今天小編分享的财經經驗:長期、普适、有效的A股市場觀,歡迎閱讀。
借 @有知有行最新發布的《中國大類資產投資 2024 年報》裡的内容和大家分享一些 A 股生存的樸素市場觀。
1. 我們先來回顧一下 2024 年的整體各類資產的整體表現:
可以看出大盤股、長期國債、長期信用債、黃金的收益明顯高于多年均值;而小盤股、短債和通脹也低于歷史均值。
2. 下圖展示了在 A 股投資,不同持有長度的回報全景圖。
說下這張圖怎麼看:
橫行豎列,起始年份為列,結束年份為行。
兩者交匯處就是這個持有時間段内的年化收益率。
這張圖提醒我們:入場年份非常重要!
它決定了你在 A 股的投資體驗,甚至是未來多年對 A 股的整體印象——是緬 A 還是家庭财富儲存器,第一印象至關重要。
3. 入場時機的選擇,難就難在 " 體感風險 " 和 " 實際風險 " 經常背離。
什麼意思呢?
市場好的時候,實際風險較大,體感風險較小,人們更願意進來,但結果往往不好。
舉個例子:
去年 9.30、10.8、10.9 券商加班開戶,股民集體往裡衝,結果是這 3 天就埋了 8 萬億資金,衝進來的基本全虧了。
而市場不好的時候,實際風險不大,潛在收益率較高,但體感風險巨大,人們不願意進來,甚至公開透露一點樂觀,都會被群嘲。
4. 再就是,在年尾時,如果你馬後炮地意識到自己剛經歷完 2008、2011、2018、2022 年這種熊市,請努力補倉!
進一步地,如果你馬後炮地意識到自己剛經歷了上述熊市,但自己根本沒參與,完美躲過了,請努力樂觀!
因為數據顯示:在 2009、2012、2019、2023 年這種大跌的次年,入場并持有一年,普遍都能收獲非常可觀的投資回報。
哪怕遇到 2023 年這種連跌年份,也就輸時間、輸心情,但輸不了多少錢。
5. 這張圖還告訴我們,在 A 股持有時間越長,投資結果會越向長期年化靠攏。
問題是,對普通投資者而言,越長是多長?
我可以非常明确地告訴大家,在股市,你遠沒有自己想象得那般有耐心。
對很多人來說,3 年足以摧毀任何信仰。
我也不勸大家長期持有,尤其是那些把它作為戰略懶惰理由的人。
6. 但我強烈建議大家做一個心理賬戶:比如長錢賬戶、個人養老金賬戶等等。
錢放進去了,就奔着長期去——多元、配置、長期、靠近規律。
7. 當然,也不要羞于給自己建立專門的投機心理賬戶,設定一個單筆投資的風險常數。
想賭啥,想參與任何泡沫,也别假裝理性論證了,幹就完了。
哪怕真清零了,總淨值也就 -2%,沒有心理負擔,反倒更容易拿得住,去博高賠率。
8. 下圖告訴我們:
在市場裡呆的時間足夠長,收益率會從随機性向長期回報率收斂。
從 1 年→ 5 年→ 10 年,随機性逐漸消失,規律逐漸主導。
9. 低風偏,喜歡買理财、固收類的各位,你們未來的年化回報,大概率落在下面兩張圖提供的區間裡,即:2%~5%+的水平。
超過這個區間,還承諾你低波動、無風險的,可以一律按騙子處理。
10. 下圖幾乎是在明牌提醒我們:
2024 年底,不同期限的國債到期收益率均處于歷史最低位。
到期收益率與債券價格負相關,目前國債價格已經被怼得相當高了,再買,需要降低對國債的收益預期。
11. 下圖展示了分紅的力量,過去多年下來,每年不到 2% 的收益。
但随着我們進入高質量發展階段、國九條引導重視分紅,我個人認為未來分紅的收益會提高,就像 2024 年這樣。
其實我覺得這種收益拆解還差點意思,期待有知有行明年能提供估值、EPS、分紅三個維度的收益占比,到時候能得出更多有趣的結論。
比如:在 A 股生存,控制情緒的重要性;比如,為什麼基本面流派為何總是經常性失靈。
12. 下圖想告訴大家:
通脹對财富的侵蝕,并沒有大家想象得那麼可怕。
在不發生惡性通脹的情況下,沒人會因為通脹而破產,但是會因為渴望跑赢通脹而虧大錢。
注意!需要強調的是,資產價格上漲 ≠ 通脹!
13. 股市逐年回報的區間分布圖:
注意,如何看待 2006~2009 年這幾個異常值?
以前我會傾向于認為,異常值剔除就好。
但最近我在準備一期塔勒布的播客,所以我在想:塔勒布會如何看待這幾個異常值?
我猜,塔師會說:極端斯坦 + 肥尾世界裡,異常值不應被忽視,它們雖然概率低,可一旦以黑天鵝的形式降臨,衝擊将是絕大的,非線性的。
我們不應預期類似這幾個異常值的年份不會再發生,哪怕 A 股越來越成熟。
14. 哈哈,波動率,A 股股民一生的痛。
波動率不光放大且極其考驗人性,波動率還會向每位投資者收取 " 波動稅 "。
而且波動率越高,波動稅也就越重。
因為下跌與上漲具有非對稱性,比如 30% 的下跌需要 42% 的上漲才能完成修復,50% 的下跌需要 100% 的上漲來修復。
15. 下圖從左到右,可以理解為一個資本市場的完整鏈條:
光譜的最左側,是最穩的國債,典型如求穩的中國大媽。
光譜的最右側,是波動最大的下盤古,典型如求爽的中國大爺。
未來的情況是:
房子是用來住的,光譜左側的收益率越來越低,越來越多投資者或情願或不情願地被迫往右側移動,接受波動。
然後在這個光譜上找到适合自己的環節。
A 囤紅利吃股息,B 看重自由現金流和基本面,C 追成長股厚雪長坡,D 在 20cm 波動大長腿中盡情歡愉 ...
每個投資者都有自己的場子。
但是,資金體量越大,年齡越大,一定越靠近光譜左側。
幾萬塊純玩,靠近光譜右側也是理性選擇。不評判。
16. 之前說過,我們對黃金有偏見,其實人家長期收益相當可以,且與其它大類資產相關性為負。
只是,這波行情結束,請大家降低對黃金的收益預期。
參考 2011 年高點站崗黃金的大媽:用 10 年時間回本,5 年時間翻倍,長期年化 4% 左右。
17. 喜歡買個股的朋友,重點看看下面兩張圖。
我來解釋下怎麼看:
橫軸是你的持股數量,縱軸是重點,90% 百分位這條線意味着——你的持股回報率有 90% 的概率落在本線以下的區間,10% 的概率落在本線以上的區間。
波動率同理:
它告訴我們:個股相比指數,多了一個 " 随機性 " 風險。
而足夠分散可以在不怎麼影響收益率的情況下,有效降低随機性風險。
但是!你也得考慮到自己的跟蹤能力。
我曾問過一個全職在家炒股、收益率可觀的價投派三清老哥:
你一個人覆蓋公司的數量上限是多少?答:8~10 家。
你們感受下。