今天小編分享的财經經驗：北京大水，意外衝斷了這只基金的收入，歡迎閱讀。
出品｜虎嗅 ESG 組
作者｜袁加息
頭圖｜視覺中國
本文是 #ESG 進步觀察 # 系列第 038 篇文章
本次觀察關鍵詞：氣候風險，ESG 投資
這輪北京的暴雨，從 7 月 29 日晚間開始，至少下了 4 天。随着受災損失被盤點出來，真的有二級市場投資者受到了殃及。氣候災害影響股民基民的時代，真的要來了？
事情大致是這樣的。7 月 31 日，大水從西部山區傾瀉而下，匯入京西的永定河，淹沒甚至衝毀了附近的道路設施。北京最大的垃圾焚燒 / 生物質能電廠——北京首鋼魯家山生物質能源電廠——就坐落在永定河以西數公裡的山裡。當晚，電廠的工作人員發現，路被大水衝斷了，出不去了。
" 首先給大家報個平安，"8 月 2 日晚，電廠發布消息。人員和設備都沒事，但是道路中斷，原料運不進來，發電的機組面臨關停。
由此受損失的不只是電廠自身和上下遊，還有可能超過 6 萬戶的基民。
虧了多少？虧的是誰？
首鋼魯家山電廠是被證券化了的，作為 " 中航首鋼綠能 REIT" 基金上市交易。這是 2021 年中國首批上市的公募 REITs（不動產投資信托基金）之一。
REIT 基金将電廠轉化為二級市場上可以交易的标的，在上市後成功募集到了約 13 億資金。而電廠運轉產生的利潤，又為基金份額的持有人持續創造分紅收入。2021 年和 2022 年，首鋼綠能 REIT 分别實現了 1.68 億和 1.37 億的分紅，這在所有的 REITs 中是比較慷慨的。
前幾天的暴雨，毀壞了通往電廠的唯一進山道路，魯坨路。根據 " 北京交通 " 發布的信息，暴雨導致魯坨路 "10 處塌方、5 處水毀、1 處道路塌陷 "，且還不排除其他的潛在塌方隐患。目前，道路部門出動了上百台重型機械和車輛，加緊搶修。截至發稿的 8 月 4 日上午，道路已經搶通，但還無法保證社會車輛通行。
圖：北京交通微博 8 月 3 日下午發布的修路現場照片。
在平常，每天來往于魯坨路上的垃圾運輸車有近 400 輛。路斷之後，用于發電的垃圾和其他原料無法進廠，導致發電作業面臨中斷。
據 8 月 3 日中航首鋼綠能 REIT 發布的公告，電廠中的 4 條焚燒線，只剩 1 條還在運行。接下來，電廠可能會關停所有的發電機組。
根據公告出具的估算，電廠完全關停造成的直接損失按電價計，是每天 108 萬元。（2022 年 REIT 底層資產的總收入是 4.3 億，大致就是每日的數字乘以 365 天。）電廠還有其他一些相關收入，如垃圾轉運和處理費等。
停工一天，就是一天的損失。
從 7 月 29 日下雨以來，首鋼綠能 REIT 的基金價格跌超 2%，對于 REITs 來講這已經是蠻大的短期波動了。何時止跌，應該也取決于道路什麼時候修好。
據 2022 年底的披露，該基金的投資者有 66000 多戶。份額大頭握在首鋼自己和一些金融機構（銀行、保險、私募）的手上。這些金融機構可能踩了巨災風險的雷。
REITs，有環境機遇，也有環境風險
有相關投資經驗的讀者可能知道，REITs 的底層資產都是各類能產生現金流的優質基礎設施，其中很大一部分具有環境和社會責任屬性，比如新能源電廠、保障性租賃住房、水處理設施、科技產業園等。
這些 REITs 在募資和信披中，也樂于彰顯自身的 ESG 溢價。比如首鋼魯家山電廠，就是服務于北京垃圾分類、廢物處理、宜居城市而打造的重要項目，還在 2022 年初承擔了北京冬奧的一部分垃圾清運工作。未來，電廠有望在碳市場上創造更多價值。
圖：首鋼生物質電廠外景。| 圖片來源：《中航首鋼綠能 REIT 2021 年 ESG 報告》
然而，由于 REITs 的底層資產都是基礎設施和不動產，它們顯然更容易受到環境風險的影響。這些環境風險可以是這次的暴雨、洪水，也可能是台風、幹旱、高溫、山火等。這些極端天氣又因為氣候變化而發生得更頻繁。
總之，由于 ESG 風險和機遇都很顯著，這些基礎設施（及其 REIT 基金）也普遍實行 ESG 管理，并發布 ESG 報告。原則上講，這些 ESG 報告可以為投資者提供很好的投資參考，把上面提到的 ESG 因素納入考慮。
中國 REITs 業内首個發布 ESG 報告的，是去年 12 月 7 日 " 華夏越秀高速 REIT"。但沒過幾天，本文的主角首鋼綠能 REIT 也發了 ESG 報，展示了比較先進的治理成效。（只不過它們有一個通病在于，2022 年底發的是 2021 年的 ESG 報。如果這種情況不改變的話，意味着外部到 2024 年底才能看到首鋼綠能 REIT 對本次北京暴雨的 ESG 治理回應。并且一些報告的發布渠道少，投資者很難找到。）
首鋼綠能 REIT 對本次暴雨災害有預防措施嗎？
首先，電廠的投保工作看起來是很充分的。年報顯示，2022 年電廠花 134 萬足額購買了各種保險，可保電廠在出現了資產損失、利潤損失、以及各類環保和勞資風險下，可能獲得保險補償。如果本次水災損失得到保險公司的全額賠付，對于投資者來講也是一次有驚無險的經歷。
中航基金作為基金管理人，能在受災後第一時間發布公告，向投資者警示風險，也是專業度的體現。
不過問題還是存在的。中航基金一度認為，" 氣候變化風險 " 對電廠來說是最無關緊要的（參考下圖，" 氣候變化風險與機遇 " 放在了左下角最不重要的位置上）。這不論是對電廠自身，還是對基金的投資者，都不足以盡到警醒氣候風險的責任。這次的北京暴雨足以給所有人上一課了。
圖片來源：《中航首鋼綠能 REIT 2021 年 ESG 報告》
這個圖表或許還能說明一個問題。生物質電廠的立足之本就是要處理好 " 垃圾處理和無害化 "" 綠色能源供應 "" 污染物排放 " 這些事（圖表的右上角），這些實質就是公司的 ESG 機遇。如果在 ESG 報告中一味強調 " 機遇項 "，而弱化 " 風險項 "，雖然會讓 ESG 報告顯得更漂亮，但等到風險真的發生了就吃虧了。
問題歸問題，電廠和中航基金對此次風險防範依然稱得上專業，無愧 "REITs 是優質資產 " 的許諾。
站在投資者的立場上，這樣的事情想想也是後怕的。巨災是小概率事件，但是一旦遇上，難免讓投資者割肉。這足以提醒投資者們或者委托人們，注意看看投資标的的氣候風險抗性怎樣。
