今天小編分享的互聯網經驗：小米、騰訊押注，醫學生幹出一個财稅隐形冠軍，年入5億，即将IPO，歡迎閱讀。
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钛媒體注：本文來源于微信公眾号創業邦（ID：ichuangyebang），作者 | 巴裡，編輯丨信陵，钛媒體經授權發布。
日前，SATP Holding（慧算賬）遞交招股書，這家專為中小微提供财稅服務的 " 隐形冠軍 " 正在衝刺港股。
2014 年，國家首次提出 " 大眾創業、萬眾創新 " 戰略，大量小微企業如雨後春筍般誕生。而這些企業正是财稅服務的主要用戶。它們往往财務工作較少，向第三方公司購買财稅服務成本更低。由此，财稅服務迎來藍海市場。
醫學生教育背景的創始人張述剛，彼時已經是上市公司的 " 二把手 "。他看準機會放棄了豐厚待遇，成立了慧算賬，其現可提供包括會計、發票、稅務合規與綜合财務管理在内的 AI 賦能财稅解決方案。
成立至今，慧算賬已獲得小米、騰訊、IDG 資本、清控銀杏、51 信用卡、高成資本、陽光人壽等知名機構的投資。
那麼，這家公司到底為何受到眾多明星資本的青睐？背後又有哪些不為人知的創業故事？
上市公司 " 二把手 " 辭職，幹出一個行業隐形冠軍
這是一個醫學生幹出一家财稅領網域 " 隐形冠軍 " 的故事。
張述剛 1989 年畢業于青海大學醫學院，主修的是臨床醫藥學。不過，他并沒有一直從事醫療行業，而是在國内稅務領網域打拼了 15 年，還曾是國家稅務總局金稅三期納稅服務平台項目總監。
2005 年，他就職于國内稅務領網域一流的系統集成商方欣科技，先後擔任了系統集成、售前技術支持、稅務和營銷中心等多個業務板塊的總經理，最後成為了這家公司的執行副總裁。
全面主持公司業務的張述剛越來越感覺到行業、技術、體制等多方面的掣肘，2013 年一整年時間，他都在輾轉反側中度過，幾乎讓他夜夜難眠，已經年過 40 歲的他最終下定決心從頭開始。
他作出了一個出乎同行意料的決定——辭職，放棄了這家上市公司 " 二把手 " 的豐厚待遇。多年來對稅務行業的思考，讓他看到了中小微企業稅務市場的潛在機會。
張述剛成立慧算賬之初，定位是為代理記賬公司提供 SaaS 服務。
具體來說，公司從事的代理記賬業務，只能算是會計領網域的一個分支。有一定規模的公司會組織内部财務團隊，甚至需要聘請會計師事務所。而代理記賬機構則主要面向小微企業提供記賬、報稅等服務，幫助他們省去雇傭會計的人力成本。
2014 年 11 月，調研市場需求；2015 年 4 月，第一版產品開發完成。
推廣過程異常順利，不過到了八九月，已經有 1000 多家客戶答應試用慧算賬產品，但由于會計人員的抵觸很大，老板的熱情并沒有轉化成會計人員的活躍使用。最終結果是，試用過後，願意付費的客戶很少。
實際上，一個老會計做三年，維護着一百戶，自己開一個代帳公司，就把這一百戶就帶走了。
而慧算賬的 SaaS 產品全程操作都在系統上進行，客戶信息和數據沉澱在系統上，個人的離開很難導致客戶的流失，正是扼殺了很多人的 " 創業想法 "。
2015 年 9 月，張述剛、張明淇、劉輝三個人在會議室裡，讨論了整整一周。團隊自籌加上 Pre-A 輪融資共 3000 萬元，已經花掉了 2000 多萬元。
張述剛後來認為，記賬确實是财稅（代記賬）公司的痛點，但不足夠痛，幫他們記賬不如幫他們獲客。
最後，張述剛拍板決定轉型開店。
2015 年 11 月，慧算賬開設了第一家直營代記賬公司，通過實踐發現自營店的運營業績超過了普通的代記賬公司。
讓團隊興奮的是，相比于 SaaS 軟體銷售，代理記賬本身是一個更大的市場。前者可能在銷售額五六億時就觸及天花板，後者的市場規模超過千億。
張述剛判斷，傳統代賬公司缺的不是一套工具，而是一套管理體系。後來，慧算賬通過加盟形式賦能代理商，截至 2022 年底，慧算賬旗下除了自身分布在 46 個城市的 92 個服務網點，還包括了 409 名區網域機構合作夥伴。
當年，慧算賬推出 SATP 系統（即财稅 SaaS 系統）的 1.0 版本，如今已經更新到 6.5 版本。
截至 2022 年底，公司 2565 名員工，其中研發人員 242 人，占比接近 10%。在眾多以運營為主的代賬公司中，慧算賬更像是一家金融科技公司。
SATP 系統，提高了慧算賬的财稅服務效率。借助 AI 技術和公司多年積累的财稅模型參數，SATP 系統可以自動生成相關報表。2023 年一季度，公司向中小微企業客戶提供基于 SaaS 的解決方案，自動交付率達到約 80%。
同時，它大幅降低了服務過程中的人力資源成本。
2022 年，公司每名中小微企業客戶的交付人力成本低至 888 元 / 年，不僅遠低于雇傭一名财稅人員的平均成本 10-15 萬元，也低于絕大部分代賬公司的平均人力成本。
以 SATP 系統為核心，靠直營 + 授權合作兩條腿走路，2022 年 SATP 系統服務的中小微企業數量達到 71.13 萬家。
按 2020 年、2021 年及 2022 年的總收入計，慧算賬成為中國最大的中小微企業财稅解決方案提供商，2022 年的市場份額是第二大參與者的近四倍。而且，公司還成為了行業中直接服務中小微企業客戶最多的公司。
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睿獸分析顯示，作為國内成立較早的企業數字财稅公司，慧算賬共完成了 11 輪融資，股東不乏明星資本、互聯網巨頭和上市公司的身影。
IPO 前，張述剛持有該公司 19.57% 的股份，小米通過上海驕锃持股 15.15%，和諧錦鋒持股為 10.56%，騰訊旗下意像之旗持股為 8.86%，陽光人壽持股為 6.57%，元慧資本持股為 5.91% 等。
此外，慧算賬還有兩家金融科技系股東。其中，51 信用卡持有慧算賬 1.82% 的股權，宜信集團通過上海宜朗持有公司 0.81% 的股權。
慧算賬之所以受到投資機構追捧也與行業的快速增長密不可分。
據弗若斯特沙利文的資料，國内中小微企業财稅解決方案市場的規模已由 2017 年的 567 億元增至 2022 年的 1112 億元，復合年化增長率達 14.4%。預計将于 2027 年達到 1866 億元，2022-2027 年預計復合年增長率為 10.9%。
其中，基于 SaaS 的中小微企業财稅解決方案的市場規模由 2017 年的 369 億元增至 2022 年的 851 億元，復合年增長率為 18.2%。預計到 2027 年将增至 1568 億元，五年復合增長率約為 13%。
在此背景下，慧算賬的營收也得以快速增長。财報顯示，2020-2022 年，公司實現收入分别約為 2.75 億元、3.47 億元以及 5.16 億元人民币，復合年增長率為 36.9%。同期，公司毛利分别為 1.23 億元、1.71 億元及 2.68 億元，復合年增長率為 47.9%；毛利率則分别為 44.5%、49.4% 和 52.0%，呈現逐年上漲趨勢。
不過，盡管營收增長迅猛，但慧算賬仍處于巨額虧損狀态。同期，公司年内虧損分别為 2.99 億元、6.83 億元、5.06 億元，三年累計虧損 14.88 億元。經調整後，慧算賬的淨虧損分别為 1.4 億元、3.94 億元、3.01 億元。
對于目前的虧損狀況，慧算賬表示，公司的收入可能不會以預期的速度增長，其增長可能不足以抵銷成本和開支的增加，公司可能繼續產生淨虧損。
與此同時，2020-2022 年，慧算賬的銷售費用分别為 1.23 億元、1.71 億元及 2.68 億元。這意味着公司近三年的銷售費用率分别為 44.7%、49.3%、52.3%，呈現逐年遞增趨勢。
目前，慧算賬的收入主要來自基于 SaaS（軟體即服務）的解決方案（SATP 系統）及非訂閱式專業服務（主要包括咨詢服務及撮合引流服務）。
其中，基于 SaaS 的解決方案為營收支柱，采用直營和授權兩種模式。報告期内，來自 SaaS 的解決方案業務收入占總收入比例分别高達 90.9%、89% 和 87.7%；來自專業服務的收入占比分别為 9.1%、11% 和 12.3%。
而 SaaS 企業的經營非常看重客戶留存率。截至 2022 年，慧算賬的客戶留存率為 84.9%，高于行業平均 60-70% 的水平。
但公司也提示稱，若未來 SATP 系統出現重大缺陷或安全問題，也将對公司業績產生重大影響，導致公司無法履行合約。據招股書，截至 2020-2022 年，慧算賬當期的合約負債金額分别為 2.83 億元、4.38 億元和 5.20 億元。
不過，資料也顯示，國内中小微企業财稅市場極為分散，約有 8 萬家公司。盡管慧算賬旗下 SATP 系統所服務的中小微企業約有 71.12 萬家，但也僅占據 0.5% 的市場份額。
慧算賬坦言，中國中小微企業财稅解決方案行業競争激烈。未能緊跟行業的技術發展，也可能對經營業績造成重大不利影響。客戶續訂量的任何下降也可能對未來經營業績造成不利影響，" 公司亦面臨來自擁有不同業務模式的公司的競争 "。
招股書顯示，公司将 IPO 募集所得資金淨額将主要用于拓展業務，提高市場滲透率，探索與多元化行業的頭部企業建立戰略夥伴關系；同時提升技術能力，優化财稅解決方案。
值得注意的是，"AI 财稅 " 似乎成為了此次慧算賬 IPO 的關鍵詞。
慧算賬在招股書中強調，通過自有機器學習模型構建起的高性能智能核算引擎是其核心财稅 SaaS 系統（即 SATP 系統）的關鍵組成部分。截至最後實際可行日期，慧算賬已從超過 2.24 億份票據中積累了約 2.62 億個與中小微企業業務、财稅流程有關的多維模型參數，從而形成了行業内最大的參數集。
那麼，借助 AI 技術能否幫助慧算賬擴大市場份額，破除增收不增利的魔咒，提升競争力扭虧為盈，只能由時間給出答案了。
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