今天小編分享的汽車經驗：采埃孚，“渡劫”進行時，歡迎閱讀。
導語
Introduction
歐洲汽車，還在苦苦掙扎。
公布 2024 年度财報的前夕，采埃孚的高管們集體失眠了。在市場需求疲軟、核心業務下滑、電動化轉型艱難和負債高昂等多重壓力下，該集團交出一張頗為焦慮的财報成績單。
去年全年，采埃孚累計淨負債 105 億歐元，較 2023 年的 99.8 億歐元增加了 5%；合并銷售額為 414 億歐元，比 2023 年的 466 億歐元減少了 11%；稅後淨虧損 10.2 億歐元，一年前淨盈利為 1.26 億歐元。
歐洲汽車行業正在苦苦掙扎，來自中國市場的價格戰，以及特朗普上台後日益緊張的貿易局勢，讓越來越多的零部件廠商雪上加霜。采埃孚首席執行官霍格 · 克萊因 Holger Klein 直言，2024 年的業績是一面鏡子，折射出歐洲汽車和采埃孚面臨的巨大壓力。
這種壓力，采埃孚去年就意識到了。
去年秋天，采埃孚宣布到 2028 年在德國裁員至多 14000 人，該公司在德國大本營共有 5.4 萬名員工，裁掉相當于四分之一的工作崗位。目前，該集團幾家較小的工廠已陸續關閉。
兩座大山：轉型和負債
承壓之下，采埃孚現階段的主要目标，是精兵簡政，并減少公司債務，朝着更靈活和盈利的方向發展。
兩年前，采埃孚管理層意識到轉型的陣痛期即将到來，需要做出一系列改變。但業界普遍認為，這家零部件巨頭在新業務板塊速度太慢，錯過最好的黃金視窗期。
現在，采埃孚已撥出數億歐元用于重組，其中很大一筆費用用于裁員安置。克萊因很早就預警，采埃孚的員工規模在長期内是不可持續的，遲早要簡化，但公司會盡最大的社會責任進行裁員，提供合理的退休和遣散方案。
在公布年度财報的同時，采埃孚官宣了另一個出人意料的決策，該集團董事會主席海因裡希 · 海辛格 Heinrich Hiesinger 即将提前離職。職位調整的原因，是其領導的方式受到集團内部越來越多的批評，且近兩年的業績表現并不樂觀。
海辛格只領導了董事會三年，但他的領導方式面臨内部和外部的嚴苛審查。德國《商報》報道，他對汽車行業缺乏足夠的了解，且在采埃孚業績危急的情況下，未采取前瞻性的決策和行動。
一方面，是轉型動作遲緩；另一方面，是既定的轉型計劃并沒有拿到預期的回報。前年開始，作為采埃孚大客戶的歐美車企陸續砍掉電驅動業務，直接影響采埃孚的訂單，曾經投入巨大資金的新業務，很難在短期内收回砸下的各種成本。
大象轉身難，這是業界公認的觀點，新時代下，幾乎所有的傳統零部件巨頭都有這個難題。但對于采埃孚來說，除了轉身緩慢，新業務瓶頸難以突破，另一個掣肘，是負債遠高于競争對手。
采埃孚曾在 2015 年和 2020 年兩次大規模并購，先後收購了 TRW 天合汽車集團及 WABCO 威伯科。前者是汽車安全系統供應商，後者則是刹車系統及電控系統的頭部企業，但經歷了兩次并購，采埃孚也背上大量負債。
這是一個惡性循環。
因為電氣化等新業務也是 " 燒錢巨坑 "，采埃孚近幾年盈利能力較低，償還債務較為困難。為了能還債，采埃孚只能通過新債務來彌補昔日的債務窟窿，這導致債務持續擴大，無奈之下只能裁員。
業務重組，斷臂求生
去年，采埃孚考慮拆分剝離電驅傳動技術部門 Electrified Powertrain Technology Division，内部稱為 E-Division，是從之前的乘用車傳動技術事業部和電驅動技術事業部合并而來，旨在整合傳統傳動技術和電驅動技術。
整個拆分計劃或将于 2025 年完成，但是從業務屬性和體量看，一旦該部門被剝離，采埃孚無疑要經歷一場自上而下的 " 大手術 "。
我們可以看到，電驅傳動技術部門幾乎囊括了采埃孚的整個動力總成業務，包括電驅動模塊、混合動力系統以及變速箱等。過去幾年，該部門一直占集團總銷售額的四分之一，但現階段卻困難重重——
一是，電動化降低了傳統變速箱的采購需求，如果業務基本盤不改變，盈利能力勢必面臨長期壓力；二是，來自中國等地的電驅動供應商逐漸崛起，且極擅長低價競争策略，一旦采埃孚也跟進，利潤就會承壓；三是，大部分客戶集中在歐美市場，當需求疲軟，很多工廠處于閒置狀态。
德國《商報》做過統計，一旦電驅傳動技術部門被正式剝離，将影響采埃孚高達 3.2 萬名員工，相當于公司總人數的五分之一。
但對于采埃孚，長痛不如短痛。
知情人士告訴《商報》，即使電驅傳動技術部門能完成所有訂單，未來三年也将面臨高達數十億的虧損。最好的結果，是該部門能在新的經營模式和資本結構下獲得新生，再次盈利。
橫向對比，同樣是德國零部件巨鳄的大陸集團，也在今年批準了拆分汽車業務。燃油車的黃金時代已成琥珀，昔日的優勢很有可能轉變為負資產，大家都在思考，該如何在新的產業邏輯裡活下去。
大陸集團的組織架構，汽車子集團、輪胎子集團和康迪泰克子集團三塊版圖，相互獨立。和汽車業務強關聯的，主要是汽車子集團（包括安全及動态控制、車聯網與架構、用戶體驗、智慧出行和自動駕駛等）和康迪泰克子集團旗下的部分汽車業務，如車用皮帶和密封系統。
一旦把汽車子集團拆分出去，大陸集團剩下的汽車業務，主要就只剩下康迪泰克子集團的汽車部分了，主要是防震、密封系統產品、軟管、皮帶和内飾部件，都是非常傳統的零部件生意，很難再創造新的價值增量。
對于采埃孚來說，剝離了電驅傳動技術部門，還有另一個業務基本盤，即商用車業務。
采埃孚商用車業務銷售額在集團占比約為 17%，稍低于電驅傳動技術業務，其商用車亞太市場（包括中國）在全球業務占比約為 20%，且還有增長空間。在現金流和盈利能力承壓的當下，如何穩住商用車基本盤，是采埃孚業務規劃的重中之重。
此前，采埃孚制定了成本削減計劃，想要在 2024 年和 2025 年将成本減少約 60 億歐元。再通過削減成本計劃，讓公司能順利從 2026 年開始向電動化持續過渡。只不過，在業内看來，2026 年的拐點，來得還是有些晚了。
