今天小編分享的财經經驗：中藥成為醫藥板塊的“希望之星” 是價值回歸還是昙花一現？，歡迎閱讀。
圖片來源 @視覺中國
文｜中孚财經
6 月 7 日上午，中藥板塊震蕩走高。
10 點 34 分，九芝堂盤中走出 " 反包板 "，一時間引起市場熱議。截至收盤時，九芝堂股價漲幅為 9.98%，同時，其他中藥股的漲幅也靠前。比如：康恩貝、太極集團、珍寶島。
這是近期 " 中藥牛市 " 的縮影版。為此，有不少投資者提問：在醫藥整體弱勢的情況下，中藥真能成為 " 希望之星 " 嗎？這一波 " 中藥牛市 " 會持續多久？
01、同 " 醫 " 不同命
今年以來，雖然整個醫藥行業遭到回調，但中藥板塊卻逆勢上漲，在醫藥板塊形成一道 " 獨特的風景 "。
截至 6 月 7 日，太極集團的股價年内已經實現翻倍，從年初到至今漲幅已高達 115%。除此之外，達仁堂、昆藥集團、九芝堂年内漲幅也超過 70%，江中藥業、方盛制藥、康恩貝、建明集團年内漲幅也都超過 50%。
東海證券研究所數據顯示，截止 2023 年 5 月 26 日，醫藥生物板塊 PE 估值為 27 倍，處于歷史低位水平，相對于滬深 300 的估值溢價為 144%。醫藥生物子板塊中，化學制藥、醫療服務、中藥、醫療器械、生物制品和醫藥商業的 PE 估值分别為 31.5 倍、30.2 倍、29.7 倍、24.8 倍、23.3 倍和 17.7 倍。
正是由于 " 中藥牛市 " 力量的存在，使得基金圈呈現出同 " 醫 " 不同命的情景。甚至，還出現基金經理人人都買中藥，不買就掉排名的情況。
根據 Choice 數據顯示，今年年初至 6 月 2 日，198 只醫藥生物主題基金中（不同份額分開計算），共 144 只醫藥生物主題基金呈負收益狀态，其中 48 只基金收益率跌超 10%。值得注意的是，這 198 只醫藥主題基金中，仍有 46 只逆勢獲得正收益。
其中，紅土創新醫療保健股票位列榜首，區間收益率達 36.88%。其前十大持倉股包括（按持倉數量排序）：康恩貝、方盛制藥、九芝堂、佐力藥業、天士力、康緣藥業、達仁堂、以嶺藥業、迪瑞醫療和太極集團。
除此之外，還有多家中藥上市公司獲基金增持超千萬股。比如：葛蘭管理的中歐醫療健康，一季度新進健民集團、康緣藥業，分别成為第五大、第六大流通股東，合計持股金額接近 4.5 億；趙蓓管理的工銀前沿醫療 A，一季度加倉 1600 萬股太極集團，該基金還持有 1800 萬股華潤三九和 2230 萬股同仁堂。
02、政策支持
資金的信心，一方面來自于政策的大力支持。
紅土創新醫療保健股票表示，最近幾年來看，國家政策從多方面持續扶持中醫藥的發展，前期醫改中對于中成藥的監管和地方醫保清退等政策導致市場對于中醫行業未來發展過于悲觀，市場在未來有重新認知的過程。
2022 年 3 月底，國務院辦公廳印發《" 十四五 " 中醫藥發展規劃》，這是首個以國務院辦公廳名義印發的中醫藥五年規劃，中醫藥行業再迎政策春風。規劃提出到 2025 年，中醫藥健康服務能力明顯增強，中醫藥高質量發展政策和體系進一步完善，中醫藥振興發展取得積極成效，在健康中國建設中的獨特優勢得到充分發揮。
自 2019 年 10 月，國務院發布中醫藥傳承創新頂層設計檔案《關于促進中醫藥傳承創新發展的意見》，為新時代中醫藥事業傳承創新發展指明了方向。
2021 年以來，中醫藥政策落地迎來爆發期，國家對中醫藥支持的政策已由頂層設計逐步過渡到落地執行階段，具有較強的連貫性。我們認為，國家促進中醫藥領網域發展的相關政策不斷落地，中醫藥的重要性不斷提升，在中西醫并重的方下，優質中藥仍有廣闊的發展空間。
到今年 2 月 28 日 , 國務院辦公廳發布《中醫藥振興發展重大工程實施方案》（下稱 " 方案 "），進一步加大 " 十四五 " 期間對中醫藥發展的支持和促進力度。到 2025 年實現以下目标：優質高效中醫藥服務體系加快建設 , 中醫藥防病治病水平明顯提升，中西醫結合服務能力顯著增強，中醫藥科技創新能力顯著提高 , 高素質中醫藥人才隊伍逐步壯大，中藥質量不斷提升，中醫藥文化大力弘揚，中醫藥國際影響力進一步提升，符合中醫藥特點的體制機制和政策體系不斷完善，中醫藥振興發展取得明顯進展，中醫藥成為全面推進健康中國建設的重要支撐。
全方位振興中醫藥發展，部署 8 項重點工程 23 個建設項目。《方案》統籌部署了 8 項重點工程，包括：中醫藥健康服務高質量發展工程、中西醫協同推進工程、中醫藥傳承創新和現代化工程、中醫藥特色人才培養工程 ( 岐黃工程 ) 、中藥質量提升及產業促進工程、中醫藥文化弘揚工程、中醫藥開放發展工程、國家中醫藥綜合改革試點工程，安排了 26 個建設項目。
03、業績喜人
資金的信心，另一方面則來自于上市中藥企業的業績喜人，尤其是傳統中藥老字号。
根據 Wind 數據統計顯示，74 家上市中藥企業一季度的營收總額約為 1019 億元、淨利潤約為 145 億元。而其中 12 家傳統中藥老字号藥企，無論是營收還是淨利潤占比超 40%。具體來看，其營收總額約為 470 億元、淨利潤約為 63 億元。
從營收來看，百億以上的企業是白雲山和雲南白藥，分别約為 216 億元和 105 億元；而從營收增幅來看，除了馬應龍、九芝堂營收同比下滑，其他 10 只中藥股均實現同比正增長。
從淨利潤層面來看，12 家傳統中藥老字号藥企的淨利潤均為正數。淨利潤排名前三的是白雲山、雲南白藥和片仔癀，分别約為 19.7 億元、15 億元和 7.9 億元；而從淨利潤增幅來看，貴州三力今年一季度業績漲勢甚喜。
貴州三力之所以 " 晉升 " 老字号，是因為公司去年 2 月以 2.32 億元收購德昌祥 95% 股權。而 " 德昌祥 " 則是貴州百年老字号，由劉輔臣、楊德軒于 1900 年在貴陽創立，目前擁有 69 個批準文号，9 個獨家品種，醫保品種 41 個。其 " 龍鳳至寶丹傳統中藥制作技藝 " 婦科再造丸和杜仲補天素丸是貴州省級非物質文化遺產。
具體來看，貴州三力今年一季度營收為 3.49 億元，同比增長約 120%；淨利潤為 0.53 億元，同比增長約 167%，這也是公司自 2020 年上市以來最好的一季報 " 成績單 "。公司稱，獲得該業績主要是由于 12 月以來，咽喉疾病治療需求大增，公司核心產品開喉劍快速放量。
就市值層面來看，傳統中藥老字号藥企當中，市值最高的是片仔癀。截至 6 月 7 日，其總市值高達 1756.68 億元。其一季度營收為 26.3 億元，同比增長約 12%；淨利潤為 7.9 億元，同比增長 13%。
相較于業績的增長，片仔癀錠劑大幅提價更為吸引市場注意。今年 5 月，片仔癀對外公告錠劑大幅提價，單粒價格從 590 元上調到 760 元，漲幅達到 28.8%。消息一出，股價直接漲停。
市場人士分析認為，傳統中藥老字号藥企今年一季度業績大增的原因主要是受疫情後需求提振的影響，特别是感冒藥、院内藥等品類的銷售大漲，同時兼具醫藥、保健消費屬性的品類在疫情後實現恢復性增長，給相關企業業績增長注入動力。
04、未來如何？
既然如此，這波中藥牛市行情持續性如何？
浙商證券研報認為，從中藥板塊經營周期看，2014-2021 年處于產業出清周期，2021 年後伴随持續性鼓勵政策出台，中藥行業進入經營向上周期。長周期維度下，2023 年仍處于新復蘇周期内，中藥行情不僅僅是月度級别的行情，而是有望貫穿全年。
" 從後續驅動力看，2023 年下半年有望有中特估、國改深化、基藥目錄等多個催化劑持續驅動力中藥板塊。特别是基藥目錄落地，有望加大慢病類中藥產品的基層醫院覆蓋，提升基層場景使用率，促進中藥產品銷售放量和抬升銷售額天花板。" 浙商證券研報表示。
匯添富基金指數與量化投資部副總監、基金經理過蓓蓓表示，中藥是醫藥行業裡央國企占比最高的子板塊，市值占比達到 50%；中藥行業國企改革和上市公司質量提升方案落地的時間，也早于 " 中特估 " 主題詞的出現時間。
過蓓蓓認為，近兩年中藥企業頻頻實施改革、激勵措施，明确給予管理層 ROE、淨利潤增速的經營指标要求，為企業注入了新的活力。疊加人們對疫後保健診療的需求恢復，中藥行業業績增長有望持續。
頭豹研究院院長李政認為，在政策利好的背景下，中藥行業市場規模呈階梯式增長。中藥行業是相對成熟的一個行業，競争格局相對穩定，市場集中度較高。頭部企業中國中藥、白雲山、華潤三九、雲南白藥、片仔癀和同仁堂的總市場占有率約 60%。頭部企業擁有上遊道地藥材的資源、掌握經典名方、歷史悠久品牌價值高及完善的銷售體系，這 4 方面構成他們核心競争力，進而形成他們的定價權。
同時，在弗若斯特沙利文和博鳌亞洲論壇全球健康論壇大會組委會、頭豹研究院共同發布的《大國底蘊，歷久彌新：中國中藥產業現代化發展新機遇》中預計 2023-2027 年，中國中藥行業市場規模呈現階梯式增長。
2022 年是第一年執行中醫藥醫保支持政策，醫療機構的中藥使用量有望提升。醫保支持中醫藥和基藥目錄 986 和中藥注冊分類标準、中藥審批機制的改革等行業政策加速落地，以及上遊原材料價格的增長、中藥行業監管力度的加強及新藥的研發和人口老齡化等影響均有望推動中藥行業增長，因此預計未來 5 年的每年增長率大概 4.0%，到 2027 年，中藥行業市場規模有望達到 973.3 億元。
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