今天小編分享的财經經驗：2025，人民币匯率怎麼走，歡迎閱讀。
經濟觀察網 記者 歐陽曉紅 利差與匯率走勢皆為表象，根源在于經濟周期與政策取向的選擇。2025 年，人民币匯率會如何演繹？不妨将目光投向經濟加減法，以及國内生產總值（GDP）的量與價。
一方面，美聯儲于 2024 年 12 月 18 日如期降息 25 個基點，美股也因此出現一定幅度的調整；另一方面，明年中國實施适度寬松的貨币政策。中美貨币政策路徑的選擇，也在一定程度上體現了全球經濟結構性變化對市場的影響。其背後究竟蘊含着怎樣的貨币政策邏輯？
不同的貨币政策邏輯
時間回到降息與強美元并存的十天前，以探究不同貨币政策邏輯結果之成因。
美東時間 12 月 18 日，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）将利率下調 25 個基點，并表示未來降息的步伐将放緩。《經濟預測摘要（SEP）》顯示，2025 年美聯儲将有兩次降息，2026 年有兩次降息，通脹預期顯著上升，經濟增長和勞動力市場略有增強。《經濟預測摘要》代表了美聯儲官員對美國經濟增長、就業、通脹和政策利率的基準預測。
巴克萊銀行分析，如市場預期，美國聯邦公開市場委員會将聯邦基金利率目标區間下調了 25 個基點，令利率更接近決策者認為的中性水平，但通過聲明、新預測和新聞發布會傳達了整體鷹派的定調。
本次會議聲明中，在 " 考慮額外調整 " 後加上 " 程度和時間 "，表明美聯儲計劃放緩降息步伐，2025 年 1 月份的議息會議可能會暫停降息。新的《經濟預測摘要》大幅上調通脹預期，同時顯示 2024 年和 2025 年的實際 GDP 增長和失業率中位預測比 9 月份更強。在新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾強調，美聯儲未來的行動應會更為漸進，至于是否進一步降息，會關注 " 通脹方面的下一步進展以及勞動力市場的持續強勁 "。
巴克萊銀行預計，美國聯邦公開市場委員會在 2025 年僅會降息兩次，分别在 3 月和 6 月，每次 25 個基點；2025 年下半年，由于進口關稅提高和實施更嚴格的移民管控措施，核心 PCE 通脹水平将再次上升。
由此可見美國貨币政策背後的鷹派立場。盡管美聯儲在 2024 年 12 月 18 日降息 25 個基點，但其核心利率仍處于高位。由于美國經濟增長表現優于預期，且通脹尚未完全回歸目标區間，市場對未來降息步伐持謹慎态度。
在這般情形下，美國債券市場收益率快速攀升，其中 10 年期國債收益率從 2024 年年初的 3.5% 攀升至當前的 4.6%。這反映出了市場對未來經濟復蘇及長期通脹風險的定價。
2024 年，中國央行實施了累計 1 個百分點的降準，并多次下調政策利率。這些支持性措施旨在支持經濟復蘇。
其結果是債市收益率下行。在流動性充裕和市場避險情緒的共同作用下，中國 10 年期國債收益率走低。但美國貨币政策預期變化，令其國債收益率突然大幅上行，中美利差的差距在加大。
在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，2024 年，為穩固經濟運行，決策層采取支持性貨币政策立場，量、價、結構協同發力，全力穩增長、提信心，并着力推進貨币政策框架演進，提升利率傳導效率。在此背景下，流動性穩健寬松，各市場利率均有下行，其中債市利率下行幅度最大，市場搶跑明顯；個人住房貸款利率降幅可觀，存量貸款與新發放貸款的定價水平趨同；企業貸款利率降幅相對較小，供需矛盾得到一定程度地緩解；存款端利率相應跟進，進一步強化存貸利率之間的協同性，呵護銀行息差。
有分析觀點認為，美國經濟在高利率環境下表現出一定韌性，通脹黏性較強；而中國正處于經濟轉型更新和產業更新的關鍵期。不過，當前中國經濟仍面臨需求不足的結構性問題。兩國經濟增長态勢的不同，導致市場對貨币政策預期出現差異。
匯率跟着利率走
畢竟，匯率總是跟着利率走——利差與匯率的聯動機制不言而喻。
邏輯上，在 " 高美債利率 + 強美元指數 " 組合及資本趨利驅動下，較高的美元資產收益率吸引國際資本流入美國，也可能加大新興市場的資本流出壓力；而利差擴大亦導致新興市場的匯率持續承壓。近期，在岸人民币對美元匯率一度下行至 7.2999。
不過，中國央行可通過多項匯率調控舉措穩定市場預期，其中包括中間價視窗指導、逆周期因子、增加外匯衍生合約保證金、大行幹預即期市場、縮減離岸人民币池子、加強資本管制、強制部分央企結匯等。同時，通過實施适度寬松的貨币政策，提振經濟基本面，從根本上穩定人民币匯率。
在溫彬看來，2025 年，穩内需重要性提升、财政政策延續發力等多因素疊加，貨币政策需繼續加碼，延續偏寬松基調。降息降準仍有一定空間，但内外約束再現，預計中國央行将綜合運用各類貨币政策工具，更大程度發揮政策間合力，來體現适度寬松的基調。
" 政策加碼基調明确，各市場利率将延續下行态勢，但伴随政策逐步顯效和利率過快下行的約束顯現，利率降幅有望收窄。同時，随着内外環境和經濟運行變化以及政策的相機抉擇，市場預期調整可能加大，進而放大利率的波動性。" 溫彬表示。
從短期來看，在市場利率延續下行态勢下，債券牛市或持續上演。
降準、降息等措施使市場資金面處于寬松的狀态，機構資金加大配置債券，推動收益率下行。此外，房地產市場尚未企穩，股市震蕩，債市成為市場資金避險的重要選擇。
回顧 2024 年，中國央行通過多管齊下的政策調控，關注債市交易風險并力促市場健康發展，可謂用心良苦。
未來，政策仍需在 " 寬松 " 與 " 穩定 " 之間取得微妙平衡，以應對國内外復雜的經濟金融形勢。
2025 人民币匯率展望：穩中有動
利差與匯率的動态平衡至關重要。中美利差會影響人民币匯率。中國央行通過政策工具箱之調控和基本面的改善，維持匯率在合理區間波動。
應對人民币匯率波動，需要關注多重因素的博弈，例如通脹與資本流動。若美國通脹回落快于預期，中美利差縮小，将有助于緩解人民币貶值壓力。
近期第五次全國經濟普查結果顯示，全國共有從事第二、三產業活動的法人部門 3327 萬家，比 2018 年增長 52.7%；從業人員 42898.4 萬人，增長 11.9%；個體經營戶 8799.5 萬戶，從業人員 17956.4 萬人。這一全面摸底的數據，準确反映了我國經濟社會發展狀況，為穩定市場信心提供了基礎。
長江證券首席經濟學家伍戈認為，從宏觀目标來看，各國關注的不僅是 GDP 的 " 量 "，還有 " 價 "。後者與居民預期、企業盈利更為相關，價格問題還會影響 " 量 " 的增長。我國将 " 促進物價合理回升 " 作為政策的重要考量，但鑑于當前物價持續低位，其在政策目标中的權重将影響未來逆周期政策的力度。
民生證券認為，寬松的貨币政策旨在通過推動信貸擴張，提振投資與消費活力。
從政策工具來看，伍戈表示，中央财政 " 自上而下 " 擴大赤字應屬 " 超常規 "，但實效取決于化債之外的增量資金有多少，以及地方 " 自下而上 " 的舉債意願能否真正提升。若将匯率作為工具而非目标，并增加彈性，有助于應對關稅衝擊、改善出口，更有利于打開國内利率空間。
展望未來，伍戈指出，價格在宏觀目标中的權重有待增加，但未必能在短期内見效。廣義财政赤字率有望提升，但剔除化債等存量資金用途後，投向經濟增量發展的赤字抬升幅度有限。匯率彈性可能加大，并部分對衝關稅衝擊。适時降準降息仍是多重約束下的漸進過程。
中銀證券全球首席經濟學家管濤指出，針對特朗普關稅威脅對人民币匯率的影響，不應簡單套用特朗普 "1.0 時代 " 的經驗。
未來人民币匯率走勢如何？管濤認為有三種可能情形：一是美國經濟 " 軟着陸 "。若美聯儲僅實施預防性降息，美元可能依舊偏強，屆時人民币在一定程度上或将回歸雙向波動格局。二是美國經濟 " 不着陸 "。如果美聯儲在預防性降息後暫停行動，美元可能再度走強，人民币匯率也将面臨進一步壓力。三是美國經濟 " 硬着陸 "。若美國經濟出現明顯衰退，美聯儲勢必大幅降息，美元或趨勢性走弱，這将為人民币匯率拐點的到來提供更多可能性。
也有專家認為，美國經濟仍具韌性，" 軟着陸 " 已成為市場共識，會驅動實際利率上行。
在全球貨币政策分化背景下，中國需在保持貨币政策獨立性的同時，靈活應對外部挑戰。中國央行通過精準調控政策，有望繼續保持人民币匯率在合理均衡水平上基本穩定。
穩中有動，或是 2025 年人民币匯率演繹的主要邏輯。
