今天小編分享的科技經驗：自動駕駛，高估值下的盈利困局，歡迎閱讀。
文 | 異觀财經，作者 | 炫夜白雪
美東時間 10 月 23 日美股盤後，特斯拉公布了 2024 财年第三季度業績報告。
報告顯示，特斯拉汽車第三季度總營收為 251.82 億美元，與去年同期的 233.50 億美元相比增長 8%，與上一季度的 255.00 億美元相比則有所下降；歸屬于普通股股東的淨利潤為 21.67 億美元，與去年同期歸屬于普通股股東的淨利潤的 18.53 億美元相比增長 17%，與上一季度歸屬于普通股股東的淨利潤 14.78 億美元相比也大幅增長。
特斯拉汽車第三季度營收未能達到華爾街分析師此前預期，但調整後每股收益增 9% 超出預期。受此影響，特斯拉盤後股價一度張超 12%。
今日，乘用車高級輔助駕駛 ( ADAS ) 和高階智能駕駛 ( AD ) 解決方案供應商地平線機器人正式登陸港交所，首日高開漲超 25%，截至發稿報 5.050 港元，總市值 658.01 億港元。
進入智能電動化 " 下半場 "，智艙智駕相關企業正在成為資本市場關注的焦點，相關企業 IPO 的消息不斷。
夏季百度旗下蘿卜快跑出圈，帶火了 Robotaxi，原來無人駕駛早已與人們 de 生活密切相關，在特斯拉 Robotaxi 無人駕駛出租車發布會前夕，蘿卜快跑傳出進軍海外市場的的消息。
特斯拉 "WE, ROBOT" 發布會在萬眾期待下召開，發布了 Robotaxi 無人駕駛出租車服務、兩款全自動駕駛車型 Cybercab 賽博無人出租車和 Robovan 無人駕駛多功能車，無人駕駛似乎成為全世界熱議的焦點。
今年 8 月，黑芝麻智能在港股上市，成為 " 國產智駕芯片第一股 "。
10 月 18 日，" 小馬智行 " 向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，準備在納斯達克上市，股票代碼為 "PONY"。
10 月 23 日，文遠知行更新了美股 IPO 招股書，正式啟動招股程式，計劃在納斯達克挂牌上市。
目前仍有 Momenta、西井科技等數十家智能駕駛科技企業在排隊上市，業務覆蓋智能駕駛芯片、自動駕駛方案、激光雷達等多個領網域。
那麼，無人駕駛的故事真那麼好講嗎？無人駕駛企業發展面臨哪些機遇和挑戰？
市場需求龐大與政策支持
随着人們生活水平的提高和出行需求的增加，自動駕駛出行服務市場将迎來巨大的發展機遇。自動駕駛出租車、網約車、共享汽車等出行服務模式将逐漸普及，為人們提供更加便捷、高效、安全的出行方式。
數據顯示，截至 8 月，Waymo 的 Robotaxi 服務在美國的每周付費出行次數已突破 10 萬次，較 5 月報告的五萬次實現翻倍。目前 Waymo 已在舊金山灣區、鳳凰城和洛杉矶部分地區提供付費自動駕駛出租車服務，并計劃明年在奧斯汀和亞特蘭大推出該服務。
百度旗下蘿卜快跑已在北京、上海、廣州、深圳、成都、重慶、武漢、長沙、嘉慶、陽泉、合肥等 11 個城市實現了規模化運營。據百度提供的數據，截至今年二季度，蘿卜快跑提供的 Robotaxi 乘車服務約 89.9 萬次，同比增長 26%。截至 7 月 28 日，蘿卜快跑累計為大眾提供了超過 700 萬次的自動駕駛出行服務。
據介紹，小馬智行目前運營着一支 250 多輛 Robotaxi 組成的車隊。并已在北京、廣州和深圳開始 Robotaxi 全無人商業收費。截至目前，小馬智行的 Robotaxi 已累積超 3350 萬公裡自動駕駛路測裡程，其中包括超 390 萬公裡無人駕駛路測裡程。
特斯拉 CEO 埃隆 · 馬斯克（Elon Musk）在今日業績電話會上表示：預計明年車輛增長（銷量 / 產量）将達到 20% 至 30%，Cybertruck 将于 2026 年實現大規模生產，目标是每年至少生產 200 萬台，未來可能擴大至 400 萬台。
特斯拉 Robotaxi 背後是特斯拉 FSD 完全自動駕駛能力。他還指出，特斯拉正在将 FSD 代碼合并為一個單一系統，将城市駕駛、引擎和高速駕駛統一為一個技術棧，這标志着高速駕駛的重大改善。預計 FSD 所實現的無幹預駕駛裡程将超過人類，可能在明年第二季度達到這一裡程碑，也可能延遲到第三季度。目前 FSD 的使用量急劇增加，預計到明年将實現現有車型的完全自動駕駛。
在一些特定場景下，自動駕駛已獲得一定商業化應用成果。在物流配送、港口運輸、園區通勤等場景中，自動駕駛車輛已經開始投入使用，提高了物流效率和運輸安全性。一些城市也開始試點自動駕駛出租車和公交車，為公眾提供出行服務。
物流運輸行業對自動駕駛技術的需求在不斷增長，且實現大規模商業化的可行性更高。自動駕駛卡車、物流配送車等可以提高物流運輸的效率和準确性，降低物流成本，解決貨車司機短缺等問題。
卡車屬于 L4 級自動駕駛一個比較有應用前景的場景。L4 級自動駕駛卡車在港口、礦山、快遞等場景中運營，能夠充分發揮自身的優勢。這些場景基本都比較封閉化，路線固定，并且或危險程度較高，或勞動量較大，運輸需求都較高，難以找到足夠的勞動力，比較适合 L4 級自動駕駛卡車發揮作用。
從小馬智行招股書披露的信息看，其業務由自動駕駛出行服務、自動駕駛卡車服務、技術授權與應用服務三部分構成。數據顯示，2022、2023 年及 2024 年上半年，小馬智行營收規模分别為 6839 萬美元、7190 萬美元和 2472 萬美元，其中自動駕駛卡車業務收入分别為 2237 萬美元、2502 萬美元和 1804 萬美元，在總收入中的占比分别為 32.7%、34.8% 和 73%，自動駕駛卡車業務收入目前是小馬智行最大的收入來源。
我國政府積極推動自動駕駛技術的發展，出台了一系列政策支持自動駕駛的測試、示範應用和商業化運營。例如，多個城市開放了自動駕駛測試道路，發放了大量的測試号牌，為自動駕駛技術的發展提供了良好的政策環境。當前，全國 50 多個城市開展智能網聯汽車道路測試示範，開放測試道路 3.2 萬公裡，完成約 1 萬公裡道路智能化改造，安裝路側單元 8700 多套。
随着自動駕駛技術的不斷發展，各國政府将加快制定和完善相關的法規和政策，為自動駕駛的商業化應用提供法律保障。例如，明确自動駕駛車輛的上路标準、責任劃分、保險制度等，消除自動駕駛商業化應用的法律障礙。
自動駕駛，高估值下的盈利困局
關于自動駕駛的認知可謂 " 冰火兩重天 "。一方面認為 " 自動駕駛是未來 "，另外一方面，自動駕駛企業被盈利的問題而困擾，自動駕駛企業在實現大規模商業化落地之前，技術研發需要巨額投入，" 燒錢 " 是自動駕駛企業難以走出盈利困局的關鍵所在。
當前，一級市場對自動駕駛的追捧降溫，眾多已上市的自動駕駛公司也表現不佳 2021 年 4 月在納斯達克上市的全球 " 自動駕駛第一股 " 圖森未來，在 2024 年 1 與 17 日黯然退市。曾經輝煌的 "Robotaxi 全球第一股 "Aurora 如今更深陷 0 營收、淨虧損擴大的 " 困局 "。
2023 年，Aurora 全年 0 營收，錄得 7.96 億美元的淨虧損。今年的前兩個季度，Aurora 仍未報告任何收入，一季度虧損了 1.65 億美元，每股虧損 11 美分；二季度虧損了 1.82 億美元，每股虧損 12 美分。
2022 年、2023 年和 2024 年上半年，小馬智行營收分别為 6839 萬美元、7190 萬美元和 2472 萬美元，今年上半年的收入相比上一年同期的 1229 萬美元，增長 101.2%。
2022 年、2023 年和 2024 年上半年，小馬智行淨虧損分别為 1.48 億美元、1.25 億美元和 5178 萬美元，雖然淨虧損逐漸收窄，但距離扭虧為盈還有不小的距離。小馬智行預計在 2025 年實現毛利轉正，邁向規模商業化。
2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年上半年，文遠知行營收分别為 1.38 億元、5.28 億元、4.02 億元和 1.5 億元，今年上半年的收入相比上一年同期的 1.83 億元，下降 17.8%。
2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年上半年，文遠知行期内虧損為 10.07 億元、12.98 億元、19.46 億元和 8.8 億元，相比之下，文遠知行的虧損還在逐年增加。
虧損背後是巨額研發費用的投入。
2022 年、2023 年和 2024 年上半年，小馬智行的研發費用分别為 1.54 億美元、1.23 億美元、和 5873 萬美元，在運營費用中的占比分别為 75.7%、76.6% 和 79%。
2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年上半年，文遠知行研發費用分别為 4.43 億元、7.59 億元、10.58 億元和 5.17 億元，今年上半年研發費用比上年同期增長 38%。
自動駕駛行業目前仍處于發展的早期階段，技術和商業模式尚未完全成熟，市場對自動駕駛公司的估值可能存在一定的泡沫。
在宏觀環境波動的當下，整個資本市場信心不足，無論哪個行業的公司都面臨着依靠自身造血功能活下去的挑戰，自動駕駛公司也不例外。上市後，公司面臨着股東對盈利的期望和市場的壓力，如果公司在上市時估值過高，而後續的業績表現無法支撐，可能會導致股價下跌，給投資者帶來損失，也會對公司的發展產生不利影響。
