今天小編分享的财經經驗：人民币對美元匯率再破7.25 分析師：警惕匯市“羊群效應”，不排除監管層重新引入“逆周期因子”，歡迎閱讀。
近期，人民币對美元匯率持續貶值引發市場廣泛關注。6 月 28 日，在岸人民币對美元匯率盤中跌破 7.25，離岸人民币一度跌至 7.2692，均創下 2022 年 11 月以來的新低。6 月 29 日盤中，在岸人民币再度跌破 7.25 關口，同時離岸人民币也再度失守 7.26 關口。
6 月 29 日盤中，在岸人民币再度跌破 7.25 關口
圖片來源：同花順 iFinD
回顧 2022 年，人民币對美元匯率曾經歷了兩波較大幅度的貶值，一次是從去年 4 月中旬 6.37 快速調整至 5 月中旬的 6.81，另一次是在去年 8 月 15 日 MLF 降息後從 6.75 持續調整，直至 11 月觸達 7.32 的低點。與去年兩波貶值相比，本輪人民币貶值存在哪些差異？
另外，面對人民币匯率下跌，市場有猜測認為央行或重新引入 " 逆周期因子 " 來穩定匯率。受訪專家指出，為防止匯市 " 羊群效應 "，不排除監管層重新引入 " 逆周期因子 "，乃至動用其他匯市調控工具的可能。這并非要守住某一個具體點位，而是旨在控制貶值速度，避免市場情緒一邊倒、極端化。
6 月 29 日盤中，人民币對美元匯率再破 7.25
5 月以來，人民币對美元匯率持續下跌，接連突破 7.00、7.10 關口後，又在近日快速跌破了 7.20、7.25 關口。
6 月 26 日，人民币對美元的在離岸市場雙雙走低，開盤即跌破 7.20，随後繼續下探，當日在岸報收 7.2219，離岸報收 7.2454。而在次日，在岸和離岸人民币匯率有所反彈，盤中陸續收復 7.22、7.21 關口，最終收盤在岸報 7.2101，離岸報 7.2239。
近期在岸人民币報價走勢
圖片來源：同花順 iFinD
不過，這一反彈勢頭并未延續下去。6 月 28 日，在岸和離岸市場雙雙大跌，在岸人民币對美元匯率盤中跌破 7.25，離岸人民币一度逼近 7.27，均創下 2022 年 11 月以來的新低，日内貶值幅度近 400 基點。當日在岸人民币對美元匯率報收 7.2455，離岸報收 7.2431。
6 月 29 日盤中，在岸人民币再度跌破 7.25 關口，同時離岸人民币也再度失守 7.26 關口。
6 月 29 日盤中，離岸人民币再度失守 7.26 關口
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《每日經濟新聞》記者表示，近期人民币匯率貶值的因素可歸結為幾方面：一是經濟復蘇節奏不夠理想，市場對政策寬松預期；二是美聯儲鷹派言辭，引發美元走強預期有所抬頭；三是市場波動加大，對人民币匯率造成一定影響；四是分紅購匯季節性對市場短期供需擾動。
短期内美元指數走強，對人民币匯率形成被動貶值壓力
此前，央行在 2023 年第一季度中國貨币政策執行報告中指出，當前外部環境更趨復雜嚴峻，國内經濟内生動力還不強，需求仍然不足。
記者注意到，4-5 月份，全國居民消費價格指數（CPI）、工業生產者出廠價格指數（PPI）均環比下降，制造業采購經理指數（PMI）低于臨界點、非制造業商務活動指數下降。
另據海關統計，今年 5 月份，我國進出口 3.45 萬億元，增長 0.5%。其中，出口 1.95 萬億元，下降 0.8%；進口 1.5 萬億元，增長 2.3%；貿易順差 4523.3 億元，收窄 9.7%。
在此背景下，市場對于政策寬松預期提升。就在 6 月中旬，7 天期逆回購、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）的操作利率紛紛下調 10 個基點。随後，6 月 LPR 報價出爐，1 年期和 5 年期以上 LPR 均下調 10 個基點。
6 月，1 年期和 5 年期以上 LPR 均下調 10 個基點
圖片來源：央行網站
"6 月政策性降息落地後，其他穩增長政策尚未全面出台，特别是在 5 年期以上 LPR 報價下調後，市場對其他穩樓市措施何時推出還缺乏明确預期。由此產生的穩增長政策預期差是導致近期人民币較快貶值的一個主要因素。" 東方金誠首席宏觀分析師王青對《每日經濟新聞》記者表示，在經歷了 6 月 16 日的大幅反彈後，近幾個交易日人民币再度走弱，主要原因在于當前市場貶值預期還未根本扭轉。
對于 6 月政策性降息落地，以及由此造成的中美貨币政策背離，王青表示，" 可以看到，降息後中美利差倒挂程度并未出現進一步的明顯加深；而且回顧去年的人民币匯率走勢，也可以看出央行降息的影響不大。"
6 月 28 日，美元指數接近站上 103 點
此外，當地時間 6 月 28 日，美聯儲主席鮑威爾在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲央行研讨會上表示，多數決策者預計今年将再加息兩次，且不排除連續加息的可能性。此番鷹派發言使得市場對美聯儲加息預期抬升，加上美國政府債務上限危機等，短期内美元指數走強，對人民币匯率形成被動貶值壓力。
與去年兩輪貶值有何差異？
回顧 2022 年，人民币對美元匯率曾經歷了兩波較大幅度的貶值，一次是從去年 4 月中旬的 6.37 快速調整至 5 月中旬的 6.81，另一次是在去年 8 月 15 日 MLF 降息後從 6.75 持續調整，直至 11 月觸達 7.32 的低點。之後開始反彈，當年 12 月 30 日收于 6.9514。
去年 4 月中旬至 5 月中旬，在岸人民币報價從 6.37 快速調整至 6.81
今年以來，在岸和離岸人民币對美元匯率累計貶值幅度均超過 4%，近期再度跌跌不休不斷刷新年内新低。與去年兩波貶值相比，本輪人民币匯率貶值有哪些差異？
王青對記者表示，從驅動因素上看，本輪人民币貶值與 2022 年的兩輪貶值過程差别不大，都主要是受經濟基本面預期轉弱帶動。不同之處在于，2022 年疫情及防控政策演化決定了經濟基本面及人民币匯率走向；而今年 4 月以來，在外需趨于放緩、樓市再度轉弱影響下，國内經濟復蘇勢頭偏弱，則成為推動本輪人民币貶值的主要原因。
去年 8 月 15 日 MLF 降息後，在岸人民币報價從 6.75 持續調整至 11 月的低點
另外，從持續時間及貶值幅度上看，與 2022 年的兩輪貶值過程相比，本輪貶值過程相對較為平緩；而且從結售匯、跨境資金流動、市場貶值預期等數據觀察，這段時間外匯市場整體運行狀況也較為穩定。這或是迄今為止，監管層尚未動用匯市調控工具的一個原因。
記者注意到，由于近期人民币匯率波動幅度較大，市場有猜測認為央行或将重新引入 " 逆周期因子 " 來穩定匯率。
今年以來，在岸人民币對美元匯率累計貶值幅度超過 4%
王青表示，考慮到近期人民币貶值勢頭有所加快，為防止匯市 " 羊群效應 "，不排除監管層重新引入 " 逆周期因子 "，乃至動用其他匯市調控工具的可能。" 需要指出的是，這并非要守住某一個具體點位，而是旨在控制貶值速度，避免市場情緒一邊倒、極端化。"
周茂華則認為，近期人民币匯率波動較大，但整體并未偏離合理區間，市場未出現恐慌、非理性行為，人民币匯率彈性顯著增強。國内堅定推動人民币匯率市場化改革，在市場出現明顯偏離基本面、非理性、順周期或惡意做空等行為之前，央行更多會采取預期引導。
下半年人民币匯率走勢如何？
多位受訪者表示，接下來人民币匯率走勢将取決于經濟基本面的影響。
周茂華對記者表示，從内部環境看，仍看好人民币匯率表現，預計下半年人民币匯率有望繼續在合理均衡水平附近雙向波動，主要是國内經濟活動恢復，服務業穩步復蘇，宏觀政策精準有力，經濟穩步復蘇。從外部環境看，美聯儲加息尾聲，及海外經濟趨緩等，利好人民币走勢。另外，從實際利率看，我國利率仍高于歐美。
王青認為，當前人民币匯率正處于貶值壓力較大階段，但短期内直接衝破去年 11 月低點的可能性不大。這主要有兩方面原因：一是在貶值速度偏快階段，為防止匯市 " 羊群效應 "，監管層有可能動用各類匯市調控工具，遏制過快貶值勢頭；二是6 月降息之後，接下來會有一批穩增長政策措施陸續推出，政策預期差導致的人民币貶值走勢有望緩解。
" 我們判斷，接下來人民币對美元匯率有可能在去年 11 月的低點上方波動一段時間，也就是說，直接衝破 7.32 這個點位的可能性較小。" 王青表示，關于未來人民币匯率走勢，可重點關注 6 月 16 日的國務院常務會議提到的一批穩增長政策措施的推出時間，以及三季度宏觀經濟復蘇勢頭何時轉強。
另外，王青認為，" 在下半年國内物價水平有望持續處于溫和狀态的前景下，單純的人民币走弱不會實質性地影響國内貨币政策走向。作為全球第二大經濟體，我國會将貨币政策獨立性放在頭等重要的位置。如果下半年需要進一步加大逆周期調控力度，降息降準都有空間。"
與此同時，當前适度增加人民币匯率彈性，釋放貶值壓力，也能更好發揮其宏觀經濟自動穩定器作用。更重要的是，下半年貨币政策适度寬松，會有效提振經濟復蘇動能，而這正是對人民币匯率最有效的支撐。
每日經濟新聞
