今天小編分享的财經經驗：華爾街可知美聯儲有多“鷹” 明年降息時可能繼續縮表！，歡迎閱讀。
财聯社 8 月 17 日訊（編輯 潇湘）美聯儲最近一次政策會議的紀要顯示，美聯儲官員正在認真地讨論這樣一種可能性，即他們在開始降息時可能不必停止縮減龐大的資產負債表。
周三公布的美聯儲 7 月 25 日至 26 日政策會議紀要顯示，" 多名與會者指出，當委員會最終開始降低聯邦基金利率的目标區間時，縮表進程不一定會結束。"
包括美聯儲主席鮑威爾在内的一些政策制定者提到的這種方法，可能會給美聯儲的對外政策溝通帶來挑戰，但毫無疑問也揭示出了美聯儲内部目前依然偏于鷹派的基調。
這是因為縮減資產負債表——一個被稱為量化緊縮或 QT 的過程，通常被解釋為收緊貨币政策的關鍵策略。而降息的作用卻恰恰相反——通過降低借貸成本來放寬貨币政策。
美聯儲官員在 6 月份發布的最新利率點陣圖中曾預測，決策者将在明年某個時候開始降息。
雖然降息通常是為了緩衝或刺激經濟——比如在疫情早期階段，但美聯儲官員明年的降息可能只是為了保障利率在通脹下降時不會變得過于嚴格，主要目的是避免經濟下滑。為此，一些官員表示，這種降息未必會破壞美聯儲繼續縮減投資組合規模的努力。
" 如果我們降息是為了将利率拉回到一個中性的位置，那就不是停止縮表的理由。我的預期是，在相當長的一段時間内，我們的資產負債表還有繼續縮減的空間。" 達拉斯聯儲主席洛根 ( Lorie Logan ) 上個月就表示，她之前負責美聯儲債券投資組合的管理工作。
縮表威力正開始顯現
官方數據顯示，截止上周，美聯儲的資產負債表規模約為 8.2 萬億美元，遠低于去年近 9 萬億美元的峰值。
在疫情期間，這一資產負債表規模急劇膨脹，因為美聯儲當時大舉購買了天量的國債和抵押貸款支持證券，以穩定市場和支持經濟。不過自去年 6 月以來，美聯儲一直在将部分到期資產從資產負債表中剝離，目前這一過程正以每年約 1 萬億美元的速度展開。
對美聯儲來說，量化緊縮可能是一條不穩定的道路。上一次縮表周期中，由于縮表行動導致借貸成本急劇上升吓壞市場，美聯儲被迫在 2019 年結束了不算成功的首度嘗試。
到目前為止，雖然縮表速度幾乎是 2018-2019 年的兩倍，但最新一輪緊縮進展還算順利。投資者表示，這種韌性反映了一個事實，即自疫情以來，全球金融體系一直充斥着現金，今年銀行業危機期間的短暫 " 開閘放水 "，也在一定程度上緩和了資產負債表的萎縮速度。
不過，未來進一步的緊縮背景可能将對市場變得更具挑戰性。
摩根大通 ( JPMorgan ) 美國利率策略聯席主管 Jay Barry 本月早些時候表示：" 第二輪萬億美元的資產負債表縮減可能會產生更大的影響。第一個萬億是在聯邦基金利率迅速上升的背景下出現的，第二個萬億更重要，因為它是在國債供應速度加快的背景下出現的。"
美聯儲的目标是到 2025 年年中再從其資產負債表上削減 1.5 萬億美元，而眼下正值美國政府正大幅增加其發行的債券規模，而外國投資者的需求也在減弱之際。這可能會推高政府和企業的借貸成本，并給今年大量買入債券的許多投資者造成損失。
IMF 高級經濟學家 Manmohan Singh 預計，如果再有 1 萬億美元的量化緊縮，相當于将聯邦基金利率再上調 15 至 25 個基點。随着利率企穩，更多量化緊縮的影響可能更容易看到。
事實上，近來在市場對美聯儲再度加息的預期始終遠低于五成的背景下，美債收益率的持續走高已經顯得頗為不同尋常。根據 Tradeweb 的數據，作為整體經濟利率關鍵基準的 10 年期國債收益率周三報收于 4.258%，高于周二的 4.220%，并創下了 2008 年 6 月以來的最高收盤價。
對于那些押注美聯儲貨币政策緊縮風險已經解除的華爾街投資者而言，本月以來美國股債市場雙雙承壓，或許已經給他們當頭澆上了一盆冷水。
