今天小編分享的理财經驗：頭部券商分化加劇：上半年中信證券仍斷層第一，海通證券歸母淨利潤跌至17位，歡迎閱讀。
本文來源：時代周報 作者：金子莘
8 月 30 日晚，A 股上市券商 2024 年上半年業績已全數披露。50 家券商（按申萬行業分類）中，6 家券商營收超百億。市場行情震蕩，但多數頭部券商仍保持穩健的經營業績。也有券商正在掉隊，頭部券商的分化正在加劇。
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從上半年券商行業整體業績來看，下滑明顯。50 家券商營業總收入合計 2462.7 億元，較去年同期下滑 12.47%；歸母淨利潤合計 683.96 億元，同比下滑 21.22%。行業整體呈現 " 雙降 " 趨勢。
據 Wind 數據統計，2024 年上半年，50 家上市券商營業總收入同比正增長的共有 10 家，增長率最高的是東興證券（601198.SH）和錦龍股份（000712.SZ），均超過 100%，分别為 168.28% 和 134.80%；歸母淨利潤實現增長的共有 13 家，其中，首創證券（601136.SH）同比增長 73.39% 位列第一。
頭部抗風險能力更加穩健。中信證券（600030.SH）穩坐頭把交椅，營收及淨利潤均斷層領先，是目前全市場唯一一家半年歸母淨利潤就超百億元的券商。盡管體量大，中信證券的經營質量在行業仍屬前列，營收與淨利潤下滑幅度均在 10% 以内。
但頭部券商中，海通證券（600837.SH）業績下滑明顯，歸母淨利潤已跌出 "10 億俱樂部 "。作為以往常列行業前五位的老牌券商，海通證券今年上半年的歸母淨利潤僅在 50 家券商中排名 17 位。
而且，海通證券之後的發展仍存變數。其前副總經理姜誠君涉嫌嚴重職務犯罪于 7 月外逃，在海通證券發布财報的前一天（8 月 28 日），姜誠君在境外落網并被遣返回國。
中信斷層領先，海通斷崖下跌
頭部格局或在今年迎來新一輪 " 洗牌 "。除 " 一哥 " 中信證券實現 " 穩穩的幸福 " 之外，多家券商出現不同隐憂。
今年上半年，中信證券營業總收入 301.83 億元拿下斷層第一，其餘超百億元的依次有華泰證券（601688.SH）、中國銀河（601881.SH）、國泰君安（601211.SH）、廣發證券（000776.SZ）及申萬宏源（000166.SZ），營業總收入分别為 174.41 億元、170.86 億元、170.70 億元、117.78 億元及 108.76 億元。
營業總收入前十的券商還有招商證券（600999.SH）、中信建投（601066.SH）、中金公司（601995.SH）及海通證券，分别為 95.95 億元、95.28 億元、89.11 億元、88.65 億元。
最值得關注的是海通證券，今年上半年營業總收入較上年同期下滑 47.76%，接近腰斬。
更為誇張的是，海通證券今年上半年歸母淨利潤僅 9.53 億元，同比下滑 75.11%。而與海通證券營收差距不大的中金公司，上半年實現歸母淨利潤 22.28 億元，是海通證券 2 倍之多。
傳統勁旅 " 三中一華國君海通 " 正在拉開差距。中信證券、華泰證券、國泰君安的營業總收入較上年下滑幅度在 10% 以内，而中信建設、海通證券、中金公司營業總收入同比下滑相對明顯，均超過 20%。
該趨勢同樣體現在淨利潤上，中信證券、華泰證券、國泰君安的歸母淨利潤下滑幅度較其他幾家頭部更小。
中信證券上半年歸母淨利潤同比僅下滑 6.51%，華泰證券及國泰君安分别同比下滑 18.99% 及 12.64%；中信建投及中金公司下滑均超過 30%，分别為 33.66% 及 37.43%。海通證券則是出現 " 斷崖式 " 塌陷，跌出頭部之列，淨利潤不足 10 億元，甚至不及部分腰部券商，例如東吳證券（601555.SH）及方正證券（601901.SH），在 50 家上市券商位列第 17 位。
數據來源：上市券商半年報
投行 " 塌陷 "
受投行業務指引及市場調整，多數券商投行業務幾近腰斬。
2024 年上半年，IPO 企業數量及發行規模下滑嚴重，再融資規模同樣下滑明顯。據 Wind 數據，2024 年上半年，A 股全市場合計 44 家企業完成 IPO，同比下降 74.57%；首發募資規模為 324.93 億元，同比縮減 84.50%。
同期，A 股全市場再融資（現金類及資產類）規模為 1404.80 億元，同比縮減 68.99%。其中，定向增發募資規模 977.93 億元，同比縮減 72.21%；可轉債合計募資規模為 213.97 億元，同比縮減 70.63%。
由于市場空間收窄，部分以投行業務見長的券商受傷嚴重，包括相對穩健的頭部。僅從投行業務手續費淨收入來看，2024 年上半年，中信證券投行手續費淨收入為 17.35 億元，同比下滑 54.63%；同樣擅長投行業務的中信建投，其投行手續費淨收入為 10.02 億元，較上年同期減少 61.76%。
華泰證券及 " 投行貴族 " 中金公司也頗受拖累，上半年投行手續費淨收入分别為 9.31 億元、12.81 億元，分别同比下滑 42.17% 及 35.69%。相比之下，國泰君安投行業務下滑幅度不大，上半年投行手續費淨收入為 11.66 億元，同比下滑 24.68%。
此前屢屢因投行業務被處罰的海通證券，上半年投行手續費淨收入為 8.54 億元，為上述幾家頭部券商中最少的，同比下滑 56.18%。
盡管投行業務整體遭受重創，但仍有部分券商實現正增長。據 Wind 數據，今年上半年共有 11 家券商投行業務手續費淨收入逆勢增長，其中，紅塔證券（601236.SH）、首創證券（601136.SH）、中國銀河增幅位列前三，分别為 257.97%、43.00% 及 42.16%。
資管、自營、另類投資成 " 勝負手 "
在券商經紀業務手續費持續下滑的大背景下，向多業務結構轉型成為券商間争奪的必由之路。從近兩年的轉型情況來看，不少券商通過資管、自營、另類投資等業務拿回主動權。
今年上半年營收增長最高的東興證券則靠其他業務力挽狂瀾，2024 年上半年，東興證券實現營收 48.78 億元，同比增長 168.28%，上年同期僅 18.18 億元；實現歸母淨利潤 5.76 億元，上年同期為 3.50 億元，同比增長 64.67%。
據其半年報，2024 年上半年，東興證券其他業務實現營業收入 30.46 億元，占公司營業收入的比例高達 62.44%，而上年同期的占比僅為 19.76%。東興證券其他業務分部主要包括期貨業務、另類投資業務、私募基金管理業務和境外業務。上半年，其他業務收入較上年同期暴增 747.49%，東興證券稱 " 主要是大宗商品銷售收入增加所致 "。
東興證券财務報表主要指标變動分析
圖片來源：東興證券 2024 年半年報
除大宗商品業務斬獲不俗戰績，東興證券的自營和資管業務同樣實現大幅增長。其半年報數據顯示，2024 年上半年，東興證券自營業務收入 8.65 億元，占營業收入的 17.73%，同比增長 110.23%；資產管理業務收入 1.44 億元，較上年同期增長 27.11%。
今年上半年，歸母淨利潤增長最為靠前的首創證券同樣在資管及投資業務上大有作為。半年報顯示，首創證券營業收入 43.96% 的部分由資產管理業務貢獻，該業務上半年實現收入 5.52 億元，較上年同期增長 144.51%。同時，其投資類業務也大放異彩，實現收入 5.25 億元，同比增長 39.14%，其中，固定收益投資交易業務實現營業收入 6.20 億元，同比增長 61.16%。
值得關注的是，頭部券商中也有部分公司在資產管理業務上表現突出。
華泰證券今年上半年實現資產管理業務手續費淨收入 22.20 億元，同比增長 6.47%。同樣在該項業務有所突破的頭部還有中信建投，今年上半年實現資產管理業務手續費淨收入 6.42 億元，較上年同期增長 5.25%。
