釣魚第一股，三年賺了釣魚佬20億

今天小編分享的财經經驗：釣魚第一股，三年賺了釣魚佬20億，歡迎閱讀。

來源 | 伯虎财經（bohuFN）

作者 | 寧成缺

釣魚活動在愛好者圈内流傳着一句戲言：" 台釣毀一生，路亞窮三代 "，此言雖略帶誇張，卻深刻體現了釣魚佬的痴迷。

釣魚因其所帶來的成就感與潛在的成瘾特性，有時甚至被喻為 " 中年男人的顱内高潮 "。據統計，中國目前約有 1.4 億人沉醉于垂釣之樂。

而這龐大的釣魚大軍，竟然 " 釣 " 出了一個 IPO ——近期，資本市場即将迎來一位新成員——首個 " 釣魚概念股 " 代表，即樂欣戶外用品有限公司，該公司已正式向香港交易所主機板提交了上市申請，并由中金公司擔任其獨家保薦機構。

樂欣戶外的發展歷程追溯至 1993 年，由創始人楊寶慶以借款 2 萬元人民币為啟動資金，在杭州創立了康達皮塑制品廠，專注于釣魚裝備的生產。而如今，樂欣戶外靠着這些釣魚佬的支持，近三個财年的營業收入累計超過 20 億元人民币。

然而，光鮮背後亦隐藏着挑戰。當前，樂欣戶外面臨消費市場疲軟、產量縮減及業績下滑等多重困境。财務數據顯示，該公司近三年的業績出現了超過 40% 的下滑，淨利潤同樣縮減了近四成。

面對業績下滑的壓力，樂欣戶外究竟基于何種戰略考量，急于踏上資本市場的舞台？

三年賣 20 億，樂欣戶外的三板斧

作為釣魚愛好者的全方位解決方案提供者，樂欣戶外的產品線非常廣泛，覆蓋了從鯉魚釣至冰釣等多種垂釣場景，SKU 數量多達 8000 餘種，基本上釣魚佬們需要的所有裝備，在這裡都能找到。

從财務業績來看，樂欣戶外這三年可是賣得風生水起，在 2022-2024 這三個财年裡，公司分别實現營業收入 9.08 億元、6.22 億元及 5.12 億元，累計收入達到 20.42 億元。

釣魚用具包括釣具和釣魚裝備，樂欣戶外主營業務聚焦于釣魚裝備領網域，具體而言，五金及配件、包袋、帳篷三大類產品是公司收入的主要支柱，分别貢獻了 54.8%、23.4% 和 20.3% 的份額。

樂欣戶外在全球釣魚裝備市場的地位同樣顯赫。根據弗若斯特沙利文的研究報告，以 2023 年收入計，樂欣戶外不僅穩居全球釣魚裝備制造商之首，市場占有率達 20.4%，同時在中國市場也保持領先地位，市場份額高達 25.4%。

樂欣戶外能夠在短短三十餘年間崛起為全球釣魚裝備行業的佼佼者，其成功之道可歸結為三大關鍵因素。

其一，趕上了釣魚行業的上升風口。釣魚活動近年來在全球範圍内日益普及，根據弗若斯特沙利文的數據，全球釣魚用具市場規模自 2018 年的 1134 億元增長至 2023 年的 1378 億元，年復合增長率達 4.0%，且預計至 2028 年将進一步增長至 1819 億元。

尤為值得關注的是，釣魚活動的閱聽人群體正趨于年輕化，中國釣魚協會的不完全統計表明，中國 1.4 億釣魚者中，25-44 歲的中青年占比 46%，24 歲以下群體亦占 22%。京東運動的數據亦顯示，26 歲以下垂釣消費人群數量四年間增長了四倍，抖音上 KOL 如鄧剛擁有 3600 萬粉絲，其直播釣魚活動能吸引數百萬觀眾，影響力可見一斑。

其次，樂欣戶外長期深耕 OEM 和 ODM 代工業務，為全球超過 40 個國家的知名品牌提供貼牌生產服務，客戶包括迪卡侬、Rapala VMC、Pure Fishing 等國際知名品牌，以及英國的 Fox、Nash、Trakke 和 Preston 等，近三年 OEM/ODM 業務占比均超過 90%。

最後，樂欣戶外采取了錯位競争策略，優先布局市場成熟度較高的海外市場，尤其是北美和歐洲，這些地區釣魚文化深厚，市場需求旺盛。

數據顯示，2022 至 2024 年間，樂欣戶外的海外市場收入分别占總收入的 89.0%、84.2% 和 83.8%，其中歐洲市場更是貢獻了顯著份額，三年收入分别為 6.26 億元、3.83 億元和 3.70 億元，占比均超過 60%。

總的來說，樂欣戶外能在釣魚行業站穩腳跟，靠的就是這三板斧。不過，挑戰也總是伴随着機遇而來，樂欣戶外也存在一些問題。

大客戶 " 依賴症 "

作為以代工業務為主導的企業，樂欣戶外在行業上升期确實嘗到了甜頭，穩定的收入與利潤讓日子過得還算滋潤。但好景不長，始終處于產業鏈底層的它，開始感受到上遊品牌商發展策略帶來的制約。

尤其是近兩年，全球消費市場波動，可選消費品需求受到抑制，樂欣戶外的業績也跟着遭殃。從 2022 财年至 2024 财年，公司的收入復合年增長率竟然為負 24.9%，毛利也逐年下滑，分别為 1.7 億元、1.5 億元和 1.4 億元。淨利潤更是慘不忍睹，從 1.02 億元縮水到 6172.4 萬元，復合年增長率為負 22.1%。

業績下滑的同時，樂欣戶外的產品產量和產能利用率也雙雙倒退。在浙江省德清的三個廠房裡，2024 财年的實際產量只有 416.8 萬件，而 2022 财年還高達 793.3 萬件。產能利用率也時高時低，2022 财年 95.0%，到了 2023 财年就只有 65.6%，雖然 2024 财年回升到 83.4%，但產能依然沒有拉滿。

更讓人擔憂的是，樂欣戶外的存貨問題。2024 财年末，存貨高達 1.06 億元，占總資產的 37.06%。存貨項目是公司最主要的資產項目，一旦出現存貨減值，對公司的營業利潤和總資產都是沉重的打擊。

在客戶結構方面，樂欣戶外存在大客戶依賴風險。前五大客戶銷售占比高達六成，其中最大客戶的收入貢獻率更是達到了 15%～20%。這種客戶集中度使得公司對于大客戶的留存尤為關注，但同時也增加了因客戶延遲付款或違約而帶來的信用風險。

事實上，從 2022 财年至 2024 财年，來自五大客戶的貿易應收款項占比持續上升，分别達到總額的 65.5%、70.2% 和 76.7%。

值得注意的是，樂欣戶外的母公司泰普森集團既是其大客戶又是第一大供應商，這種雙重角色在一定程度上便利了業務往來，但也增加了公司的運營風險。在過去三年中，泰普森集團為樂欣戶外貢獻了 10.0%、13.4% 和 12.3% 的營業收入，同時樂欣戶外在泰普森集團的采購額也分别占當年收入的 13.1%、15.4% 和 14.3%。

另外，樂欣戶外的股權結構也呈現出一定的家族企業特征。實控人楊寶慶不僅擔任董事長職務，還通過 GreatCast 和 Outrider Partnership 兩家公司合計持有公司 94.77% 的股份。其女兒 LEI YANG 也在公司中擔任總經理一職。這種家族式的股權結構和管理模式可能對公司治理和決策效率產生一定影響。

在衝刺上市的前夕，樂欣戶外的一筆大額分紅也引起了市場的廣泛關注。今年 9 月，公司向浙江泰普森實業分派了 6500 萬元的現金股息，這筆分紅金額甚至超過了公司 2024 财年的淨利潤。而實控人楊寶慶個人從中獲得的收益超過了 5000 萬元。

發展自有品牌，樂欣戶外亟需轉型

内憂外患之下，樂欣戶外已毅然踏上轉型之路，我們可以從招股書中窺視一二。

首先，在自有品牌管理業務方面，樂欣戶外于 2017 年成功收購了英國知名的鯉魚垂釣品牌 Solar。這一舉措成效顯著，Solar 品牌在 2024 财年的銷售額相較于 2018 财年實現了三倍的增長。

這一業務推動公司 OBM 品牌業務在最近 3 個财年分别實現 3550 萬元、3650 萬元和 4060 萬元的收入，占公司總收入的比重也逐年提升至 3.9%、5.9% 和 7.9%。未來，樂欣戶外計劃進一步豐富 Solar 品牌的產品線，擴大銷售團隊規模，積極開拓歐洲市場，以推動 OBM 業務的持續增長。

其次，在產品品類拓展方面，樂欣戶外将目光投向了釣魚市場中的核心產品——釣具。盡管中國在釣魚用具領網域長期占據全球市場的主導地位，市場份額超過 70%，但樂欣戶外在釣具市場的占有率卻相對較低，2023 年僅為 1.4%。

為此，公司計劃全面拓展釣魚竿、漁輪、魚鉤、魚線、魚餌等釣具品類，構建完整的品牌矩陣。釣具作為垂釣者技能提升的關鍵因素，是消費者在深入參與釣魚運動後更願意投資更新的高潛力產品。樂欣戶外期望通過這一戰略調整，有效提升其在釣具市場的競争力。

同時，樂欣戶外還積極瞄準具有高增長潛力的市場。公司計劃在中國、東南亞、東歐及南美等新興市場尋求新的增長點。

特别是中國市場，根據弗若斯特沙利文的預測，中國釣魚用具市場規模預計将以 7.3% 的復合年增長率從 2023 年的 318 億元增長至 2028 年的 452 億元，高于歐洲地區的 4.7% 和美國的 5.8%。

而且中國釣魚愛好者的滲透率約為總人口的 10.6%，與美國、日本等發達國家 15% 左右的滲透率相比，還有巨大的上升空間。

為了擺脫傳統釣魚設備的束縛，與同行業企業形成差異化競争，樂欣戶外還計劃将融資資金用于建設全球釣魚用具創新中心，提升數字化能力以及更新生產設施等方面。

然而，轉型之路并非一帆風順。目前，樂欣戶外的 OBM 業務收入雖然逐年增長，但占公司總收入的比例仍不足 10%。在歐美釣魚用具市場，自有品牌占據主導地位，樂欣戶外将面臨來自禧瑪諾、Rapala VMC 等老牌企業的激烈競争。

同時，在國内市場，樂欣戶外的品牌知名度仍有待提升，很多資深釣魚愛好者都沒聽說過這家公司。但好在中國釣魚市場品牌認知度和市場集中度都較低，特别是随着女性與青少年群體的加入，釣魚市場的消費群體更加多元化，為樂欣戶外提供了廣闊的發展空間。

值得注意的是，樂欣戶外的現金流狀況令人擔憂。2024 财年，公司經營活動產生的現金流量淨額大幅下降，從上一年的 2.64 億元驟降至 2499.7 萬元，現金流狀況急劇惡化。

從代工轉型自有品牌的路勢必艱難，而樂欣戶外賬上又缺錢，難怪要急着上市輸血了。但上市只是起點，樂欣戶外還需在市場競争中不斷探索和前行，才能在資本市場中走得更遠，更穩。

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本文來自微信公眾号 " 伯虎财經 "（ID：bohuFN），作者：寧成缺，36 氪經授權發布。