今天小編分享的财經經驗：并購女王出手！，歡迎閱讀。
2024 年開年，國產醫療器械龍頭和 " 并購女王 " 劉曉丹就聯手做了筆大交易。
日前，邁瑞醫療（300760.SZ）發布公告稱，拟通過 " 協定轉讓 + 表決權 " 的方式，使用 66.5 億元自有資金，實現對科創板上市醫療器械公司惠泰醫療控制權的收購。據悉，該交易也是科創板首單 "A 控 A" 案例。
本次交易完成後，邁瑞醫療通過全資子公司深邁控及其一致行動人珠海彤昇，合計持有惠泰醫療 24.61% 股份，惠泰醫療控股股東将變更為深邁控，實際控制人将變更為李西廷和徐航。
邁瑞、劉曉丹聯手
邁瑞對這筆收購顯然已是籌謀許久，和劉曉丹的晨壹投資在交易中也有着深度的合作。
具體來看，此次被收購的股份，來自惠泰醫療的三位股東成正輝、成靈、戴振華，以及惠泰醫療的投資方——上海惠深創業投資中心（有限合夥）、上海惠療企業管理中心（有限合夥）、蘇州工業園區啟華三期投資中心（有限合夥）、蘇州工業園區啟明融科股權投資合夥企業（有限合夥）、蘇州啟明融盈創業投資合夥企業（有限合夥）、QM33 LIMITED、揚州浵旭股權投資合夥企業（有限合夥）。
其中，揚州浵旭股權投資合夥企業（有限合夥）是由晨壹紅啟管理，也就是晨壹投資旗下的機構，持有惠泰醫療 1.40% 的股份。
除了揚州浵旭，晨壹投資還通過旗下另一家機構——珠海彤昇大舉購入惠泰醫療的股份。惠泰醫療 2023 年中報披露，珠海彤昇成為其前十大流通股股東的榜首，持股 4.48%，此前它從未在股東名單中出現。
揚州浵旭和珠海彤昇是晨壹投資在 2023 年新成立的基金，兩只基金背後的大 LP 都是邁瑞醫療。财聯社創投通 - 執中數據顯示，邁瑞醫療持有珠海彤昇 99.88% 的股份，認繳資本 8.00 億元。
雙方在揚州浵旭上的合作則能追溯到 2021 年，揚州浵旭的第一大 LP 揚州浵沅是邁瑞醫療和晨壹投資在 2021 年 6 月成立，其中邁瑞醫療持股 99.43%。
通過惠泰醫療的并購案，邁瑞和晨壹投資的合作才終于浮出了水面。" 器械一哥 " 和 " 并購女王 " 聯手貢獻了開年大單。
與此同時，還有一家機構在本次交易中也收獲匪淺。前文提到出售股份的股東方蘇州工業園區啟華三期投資中心（有限合夥）、蘇州工業園區啟明融科股權投資合夥企業（有限合夥）、蘇州啟明融盈創業投資合夥企業（有限合夥）以及 QM33 LIMITED，都屬于老牌投資機構啟明創投。
通過以上四家機構，啟明創投持有惠泰醫療 8.09% 的股份。根據公告，本次收購将按照每股 471.12 元的價格完成，據此計算，啟明創投退出金額将達到約 15.75 億元。
财聯社創投通 - 執中數據顯示，持股 2.32% 的啟華三期投資成本僅為 6884.90 萬元，本輪賣出 1.43% 的股份，它将收獲 4.51 億元。
雖然無法得知啟明創投旗下機構所有的投資成本價，但從啟華三期表現來看，應該獲益頗多。
為何是惠泰？
作為老股東能得到豐厚的回報，也是因為邁瑞給出了一個足夠高的價格，收購價每股 471.12 元，甚至超過了惠泰歷史股價最高點 464 元。
惠泰醫療值得高溢價收購嗎？
邁瑞在并購公告發布的當天就與 200 餘家投資機構溝通了交易情況。對于溢價收購，邁瑞方面表示，目的是以產業方的角色去進入心血管賽道，而不是基于資本市場的行情去做的财務投資。
惠泰醫療成立于 2002 年 6 月 17 日，2021 年 1 月在科創板上市，其主要業務圍繞着電生理和血管介入醫療器械展開，產品包括電生理導管輸送系統、射頻消融導管、血管介入類和 OEM/ODM 等。
一位醫療器械領網域早期投資人對《科創板日報》表示，惠泰醫療在電生理和血管介入領網域算得上國產龍頭，這個領網域之前一直被國外廠商主導，國產替代的機會還很大。這次邁瑞收購是個值得研究和學習的案例，雖然溢價了近 30%，但一次性收獲了一個收入十多億且賽道規模還在快速增長的企業。
在電生理醫療器械領網域，惠泰醫療是中國第一家獲得電生理電極導管、可控射頻消融電極導管、漂浮臨時起搏電極導管市場準入并進入臨床應用的國產廠家，填補了電生理領網域國產品牌的空白。
通過 22 年福建牽頭的電生理集采項目，惠泰醫療的電生理產品，在全國頭部醫院大中心的準入滲透率從 27% 提升至 70%，成為國產替代趨勢的顯著受益者之一。
在血管介入器械領網域，惠泰醫療是國内首家獲得微導管（冠脈應用）、外周可調閥導管鞘（導管鞘組）、導引延伸導管和薄壁鞘（血管鞘組）市場準入的國產廠家，公司的導引延伸導管和薄壁鞘（血管鞘組）是國内唯一獲批上市的國產產品。
2022 年，惠泰醫療的營業收入和歸母淨利潤分别為 12.16 億元、3.58 億元，分别同比增長了 46.74%、72.19%。拆分來看，惠泰醫療的電生理、冠脈通路、外周血管介入類產品，2022 年分别創收 2.93 億元、5.69 億元和 1.83 億元，分别同比增長了 25.92%、49.08% 和 53.13%。可以觀察到，惠泰醫療三大業務都處于快速增長中。
另外，邁瑞醫療在與投資者交流時，還提到了惠泰醫療海外市場的機會。邁瑞表示，出海一直是惠泰戰略發展的一大重要方向，但 2022 年惠泰海外業務收入僅為 1.36 億元，海外占公司營收比重僅為 11%，而海外的可及市場空間數倍于國内市場。邁瑞在海外擁有超過 50 家子公司和超過 3000 名員工，在全球主要市場均有布局，具備為用戶提供全面的產品推廣、 交付和服務的能力。通過逐步的整合，惠泰未來将借助邁瑞在海外的營銷平台，結合本地市場的客戶需求，加快推動海外業務的發展。
