今天小編分享的财經經驗：60歲“濰坊珠寶大亨”要IPO？從小鎮司機到年入百億，一家人全都搞黃金珠寶，歡迎閱讀。
黃金價格一路飙升，疊加黃金消費的火熱，黃金珠寶公司也燃起了上市的熱情。2023 年以來，衝刺 A 股 IPO 折戟的夢金園、老鋪黃金，先後轉戰港交所、尋求 IPO 機會，如今夢金園先行一步，能成功圓上市夢嗎？
文丨金融八卦女作者：月月
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被小鎮年輕人熱捧的 60 歲 " 濰坊珠寶大亨 "，即将收獲一家港股上市公司？
近日，證監會官網發布了一則關于夢金園黃金珠寶集團股份有限公司境外發行上市備案通知書。3 次衝刺 IPO，夢金園終于拿到了上市的鑰匙。
要說這兩年，黃金實在是太火了。據中國黃金協會最新統計數據，2023 年，全國黃金消費量 1089.69 噸，與 2022 年同期相比增長 8.78%。
如果單純說數據還是太抽象，大家可以感受一下媒體的報道，據簡單換算：
以家用小轎車單台重量 1.2 噸計算，1089.69 噸大概有 900 多台小轎車那麼重。
黃金價格一路飙升，疊加黃金消費的火熱，黃金珠寶公司也燃起了上市的熱情。2023 年以來，衝刺 A 股 IPO 折戟的夢金園、老鋪黃金，先後轉戰港交所、尋求 IPO 機會，如今夢金園先行一步，能成功圓上市夢嗎？
1.
/ 60 歲 " 濰坊珠寶大亨 "：
從小鎮司機到年入 157 億，
一家人全都搞珠寶 /
3 次衝擊 IPO、曾年入 157 億的夢金園，背後其實是一家創業逾 20 年的夫妻店。據招股書資料，公司由王忠善與張秀芹創立，張秀芹是王忠善的配偶，由于發家靠黃金珠寶生意，曾有報道稱王忠善為 " 濰坊珠寶大亨 "。
如今提到王忠善，他身上有很多 " 藝術 " 标籤：中國黃金珠寶行業無焊料焊接專利技術的首創者、第五批省級非物質文化遺產（金銀細工制作技藝）代表性傳承人、濰坊市首批民間藝術大師 …… 但早年間，他并沒有接觸過黃金、藝術。
公開資料顯示，王忠善出生于 1964 年，長大後為了謀生，他成了昌樂運輸公司的一名司機，工資一月只有 2000 元。盡管工作十分辛苦，但走南闖北的生活，也讓他開拓了眼界和膽識。
1994 年，山東省濰坊市的昌樂縣發現數十億克拉的藍寶石礦，昌樂縣也自此被譽為 " 中國藍寶石之都 "。
而昌樂縣正是王忠善的家鄉，這一年，他認識了當地知名的寶石鑲嵌師傅張立昌，在聊天中，他得知鑲嵌一個戒指可以掙 150 元，一個月能掙一萬多元。這麼算下來，一年就能賺好十幾萬。
要知道，九十年代的十幾萬可不是一筆小數目，畢竟那時北京的四合院才 50 萬一套 …… 王忠善看準商機、果斷轉行，拜張立昌為師，還建了一個小型寶石加工廠。
三十而立的王忠善，從最基礎的學徒做起，生意越做越大。直到 1997 年亞洲金融危機爆發，藍寶石加工經營的生意陷入谷底，他才察覺到市場對黃金的重視，認為金首飾消費将成為市場的一個熱點，随後決定向加工金銀首飾轉型。
随後的幾年，王忠善在天津和濰坊兩地的商場上動作頻頻 。2003 年，在昌樂縣經濟開發區工業園買了 100 多畝地，建現代化廠房，規模化生產金銀首飾；2004 年，夢金園珠寶有限公司昌樂注冊成立，夢金園由此誕生；2011 年，夢金園黃金總部落戶天津。
從一開始的 " 貼牌 " 代加工生意，到後來的國内知名黃金珠寶品牌，王忠善在接受采訪時曾說：
" 打造自主品牌是我們的制勝法寶。"
此後，夢金園的業務發展踏上了快車道。2014 年，公司以 54.55 億元的營業額，上榜天津 100 強企業，位列第 89 位；2018 年，天津百強企業公布，夢金園股份躍升至第 38 位。
自 2018 年起，夢金園開始三次衝擊 IPO，但在接連兩次折戟 A 股後，去年王忠善将目光投向了港交所。
招股書顯示，截至目前，王忠善、張秀芹夫婦，以及兒子王國鑫、女兒王娜，通過直接或間接的方式，合計持股約 89.39%，一家四口共同為公司的實際控制人。
值得一提的是，王忠善的兄嫂王義善、程文玉，侄子、侄女王卓、王森霖，妹妹妹夫王奎霞、唐業富，旗下均有黃金相關公司，其核心為黃金珠寶品牌 " 賽菲爾 "，主要經營地為深圳水貝，可以說一大家子全都在搞黃金珠寶生意。
公開信息顯示，王義善出生于 1958 年，比王忠善大了 10 歲。他早年在昌樂縣工作，後辦過蜂窩煤廠，做過木材生意，從東北林場購買木材發往昌樂銷售。
上世紀 90 年代，王義善在當地創辦了濰坊藍天首飾有限公司，開始從事藍寶石加工。2006 年，他南下深圳，創辦深圳賽菲爾珠寶首飾有限公司。
王義善的女兒王卓畢業于英國倫敦大學，早年曾是一名在深圳匯豐銀行工作的金融女。2010 年，她離開匯豐銀行，出任深圳賽菲爾總經理，開始接班家族企業。
與王忠善向往資本市場、3 次衝擊 IPO 不同，王義善在 2013 年接受媒體采訪時，曾坦言對上市興趣不大：
" 我們上市做什麼呢？我們不缺錢，銀行主動願意借給我們的錢都足夠了，而且因為我們旗下有兩個品牌，為避免同業競争，上市還需要剝離相關資產。因此現在還沒有這個打算，畢竟發行企業債、公司債還有銀行貸款，能夠滿足我們的需要。"
2.
/ 江疏影代言的黃金品牌，
小鎮年輕人熱捧 /
其實提到黃金珠寶公司，很多人的第一反應都是周大福、周生生、周大生、周六福等，乍一看感覺是在套娃，好像都是一家人。
而在扎堆姓周、深耕一線城市的黃金珠寶公司中，夢金園無論是品牌名、還是營銷策略都顯得獨樹一幟。
值得關注的一點是，夢金園專攻下沉市場，成功 " 收割 " 小鎮年輕人的錢包。據招股書資料，其正是重倉三線及以下城市的品牌：
2022 年，其在三線及低線城市線下有 1928 家門店，在黃金珠寶品牌中排名第 4 位，前 3 位在同樣層級城市的線下門店數量在 3200-3400 家。
同年，按照黃金加工量及黃金珠寶收入計算，其在國内黃金珠寶品牌中國分别排名第 4 和第 5 位。
在過去的刻板印象中，一線城市的 " 中國大媽 "，才是買黃金的主力軍。殊不知，如今黃金消費的主力軍和主陣地都發生了變化。
招股書數據顯示，人均消費水平的持續提升将進一步帶動一二線城市黃金珠寶市場規模增長，復合年增長率分别為 5.0% 及 5.5%，2027 年分别達到人民币 814 億元和人民币 2241 億元。
同樣，由于三四線城市消費能力提升，龍頭黃金珠寶企業紛紛拓展下沉市場的銷售網絡。因此，三四線及低線城市黃金珠寶市場規模快速增長。三線城市黃金珠寶市場預計以 6.6% 的復合年增長率增長，2027 年将達到人民币 1323 億元。預計 2027 年四線及以下城市黃金珠寶市場規模将達到人民币 1088 億元，2022 年至 2027 年的復合年增長率為 6.8%。
此外，黃金珠寶目前在千禧一代及 Z 世代中流行。中國黃金珠寶消費群體中年輕一代的比例正在大幅增加。因此為了争搶小鎮年輕人，各家黃金珠寶公司紛紛加速下沉，夢金園也不例外。
從市場定位來看，位居行業二線的夢金園，本身在三四線城市的優勢較為穩固。數據顯示，按黃金珠寶收入（不包括金條）及三線及以下城市線下門店數量計算，公司在中國黃金珠寶品牌中排名第三及第四。
值得一提的是，夢金園還是一家女明星持股的黃金珠寶公司。
2013 至 2020 年，海清（黃怡）曾出任夢金園形象代言人，或許是看好夢金園的未來發展，海清在此後成為公司股東，持有股權 1.53%。
如今，演員江疏影接替海清，成為夢金園的品牌代言人。
▲圖片來源：夢金園官網截圖
3.
/ 百億營收背後的隐憂：
毛利率長期低于 6%，淨利率不足 2% /
但在女明星加持、小鎮年輕人熱捧的光環之外，正在第三次衝擊 IPO 的夢金園，背後依然存在不少隐憂。
招股書數據顯示，從業績來看，2020 年至 2023 年上半年（報告期内），夢金園收益分别為 108.34 億元（人民币，下同）、168.71 億元、157.24 億元及 93.16 億元。同期，實現年内溢利分别為 1.74 億元、2.24 億元、1.81 億元及 1.06 億元。
其中，黃金正是夢金園的 " 現金奶牛 "。報告期内，夢金園銷售的主要組成部分為黃金珠寶及其他黃金產品，占總收入的約 94.1%、97.5%、97.9% 及 98.1%。
但在百億營收的光鮮外表下，夢金園的 " 賺錢效應 " 卻不盡如人意。截至 2020 年、2021 年及 2022 年 12 月 31 日止年度以及截至 2023 年 6 月 30 日止六個月，毛利分别為 6.41 億元、5.36 億元、7.59 億元及 5.28 億元，而毛利率分别為 5.9%、3.2%、4.8% 及 5.7%。
毛利率是衡量一家公司經營獲利的重要前提，而夢金園毛利率長期低于 6%。相比之下，與夢金園同在去年衝擊港交所的老鋪黃金，2020 年 -2023 年上半年，毛利率分别高達 43.1%、41.2%、41.9%、41.7%，均保持在 40% 以上的水平，遠遠超過夢金園。
據業内分析，黃金的零售毛利率為 10%-20%，導致現在的黃金珠寶品牌想提升盈利能力，就必須在品牌溢價和工藝上下功夫。
在已經上市的黃金珠寶公司中，一線黃金珠寶品牌周生生近 5 年的毛利率在 25%-28% 之間，同期周大福的毛利率在 22% — 29% 之間，品牌溢價和盈利能力都較為穩定。
而夢金園處于二線品牌，一方面品牌溢價不如一線品牌，一方面加盟商模式也會進一步壓縮利潤空間。除毛利外，報告期内，夢金園淨利率僅僅分别為 1.6%、1.3%、1.1% 及 1.1%。
此外，曾有媒體報道稱，以 2022 年為例，夢金園的銷售毛利率位列所選 12 家上市公司中倒數第 2，遠低于平均值 15.34%；銷售淨利率為為 1.15%，位列所選 12 家上市公司的倒數第 4，遠低于平均值 3.92%。
這麼看來，難怪有人調侃稱 " 賣黃金不如賣榨菜 "，畢竟賣榨菜的上市公司毛利率常年都能維持在超 50%。
除了自身盈利能力較弱外，夢金園 IPO 征途中的高比例存貨、" 以舊換新 " 等促銷規則也頗為受人诟病，以至于市場對其盈利持續性存疑。
兩次衝擊 A 股 IPO 失敗，業績與同行相比也不占優勢，夢金園此次能否順利敲響港交所的上市鍾聲，還需時間考驗。
參考資料：
《夢金園被否後轉道港股 IPO 高規模存貨、以舊換新促銷、過度依賴加盟商加劇經營不确定性》，新浪财經
