中信證券：國内原料藥行業處于周期性底部 向上反轉空間廣闊

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36 氪獲悉，中信證券研報認為，國内原料藥 API 行業目前處于周期性底部，量價齊低，向上反轉的空間廣闊。短期來看，行業去庫存接近尾聲 / 訂單邊際改善，疊加產能擴張高潮退去，攤銷帶來的利潤壓力減小，業績和估值有望迎來雙復蘇；中期來看，2023 年後将迎來創新藥專利到期的高峰，國内特色 API 企業有望憑借自身注冊和生產能力加速切入海外市場；長期來看，在藥品質量要求提升及招标降價壓力下，API+ 制劑一體化企業憑借自身成本優勢和質量控制，有望脫穎而出，下遊延伸制劑能夠為 API 帶來高額價值增量，API+ 制劑一體化有望幫助企業打開收入天花板。