今天小編分享的财經經驗：擁有600萬以上閒錢的人，是怎麼消磨時間的？，歡迎閱讀。
圖片來源 @視覺中國
文 | 錦緞，作者 | 愚老頭
" 收藏市場第一股 " 保利文化終于扛不住要私有化退市了。
身為大周期研究員，保利文化作為收藏品周期的代表，一直在自選股裡面躺着。但終究還是錯付了，長線投資者再也等不到揚眉吐氣、翻身農奴把歌唱的那一天。
過去 3 年疫情，主業為劇院經營和收藏品拍賣的保利文化連虧 3 年，這是基本面。又碰上美元加息，對港股這種爹不疼，娘不愛，完全風險暴露的市場并不友好。保利文化的市值萎縮到連 10 億人民币都不到，也算是基本失去了融資功能，私有化退市也無非厚非。
我們提及保利文化這只冷門股，并非只為分析它的基本面本身——
除了作為上市公司這重身份之外，保利文化為代表的收藏文化，與股市也具有莫大淵源。" 雞缸杯 " 天價拍賣紀錄創造者的劉益謙，是 A 股最知名的市場大鳄之一；原 " 影視第一股 " 的華誼兄弟實控人王中軍，因對現當代西方繪畫藝術品的熱忱備受熱議。那些遊資大作手們的豪宅裡，往往也用不菲的中西方藝術品所點綴。至于更多實現财富自由的上市公司董事長們的藏品故事，亦多有流傳。
某種意義上，股市的頂端正是收藏。
當時當下，A 股與港股市場多少有些讓人意興闌珊。它們的頂端處，風景又是如何？
01 最深的套路
提到收藏的投資價值，只需要一句話，" 亂世黃金，盛世古董 "。就因為這句話，無數人前仆後繼。
中國的收藏市場，是一個遊走在黑白之間的灰色市場。這個市場從來都不缺故事，打眼、撿漏，一夜暴富又一瞬歸零的傳說比比皆是。
王朔曾經在一次訪談中說過，武俠和裹小腳、留辮子以及部分中藥巫術是一回事。如果他研究過收藏，他的清單裡面可能還會多一項。
收藏市場，交易成本無限的高。跟收藏市場那此起彼伏的套路相比，股市的小作文簡直就是未出幼兒園的小清新。
收藏市場的套路，那是比天高比海深，我們就舉兩個最最初級的版本。
一個是買椟還珠。
說有這麼一個古董販子，四處走街串巷收東西。有一天，在一戶鄉下人家的門口，發現了鐵鏈子拴着的一只貓，這只貓長得無精打采的，正在自己的貓食碗裡尋摸吃的。貓是普通的貓，但那個貓食碗真是個好東西。于是這個古董販子就跟旁邊的貓主人說，自己老媽一輩子就喜歡貓，前一陣子最喜歡的那只剛沒了，老媽非常難受，每天眼淚漣漣，一天天的消瘦，自己也很心疼但是沒有什麼辦法。今天看見這只貓跟以前老媽喜歡的那只非常的像，自己願意出高價把這只貓請回家，好讓自己有機會盡盡孝心。
貓主人被古董販子的孝心打動，就把貓賣給了古董販子。古董販子心下高興，不露聲色的接着說，既然貓習慣了這個碗，就把貓食碗也一并送了吧。
貓主人十動然拒，說，那可不行，靠着這個碗，他都已經賣了五只貓了呢。
另一個叫做瞞天過海。
盜墓也有產業鏈。一次完整的盜墓活動，通常被稱為 " 一鍋兒 "。這裡面按地位高低，可以抽成掌眼、支鍋、腿子、下苦。
掌眼是投資人，負責前期的資金墊付，并可以買斷一次盜掘的成果。支鍋是項目負責人，組織執行具體的盜掘活動。腿子是盜掘活動的技術工種，下苦就是純苦力。
一次正常的盜掘活動，如果出了問題無非就是這 " 一鍋兒 " 都捧上了鐵飯碗，集體去踩縫紉機。可中國的歷史有多長，盜墓的歷史就有多久遠，十墓九空是常态。盜墓這個活風險高收益低，就有人開始打歪主意了。
支鍋也就是項目負責人，選擇三五個現成的古墓，預先将 " 寶貝 " 埋進去，然後拿着項目去忽悠掌眼們，從而成功的把一個刑法的重罪行為洗成了詐騙，保不齊還能洗成民俗旅遊——沉浸式盜墓體驗嘉年華。
收藏本身不創造價值。收藏行業的錨，或者說存在的基礎，是權威。明面上就是各類鑑定專家，以及頂級收藏家。與此同時，這些鑑定大師和頂級收藏家，自己就是交易成本本身。
古董收藏，講究 " 傳承有序 "，通俗的說就是不同的時代有不同的權威背書。
從理論上來說，古董的真假是不可以被證實的，因為假貨可以無限的接近真品。
河南洛陽有個農民叫高水旺，現在是非物質文化遺產唐三彩燒結技術的傳承人。
1994 年，一位國家文物鑑定委員會的專家，在北京潘家園的地攤上，發現了兩件北魏時期的陶俑，專家不敢怠慢，上報故宮博物院之後進行了搶救性收購。但是蹊跷的是，世面上的陶俑源源不斷，一批一批的不斷湧出來，中國文物界的泰山北鬥，曾任國家文物局局長的呂濟民，認為背後可能是一起盜墓大案，于是把相關情況報送了公安部門。
公安部門經過調查，發現世面上所有的 " 北魏陶俑 "，都出自河南洛陽的一個農民，叫高水旺。之後公安部門與國家文物部門一起，趕到了高水旺家。高水旺痛快的承認了事實，并且還向在場所有人展出了滿滿一院子的 " 北魏陶俑 "，驚掉了一眾專家們的下巴。這些陶俑都是高水旺按照古法燒制，在經過做舊工藝之後，堂而皇之地騙過了最高級别的文物專家。
古代藝術，在現代科技與狠活面前，瑟瑟發抖。
知乎有個問題，" 明明機械手彈奏鋼琴更精準，為什麼很少看到機器人彈奏？" 下面有一個回答，說明了一個事實，只要參數調好，機器可以比王羲之更王羲之。
02 收藏的周期
雖然收藏這個行業在媒體中的動靜很大，但在總資產占比中并不高。
根據拉斯 · 特維德《逃不開的經濟周期》中的預測，收藏品市場的總價值占 GDP 的比例大約在 0.7% 到 2.5% 之間，這個比例并不算高。因為房地產市場的總價值跟 GDP 的比值大約在 2-3 之間。2022 年中國 GDP 大約在 120 萬億人民币左右，按照這個比例，中國收藏品市場的總價值大約在 8000 億 -3 萬億之間。
收藏品作為一項資產，自然也是有周期的。周期性的内在驅動力首先來自于個人的資產配置結構。
收藏品市場不坑窮人。這個市場的核心驅動人群，不僅僅是吃飽了撐得，還得是真的有錢有閒。他們有一個專門的稱呼，叫做高淨值人群，按照招商銀行聯合美國貝恩公司的私人财富報告，個人可投資資產超過 600 萬人民币，就屬于高淨值人群，2022 年中國有 300 萬。注意，這兒指的是可投資資產，不包括個人擁有的房地產。哪怕你北京二環一套房，市價 1000 萬，只要金融資產不到 600 萬，也不是高淨值人群。
但一般的高淨值人群還不夠，真正影響收藏品市場的，是 " 超高淨值人群 "，要求個人可投資資產超過 3000 萬美元，這個範圍就明顯小了很多。
遵循一般的資產配置結構。一般人首先必須滿足吃穿住行這些剛性需求，在此基礎上才會為養老儲蓄。如果還有餘力，會考慮自有住房，除此之外有點閒錢會去投資股市、債市。如果财務小有富裕，有時間開車衝衝沙漠，海邊買個别墅，上述所有都滿足之後才會考慮遊艇、私人飛機以及最後的收藏品投資。
收藏品的周期來自于某段時間内，因緣際會，市場突然產生了大批量的超高淨值人群，如果他們大量湧入收藏品市場，那高潮就來了。這個時機，通常源自于房價暴漲和股市 IPO。
世界藝術品市場歷史上最經典的周期發生在 1987-1991 年。
熟悉歷史的都知道，上世紀 80 年代，是日本最高光的 10 年。1985 年，廣場協定籤訂，日元加速升值，财富滾滾而來，泡沫經濟開始。
在這個時期，" 金錢仿佛暴雨，從天而降 "，深夜的東京銀座，街頭到處都是揮舞着萬元大鈔等待出租車的乘客，大學生還沒畢業就被大公司早早籤下，籤字費則是奢侈品或者大額的海外免費旅遊券。高潮期的日本東京，創下了一平米 70 萬美元的土地價格紀錄，直到今天依舊無人超越。
高漲的房價所帶來的财富效應，讓日本的超高淨值人群放松了警惕，開始在全球藝術品市場掃貨。
1987 年，梵高的代表作《向日葵》在佳士得拍賣行公開拍賣，當時估價在 500-600 萬英鎊，結果以 2250 萬英鎊的價格成交，買家正是來自于日本的安田保險公司。随後的兩年，在日本買家的推動下，世界藝術品拍賣市場延續了火熱的勢頭，從 1985 年開始到 1989 年短短 4 年間，主要的藝術品價格上漲了接近 600%。
這一波周期的高潮出現在 1990 年 5 月 15 日，梵高名畫《嘉舍醫生的畫像》拍賣，成交價高達 7500 萬美元。這個價格在當時能有多離譜呢，30 年過去了，這個價格依然是全球最貴的 10 幅油畫之一。
這筆交易也成為市場狂熱到達頂點的标志。随着美元進入加息周期，日本泡沫經濟破滅，房價暴跌，世界藝術品市場的發動機也開始熄火。買下《嘉舍醫生的畫像》的日本人齊藤良平，後來也破產了。
IPO 的财富效應我們也有一個小小的案例。2020 年螞蟻金服上市前，杭州的房價有過一波暴漲。
收藏品有周期是毋庸置疑的。但是對于這個周期的長度，目前沒有特别一致的定論。從周期的驅動力來說，如果我們認為房價是驅動藝術品市場的最主要動力，那收藏品周期應該跟房地產周期一致，一個周期大約 18 年左右。如果藝術品市場跟美元潮汐相關，那這個周期的長度大概就是 10 年，相當于一個朱格拉周期的時長。
當然，還有一個一開頭我們就提到的周期，亂世黃金盛世古董。中國前面兩個大一統的王朝，明朝國祚 276 年，清朝 268 年，這個長度相當于 4-5 個康波周期，已經超過人類壽命了。
無論我們采用哪個标準，有一個結論是毋庸置疑的。那就是當社會造富效應明顯，超高淨值人群在某一個時間段像雨後的蘑菇一樣冒出來的時候，那就預示着藝術品市場的春天要到了。
03 中國收藏市場
收藏品的門類很多，中國收藏品的主流是書畫和瓷器。從周期的角度看，中低價位的收藏品對周期更為敏感。當藝術品市場處于上漲階段時，中低價位的藝術的品增值最快，而當市場反轉的時候，這些藝術品跳下來的水花也最大。
中國收藏品市場有個特點，那就是最頂級最稀有的藝術品，從來都不缺買家。以書畫市場為例，上一輪高峰期出現在 2013 年，2014 年以後，受政策影響，書畫市場明顯降溫，但是并不妨礙 2017 年 12 月 17 日保利秋拍齊白石的十二條屏拍出了 8.1 億元（加傭金 9.315 億）的天價。
收藏品市場跟股市很像，這個市場有三類人，第一類是市場中介，包括相關行業專家，他們負責鑑定拍賣等等，賺的是服務費，跟股市裡的券商是一樣的定位；第二類是來消費的，雖然大部分人覺得自己是來投資的；最後一類是真正的藏家，這部分人跟在股市能夠長期賺錢的人一樣的稀少。
真正具備長期投資價值的書畫，比股市的價值股還要稀少得多。
因為書畫家的投資價值，衡量的時間維度是以百年為起點的。這其實可以理解，我們以唐朝為例，唐朝建立于公元 618 年，結束于 907 年，國祚 289 年。現在我問你，唐代最著名的書畫家有哪些，你還有印象麼？如果大家不去百度，我相信大家能記起的畫家就只有兩個，吳道子、閻立本，書法家也不過是顏真卿、柳公權，還是因為一般人只要稍微練過書法，就知道有個顏體、柳體。
不提當代的書畫家，單說活躍在當前拍賣市場上已經功成名就的近代十大書畫家：齊白石、黃賓虹、徐悲鴻、劉海粟、潘天壽、李苦禅、張大千、林風眠、傅抱石、李可染。每一個現在提起來都是鼎鼎大名，如雷貫耳。
但是藝術品的長期投資價值不是建立在當下，而是需要投射。
現在是 2023 年，你可以想象，20 多年後的 2050 年，上面這十大書畫家還有幾個能屹立不倒。再往後 400 多年到公元 2500 年，還有哪個畫家能夠經受住時間的考驗，再往後一直拉到公元 3000 年，提到我們這個時代，還有沒有畫家能夠在大眾心目中占據一席之地？
拉長看，絕大多數當代書畫家都沒有投資價值，稀有度取決于你用多長的維度去衡量。最近幾年因為 " 流水線作畫 " 飽受争議的某著名畫家，作品接連流拍。問題其實并不出在流水線作畫上，也不是因為畫作藝術水平的下滑，真正原因是沒扛過時間的衝刷。我們說大浪淘沙，時間對藝術品價值的檢驗是極其苛刻的。
從理論上看，中國的收藏品市場本來也會跟日本一樣，有一波爆發性的行情，只不過提前被摁了下去。
與 日本一樣，中國的房地產市場也經歷了一波史無前例的上漲周期。 這一波房地產周期，起點是 2008 年，美國金融危機之後，中國出台了 4 萬億救市政策，房價開始上行，一直持續了 7 年到 2014 年，2015 年中國房價慣例下行，政策又來了一波 " 漲價去庫存 "，房價繼續上行，這個 7 年小周期一直到 2021 年結束。 按照周期慣性，從 2022 年開始，就是一波 4 年的房價回調，這個下行時間要一直持續到 2025 年。
中國收藏品市場的高峰出現在 2013 年。2013 年之前，随着經濟的快速增長，房價逐年上漲，這個财富效應推動了眾多超高淨值人群跑步進場。
不說那些頭部精品，2013 年一位中國書法家協會理事的作品，8 平尺的價格大約是 100 萬，相當于一輛寶馬 7。但在 2014 年以後，收藏品市場并沒有像房地產一樣，遇冷之後繼續上行，反而一直冷清到現在。今天同樣是一位理事的作品，8 平尺的價格基本都在 10 萬以下，只夠買一輛入門級的比亞迪海豚了。
如果我們承認一個前提，收藏品市場存在着周期，那收藏品市場的拐點，大概率就已經不遠了。中國的康波大周期和房地產周期，大概率都會在 2025 年開始向上，收藏品市場也會随之向上。收藏品市場跟 GDP，也有一個大體的比例關系，經濟增長了，收藏品市場的體量也會逐年增長。
最近幾年，收藏品市場也越來越顯現出底部特征。絕大部分當代書法家的畫作賣不上價，一些小眾的收藏品比如文玩核桃、玉石翡翠近乎崩盤，甚至被人視作是騙局。
利用周期掙錢必須要做到一點，那就是周期底部買入。收藏品市場的問題就是交易成本極高，親自下場去收購投入太大。對于普通投資者來說，投資拍賣為主業的上市公司基本上是唯一的選擇。
04 殊途同歸的拍賣行
拍賣行就是為收藏品提供出售機會的一個平台，生存主要是通過收集藏品拍賣取得傭金。但是注意的是，從法律意義上講，拍賣行不對拍賣品的真假承擔義務。
拍賣行是典型的輕資產業務，又因為拍賣行業市場本身并不大，日積月累之下很容易形成壟斷。
目前世界主要有三大拍賣行，海外兩家，中國一家。海外這兩巨頭分别是佳士得和蘇富比，他們都起源于英國，靠的是歷史悠久，積澱深厚。中國的這一家就是保利文化，雖然歷史并不長，但是隸屬于保利集團，哪怕規模跟佳士得和蘇富比差很多，但考慮到中國整體的經濟規模和背後的保利集團，保利文化還是可以跻身世界三大拍賣行之列。
收藏品周期的存在，讓拍賣行在盈利上彈性很大，股價也像坐了過山車。佳士得和蘇富比一樣，都是先上市，後退市，有意思的是，這兩家拍賣巨頭現在都落在了擅長打造奢侈品牌的法國人手裡。
佳士得創立于 1766 年，1998 年被私有化，實控人是擁有 Gucci 等奢侈品大牌的法國開雲集團的皮諾特。蘇富比歷史更加悠久，成立于倫敦 1744 年，1977 年第一次上市，2019 年私有化退市。
紐交所上市的蘇富比，走勢跟标普 500 基本一致，但波動性顯然的要大的多。從股價走勢看，從 1988 年到 2010 年，大概有一個 10 年的周期，2010 年之後這個規律就失效了。
保利文化也走過了大致相同的歷程。2014 年初保利文化上市，當時正是收藏品市場的景氣高點，随後市場就開始走下坡路，保利文化的股價也是一路向下，連個像樣的回調都沒有，疫情 3 年更是雪上加霜。上市高點時價格到過港币 44 元，低點還不到 3 元。
另外一家拍賣行匡時國際，被 A 股上市公司宏圖高科收購，也在今年年初退市。
中國收藏品市場，看樣子是到底了，是時候考慮入場了。 但是在入場之前，請務必一定仔細考慮下自己是不是有那個能力。
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