今天小編分享的科技經驗：DeepSeek融資謠言背後，歡迎閱讀。
本文來自微信公眾号：巨潮 WAVE （ID：WAVE-BIZ），作者：小盧魚，編輯：楊旭然，題圖來自：視覺中國
根據外媒 The Information 的披露，稱 DeepSeek 正考慮首次引入外部資金，且阿裡巴巴、中投公司等巨頭企業均表現出投資意向。這則消息迅速在業界引起了廣泛關注，并且影響到了部分公司的股價。
DeepSeek 官方則迅速作出回應，明确表示這些融資傳聞純屬謠言。
在此之前，2 月 7 日左右已有過一次謠傳。當時有消息稱阿裡投資計劃以 100 億美元的估值，投資 10 億美元認購 DeepSeek 股權，随後被阿裡方面辟謠。
但無論怎樣，在與 DeepSeek 之間建立起的似有似無的資本關系之後，阿裡巴巴的股價已被市場徹底點燃，幾年沒有過的大行情一路向上，沒有要停下來的意思。
阿裡巴巴股價表現（自 2024 年 11 月至今）
阿裡高層在辟謠時特别強調，兩家公司 " 同為杭州企業 "，這反而強化了外界對雙方存在隐性關聯的想象。不論是否真的與 DeepSeek 能夠達成股權層面的合作，阿裡在資本市場上的面貌都已經被煥然一新。
阿裡借力傳言标榜自己的智能無可厚非，只是這不一定是 DeepSeek 想要的，更不可能是極其看重 DeepSeek 的中國官方想要的。
一、試探
阿裡與 DeepSeek 已經開啟了正常的業務合作，即通過阿裡雲的基礎設施和技術平台，為 DeepSeek 的模型提供支持，同時借助 DeepSeek 的技術能力提升自身的智能化服務水平。
市場可能會将這種正常的業務合作，誤解為是股權投資的前奏。
除了支持國產做大做強、服務好國内用戶需求這種明面上的理由之外，傳播 DeepSeek 融資謠言的人還有一個隐秘的動機，就是重構 AI 賽道估值體系。
當前 AI 企業估值面臨的主要矛盾是，大模型研發成本極高，但商業化路徑尚不清晰，導致傳統的市盈率、市銷率估值法已經完全失效，市場亟需新指标（如單參數估值、算力效率比）但共識尚未形成。
哪怕是 OpenAI 的估值，也令人難以信服。孫正義今年投資 OpenAI，不少人就認為這只是變相給美國送錢，而不是因為 OpenAI 真的價值 3000 億美元。
目前行業專家對 DeepSeek 的估值分歧巨大。根據彭博數據的調研和國内媒體的報道，DeepSeek 的估值預計在 10 億美元到 1500 億美元之間，估值的中間值為 20 億到 300 億美元。
更激進些的，已經在按照 OpenAI 一半的估值——也就是大概 1500 億美元來對标。按照這個數字，梁文鋒已經可以預定中國首富的位置了。
綜合這些言論和報道可以看出，市場反復炒作 DeepSeek 開啟融資，可能與國内外多方資本力量試圖通過非正式渠道，對 AI 企業估值進行某種測試有關。
釋放 " 阿裡 10 億美元投資 DeepSeek" 的假消息，不僅可以觀察 DeepSeek 是否動心，等待其積極反饋，也可以看騰訊、字節是否會跟進甚至抬價，甚至可以通過二級市場相關概念股的漲幅，去觀察市場對于人工智能企業估值的接受度。
只要二級市場足夠瘋狂，一級市場就可以給出更高的估值價碼。
在市場沒有探索出對 AI 賽道的估值方法共識之前，這種關于 DeepSeek 的融資傳聞炒作，恐怕還會反復上演。釋放消息就可以得到反饋，通過反饋就可以判斷預期，通過判斷預期，就可以摸索出各方對于人工智能行情、估值的真實态度。
外界風聲不止，梁文鋒和 DeepSeek 的表現卻尤為安靜。為數不多的幾次亮相都是參加中央政府組織的重磅會議，比如 2 月 17 日的民營企業座談會。
二、安靜
網絡盛傳，現在有人想見梁文鋒都要先經過浙江省政府的 " 審批 "。一些來路不清、資金歸屬不明的投資人想在這種風口浪尖的時期談投資，完全是不可能的事。
除了政府方面的态度強硬，梁文鋒和 DeepSeek 看起來也是一點也不缺錢。
相比于其他 AI 項目，DeepSeek 的孵化路徑相當特殊，核心目的是構建 AI 與量化交易的協同生态，而非追求獨立上市退出，甚至也不太需要商業化上的絕對成功。
母公司幻方量化不需要靠 DeepSeek 賺錢，還承擔了前期高額的人力成本和算力成本。2024 年，DeepSeek70% 的收入來自幻方體系的使用費，無需外部資金。
甚至，DeepSeek 能通過 B 端模型訂閱（如為金融機構提供量化策略生成衣務）實現現金流平衡。
只是對于免費使用的 C 端客戶來說，遇到 " 系統繁忙 " 這種事還是難以避免。
所以在開頭所說的 The Information 傳言版本中，就說 DeepSeek 之所以考慮融資，主要是因為用戶需求顯著增加，公司内部展開了關于增加資源投入以滿足用戶需求的讨論，進而引發了是否引入更多投資者的議題。
這種看起來合情合理又能戳中人心的原由，明顯增強了謠言的可傳播性。
近期，市場上又出現了炒作幻方量化管理規模縮水的情況，似乎想讓 DeepSeek 多一些賺錢的急迫感，但幻方量化也只是很淡定地回應 " 這是正常現象 "。
對梁文鋒這樣有強烈技術原教旨主義特征，并且沒有海外背景的創業者來說，融資這事的優先級大概真的不高。
而且以目前政府、國企、學校大力推廣 DeepSeek 的架勢來看，實際上已經不能再用傳統的商業邏輯、互聯網企業成長的框架去觀察這家公司了。
開年以來，北京、廣東、江蘇、遼寧、江西、内蒙古等多地政務系統都已接入 DeepSeek 系列大模型，尤其是市民常用的 12345。深圳市福田區近日推出 70 名智慧政務 " 新員工 "，更是直接上了熱搜。
很難想象如果 DeepSeek 是一家股權結構復雜、大量海外資本介入的公司，這樣的場面還會發生，政府官方機構怎麼敢于如此大規模使用。
保持相對封閉的股權狀态，DeepSeek 可以通過避免國際資本介入，防範因地緣衝突、科技戰導致的技術掣肘或外資股東背刺，也更可能獲得優先接入國家算力網絡、獲取政府數據等稀缺資源的傾斜。
因此，風投、互聯網資本無法投資 DeepSeek 根本算不上意外，真投了才稱得上是意外。只可惜中國的頂級科技公司，似乎總是與普通投資者無緣。
三、修正
目前中國最優秀的那批科技企業，包括華為、大疆、DeepSeek，似乎都有回避上市的傾向。每次當這些企業帶來技術突破，行業前景想象又無法在一級市場兌現時，市場資金就會通過二級市場尋找關聯标的，哪怕只是 " 按名索骥 "。
比如 "AI 伴侶 " 話題發酵就帶火了趣睡科技，股價三天暴漲 47%，逼得公司趕緊公告，稱目前并未在人形機器人零部件領網域有相應的業務。
恒生科技指數雖然有 " 套人前科 "，但大型成分股如騰訊、阿裡的業務場景畢竟與 AI 應用強相關，算是眼下真正能吃到 AI 技術突破紅利的 " 替代性資產 "，也迎來了大批資金湧入。
恒生科技指數表現（自 2024 年 11 月至今）
截至 2 月 21 日，恒生指數年内累計漲幅超 17%，恒生科技指數年内累計漲幅高達 31.14%。相比于去年 2 月的低點，恒生科技指數已經上漲 94.93%，恒生指數漲幅已超過 51%。
買方情緒和買盤力量是支撐這一輪港股科技股走強的重要原因。在買方情緒背後，是 DeepSeek 的算法突破和成本優勢，真正動搖了過去市場關于 " 中國科技落後于人 " 的謬論——港股市場率先做出了大幅的認知修正。
一方面，港股市場因其國際化屬性，成為少數能容納中國科技巨頭估值高漲，且具備監管靈活性的場所。因為同時連接國内應用場景和海外資本，港股自然能成為内外資博弈中國 AI 發展前景的主戰場。
另一方面，港股上市的科技巨頭既具備 AI 落地場景，又有不錯的現金流和财報表現支撐估值修復，盈利能力和确定性比大部分 A 股科技股可靠的多。
如果未來騰訊、阿裡的财報中能體現接入 DeepSeek 帶來的增量收益，那麼就算 DeepSeek 一直不接受外部投資，港股科技巨頭估值的想象空間還是會變得更大。
騰訊產品已經開始陸續接入 DeepSeek
二級市場在春季躁動，一級市場同樣如此。
" 杭州六小龍 " 之一的群核科技在 2 月 14 日向港交所遞交招股書，準備帶着不到 3 年虧損超 17 億的沉重負擔衝刺 IPO。此前完成九輪融資的宇樹科技，據稱将開啟新一輪融資，屆時估值有望突破 200 億大關。
值得注意的是，在眾多想要認購宇樹老股的客戶中，有 40% 來自海外市場，充分說明了中國科技進步并不只是中國人的自嗨。
四、寫在最後
" 我認為市場當時對 R1 的反應是‘哦，我的天哪，人工智能結束了！它從天而降，我們不再需要進行任何計算了！’ " 黃仁勳表示，" 而事實恰恰相反。"
這是黃仁勳第一次回應 DeepSeek 所帶來的衝擊。
但美國股市剛剛遭遇了 " 黑色星期五 "，道指與标普 500 指數分别下跌 1.69%、1.71%，均創今年以來最大單日跌幅，英偉達的股價當天也下挫 4.05%。反倒是中概股逆勢上漲，中國金龍指數周五收盤漲 1.65%。
納斯達克指數表現（自 2024 年 11 月至今）
投資者對美國科技公司的擔憂情緒顯然正在加重，黃仁勳的風輕雲淡并沒有在資本市場上表現出來。
這種擔憂一方面來源于美國内政外交的混亂局面，另一方面則來源于 DeepSeek 的出現，戳破了關于某些美國科技公司 " 獨占全球 "、" 技術壟斷 " 的假設。
中國 DeepSeek 的橫空出世，勢必将引發一輪全球科技資產估值的大混亂。未來需要被反復論證價值的，不僅包括英偉達和幾大美國科技巨頭，也包括一眾中國科技企業，和 DeepSeek 自己。
