華泰證券：2025年銅價或前高後低，電解鋁利潤有望繼續走擴

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36 氪獲悉，華泰證券研報認為，銅方面，判斷 2025 — 2026 年供給過剩為大概率事件，格局改善還是惡化取決于銅礦生產擾動情況。2025 年，中國寬松政策預期 + 美國降息預期 + 美國财政擴張預期下，流動性與經濟預期或雙雙改善，上半年銅價或上行；而後随着美國經濟回落可能而承壓。鋁方面，2024 年需求強韌性體現，地產及光伏增速下滑拖累有限，特高壓、汽車、家電等需求表現亮眼。展望 2025 年，電解鋁供應增速或進一步下降，供需格局或延續改善，電解鋁利潤有望繼續走擴。