今天小編分享的财經經驗：“項目回報40多倍，連行政小姐姐都賺翻了”，歡迎閱讀。
本文來自微信公眾号：投中網 （ID：China-Venture），作者：黎曼、王滿華、魯智高，題圖來自：AI 生成
VC 開始忙起來了。
不止一個 VC 投資人向我表達了時下的忙碌，忙着見人，忙着看項目，忙着投資，一個字 " 忙 "……
" 今年和去年不一樣。" 投資人驚喜地發現，大家的心态悄悄地在變好，投資熱情漸漸回來了。
我也發現，在投資人摩拳擦掌的當前，一批基金已經悄悄打了一場翻身仗。
"2024 年大力搞退出，2025 春節前到款一個億，直接把機構盤活了。" 一國資負責人王炎向我喜出望外談到，" 主基金裡一個先進制造項目回報達到了 40 多倍，不僅直接讓整只基金回本，還讓團隊又‘财富自由’了一批，甚至連外行看熱鬧的公司行政小姐姐跟投都‘賺翻了’。"
" 投資簡直就是玄學。" 機構行政小姐姐得知消息後，在王炎面前表示感嘆。業績分紅後，不僅團隊打了個漂亮的翻身仗，LP 們的錢包也鼓起來了。王炎稱，新一輪基金 · 馬上也募資到位了，老 LP 出資意願很強。
這一積極景象，也與當下正熱的 AI 與機器人點燃 " 國運級 " 賽道暗合。DeepSeek、宇樹等初創企業的崛起，吸引全球資本湧入，中國憑借龐大的數據資源與政策支持，已成 AI 投資焦點，覆蓋醫療、金融、制造等多領網域。這些迹象，LP 們也都看在眼裡。
一邊是投資機構子彈上膛，另一方面是賽道火熱。VC 們在經過去年的休整後，已經按捺不住熱情，有的正在招聘大量人手。
春江水暖鴨先知。活躍起來的還有 FA。最近，不止一位 FA 告訴我，" 去年躺平，今年可能要跑斷腿了。" 由于項目數量與機構出手頻率雙升，為 FA 提供了充足的舞台。" 現在每天加班梳理機構名單，匹配資源。" 一位 FA 稱。
開局向好，VC 行業一掃前幾年的低迷，從募資、投資到生态，無一不顯露生機。
一、募資小高峰來了
過去幾年，" 募資難 " 一直是 VC 行業的集體焦慮，但 2025 年一些積極的信号也開始顯現。
除了上述國資，不少機構都向我表達了今年的募資進展順暢，很快新一輪基金即将關賬宣發。甚至他們大膽為 2025 年定調，稱是 " 募資大年 "。
就我了解，一家低調的 VC 機構因 2024 年 DPI 表現不俗，LP 紛紛主動追加出資，其合夥人直言：" 募資進展超預期，新基金即将關賬，規模是上一期的兩倍。"
也有不少基金已經完成了宣發。比如，原光速中國合夥人韓彥創立的心資本，首期人民币探索基金募資 10 億元，聚焦人工智能、機器人等硬科技領網域；元禾璞華產業并購基金首關規模超 12 億元，目标直指 20 億元，劍指集成電路產業鏈。
總結下來，當前不少機構的募資情緒高漲并非沒有來由，核心原因主要是兩方面。
一是 LP 的錢回來了。
從 " 全員募資 " 轉向 " 全員退出 "，這是 2024 年中國創投行業的真實寫照。一些機構積極 " 退出 " 成績不錯，為 LP 帶來了真金白銀，使得 LP 信心重建，自然有錢在新一年再度出資。
一組數據是，2024 年共發生 3696 筆退出案例，其中被投企業 IPO 案例數為 1333 筆，占比 36.1%。值得注意的是，2024 年境外被投企業 IPO 案例達到 867 筆，同比上升 12.0%，中企境外市場 IPO 逐步回暖。
退出方式上，并購退出激增。據統計，全年并購退出案例 4934 起，雖同比下降 27.3%，但在 IPO 通道收窄背景下，并購占退出案例總量的比例提升至 13.4%。半導體、新能源領網域成為并購整合主戰場。
回購退出機制也被激活。統計上，2024 年有 638 個項目通過回購退出，其中生物醫藥、電子信息領網域占比 38%。融資輪次靠後的項目回購成功率較低，但天使輪項目平均回購周期縮短至 3.6 年，部分早期基金借此實現 DPI 回正。
主導退出的賽道主要是硬科技。半導體、新能源、醫療健康三大領網域貢獻 72% 的 IPO 退出案例。例如達夢數據科創板上市，為深創投等機構帶來超 15 倍回報。
募資高漲的第二個因素是政府引導基金、險資等長線資本對科技的加大投入。
" 現在經常會見一些地方政府引導基金，對方通常帶着項目和錢一塊來找我們合作。" 一家财政部直屬部門負責人描述了當前機構現狀。與不少機構接觸中我也發現，與政府引導基金合作的狀态确實是當下大多數機構的常态。
2023 年，自《科技強國建設綱要》将 AI、量子計算等列為 " 國運賽道 " 後，直接促使 2024~2025 年政府引導基金對硬科技的投入占比從 32% 飙升至 67%。這種轉變進一步解決了 " 投早投小 " 需要長錢的難題。
比如，2025 年 1 月，廈門先進一号基金領投中科原動力 B1 輪，背後是國家引導基金 2025 年超萬億的硬科技投入計劃。這種 " 财政資本 + 市場化運作 " 模式，正在重塑 VC 行業的底層邏輯。
值得一提的是，前不久，募資圈還曝出一個重磅新聞——規模萬億的 " 航母級 " 國家創業投資引導基金即将設立。據央視新聞報道，該母基金的存續期達到 20 年，主要引導金融資本投早、投小、投長期、投硬科技。從投向來看，将聚焦人工智能、量子科技、氫能儲能等前沿領網域，還有今年政府工作報告中提到的生物制造、具身智能、6G 等，也在投資領網域之内。
該基金無論是資金體量還是影響力都是空前的，無疑将為之後的一級市場帶來源頭活水。
在政策的引導下，險資、AIC 等長線資金也正在打破期限錯配嘗試，通過 S 份額方式投資，助力我國硬科技的成長。比如，2024 年 12 月，中國人壽資產管理公司通過 S 份額形式投資北京市科技創新基金（中國首只硬科技政府投資母基金），覆蓋人工智能、生物醫藥等領網域。
總之，在政策導向和 VC 們積極布局下，2025 年有望成為近幾年募資的小高峰。
二、項目看到眼花，VC 開始大量招人了
除了募資端的活躍，今年另一大變化是，投資人看項目也開始變得積極了。
關注機器人賽道的投資人老黃告訴我，他們機構年後開工就開始全員出差，長三角項目看到眼花，甚至合夥人假期組織團隊 " 分區網域盯點 "。
業内人将華為的動态視為風向标，去年 11 月華為加入機器人行業意味着行業足夠成熟和開始爆發的标志，而 DeepSeek 和宇樹的爆紅更是讓同行重燃熱情。據悉，老黃團隊已經看好了兩家四足機器人廠商标的公司：标的公司 A 頗為低調，但營收已經接近 10 億了，屬于行業頭部了。标的 B 屬于杭州六小龍之一，性價比也很高。
另一家雙币基金也選擇在 2025 年加大 AI 投資力度。
該基金負責人表示，雖然他們在 2024 年便已經開始持續關注 AI，但一直沒有太大動作。直到 DeepSeek 面世，再加上二級市場回暖，他們判斷中國市場将迎來一波巨大的機會。
而據接近這家雙币基金的人士透露，2025 年至今該機構已經投資了多家 AI 公司，尤其是 AI 應用層面。" 基金負責人也在看 AI 方向，同時還在招 AI 方向的投資人。"
招聘絕對是表現市場熱度的晴雨表。
過去兩年，股權投資市場節奏放緩，大多數機構只看不投，退出成了一級市場的主旋律。因此 VC/PE 的招聘需求大多集中在投後管理崗位，不少投資人甚至主動申請轉崗到投後。到了 2024 年方向就更聚焦了，機構開始點名要求有 " 并購經驗 " 的候選人，不惜抛出月薪 10 萬的橄榄枝，目的也很明确，就是搞定并購退出。
不過進入 2025 年，市場上關于 " 投前 " 的呼聲明顯又高了起來。獵頭 Cole 告訴我，國資、CVC、老牌雙币基金今年都釋放了大量投資相關崗位，一家過去兩年非常低調的美元基金，也在積極招投資經理，而且 HC 不止一個。Cole 表示，基于對市場的預期，他們的獵頭團隊也正準備擴容。
其實随便翻一下朋友圈，也能感受到機構的招聘熱情。僅過去半個月，IDG 資本、達晨、越秀基金、倚峰資本、線性資本、鍾鼎資本等都發布了相關信息，其中 " 投前 " 的崗位占據了很大比例。就在 3 月 16 日，騰訊和阿裡戰投也雙雙發布招聘需求，尋找投資方向人才。
據 Cole 觀察，目前大多數機構都将招聘方向集中在 AI、機器人、低空經濟、智能制造、新材料等賽道。特别是 AI 方向的崗位，幾乎占到了 70%。
據她介紹，目前兩類人才在市場上最為吃香：一種是擁有產業背景，懂技術、溝通好，且對投資感興趣并有所了解的；另一種是在過往機構有投過 AI 且項目質地不錯的。
" 更誇張的是，有的機構還要求候選人必須擁有 AI 產品經理證書。" 不過，Cole 坦言，能滿足上述要求的候選人幾乎是 " 萬裡挑一 "。
獵頭艾唯與 Cole 感受類似，而且提到機構給 AI 人才開出的薪酬極具吸引力：VP 級别的月薪通常能給到 5 萬 ~8 萬元，如果候選人優秀且談得好，百萬年薪并不難。
這不禁讓我聯想到之前市場上流傳的一則消息：一機構招聘 AI 投資人，開出的月薪 base 就高達 20 萬元，而且這還不包括獎金和 Carry 等更為可觀的部分。
只能說，機構在招攬人才這塊兒，确實 " 瘋狂 "。
三、久違的春意
從募資進入小高峰、到投資人項目看到眼花，再到機構大舉招人，這些現象無一不在釋放一個積極信号：2025 年，一級市場正迎來久違的春意。
關于回暖背後的原因，上文已經提到了一些，比如政策和引導基金的推動，并購、S 基金退出機制的激活，以及 DeepSeek 和宇樹科技的橫空出世等。
此外，進入 2025 年，二級市場轉暖的信号也更加明顯。Wind 數據顯示，截至 3 月 13 日，年内港股市場共有 12 家公司完成 IPO，同比增長 71.43%，特别是以阿裡巴巴、騰訊、美團為代表的 " 科技十姐妹 " 持續上漲，無疑給一級市場的退出、募資、投資都帶來了曙光。
當然除了上述利好，一位投資人朋友也道出了 VC/PE 積極出手背後的另一關鍵 " 真相 "：如今市場上許多基金都是在 2022 年左右募集的。按照基金投資周期通常是 "5+2"（即 5 年投資期 +2 年退出期）來計算，基金已經進入最後的投資衝刺階段。但是前幾年的情況大家都知道，2022~2023 年普遍處于觀望狀态，2024 年更是鮮少出手。
" 這種情況下，LP 都在催促加快進度，任務壓力驟增，大家不得不‘活躍’起來。" 上述投資人表示。
忙起來固然是好事，但是給到機構的壓力也不小。從投資人的反饋來看，目前很多機構都将關注度集中在 AI 賽道，之前看消費的、新能源的、新材料的，都在跨界去看人工智能項目。
一家投資機構的負責人直言，經過一段時間的調整，創投行業逐漸形成新的業态，AI 已經成為明确的投資主題，2025 年在該方面會提高出手頻率。
賽道集中，意味着内卷加劇，這時候就更加考驗投資人的資源禀賦和對產業的理解。
有 FA 表示，對于市場公認的好項目，機構的出資額已經不是核心競争力，關鍵在于它能為企業帶來多少賦能。有些機構為了彰顯誠意，在投資談判之前就開始為企業介紹資源。
盡管行業呈現復蘇态勢，但從業者普遍保持着清醒認知：這輪回暖或将加速行業洗牌。當資金、人才、項目加速向頭部機構聚集，中小基金的生存空間正被急劇壓縮。
" 現在市場回暖正遭遇結構性洗牌，如今的創業者更理性，驅動他們的是技術抱負而非 IPO 幻想。" 投資人王炎表示。
在王炎看來，那些能構建技術研判體系、打通產業落地場景、建立差異化賦能能力的機構，或将在這輪復蘇周期中實現躍遷；而更多機構則需要警惕，一些機構表面的繁榮可能掩蓋着深層的危機。
（文中皆為化名）
