今天小編分享的互聯網經驗：4100億市值家電巨頭美的集團又拟“A拆A”，最大赢家是誰？，歡迎閱讀。
圖片來源 @視覺中國
文 | 公司研究室
" 白電一哥 "美的集團資本擴張的腳步從未停歇。
7 月 29 日，美的集團發布公告稱，根據公司總體戰略布局，結合安得智聯業務發展需要，依據 A 股上市公司分拆所屬子公司上市的相關規定，公司董事會授權公司經營層（含安得智聯）啟動分拆安得智聯申請首次公開發行人民币普通股（A 股），并在深圳證券交易所主機板上市的前期籌備工作。
值得注意的是，這并非美的集團首個 "A 拆 A" 計劃，2020 年 7 月美的宣布拟分拆子公司美智光電創業板上市，但當前仍處于 " 已問詢 " 階段。
若美的集團上述兩起 "A 拆 A" 均能順利實現，何享健、何劍鋒父子将手握 8 家上市公司，" 美的系 " 版圖繼續擴大。
但令人大跌眼鏡的是，投資者卻不看好美的集團此次 "A 拆 A"，公告發布後的首個交易日，即 7 月 31 日股價就迎來下滑，跌 0.7% 至收盤價 59.32 元 / 股，目前市值 4166 億元。
資料來源：Wind。
在今年 A 股市場分拆上市熱潮持續升溫的背景下，美的集團在資本市場頻繁出手意欲何為？
從 5000 元到 3400 多億，頭部家電企業全球化布局
美的集團的發展可謂是有目共睹，以電風扇起家，如今已成為一家年收入超 3000 億元的家電巨頭，橫跨智能家居、工業技術、樓宇科技、機器人與自動化等多個行業。
根據奧維雲網數據顯示，在家用空調、台式泛微波、台式烤箱、電暖器、電磁爐、電熱水壺等 6 個品類中，" 美的系 " 產品在國内線上與線下的市場份額均位列行業第一。
美的集團的業績也頗具韌性。雖然 2022 年經營形勢依舊嚴峻，受宏觀因素和海外地緣政治衝突的影響，國内外政治經濟環境也更為錯綜復雜，同時上遊供應鏈緊張，銅、鋁等大宗原材料價格仍在高位震蕩，但美的集團仍交出一份可圈可點的答卷。
2022 年，美的集團實現營業總收入 3439.18 億元，同比增長 0.79%，實現歸屬于母公司的淨利潤 295.54 億元，同比增長 3.43%。2023 年延續增長态勢，一季度實現 962.63 億元，同比增長 6.51%，實現歸屬于母公司的淨利潤 80.42 億元，同比增長 12.04%。
資料來源：美的集團2022 年财報。
此外，美的集團還持續深耕海外電商業務，推動產品結構優化。
目前美的集團在全球擁有約 200 家子公司、35 個研發中心和 35 個主要生產基地，員工超過 16 萬人，業務覆蓋 200 多個國家和地區。其中，在海外設有 20 個研發中心和 18 個主要生產基地，遍布十多個國家，海外員工約 3 萬人，更是在 2022 年實現對全球領先的機器人與智能自動化解決方案供應商德國庫卡集團的全資控股。
數據是最好的證明。2022 年美的集團海外電商銷售收入同比增速在 10% 以上，在穩步提升精細運營能力和資源配置效率的同時，搭建自研電商數據分析系統，實現電商業務數字化更新，洞察產品發展趨勢，沉澱核心用戶畫像數據，更快速、更全面、更便捷的實現經營效率和盈利的分析管控。
同時，美的集團還在海外市場持續推動產品結構優化，2022 年線上渠道自主品牌產品均價提升明顯，并持續保持核心品類的市場優勢地位和渠道活力，在美國、德國、英國、意大利和日本的電商平台擁有超過 60 個 Best Seller 產品并進入各品類的銷售前十名。
分拆上市成熱潮，" 美的系 "A 股擴張加速度
然而，家電行業早已處于 " 紅海 "。
根據《2022 年中國家電行業年度報告》數據顯示，2022 年家電行業出口和内銷規模均出現下滑，其中家電行業出口規模為 5681.6 億元，同比下降 10.9%，家電行業國内銷售規模為 7307.2 億元，同比下降 9.5%。
細分領網域同樣不容樂觀。根據全國家用電器工業信息中心發布的數據顯示，2022 年空調市場零售額為 1411 億元，同比下降 8.7%；洗衣機市場零售額為 624 億元，同比下降 12.6%；冰箱市場零售額為 917 億元，同比下降 8.2%；廚衛家電零售額為 1831 億元，同比下降 9.5%；生活家電整體市場規模為 1311 億元，同比下降 6.4%。
尋求 " 第二增長曲線 " 成為業内共識。毋庸置疑的是，分拆子公司上市是利用資本市場優化資源配置的重要手段，有利于提升子公司經營與财務透明度，讓市場更客觀公正衡量其價值，推動體内新興板塊發展，帶動估值提升。
對于上市公司籌劃 "A 拆 A"，IPG 中國首席經濟學家柏文喜也表示，" 一方面可以提升分拆業務的獨立發展能力，另一方面也有助于提升上市公司市值與流動性，提升公司可持續發展能力 "。
而美的集團分拆安得智聯上市，獨立董事稱，" 該事宜有利于公司進一步理順業務管理架構，釋放創新業務板塊估值潛力；有利于安得智聯拓寬融資渠道，完善激勵機制，提升企業競争力 "。
據公開資料顯示，安得智聯成立于 2000 年，是美的集團旗下科技創新型供應鏈服務（物流）企業，致力于為客戶提供端到端數智化供應鏈解決方案。在對内支持服務方面，安得智聯深入推動渠道物流變革，全面推進 B2C 物流能力建設，提升美的集團渠道效率，支撐用戶服務全面标準化與數字化。在對外業務拓展方面，為客戶打造面向生產物流、倉儲全鏈路一體化的智慧物流平台，目前已服務數千家企業。
經歷 10 年時間的發展，安得智聯通過逐漸完善全面信息化系統，營收穩步邁入 20 億元，并在 2021 年已跨越百億元，其中外部業務占比超五成。2022 年，安得智聯基于遍布全國超過 140 個城市的物流配送中心，服務能力可覆蓋全國 99% 以上的鄉鎮，24 小時内可送達 30739 個鄉鎮，占鄉鎮總數的 77% 以上，48 小時内可送達 37260 個鄉鎮，占鄉鎮總數的 94% 以上。
另外據美智光電招股說明書顯示，美智光電是一家專注于照明及智能前裝產品設計、研發、生產和銷售的高新技術企業，近年來營收在 9 億元左右，淨利潤在 290 億元上下，體量相較安得智聯有一定差距。
事實上，今年以來，在全面注冊制下，A 股市場分拆上市熱潮持續升溫。根據萬聯證券研報顯示，去年年初證監會公布《上市公司分拆規則（試行）》，統一了境内外監管要求，境外分拆要求提高，境内分拆規則更為明确，使得境内分拆上市趨熱。包括美的集團在内，光今年 7 月就有樂普醫療、中聯重科等多家上市公司先後宣布拟分拆子公司至 A 股上市的計劃。
或将手握 8 家上市公司，父子同為資本市場老手
據悉，美的集團創始人何享健通過全資子公司美的智聯間接持有安得智聯約 73.85% 股權，另通過美的集團直接及間接合計控制美智光電 56.7% 股份，為兩者最終控制人。
除上述 2 家公司外，何享健及何劍鋒父子另實控 6 家 A 股上市公司，其中就包括今年才正式加入的科陸電子。
今年 5 月底，科陸電子發布的關于股東權益變動進展暨公司控股股東、實際控制人變更的公告稱，深圳資本集團已将其持有的科陸電子 1.26 億股股份協定轉讓給美的集團，同時美的集團以現金認購科陸電子發行的股份 2.52 億股。上述次權益變動完成後，美的集團持有科陸電子 22.79% 的股份，成為新的控股股東，何享健為實際控制人。
科陸電子是國内領先的能源領網域的綜合服務商，主營業務為智能電網和新型電化學儲能，2022 年虧損 1.56 億元，2023 年上半年預計虧損 1 億元 ~1.5 億元。
資料來源：科陸電子官網。
此外，由何享健實控的上市公司還包括合康新能、萬東醫療。雖然合康新能業績承壓，今年一季度歸母淨利潤同比下滑超九成，但近期美的集團仍計劃進一步定增加碼，定增募資 14.73 億元，用于電氣設備業務能力更新項目、光伏產業平台項目、信息化系統更新項目、補充流動資金四個項目。
而何劍鋒也控制着盈峰環境、百納千成 2 家上市公司，同樣為資本市場老手。
在美的集團分拆上市的背後，何享健、何劍鋒父子或将成為最大赢家。
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