今天小編分享的财經經驗：“最牛茅台股東”玩不轉高爐家，8億債務誰接手？，歡迎閱讀。
近日，安徽雙輪酒業有限責任公司（下稱 " 雙輪酒業 "）二次破產重整招募意向投資人，昭示着 " 最牛茅台股東 " 林勁峰在白酒投資上遭遇滑鐵盧。
這個曾經創造超 95 倍回報率的 " 茅台最牛股東 " 為何沒能玩轉高爐家？8 億元債務之下，誰又能接手？
1 曾經的徽酒之王
近日，北京德恒（合肥）律師事務所微信号發布了《安徽雙輪酒業有限責任公司破產重整案意向投資人招募公告》，雙輪酒業因清償到期債務，且明顯缺乏清償能力，招募意向投資人，意向投資人需在 3 月 25 日前報名并提交方案。
公告中要求，意向投資人在本公告發布之日的上一年度（即 2024 年度）淨資產不低于 5 億元人民币、在本次招募報名期限内繳納報名保證金人民币 2000 萬元。
圖 / 北京德恒（合肥）律師事務所微信号
雙輪酒業前身為 1949 年成立的國營安徽高爐酒廠，旗下擁有 " 高爐家 "" 雙輪池 " 等知名品牌。
1974 年，高爐大曲在安徽省評酒會上被評為全省第一，1982 年高爐家酒被評為安徽名酒，1984 年高爐陳釀榮獲輕工部優質酒稱号，再次獲得安徽省名酒稱号。
在 1980 年至 1986 年間，高爐家酒成為農村市場暢銷的產品。20 世紀 90 年代，高爐雙輪池風靡全國。從 1993 年開始，高爐酒廠以 " 雙輪池 " 產品為龍頭，在當時酒廠決策者的大膽改革下刺激銷售，業績暴增。
2000 年，公司銷售額突破 10 億元，連續四年蟬聯安徽白酒銷量冠軍。" 高爐家 " 以 " 盤中盤 " 的營銷模式開創行業先河，品牌市占率超 40%，貢獻渦陽縣 70% 的财政收入。
2001 年到 2007 年，" 高爐家 " 靠着 12 元一瓶的 " 雙輪王 " 稱霸安徽，市場占有率高達六成以上。
這樣的盛景沒能持續太久。
在高爐酒廠銷量節節攀升時，時任廠長劉俊卿陷入 " 反貪風暴 " 的調查中。随着劉俊卿的落馬，2009 年，雙輪酒業被以 2.09 億元的底價挂牌出售。
這時，林勁峰出手了。
2009 年，林勁峰掌控的盈信投資集團舉牌 3.09 億元全資收購了雙輪酒業，溢價 1 億元。同年 9 月 19 日，在國營高爐酒廠成立 60 周年紀念日這天，高爐家酒成功完成股份制改造，由國營轉變為民營企業。
林勁峰創造白酒投資的傳奇故事要更早一些。
2003 年 6 月，林勁峰以每股 12 元的價格從上海產權交易所拍下轉讓的 100 萬股貴州茅台法人股，以 1200 萬元的代價成為貴州茅台第六大股東。往後直至 2012 年，林勁峰在這九年間對這些股票均沒有任何操作，2013 年又宣布增持茅台。
2015 年 6 月，林勁峰抛售了持有的貴州茅台所有股票，套現 11.43 億元，回報率超 95 倍，被稱為 " 茅台最牛股東 "。
在近 30 年投資生涯中，林勁峰還曾投資過五糧液、西鳳酒等。林勁峰如此善于白酒投資，為何在其執掌白酒實業後，" 高爐家 " 落得如今破產重整的境地？
2 資本大鳄失意白酒實業
在林勁峰入主高爐家後，高爐酒廠業績略有起色。公開報道顯示，彼時已經名為雙輪酒業的高爐酒廠在 2010 年銷售額達到 7.58 億元，2011 年達到 9.38 億元。
2014 年，林勁峰組建了徽酒集團，雙輪酒業由徽酒集團全資控股。徽酒集團将高爐、雙輪、高爐家、迎客松和中國徽酒等品牌納入麾下。
這一年，徽酒集團的銷售額突破 8 億元，淨利潤達到了 4000 萬元，是改制後的首個财年盈利。
由此林勁峰提出了 2018 年上市的戰略目标，争取 5 年内進入中國白酒十強，并提出至 2025 年實現銷售百億。然而，經營理念不合、管理混亂等原因導致了之後十年高爐家偏離了原定目标，直至破產重整。
雖然是投資好手，但林勁峰缺乏白酒經營經驗，崇尚科技互聯網公司的現代化企業文化。在他看來，酒廠思維方式僵化。
他把員工保持 24 小時工作狀态的狼性文化、随意着裝的輕松氛圍引入酒廠，并以此作為績效評分标準之一。也因此，部分員工被扣績效、工資，引發了他們的不滿。
另據《中國企業家》報道，林勁峰連續多年強制推行減員、裁員政策，裁員對象多為老員工，這也使其與酒廠老員工之間的矛盾激化。
在管理方面，徽酒集團多次換将。2015 年，董事長馬錦華和營銷公司總經理程劍等高管離職，由盧國利出任徽酒集團總裁。
盧國利是曾深度參與打造泸州老窖 " 國窖 1573" 和郎酒 " 紅花郎 " 的傳奇人物。在其主導下，2016 年高爐家提前完成 8.18 億元銷售目标，同比增長了 67%。
2017 年 10 月，由于經營團隊未能完成業績承諾及經營目标，林勁峰親自挂帥，出任徽酒集團總裁、CEO，吳軍擔任生產公司總經理、銷售公司總經理，同時免去盧國利徽酒集團總裁、CEO 職務。
" 再優秀的企業、再好的品牌，在一個不行的人手上，他還是會掉下來，會往下走。" 林勁峰曾提到，經營酒廠，特别是經營像高爐家這種需要大操作的企業，需要長久的布局，有一些大手筆的投入，短期内看不到太大效益，職業經理人很難決策，也不敢下這種賭注，必須由老板親自來抉擇。
2023 年 1 月，徽酒集團任命吳軍、劉東方、張恒祥為集團副總裁，并分管生產、财務和營銷，并同步撤銷總經理崗位。此外，徽酒集團還宣布撤銷新醬香、和諧年份酒、高爐家、高爐、雙輪事業部等五大事業部。
一年後，徽酒集團又免去吳軍徽酒集團董事、副董事長、副總裁、首席質量官及關聯企業職務，并不再作為任何關聯企業法定代表人；免去王強和劉東方徽酒集團董事職務。
随着管理層的震蕩，高爐家的產品戰略也在頻繁調整。
從 2011 年起，高爐家陸續推出了 " 和諧年份酒 "、" 高爐家窖齡酒系列 "、" 金系列 "、" 抱樸 9"、" 百歲醬香 "、" 青瓷 10 年 " 等主打產品。即 12 年間經歷 6 次重大產品戰略轉向。
圖 / 百堡酒類企業店淘寶官方店
" 徽酒集團旗下品牌（高爐、雙輪、迎客松等）未能形成差異化競争優勢，反而因產品線分散導致資源内耗，還有醬酒產品開發不力、和諧年份系列虧損嚴重。" 知趣咨詢總經理、酒類分析師蔡學飛對「界 · 面 · 新 · 聞 · 創業最前線」表示。
他還提到，林勁峰低估了白酒市場的復雜性，試圖通過資本運作快速擴張，卻忽視了安徽本地市場的深度耕耘，導致衰退。而且徽酒集團長期依賴資本運作而非内生增長，導致債務累積，進一步加劇了資金鏈斷裂風險，嚴重透支了企業信譽。
對此林勁峰在其個人微信公眾号中反省稱：" 從 2009 年至 2018 年，九年的時間，高爐酒廠更換三任 CEO，走過許多彎路，以至于錯過了白酒行業的黃金 10 年。"
3 誰來接手？
就在 2023 年底，高爐家傳出了欠薪的消息。
随後，" 高爐家丨徽酒 1949" 微信号發布《高爐家書》，提到 2024 年，随着新股東的入駐新徽酒集團将針對集團運營管理生產銷售、產品和品牌等進行全面調整和重新規劃。
圖 / " 高爐家丨徽酒 1949" 微信号
據酒類媒體《雲酒頭條》報道，2024 年 5 月 28 日，徽酒集團股份有限公司發表《關于股東大會、董事會形成相關決議的事項通報》稱，徽酒集團将邀請國厚資產管理股份有限公司共同成立 " 高爐家重組復興計劃 " 專項工作領導小組。
國厚資產是經安徽省政府批準設立的地方 AMC，核心業務是處置不良資產，累計收購不良資產超 1500 億元。2023 年，國厚資產斥資 100 億元收購同為安徽白酒企業的古井集團 30% 股權，成為古井集團第二大股東。
但此事直至雙輪酒業公開招募意向投資人也并未披露新進展。
就在今年 3 月 13 日，林勁峰在其個人微信号上發布了一則名為《高爐百年酒廠被迫破產，投資人含淚退場，究竟為何？》的視頻，其中提到 "8 個億的債權人 "，而此前，有媒體報道稱，安徽雙輪酒業的總債務規模為 8 億元，包括供應鏈欠款、金融機構貸款、歷史遺留債務等。
圖 / 林勁峰微信号
據天眼查，截至目前，徽酒集團失信被執行總金額為 27.61 萬元，林勁峰個人被執行總金額約 3.59 億元。
圖 / 天眼查截圖
在酒業獨立評論人肖竹青看來，林勁峰是一個資本投資人，對于產業投資 " 交了一筆大大的學費 " ——第一個是政商關系的學費；第二個是并購重組之後，對于原有管理團隊統一思想，與之磨合的學費。
如今，雙輪酒業的王者光環早已褪去，在安徽白酒市場中，已經形成了以古井貢酒為首的一超多強格局。
在徽酒 " 四朵金花 " 中，口子窖和迎駕貢酒均在 2015 年上市，未能在 2018 年實現上市夢的徽酒集團只能等待下一位白衣騎士。
據酒類媒體《酒業家》統計，以回款口徑計算，安徽白酒市場規模達到 400 億元。其中省内品牌整體規模超過 280 億元，占據 70% 以上市場份額；外來名酒整體規模約 120 億元，占據 25%-30% 市場份額。
圖 /《酒業家》微信号
這其中，古井貢酒規模超百億元，迎駕貢酒、口子窖在 40-60 億元，茅台、五糧液在 20-30 億元。
面對高度集中的省内品牌和一線名酒下沉的競争，高爐家即便能順利破產重整，也将面臨巨大的壓力。
不過，在蔡學飛看來，高爐家仍有一定的品牌歷史積澱，尤其在皖北市場具備消費基礎。
" 若新資本注入後聚焦區網域市場（如亳州、阜陽），通過渠道精細化運營或能收復部分份額，轉向中低端大眾消費或特色文化酒（如復興‘徽派家文化’概念），或可吸引細分市場消費者，讓徽酒集團實現重啟與復蘇。" 蔡學飛說。
而眼前最現實的問題是，前述雙輪酒業招募公告中對意向投資人規定 " 淨資產不低于 5 億元人民币 "，這一要求較為嚴苛。
" 白酒目前依然收到資本的青睐，但是深處調整周期，确實合适的資本不多，并且涉及當地政府與銀行等多重資本關系，可以說，情況比較復雜。" 蔡學飛說。
此前，徽酒集團曾試圖引入國厚資本暫且不了了之，如今在白酒深度調整期，誰能接手高爐家這個 " 燙手山芋 "？「界 · 面 · 新 · 聞 · 創業最前線」将持續關注。
