今天小編分享的汽車經驗：7年多虧超800億，李斌還沒嘗到盈利的滋味，歡迎閱讀。
雷達财經出品 文 | 李亦輝 編 | 深海
蔚來銷量創新高，但虧損又擴大了。
11 月 20 日，蔚來發布的 2024 年三季度财報顯示，三季度營收 186.74 億元，低于市場預期，同比減少 2.1%；淨虧損 50.6 億元，去年同期為淨虧損 45.57 億元，經調整淨虧損 44.13 億元，去年同期為 39.53 億元。
自 2018 年以來，公司累計虧損已超 800 億。
銷量方面，數據顯示，第三季度，蔚來智能電動汽車交付量創歷史新高，達 6.19 萬輛，汽車毛利率提升至 13.1%。目前，在蔚來主品牌和樂道之外，蔚來還将第三品牌命名為 "firefly 螢火蟲 "，首款車型将于 2025 年上半年開啟交付。
業績表現與銷量增勢背道而馳，除了營業費用增加的原因，或還在于蔚來賣車單價持續下滑。蔚來稱，公司由于產品組合變動導致平均售價下降，但部分被交付量增長所抵銷。根據海豚投研數據，本季度 27 萬元的賣車單價，低于市場預期的 27.6 萬元以及蔚來之前指引中隐含的單價 28.2 萬元。
值得關注的是，在多家車企宣布擁抱增程式路線的情況下，蔚來卻堅持布局換電，不做增程。但重金投入的換電業務，還未實現盈虧平衡。對于已走過 10 個年頭的蔚來何時盈利，蔚來 CEO 李斌在财報電話會上表示，虧損明年預計将收窄，目标是 2026 年實現盈利。
不過在這番表态後，麥格理将蔚來集團 H 股評級下調至中性，目标價 38 港元；将蔚來集團 ADR 評級下調至中性，目标價 4.80 美元。
單車均價下滑、費用增加
天眼查資料顯示，蔚來成立于 2014 年，位于上海市，是一家以從事研究和試驗發展為主的企業。企業注冊資本 20000 萬人民币，超過了 99% 的上海市同行，實繳資本 13839.61 萬人民币。
11 月 20 日晚間，蔚來發布三季報，該季度實現總營收 186.7 億元，同比下降 2.1%，環比增長 7%。
其中第三季度的汽車銷售額為 167 億元，較 2023 年第三季度下降 4.1%、較 2024 年第二季度增長 6.5%。
蔚來稱，該季度汽車銷售額較 2023 年第三季度小幅下降，主要由于產品組合變動導致平均售價下降，但部分被交付量增長所抵銷。
數據顯示，蔚來于 2024 年第三季度的汽車交付量達 6.19 萬輛，包括公司旗下蔚來品牌的高端智能電動汽車 6.1 萬輛，以及公司旗下樂道品牌的家庭智能電動汽車 832 輛。
對此，交銀國際指出，蔚來單車價格環比繼續下滑至 27 萬元，低于市場預期和之前收入指引的 3 季度單價 28 萬元，反映了 3 季度蔚來品牌的促銷力度加大。
除此之外，蔚來第三季度的其他銷售額為 19.76 億元，較 2023 年第三季度增長 19.2%、較 2024 年第二季度增長 11.9%。
蔚來表示，其他銷售額較 2023 年第三季度有所增加，主要由于随保有量持續提升而帶來的零部件、配件銷售及車輛售後服務收入，以及提供能源解決方案收入增加，部分被二手車銷售收入的下降所抵銷。
同花順 iFinD 數據顯示，2024 年前三季度蔚來累計收入 460.28 億元，去年同期累計收入為 385.15 億元，同比增長 19.51%。
雖然營收保持了增長，卻難掩虧損困境。财報顯示，2024 年第三季度的淨虧損為 50.6 億元，較 2023 年第三季度增長 11.0%、較 2024 年第二季度增長 0.3%。
扣除股權激勵費用，公司于 2024 年第三季度的經調整淨虧損（非公認會計準則）為 44.13 億元，較 2023 年第三季度增長 11.6%、較 2024 年第二季度下降 2.7%。
随着三季度淨虧損同比擴大至 50.6 億元，今年前三季度公司累計虧損已達 152.9 億元。2018 年至今，蔚來累計虧損金額已超 807 億元。
從三季度數據來看，在造車新勢力 " 蔚小理 " 中，蔚來盈利能力排在最後。
數據顯示，理想汽車第三季度實現營業收入 429 億元，同比增加 23.6%；淨利潤為 28 億元，同比增長 0.3%。同期，小鵬汽車實現營收 101 億元，同比增長 18.4%；淨虧損 18.1 億元，而 2023 年同期為虧損 38.9 億元。
究其原因，在收入同比下滑的情況下，蔚來各項費用上漲，是該季度虧損擴大的直接原因。
财報顯示， 2024 年第三季度蔚來的研發費用為 33.19 億元，同比增長 9.2%、環比增長 3.1%。同期，公司的銷售、一般及行政費用為 41.09 億元，同比增長 13.8%、環比增長 9.3%。
蔚來預計 4 季度交付為 7.2 萬至 7.5 萬輛，同比增長 43.9% 至 49.9%；4 季度營收指引為 196.8 億至 203.8 億元，同比增長 15.0% 至 19.2%。交銀國際認為，該銷量指引略低于預期。
而對于公司整體盈利時間表，李斌則預計，" 公司目标 2026 年實現盈利 "。不過考慮到在 2021 年業績電話會上，李斌就曾立下了 2024 年實現盈利的大旗，因此再一次給出的盈利目标能否如期實現還有待時間檢驗。
第三品牌 " 螢火蟲 " 到來
" 明年起蔚來将進入新一輪產品周期，樂道和螢火蟲品牌将會有新的產品交付，公司将進入更快的增長階段。" 李斌表示。
銷量大幅提升，無疑是蔚來汽車扭虧為盈的關鍵。按照李斌的說法，2025 年蔚來目标實現 100% 的銷量增長，年銷量規模至約 45 萬台輛。
根據财報，于 2024 年 9 月 19 日，樂道品牌的首款車型家庭智能電動中型 SUV L60 正式上市。自 2024 年 9 月下旬以來，樂道 L60 的產量及交付量穩步爬升。
在新車樂道 L60 的加持下，蔚來于 10 月交付 2.1 萬輛汽車，其中蔚來主品牌交付 1.67 萬輛，樂道品牌 4319 輛。
截至 2024 年 10 月 31 日，蔚來汽車于年内已交付 17.03 萬輛汽車，累計汽車交付量達 61.99 萬輛。
按照公司四季度交付量指引的上限 7.5 萬輛，再加上前三季度共交付新車 14.93 萬輛計算，全年蔚來交付量最多在 22.43 萬輛。
而要支撐公司明年銷量翻倍增長，就需要售價更低的兩個子品牌發力。對此李斌也寄予厚望，他預計樂道今年 12 月能交付 1 萬輛，明年 3 月交付 2 萬輛。2025 年，這一子品牌還将有兩款家用 SUV 上市。
" 一款為 6 至 7 座的中大型 SUV，另一款為大五座 SUV，相當于理想的 L8 和 L7。" 李斌稱，相較于理想 L7 和 L8，樂道的兩款全新 SUV 在價格上會有很好的競争力。
此外，蔚來的第三品牌也将很快落地。11 月 20 日，李斌在第三季度财報電話會上宣布，正式将第三品牌命名為 "firefly 螢火蟲 "，并宣布首款產品與品牌同名。
據介紹，firefly 螢火蟲定位于高端小車市場，在蔚來公司的定位，相當于寶馬集團的 MINI 品牌。
根據公開報道，螢火蟲售價在 10 萬元 -20 萬元之間，蔚來希望借此進軍低價位大眾市場，并借助現有銷售渠道高效貢獻銷量。
按計劃，firefly 螢火蟲品牌将于 12 月 21 日的 NIODay2024 正式發布，其首款車型将于 2025 年上半年開啟交付。
不過，即便不考慮全球車市增速放緩背景下市場競争越來越激烈，大量新產品的上市将對蔚來的交付能力帶來巨大挑戰。
據悉，9 月份上市的道品牌首款產品 L60，雖然市場反響不錯，但需要至 12 月才能實現萬輛的產能，產能爬坡導致了交付速度較慢，并影響其後續的新增訂單。
李斌也坦言，由于產能原因，樂道 L60 無法迅速交車，客觀會影響訂單；蔚來接下來将加速全供應鏈爬產進程，在螢火蟲和 ET9 上市時會更加積極地備貨。
換電站整體尚未盈利
作為定位高端的智能電動汽車品牌，蔚來一直以來都以 " 用戶體驗至上 " 著稱，為了打造高端品牌形象，從換電站建設到用戶社區運營，不惜重金投入。
自 2018 年首座蔚來換電站上線以來，蔚來在換電領網域堅持布局。根據 " 睿見 Economy" 消息，11 月 21 日，在 "2024 中國汽車充換電生态大會 " 上蔚來高級副總裁沈斐透露，目前蔚來在全國有 2679 座換電站，擁有 2.4 萬多根充電樁。
據媒體報道，蔚來一代換電站的建設成本約為 300 萬元左右，二代換電站成本約為 200 萬元，三代換電站成本約在 150 萬元左右。
目前，蔚來已于 2023 年 12 月推出第四代換電站，公司計劃于 2024 年年底建成換電站超過 3310 座。且根據其公布的換電 " 縣縣通 " 計劃，2025 年 12 月 31 日前蔚來将累計完成 27 個省級行政區、超 2300 個縣的換電站全覆蓋。
不難想象，疊加人力成本、維護費用等，蔚來換電站耗資巨大。
實際上，目前蔚來的換電還處于虧損狀态。在二季度财報電話會上，李斌也談到了換電虧損的問題。一是因為初期交付產品時給用戶提供了終身免費換電服務，二是因為這兩年認識到換電網絡對賣車的助力非常大，于是對換電站進行了超前布局。
然而，從公開的數據來看，實際需求還不足以使蔚來的換電站達到盈虧平衡。蔚來 CFO 曲玉解近期介紹說，一座換電站一天如果換電次數達到 60 至 70 次，就能做到盈虧平衡，而蔚來第四代換電站的換電能力甚至可達 480 次／天。在上海，蔚來已部署超過 150 座換電站，絕大部分地區換電站的換電次數超過 100 次／天。
但剔除這些使用率高的區網域，情況并非如此樂觀。根據沈斐透露，目前蔚來換電每天差不多能夠達到 9-10 萬單的數量級。
據此折算到單站上，單日最多大約 37.3 次，這和李斌在二季度業績會公布的 " 目前平均單站換電在 30 至 40 單每天 " 接近。而這離單座換電站實現日均超 60 次換電的盈虧點，尚有不小的距離。
為此，蔚來多措并舉發展其充換電補能體系，于 8 月份正式推出加電合夥人計劃，向全社會開放充換電站合作。
此外，蔚來已經與多家企業結成換電聯盟。" 如果中國有一億輛車是換電的話，60% 用蔚來的換電網絡，我每天晚上都會笑醒的。" 李斌曾說。
李斌能否等到 " 躺賺 " 的這一天到來，還需要進一步觀察。
