今天小編分享的科技經驗：一口氣“吃下”19家醫院，愛爾眼科奔赴縣城，歡迎閱讀。
愛爾眼科已經是產業基金并購玩法的 " 老手 "。
9 月 21 日，愛爾眼科公告稱拟斥資 8.60 億元收購 6 家產業投資基金旗下持有的海南愛爾、棗莊愛爾等共計 19 家眼科醫院的部分股權。
據信風（ID:TradeWind01）統計，這 19 家醫院 2022 年、2023 年 1 月至 7 月的收入合計分别可達到 5.23 億元、3.79 億元。
從并購标的地理位置上來看，漢川愛爾等共計 6 家眼科醫院位于縣級市，沅陵愛爾等共計 3 家眼科醫院位于縣城。
從一線城市逐漸走向縣城的并購路線背後或預示着，產業基金并購玩法正在走向 " 終局之戰 "。
如何提升單家醫院的效率，或許是愛爾眼科未來業績能否實現穩定增長的關鍵。
奔向下沉市場
自 2014 年開始，愛爾眼科就開始探索產業并購基金模式儲備眼科醫院标的，協助這些标的引進眼科專家及管理人才、進行管理體系的培育等，以提升标的的盈利能力。直至時機成熟後，再由愛爾眼科完成對标的醫院的股權收購，實現并表。
愛爾眼科對于這套模式的玩法基本已經是 " 駕輕就熟 "。
繼今年 1 月收購了位于随州、承德等地共計 15 家眼科公司後，愛爾眼科再度出手。
9 月 21 日，愛爾眼科宣布拟斥資 8.60 億元收購天津納信企業管理合夥企業（有限合夥）、湖南亮視長星醫療產業管理合夥企業（有限合夥）、湖南亮視晨星醫療產業管理合夥企業（有限合夥）、蕪湖遠翔天祐投資管理中心（有限合夥）、南京愛爾安星眼科醫療產業投資中心（有限合夥）、湖南亮視長銀醫療產業投資基金合夥企業（有限合夥）旗下持有的海南愛爾、棗莊愛爾等共計 19 家醫院的部分股權。
據信風（ID:TradeWind01）統計，這 19 家醫院 2022 年、2023 年 1 月至 7 月的收入合計可達到 5.23 億元、3.79 億元。
具體來看，标的醫院之間的業績差異較大。
愛爾眼科拟收購的 " 昆明艾維眼科醫院有限公司 " 的業績規模是标的中表現最為優異的醫院，2022 年、2023 年 1 月至 7 月的收入分别為 1.22 億元、0.88 億元，同期淨利潤分别為 0.20 億元、0.14 億元。
在愛爾眼科拟收購标的中，年收入規模不足千萬量級的醫院也不在少數。據信風（ID:TradeWind01）統計，位于赤壁、當陽等共計 6 家拟收購的愛爾眼科醫院 2022 年、2023 年 1 月至 7 月的收入規模都維持在百萬級别。
不僅如此，虧損的标的也不在少數。2022 年、2023 年 1 月至 7 月淨利潤為負值的拟收購标的數量分别為 19 家、2 家。
在愛爾眼科看來，此番收購有利于其完善區網域布局。
" 為抓住醫療行業發展的良好機遇，在未來競争中占得先機，同時，基于标的醫療機構的基礎條件和發展趨勢，公司本次收購 19 家醫療機構部分股權。" 愛爾眼科指出，" 有利于盡快完善區網域市場布局，形成規模效應，進一步深化在全國各地的‘分級連鎖’體系，鞏固和提升公司的領先地位。"
" 區網域布局 " 的背後是愛爾眼科正在瞄準下沉市場——在拟收購 19 家眼科醫院中，漢川愛爾等共計 6 家眼科醫院位于縣級市，沅陵愛爾等共計 3 家眼科醫院位于縣城。
在其他眼科醫院還在嘗試如何走出自己的優勢地區之際，愛爾眼科已經通過收購将觸角伸向了全國各地的下沉市場，這也是其領先其他 A 股眼科上市公司之處。
但縣城眼科醫院的盈利能力，仍然需要後續更多業績數據印證。
并購的終局之戰
" 無休止 " 并購以擴大收入規模的方式并不現實。
從一線城市走向下沉市場的并購路線背後，愛爾眼科的產業并購基金模式或許正在走向下沉極限。
今年 7 月，愛爾眼科在機構投資者交流會上亦承認其并購基金已經準備推出歷史的舞台。
"2014 年起探索實施的產業并購基金模式讓公司取得了顯著的先發優勢，儲備了大量優質項目，但本質上是策略性的、階段性的、過渡性的。" 愛爾眼科表示，" 現在上市公司體量越來越大，資金實力逐步增強，承載能力持續提高，上市公司自建的醫院逐步增多，產業基金陸續到期後會逐步退出歷史舞台。"
接下來擺在愛爾眼科面前的難題是：如何提升單家眼科醫院的效率。
從數據情況來看，盡管過去三年裡愛爾眼科的收入增速可觀，但單價醫院的效率提升程度有限。
2020 年至 2022 年，愛爾眼科的收入分别為 119.12 億元、150.01 億元和 161.10 億元，同期同比增速分别為 19.24%、25.93%、7.39%。
2020 年末、2021 年末和 2022 年末，愛爾眼科旗下的境内醫院數量分别為 146 家、174 家、215 家。
據此粗略計算，2020 年至 2022 年，愛爾眼科單家眼科醫院的平均收入分别為 0.82 億元、0.86 億元和 0.75 億元，其中 2021 年、2022 年的同比增速分别為 4.88%、-12.79%。
換言之，并購醫院對于愛爾眼科來說只是擴大市場份額達到 " 以量取勝 " 的效果，但效率提升并不明顯。
若單家醫院的業績無法得到提效，那麼一旦愛爾眼科的并購動作停止，規模增速或将放緩。
如何提升管理效率、有效復制核心醫院的成功是愛爾眼科未來不得不面臨的考題。
不過愛爾眼科也在尋求醫院之外新的收入增長點——視光（通俗理解：眼鏡店）
2023 年上半年，愛爾眼科的視光服務業務收入已達到 23 億元，同比增長了 30.50%，高出 2022 年同期 14.83 個百分點。
" 一方面，國家近視防控戰略持續推動，愛爾視光的品牌影響力逐步提升。" 愛爾眼科解釋稱，" 另一方面，各醫院近視防控手段和產品品類不斷完善更新，公司 5P 近視防控體系進一步推廣，青少年兒童建檔量不斷增加。"
愛爾眼科布局縣城醫院所帶來的品牌優勢，是否可以在視光業務上得到延續，市場正在拭目以待。
