泉以一級經銷商為主，渠道扁平化、利于公司掌握終端，但做大後經銷夥伴深挖渠道和區網域市場的意願弱化，渠道下沉乏力。轉看娃哈哈，它以聯銷體模式為主，在渠道下沉、鋪貨速度、資金流動健康、銷售策略把控方面具有優勢，但劣勢是終端掌控能力弱、渠道層級冗雜，且需要完成銷售任務才能返還保障金的模式不利于新品推廣和產品迭代。
在產品市占率角度，招商銀行研究指出，娃哈哈作為在含乳飲料市場占有率最高的企業，市占率一直保持穩定在高達 40% 左右的水平。
娃哈哈的穩定分紅，也證明着它雖然沒有上市、但是 " 隐形巨頭 " 的地位。在阿裡資產等交易平台上，偶爾可以看見娃哈哈股份的競價信息，據證券時報等媒體梳理，截至 2023 年末，娃哈哈已經歷 4 次股份交易，基本每次都受到較高市場關注度、經歷多輪次激烈競拍，這離不開娃哈哈不菲的穩定分紅。
公開資料顯示，2020 到 2022 年度，娃哈哈分别向全體股東每股派發現金紅利 0.34 元、0.66 元和 0.43 元。
智鬥策略縱橫
即便包裝水這個已經發展數十年的成熟市場，娃哈哈和農夫山泉們的商業角逐依舊沒有停歇。
" 高端化 " 就是消費更新背景下的一個重要方向，也是娃哈哈亟需補上的短板。
據平安證券研究所，2015 年以來，農夫山泉就率先推出了玻璃瓶裝天然礦泉水，向中高端包裝水產品布局。2017 年，景田等品牌也已經跟進，但娃哈哈的玻璃瓶裝天然礦泉水直至 2018 年才問世。
高端化也是更多娃哈哈產品線的關鍵詞。2016 年，宗馥莉就打造了娃哈哈首款高端茶飲品牌 KellyOne，推出定制果汁產品。2020 年，當時任職公關部部長的宗馥莉又打造了 KellyOne 旗下的高端茶飲產品，一改娃哈哈 " 農村包圍城市 " 的路線，直接進入北京等一線市場。
但當時《北京商報》分析指出，雖然 KellyOne 定位中高端、一般消費者難以通過包裝看出其與娃哈哈存在關聯，但 KellyOne 品類仍較少，渠道仍存不足，且競品眾多，意欲撐起娃哈哈高端化的大旗難度不小。
撕掉娃哈哈的标籤，并不意味就能獲得商業成功。
不過宗馥莉和 KellyOne 沒有停下嘗試的腳步。2022 年 4 月，娃哈哈又通過 KellyOne 入局低度酒市場，推出氣泡酒新品 " 三度半 "。中國低度雞尾酒市場發展尚處于初期，孵化新的爆款單品潛力巨大，但亦有酒類分析師蔡學飛向媒體表示，行業發展初期 " 有品類、無品牌 "，小、散、亂的情況普遍，入局者仍需從加強創新、提升消費體驗、完善供應鏈體系等多角度提升，來促進行業發展。
除了高端化，年輕化和擁抱電商是另一個讓娃哈哈絞盡腦汁的課題。近些年，以元氣森林為代表的新飲品品牌迅速起勢，年輕化和走電商渠道的打法也讓娃哈哈陷入被動境地。
市場上更有觀點擔憂 " 宗慶後搞不定電商 "，這是因為早在電商新零售風起時，宗慶後就曾經對電商表現出抗拒态度。在 2014 年，他還曾公開指出電商渠道搞亂了既有的價格體系。
如今回看，雖然宗慶後的這一着棋不太明智，但他本人顯然也意識到了問題所在，并用實際行動補上電商這一課。天眼查數據顯示，2016 年，上海娃哈哈賦禮網絡科技有限公司成立；2018 年，娃哈哈發力線上微商城；2020 年，宗慶後在抖音某直播間開啟了直播首秀……
市場顯然并沒有期待年近八旬的宗慶後在直播間像李佳琦一樣扯着嗓子呐喊上鏈接，但宗慶後的一舉一動都在傳遞出這位初代創業家跟上電商時代步伐的決心。
在擁抱年輕人的這件事上，娃哈哈也在不遺餘力。2020 年，盲盒風頭正盛。當年娃哈哈宣布與知名盲盒品牌泡泡瑪特合作，推出 " 盲水 " 全新玩法。在產品設計上，娃哈哈抓住盲盒消費心理精髓，以随機包裝、随機口味、神秘盲盒三重玩法，積極試水新產品和營銷方法，在當時也起到了破圈傳播的效果。
初代企業家精神熠熠發光
作為中國最知名的初代企業家之一，人們早已習慣了宗慶後在熒幕前激情而活力地談創業、談市場、談管理。無論是筚路藍縷創業的初期，還是幾十年後的當下，我們依舊能看到宗慶後身上熠熠發光的企業家精神。
最重要的就是他不斷嘗試新的商業模式和營銷策略，推動企業發展的創新精神和堅韌不拔的意志。另外他勤奮敬業、事事躬親的辛勞精神，親自把關公司經營細節、參與企業日常運營管理，于企業管理者和普通員工而言，都是值得追随的榜樣。
娃哈哈擔起的社會責任也值得關注。長久以來，無論是娃哈哈以怎樣的事件登上媒體熱搜，評論區經常見到 " 感謝娃哈哈在我的家鄉建設學校 " 的留言。宗慶後深知企業的發展應承擔相應的社會責任，如此奉獻精神更值得贊頌。
一直飽含熱情的宗慶後，還是在 79 歲的年齡與世長辭。娃哈哈的陪伴也已經從童年的味蕾回憶，和幾代人一起成長變為工作和創業的指路燈塔。
願這一座燈塔可以照亮我們的前路，更久一些，更遠一程。
