今天小編分享的财經經驗：消失的ta：明星基金經理神話落幕，歡迎閱讀。
文 | 源媒匯，作者 | 陳風
基金圈 " 後明星經理時代 " 正在加速到來。
最近 3 年，明星基金經理的人數一直在下降。2021 年至 2023 年，主動權益類百億基金經理的數量分别為 240 名、161 名、124 名，不僅人數下降，" 以規模論英雄 " 的傳統發展模式也開始行不通了。
新 " 國九條 "、《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》明确提出，要從規模導向向投資者回報導向轉變；弱化規模排名、短期業績、收入利潤等指标的考核比重，扭轉過度依賴 " 明星基金經理 " 的發展模式。
江山代有才人出，一代新人換舊人。昔日明星漸次隐退，一批接班人粉墨登場。
明星經理批量卸任產品
在主動權益市場，基金經理產品管理規模集體 " 打折扣 "，百億基金經理產品管理規模 " 打骨折 "。
數據顯示，2023 年末，有逾 70% 的百億基金經理的產品管理規模大幅下滑。源媒匯梳理發現，和 2022 年末相比，有接近 40 位百億基金經理的產品管理規模縮水超過 30%，有 15 位百億基金經理的產品管理規模縮水超過 40%，有 3 位百億基金經理的產品管理規模縮水超過 50%。
數據來源：每日經濟新聞，截至 2023 年末
百億基金經理產品規模縮水背後，很重要的一個原因是基金經理集體 " 減負 "，壓降產品管理規模。
據源媒匯整理，在現任管理基金產品規模超過 300 億元的公募基金經理中，有接近一半的基金經理在 2023 年至 2024 年 4 月末卸任（不包括二人合管、多人合管）了多只基金產品（A、C 份額分開計算），包括之前的 " 頂流 " ——千億基金經理葛蘭、準千億基金經理謝治宇等。
數據來源：天天基金網，截至 2024 年 4 月 26 日
2023 年中歐基金的葛蘭一共卸任了 4 只基金產品。葛蘭卸任的 4 只基金產品任職回報全部為負數，并且每一只的任職回報均低于 -30%，算是剝離了葛蘭管理的基金產品中任職回報最差的 4 只產品。和葛蘭同屬中歐基金的周蔚文也是一脈相承的操作，4 只卸任產品中有 3 只產品的任職回報低于 -20%。
葛蘭、周蔚文 " 卸 " 的包袱不小，謝治宇 " 甩 " 的包袱則更大。謝治宇卸掉的是 1 只任職回報為 -9.33% 的二人合管產品，這只巨無霸產品的規模超過 150 億元，占其在管規模比重超過 40%。
大部分頭部基金經理都在出清 " 負資產 "，肖楠、李君卻在剝離 " 優質資產 "。
2023 年肖楠卸任的 " 易方達科順定開混合 "，雖然規模只有 1 億元，不過其管理該產品的任職回報達到驚人的 78.95%。和肖楠一樣，李君也是個 " 冤大頭 "，其卸任的 8 只產品任職回報均超過 4%，還有 2 只產品的任職回報超過 35%，僅次于其最佳基金回報產品，皆是 " 壓箱底 " 的寶貝。
" 接班人 " 表現如何？
随着葛蘭、李君們的批量卸任，以及蔡嵩松、曲泉儒們因為獲刑、違規等因素卸任相關基金產品，相關產品正在被其他基金經理接手。
那麼，這些 " 接班人 " 的表現如何呢？
基于管理規模超過 300 億元級别的明星基金經理（基金經理管理規模取自 2023 年末，附加蔡嵩松）在 2023 年至 2024 年 4 月的相關卸任產品，源媒匯梳理總結出繼任基金經理在接手這些產品之後的業績情況。在相關明星基金經理卸任之後，多位新人和老将正在補位。
數據來源：天天基金網（截至 2024 年 4 月 24 日）
葛蘭卸任的 4 只產品（A、C 份額分開計算 ）堪稱不良資產剝離，盧純青、彭炜接任以後有一定起色。其中彭炜接任的 " 中歐阿爾法混合 A/C"，任職回報提升了 20 多個點，業績回升明顯。不過由于管理時間比較短，尚待進一步觀察。
2023 年蔡嵩松卸任了自己的全部 7 只產品（A、C 份額分開計算 ），由劉慧影、鄧心怡、陳衍鵬 3 人接管，其中大部分都給了劉慧影，包括規模超過 150 億元的 " 諾安成長混合 "。
從業績表現上看，劉慧影沒有讓諾安基金失望，大部分產品比蔡嵩松的任職回報都高。2024 年一季度報顯示，由劉慧影管理的 " 諾安積極回報混合 A/C" 因為重倉 AI 淨值上漲 24.65%，規模也從 16.27 億元漲至 33.38 億元，漲幅超過 105%。
然而，大部分明星基金經理卸任的產品則沒有葛蘭、蔡嵩松幸運。其他基金經理接手以後，正在将相關產品 " 越做越差 "。
其中，易方達基金張曉宇接手肖楠的 " 易方達科順定開混合 " 一年多時間，任職回報 -10.38%，和肖楠 80.85% 的任職回報相比堪稱天壤之别。不過，易方達科順定開混合的規模只有 1 億元，盤面較小。
據天天基金網信息，張曉宇是易方達基金的新人，累計任職時間只有 1 年多，目前管理 3 只基金產品，現任基金資產總規模 21.36 億元，任職期間最佳回報 -3.44%。
目前，易方達基金一共有 85 位在職基金經理，其中包括多位任職時間不到 1 年的新手。這些新手的基金產品幾乎全線 " 飄綠 "，包括歐陽良琦（任職 355 天）、彭珂（194 天）、黃浩東（168 天）、明朗（168 天）、李俊毅、王洋、韓蘊哲、李博揚（12 天）等。對于大批新人上崗的易方達而言，讓張曉宇接手可能已經是最優選擇，因為和張曉宇相比，其他新手的業績和資歷更加 " 拉胯 "。
數據來源：天天基金網（截至 2024 年 4 月 25 日）
如果說易方達張曉宇接手肖楠的 1 只產品純粹是練手，培養新人 " 更新打怪 " 的能力。那麼，安信基金旗下的明星基金經理李君卸任的 2 只基金產品（A/C 份額分開算），總規模接近 80 億元，則是直接拿着大筆真金白銀上場實戰。
此前上述基金產品由李君、張翼飛合管 3 年多，李君卸任之後，相關產品由張翼飛接手。如今，張翼飛已經單獨管理大半年，不過其單管任職回報不到 1%，相比二人合管時期超過 20% 的任職回報，可謂是 " 不及格 "。
值得注意的是，從 2023 年到 2024 年 4 月期間，李君一共卸任了 8 只產品。接手李君產品的有 2 位基金經理——張翼飛和黃琬舒，部分產品由張、黃二人合管，部分產品由兩人單管。和張翼飛相比，黃琬舒頂住了壓力，其參與管理的部分基金產品業績降幅較小。
天天基金網信息顯示，張翼飛是安信基金的老将，在安信累計任職超過 10 年，現任基金資產總規模超過 250 億元，任職期間最佳基金回報 70.88%。黃琬舒在安信的任職時間僅有 2 年多，不過在接手李君的多只產品之後，黃琬舒已經進階 " 百億基金經理 " 行列，現任基金資產總規模 102.51 億元，任職期間最佳基金回報 19.74%，堪稱安信基金的 " 未來之星 "。
和易方達基金、安信基金相比，中歐基金在調兵遣将方面則更加嚴謹。
老将周蔚文在中歐基金幹了 17 年多，其管理（部分為合管）的 4 只基金產品在 2023 年、2024 年相繼卸任，由劉偉偉、邵潔、劉金輝和代雲鋒 4 位基金經理接管。4 位經理在中歐基金的從業時間均超過 3 年，管理規模均在 40 億 -60 億的 " 爬坡 " 水平，其中劉雲輝的管理規模接近 60 億，是 4 人中最高的；代雲鋒任職期間，最佳基金回報則達到驚人的 207.77%。
從業績表現來看，上述 4 位基金經理在接手相關產品之後，業績均有一定回升，可見交接較為順利。
一位基金行業人士分析指出，一些主動權益類基金產品，在新基金經理接管之前，基本都要歷經一段產品共管時期，由 " 老人 " 在共管期間以老帶新，也可以讓接任基金經理更加全面、深刻地了解產品風格，實現平穩過渡。
基民 " 一人承擔了所有 "
明星基金經理卸任，大批新人接手相關產品，投資者開始 " 用腳投票 "，多只基金產品遭遇大規模贖回。
其中，在葛蘭卸任之後，僅僅半年時間，" 中歐研究精選混合 A/C" 和 " 中歐阿爾法混合 A/C" 的基金份額，就分别減少了 2.32 億份、8.09 億份。
在謝治宇卸任 3 個季度之後，" 興全趨勢投資混合 ( LOF ) " 的份額總額為 281.62 億份，較謝治宇在 2023 年二季度末離職之後減少了 18.35 億份。
2023 年三季度，蔡嵩松卸任自己手上規模最大的一只產品——諾安成長混合。在蔡嵩松卸任半年之後的 2024 年一季度末，諾安成長混合的份額總額為 153.03 億份，比 2023 年三季度末減少 14.36 億份。
2023 年三季度末、2023 年四季度末，周蔚文分别卸任 " 中歐洞見一年持有混合 "、" 中歐創新未來混合（LOF）"。截至 2024 年一季度末，這兩只基金的份額分别為 22.83 億份、50.34 億份，較周蔚文卸任時分别減少 3.25 億份、2.02 億份。
李君的 " 安信穩健增利混合 A/C" 也同樣出現了大規模贖回。2023 年三季度，李君卸任了與張翼飛合管的安信穩健增利混合 A/C。截至 2024 年一季度末，該基金產品較 2023 年二季度末減少了 3.61 億份。
一位購買了葛蘭上述卸任產品的投資者吐槽：基金經理金蟬脫殼，爛攤子甩給下一任，新官不理舊賬。甩手不幹的基金經理早已财務自由，投資者沒法甩手，只能贖回。
總體來看，投資人大規模贖回基金投資，難言是否理性。目前，明星基金經理和接班人之間尚存在一定的能力圈差異，在投資風格上，主要追随前人持倉風格。從基金份額淨值方面來看，在明星基金經理卸任之後，相關產品的市場表現并非一邊倒地上漲或下跌，而是因人因產品而異。
随着一輪卸任產品基金經理接班，相關投資者也進行了大洗牌，老玩家退出，新玩家湧入，大家一起形成新的組合，被倉惶推進一個新的時代。
