今天小編分享的财經經驗：互聯網巨頭的默契，歡迎閱讀。
文｜樹龍談
2024 年的第二季度财報，大部分互聯網公司都已經發布了。
分析已上市、最值錢的 10 家中國互聯網公司的财報，不難發現這些相似之處：
1. 它們的營收增長比較乏力；
2. 它們的淨利潤增長十分強勁；
3. 它們對新業務的投入變得保守；
4. 它們都緊盯别人的地盤。
似乎有一種默契，在這些巨頭之間達成了。
它們處境各異，但選擇相似。
01 巨頭三部曲
遊戲、電商、廣告，是中國互聯網巨頭賺錢的三個秘訣。
目前，中國最值錢的 10 家互聯網上市公司裡，市值超過 4000 億美元的只有騰訊；市值在 1000 億美元上下的有阿裡、拼多多和美團；小米、網易、京東、攜程、百度、快手這些選手所屬的第三梯隊，市值從 200 多億美元到 600 多億美元不等。
靠遊戲賺錢的主要是網易和騰訊。今年第二季度，網易收入的 79%、騰訊收入的 30% 是遊戲帶來的。
遊戲可以說是中國互聯網最先找到的暴富模式。21 世紀初，盛大靠代理韓國遊戲《傳奇》風靡一時；網易則推出自主研發的《大話西遊》和《夢幻西遊》，直到今天這兩款遊戲還在瘋狂賺錢；騰訊走上了代理和自主研發結合的道路，《穿越火線》、《地下城與勇士》、《英雄聯盟》等遊戲奠定了它的江湖地位。
現在，騰訊和網易是遊戲雙雄，但相比而言，騰訊的業務更加多元，網易則較為依賴遊戲。
電商，是所有互聯網巨頭都夢寐以求的高地。這 10 家公司裡，有 7 家都把電商作為自己的重要業務。
阿裡和京東，一度平分了中國電商江湖。一個是最大的電商平台，一個是有品質送貨快的電商平台，很多人以為故事會在 " 貓狗 " 之間一直講下去，直到拼多多出現。拼多多用低價擊穿了阿裡和京東的盾牌，掀了電商的桌子，讓阿裡和京東不得不跟随自己。
美團、攜程，以及沒上榜的滴滴，代表着電商江湖的另一股力量—— O2O 電商。和 " 貓狗拼 " 賣貨為主、快遞到家不一樣的是，美團、攜程、滴滴賣的是線下的服務，比如外賣到家、到店優惠、酒店機票預定、網約車。跟賣貨相比，賣服務的上限也不低。
電商還有第三股力量，那就是抖音（未上市）、快手和小紅書（未上市）這樣的内容平台。在擁有數億用戶之後，賺錢成為這些超級平台的當務之急，他們不約而同盯上了電商的蛋糕，借着直播風起，賣貨、賣服務也是一把好手。
廣告，則是互聯網最基礎的商業模式。有流量的地方，就有廣告。
廣告的最早受益者是百度，因為搜索是早期互聯網的 " 看門人 "，而百度在國内搜索市場擁有霸主地位。百度靠着搜索一度成為和阿裡、騰訊三分天下的選手，但因為沒有找到第二增長曲線，逐漸掉隊。
而随着流量從搜索引擎向短視頻遷徙，抖音、快手、騰訊成為新的廣告獵手。今年第二季度，快手、騰訊的廣告收入分别是 175 億和 299 億，而同期百度的廣告收入也不過 206 億。
而且，不要忘了，中國互聯網的廣告之王，其實是抖音。因為抖音沒有上市，所以沒有可靠的财務數據，但各種研報和爆料流傳出來的數字，十分吓人。未來抖音一旦上市，也許能與騰訊一較高下。
遊戲、電商、廣告，三個全占的是騰訊。其他選手，也都在站穩自己的領地後嘗試向别的領地擴張。比如，阿裡和京東，一直喊着做内容；抖音和快手，做了電商做遊戲；百度做過電商，沒成功；網易做過電商，成功賣掉了。
巨頭們的野心和默契，都在這三部曲裡。
02 收入：漲不動了
互聯網巨頭們的收入，想增長很難了。
2024 年上半年，營收超過 3000 億人民币的巨頭有三家：京東、阿裡、騰訊。
京東因為是自營模式為主，賣貨收入高，所以營收一直遙遙領先。阿裡和騰訊，業務廣泛，收入來源多元。
今年第二季度，電商之外，阿裡雲、菜鳥合計為阿裡貢獻了 20% 的收入；遊戲之外，金融科技和企業服務、網絡廣告、社交網絡等業務分别為騰訊貢獻了 31%、19%、19% 的收入。
營收在 1000 億到 2000 億之間的巨頭有三家：拼多多、小米、美團。
今年第二季度，和阿裡的電商業務類似，拼多多的收入主要由傭金和廣告費構成；小米超過一半的收入來自智能手機，30% 的收入來自 IoT 設備（平板電腦、筆記型電腦、可穿戴設備、電視、大家電等），還有少量收入來自汽車、廣告和遊戲；美團的收入裡，配送服務（外賣和閃購等）、傭金各占 28%，廣告占 15%。
剩下的四家公司，營收在數百億量級。
今年第二季度，百度有 61% 的收入來自廣告，其他的來自百度雲和愛奇藝會員收入等；快手來自廣告的收入占到 57%，直播（打賞）的收入占到 30%；網易 79% 的收入靠遊戲，其他靠有道和雲音樂等業務；攜程 40% 的收入靠住宿預定，38% 的收入靠交通票務。
以上巨頭們的共同點是，營收想繼續增長很難。
從上半年的營收同比增長率看，只有拼多多、小米、美團、攜程四家公司超過了 20%。
拼多多一騎絕塵，營收同比增長率高達 105%，主要是受到旗下跨境電商平台 Temu 的拉動，這麼大規模還能有這麼快的增長速度，這正是拼多多讓阿裡和京東感到壓力的原因。
小米的增長主要受智能手機業務的拉動，尤其是在海外，小米的出海非常成功，今年第二季度，小米的境外市場收入占總收入的 42.8%。
剩下的六家企業，只有快手的營收同比增長率超過了 10%，其餘都是個位數。
其中，百度、京東、阿裡的營收增速沒超過 6%，增長壓力較大。
收入是規模的象征，也是利潤的前提。當收入難以保持高增長的時候，巨頭們就會想辦法節衣縮食，向利潤要成績。
03 利潤：摳出來了
巨頭們的利潤，都在高歌猛進。
從淨利潤（指經調整淨利潤或非美國通用會計準則下的淨利潤，下同）絕對值看，2024 年上半年，騰訊是唯一一家超過 1000 億的。阿裡和拼多多較為接近，在 650 億上下。其餘選手，從 90 億到 234 億不等。
騰訊、阿裡、拼多多淨利潤較高首先是因為營收規模大，為高利潤提供了空間；其次是它們主營業務的毛利率較高。
今年第二季度，騰訊的增值服務（遊戲、社交網絡業務組成）毛利率高達 57%，網絡廣告毛利率高達 56%、金融科技和企業服務的毛利率也高達 48%。而且，這三個指标相比去年同期都有大幅提升。
走平台模式的阿裡和拼多多，因為業務成本較低，整體毛利率也處于比較高的水平。尤其是拼多多，2024 年上半年，在營收不到阿裡一半的情況下，拼多多淨利潤與阿裡不相上下，盈利能力可見一斑。
攜程、快手、百度、網易的淨利潤較低，主要是因為營收盤子本來就不大。
京東營收第一、淨利潤遠遠不及阿裡、拼多多，主要是因為京東以自營模式為主，履約成本非常高，導致整體毛利率較低。
小米的情況也類似，小米以賣硬體產品為主，而硬體產品的成本都是硬成本，且面臨激烈的行業競争，利潤空間有限。
最引人注目的是，今年上半年，這 10 家公司裡有 7 家，淨利潤同比增長達到或超過 45%。
" 拖後腿 " 的阿裡，淨利潤同比降低了 10%，主要原因還是想跟拼多多搶市場，把流量更多分配給能提供價格更有競争力的產品的中小商家，追求整體 GMV 的增長。但中小商家對流量的買單能力不如大品牌，所以導致阿裡盈利能力走弱，可以說是用短期利潤交換長期規模。
為了改善盈利狀況，阿裡從 9 月開始改變了自己的收費模式，把收入與 GMV 挂鉤，想要平息規模和利潤之間的矛盾。
網易和百度淨利潤的低增速，受到投資等非主營業務因素影響較大。
阿裡、網易、百度之外，其他互聯網巨頭的淨利潤增速都起飛了。
今年上半年，快手淨利潤同比增速高達 231%、拼多多高達 156%，攜程、美團、騰訊、小米、京東的增速處于 45%-64% 之間。
營收普遍增長乏力，但利潤滾滾而來，巨頭們施了啥魔法？
翻閱财報不難發現，這些互聯網巨頭公司都在拼命提高自己的毛利率，而具體的方式主要是壓縮主營業務相關成本。
在毛利率提升之外，又通過控制或減少銷售費用、行政費用、研發開支等費用支出，進一步提升了公司的利潤。
換句話說，利潤都是一點一點摳出來的。
然而，當一個公司緊盯利潤表，難免會對還處在投入期、不貢獻利潤只貢獻虧損的新業務 " 動刀 "。
多多少少，顯示出其對投資未來的 " 消極态度 "。
04 新業務：随時 " 挨刀 "
" 降本增效 " 的大刀，往往會砍向不賺錢的非主營業務。
以阿裡為例，可能拉低整體盈利能力的淘天集團旗下的自營業務（天貓超市、天貓國際等），今年第二季度營收負增長。
大文娛和一些其他規模較小且處于虧損狀态的業務，也把改善經營狀況放在了追求增長的前面。
京東做得更為徹底，其新業務（包括達達、京東產發、京喜和海外業務）今年第二季度的營收同比大跌 35%。
新業務賺的錢少了，但長期來看帶來的虧損也會相應減少，這有助于提升京東的整體盈利能力。
今年第二季度，京東在非美國通用會計準則下的淨利潤達到 145 億元，有史以來最高。
就連美團，也在努力向新業務（美團優選、小象超市、共享單車、充電寶等）要效率。
今年第二季度，其新業務的經營虧損同比減少了 74.7%。
總而言之，在巨頭們營收乏力、追求利潤的大背景下，只能夠提供想象空間的新業務，不會像以前那樣被重視。
唯有像 Temu 之于拼多多、國際電商之于阿裡、汽車之于小米、視頻号之于騰訊，這樣的模式得到驗證、營收增長迅猛且有确定盈利預期的新業務，才會被巨頭們不計成本地投入。
如果短期内既沒有規模又要拼命輸血，這樣的新業務，巨頭們現在的态度是——不要也罷。
以上這些 " 巨頭的默契 "，是好事還是壞事，很難判斷。
但在一個復雜的環境中，處境各異的個體突然做出了相似的選擇，這其中必定有它的道理。
而作為中國互聯網領軍企業，這些巨頭們的所思所想、一舉一動，也都會對整個產業造成重大影響。
畢竟，大家都在同一張網上。
