今天小編分享的财經經驗：上海家化巨虧8億，歡迎閱讀。
3 月 17 日，上海家化聯合股份有限公司 ( 下文簡稱：上海家化 ) 發布了 2024 年度業績快報公告 ( 下文簡稱：公告 ) 。
公告顯示，經初步核算，上海家化 2024 年營業總收入為 56.78 億元，較上年同期的 65.98 億元同比下跌 13.93%；營業利潤則虧損 8.32 億元，較上年同比暴跌 249.58%；歸母淨利潤來看，同樣暴跌 260.72%，虧損 8.04 億元。
△圖源：上海家化業績快報公告
巨虧 8 億系因商譽減值計提
對于業績下滑原因，上海家化在公告中表示，主要系由于商譽減值計提影響。
商譽是企業并購時支付的對價超過被收購方可辨認淨資產公允價值的差額，代表被收購方的品牌價值、客戶關系、技術優勢、協同效應等無形價值。
舉例來看，如 A 公司收購 B 公司，B 公司淨資產公允價值為 5 億元，但 A 公司支付了 10 億元，多出的 5 億元即為商譽。
根據《企業會計準則第 8 号——資產減值》，商譽需每年進行減值測試。當出現以下情形時，需計提減值：被收購業務盈利能力顯著下降；行業政策或市場環境劇變 ( 如消費習慣改變、技術替代 ) ；管理層戰略調整失敗；被收購方核心團隊流失或法律糾紛等。
聚焦到上海家化來看，公告顯示，上海家化通過對前期收購的嬰童護理產品及母嬰喂養產品業務形成的商譽資產進行減值測試，因海外業務受低出生率、嬰童品類競争加劇和經銷商降低庫存等因素的持續影響，導致收入及毛利同比下降，海外業務 2024 年度經營業績與上年同期相比有較大降幅。
結合上海家化當前品牌矩陣來看，2024 年 6 月，新帥林小海上任後，分梯隊梳理品牌發展的優先級并聚焦資源。旗下兩大母嬰品牌啟初、湯美星均屬于第三梯隊，其中，啟初為上海家化自主品牌。
結合公告内容來看，上海家化公告中所提及收購的嬰童護理產品及母嬰喂養產品業務、海外業務所指應為湯美星。
2017 年 6 月，上海家化公告以 2.93 億美元 ( 約合人民币 19.961 億元 ) 收購湯美星品牌間接控股公司 100% 股權及相關債權。這筆近 20 億元的收購在 8 年後，價值縮水了近 1/3，也就是 6.13 億元。
如果扣除該筆商譽減值的 6.13 億元，則上海家化 2024 年度歸屬于上市公司股東的淨利潤約為 -1.91 億元。
對此，有行業資深投資人告訴聚美麗，2024 年再次換帥後，首份年報通過主動商譽減值錄得巨額虧損，帶有戰略調整的主動 " 出清 " 意圖。此次減值直接反映了前期并購估值過高的問題，但通過一次性計提未可減少未來盈利壓力。
同時，上海家化年報還提及公司主動實施戰略調整從而導致對收入及利潤產生較大程度影響，以及包括投資、聯營公司等方面都有收益減少的情況，也被部分網友認為似乎是想通過自曝短處、自卸包袱的形式，制造" 利空出盡 "，調低市場預期的效果。
事實上，上海家化早在 2024 年 1 月份便預告計提 5.5 億 -6.8 億元商譽減值，年報最終金額處于預告區間内，市場對虧損已有預期。疊加回購股份 ( 1 億 -2 億元用于股權激勵 ) 等舉措，股價短期波動或有限。
是否構成 " 利空出盡 "，取決于市場對公司戰略調整成效的信心：若 2025 年核心品牌增長、線上渠道發力，減值操作可視為利空出盡的積極信号；反之，若轉型不及預期，公司仍需面對商譽減值的後續風險。投資者需持續關注海外業務處置進展、品牌創新及線上渠道數據。該投資人分析道。
上海家化仍處改革進行時
基于上文種種，不難看出，上海家化當前仍面臨着挑戰。
結合上海家化近五年來的營收情況來看，2021 年，上海家化短暫實現了營利雙收，當年營收 76.46 億元，也是上海家化近五年的最佳成績。2021 年後，上海家化營收逐年下滑，于本次公布的業績快報中首次跌破 60 億元。
而前文中海外業務以及母嬰業務發展不利也是導致上海家化近年來業績表現不佳的重要原因之一。
根據今日資本論報道，2017 年收購的湯美星品牌淨利潤從 2019 年的峰值 2.1 億元跌至 2024 年上半年的 0.22 億元，直接導致 6.3 億元商譽減值；此外，公司海外業務收入占比從 2018 年的 28% 降至 2023 年的 19%，庫存周轉天數從 68 天增至 92 天。
或也是因潘秋生時代未能等來上海家化的復蘇，2024 年 5 月，上海家化召開第八屆董事會第十八次會議，經董事會決議，決定聘任林小海先生為本公司首席執行官兼總經理，自 2024 年 6 月 1 号起生效 ( 詳見 ) 。
就此，林小海成了上海家化第 5 任首席執行官。
來自寶潔系的林小海上任後，開啟了 " 颠覆式改革 "。
首先，以梯隊劃分品牌矩陣。将六神、玉澤劃分為第一梯隊，努力打造其成為細分行業中的領跑品牌；佰草集、美加淨則為第二梯隊，力求打造規模賽道中的 " 質價比 " 品牌；其他品牌均屬第三梯隊。
據半年報披露，此舉系為了分梯隊梳理上海家化旗下品牌的發展優先級并聚焦資源。
對于上述調整與變革，林小海在半年度業績交流會上表示：" 上海家化業務的衰退不是渠道的問題，而是品牌力的問題，是商業模式的問題。此前，上海家化是一家以渠道驅動的企業，未來上海家化要以品牌來驅動。"
其次，将原有三大事業部拆分為美妝、個護、創新及海外四大板塊。結合拆分後的首次财報 ( 2024 年三季報 ) 披露，即使前文提及海外事業部發展不利，但在四大事業部中，海外事業部仍是上海家化三季報中營收貢獻第二名。
不過，在三季報業績說明會上，上海家化也披露了進一步的數據。數據顯示，第三季度，海外業務營收約 3.8 億，同比下降約 5.6%。
此外，林小海還開啟了上海家化近年來最大的人事變動。引入科蒂中國前總經理陳旻等外部高管，并推行 " 全員輪崗制 "。
需要注意的是，上海家化的人事變動至今仍在繼續。
2025 年 3 月 4 日，上海家化發布公告稱，任職上海家化副總經理、董事會秘書等職務的韓敏自行請辭；3 月 10 日，宣布聘任上海家化首席财務官為董事會秘書。
除上述兩則人事調動外，據一美社報道，美妝事業部總經理張曉娟不久前因未完成 KPI 而離職，但上海家化并未發布官方公告。
回到本次披露的 2024 年業績快報，針對業績下滑，上海家化在公告中披露，百貨渠道主動降低社會庫存及閉店使得開票收入減少、線上經銷商代理模式轉自營模式形成退貨、線下銷售部架構調整等，都對國内業務當期收入、利潤產生較大程度負面影響，使得 2024 年度經營業績與上年同期相比有較大降幅。
對此，上海家化正在主動實施戰略調整舉措。其表示，從中長期看，該等調整将有利于公司未來健康可持續發展。
上海家化本次的業績表現，背後反映出的是當下公司面臨的運營壓力。但對其自身而言，也是一次審視自身、調整戰略的契機，
林小海上任後，除聚焦核心品牌、聚焦品牌建設、聚焦線上、聚焦效率 " 四大聚焦 " 外，還開展了一系列戰略重塑和組織變革，包括調整國内業務的組織架構、完善了前、中、後台的整體架構，同時吸引破局人才加盟等。
坐擁深厚品牌底蘊與豐富行業資源的上海家化，若能借由上述改革的契機完成自我調整，或就有望改善當前的經營局面，重回主流競争舞台。
信息來源：上海家化公告
本文來自微信公眾号 " 聚美麗 "（ID：jumeili-cn），作者：文靜，36 氪經授權發布。
