今天小編分享的互聯網經驗：千億快遞巨頭IPO，快遞江湖會有新變化嗎?，歡迎閱讀。
圖片來源 @視覺中國
文｜節點财經，作者｜一燈
國内快遞行業又一玩家即将 IPO。
6 月 16 日，極兔快遞向港交所遞交招股書。如無意外，這家估值達到 1300 億元的獨角獸将成就港交所今年最大一項 IPO。
極兔 2015 年成立于印度尼西亞，2020 年将業務拓展回國内，在激烈的紅海競争中，3 年後遞表籌備上市，整個歷程共計不過 8 年時間。與順豐、三通一達等動辄十幾年才邁入交易所大門的快遞前輩比起來，極兔确實公司如其名，是一只極快的兔子。
根據招股書，極兔的市場占有率已經達到 10.9%，位列行業第五。" 極致效率 " 的背後，是雄厚的資本支持、創始團隊的人脈積累以及一些不可或缺的天時地利。但與此同時，極兔也被貼上 " 低價内卷 "、" 持續虧損 "、" 服務質量不佳 " 等标籤。
國内快遞企業們視極兔為眼中釘肉中刺，價格戰讓這些企業痛苦不堪。不可否認的是，這條 " 鲶魚 " 确實讓國内快遞這一池春水掀起了不小的波瀾。如今的極兔正站在 IPO 大門外，所有人都好奇這只蒙眼狂奔的兔子将去往何方？
低價是可持續發展的道路嗎？
在極兔選擇回到國内市場時，快遞行業的競争格局已經相對穩固。國家郵政局數據顯示，國内快遞行業的品牌集中度自 2016 年後便不斷攀升。經過多年的行業出清，截至 2020 年前 10 月，中國快遞服務品牌集中度指數 CR8 達到 82.7%。
其中，商務件以順豐、京東物流、EMS 郵政為主，電商件則以三通一達為主，這幾家快遞企業占據了不少市場份額。初來乍到的極兔卻硬生生憑借極低的價格，在這片紅海市場闖出一條路。
在極兔進入中國市場之前，國内快遞單票價格幾乎沒有跌下一元。而極兔的出現，則将國内快遞市場單票價格拉低至一元以下，在 2020 年 3 月，極兔從義烏發出的快遞單票價格甚至能夠降低至 0.8 元。
很難有商家能夠抵擋極兔的 " 低價誘惑 "。在猛烈的價格攻勢下，極兔在一年時間内迅速将快遞單量做到 2000 萬單，對比之下，" 三通一達 " 與順豐達到這一門檻則花了十幾年。
" 快遞是一個重資產行業。在市場競争格局相對穩定的時候進入市場，後來者極兔并沒有交通運輸網絡以及倉儲上的優勢。低價是極兔可以利用資本在短期内切入市場的點。"某券商交運分析師向節點财經解釋道。
這種後發制人的策略，曾被有着 " 中國巴菲特 " 之稱的段永平大為推崇。段永平當年投資的拼多多，可以說是這一策略的絕佳踐行者，憑借超低價格 + 微信私網域流量，從一眾老牌電商中強勢崛起。
無獨有偶的是，極兔的創始人李傑，也算得上是段永平的門人。2015 年，極兔創立于印度尼西亞。在此之前，李傑是 OPPO 在印尼業務的負責人。
殺回國内後，在段永平的撮合下，極兔與拼多多達成了合作。彼時，拼多多已經成長為電商領網域除淘系電商、京東之外的第三極。站在拼多多的肩膀上，又輔以低價策略，極兔這條 " 鲶魚 " 在國内大肆搶奪市場，讓不少快遞企業倍感壓力，相繼宣布降低快遞單票價格。
2020 年，國内快遞業激戰正酣時，行業平均單票價格較上年減少 1.25 元。其中，順豐平均單票收入同比下降 18.92%；中通、申通、圓通、韻達的平均單票收入則分别下滑 20.2%、23.7%、23.39% 和 30.12%。
各家快遞企業選擇以價換量搶市場，依然難逃增速放緩命運。實力最強的順豐 2020 年營收增速從 Q1 的 40.4% 一路下滑至 Q4 的 32.1%，股價自 2021 年 2 月後也開啟陰跌模式，至今跌幅已經接近 60%。
對于極兔而言，價格戰無疑也是 " 殺敵一千，自損八百 " 的策略，2020 年至 2022 年，極兔在經營上的虧損分别為 6.06 億美元、16.47 億美元、13.89 億美元，累計虧損則達到 36.42 億美元。
然而，随着監管的介入，快遞行業愈演愈烈的價格戰被按下暫停鍵。2021 年 4 月，極兔與百世因 " 低價傾銷 " 收到來自義烏郵政管理局的警示函。同年 9 月，《浙江省快遞業促進條例》發布，條例指出快遞經營企業無正當理由不得低于成本價格提供快遞服務。
" 相應監管政策出台，對行業整體而言是利好。但快遞行業同質化較為嚴重，企業之間競争壁壘不高，在價格戰被叫停後，競争将更加圍繞差異化服務和降本增效能力，而這些并不是極兔的長項。"上述券商分析師表示。
極兔更需要權衡并購擴張的利弊
既然通過低價搶占市場進程緩慢且不是長久之計，擁有 " 鈔能力 " 的極兔選擇走并購路線，完成市場份額的彎道超車。
2021 年 10 月，極兔官宣了一項震驚國内快遞圈的并購，以 11 億美元（約合人民币 68 億元）收購當時市場份額僅次于 " 三通一達 " 和順豐的百世快遞。華創證券曾測算，若以 2021 年 Q2 各家快遞市場份額預估，極兔收購百世後，二者市場份額相加能夠達到 15.4%，僅次于中通、韻達和圓通。
與極兔一樣，百世快遞也是一位快遞市場 " 低價攪局者 "，并且因為業務範圍鋪設得比其他快遞企業更廣，百世快遞的資產負債率一直居高不下。截至 2021 年 Q2，百世快遞的總負債達到 175 億元，資產負債率高達 95.21%，遠高于同行。抛售國内快遞業務，回籠現金，是百世的續命稻草。而急于尋找打開國内市場新路徑的極兔，則順理成章成為百世的 " 白衣騎士 "。
華創證券認為，極兔攜手百世成功，意味着通過資本的方式在較短時間内可獲取百世加盟商網點、運營團隊、轉運設備等資源，國内基本盤大幅提升。同時，通過百世快遞業務也可間接接入阿裡等平台，将使得其網絡均衡力進一步提升。收購的方式顯著提升了時間效率。
這樣的并購方式在近期又一次上演，而這次并購的對象換成了順豐旗下的豐網。5 月 12 日，順豐官宣将豐網控股 100% 的股權以 11.83 億元的價格轉讓給極兔。在極兔眼中，收購豐網助于鞏固極兔在快遞電商領網域的優勢。然而，聚焦經濟型快遞業務的豐網目前仍然在虧損狀态中。
" 豐網采取的是加盟制。許多加盟商其實是衝着順豐的品牌效應選擇加盟。極兔收購豐網後，如何有效整合雙方資源提升效率、避免豐網繼而成為極兔的負資產，其實對極兔來說也是個不小的考驗。"上述券商分析師對節點财經分析道。
事實上，極兔收購百世後，雖然市場份額大幅提升，但依然無法改變百世快遞虧損的命運。2022 年，百世快遞的虧損創新高地來到了 15.03 億元。
另一廂，極兔自身快遞業務依然在持續虧損中，其資產負債率也遠高于同行。2020 年至 2022 年，極兔的資產負債率分别為 138.83%、201.39% 和 183.96%。對比之下，三通一達以及順豐近三年的資產負債率不超過 60%。
雖然頂着高資產負債率，但極兔目前似乎還不需要為現金流擔憂。根據招股書，截至 2022 年，極兔年末現金及現金等價物約為 15.04 億美元，極兔稱能夠滿足公司未來 12 個月的營運需求。
不過，某一級市場分析人士對節點财經表示：" 極兔與其他快遞企業之間的市場争奪還未結束，當前全球資本市場流動性緊縮，極兔想再從一級市場進行大額融資難度不小。況且此前的機構也有退出需求，尋求二級市場上市融資更适合現階段的極兔。"
極兔上市後，快遞江湖會有新變化嗎？
有意思的是，近年内想要謀求 IPO 上市的企業不止極兔一家。
5 月 18 日，阿裡巴巴意欲将旗下不同業務集團分拆上市，其中便包括聚焦供應鏈的菜鳥集團。當日，菜鳥集團的上市計劃正式啟動，并預計在未來 12 個月至 18 個月内完成上市。
此前一直被傳将赴港二次上市的順豐，也于 7 月 7 日正式對此做出回應稱，公司正在對香港資本市場股權融資進行研究咨詢、探讨論證等前期工作，但截至目前，公司尚未确定具體時間表，亦未确定具體方案。
如若進展順利，極兔、菜鳥、順豐三家快遞企業将有望聚首港交所。為何一時間，這些快遞企業紛紛動了想要上市的念頭？
節點财經認為，快遞行業競争格局正在發生一些微妙的變化。随着價格戰打響，行業不斷整合出清，" 三通一達 "+ 順豐 + 京東物流的競争格局正在慢慢被打破。極兔激進地搶占市場份額，菜鳥因阿裡分拆從幕後走至台前，既有的快遞企業危機感加劇。在新一輪厮殺中，各方都需要資金支持。
只不過，現在各方市場争奪的焦點，或許是全球化。
在 6 月的 2023 全球智慧物流峰會上，除自營業務外，全球化布局也被納入菜鳥日後重點推進業務中，例如将在今年年内正式推出 " 全球五日達 " 國際快遞快線，并加大在歐洲、北美、東南亞等海外重點市場布局，以每年 1 至 2 個國家的速度進行本地物流網絡建設。
順豐則在轉售豐網股權的公告中稱，公司的發展戰略聚焦 " 網絡标準型產品、數字化行業供應鏈服務、全球端到端供應鏈服務" 三大領網域。至于極兔，本就經歷多年打拼在東南亞市場站穩腳跟，目前在中東以及南美市場同樣有業務布局。
" 國内快遞行業大部分是伴随着電商產業發展起來的。當國内電商增長變緩後，快遞行業的市場增速自然也會下來。極兔其實也是吃了拼多多這類社交電商發展起來的紅利。只是現在整個行業的蛋糕無法再做大了，出海是實現新增長的選擇。"上述券商分析師對節點财經表示道。
國家郵政局數據顯示，2017 年之前，中國快遞行業業務總量增速大致在 50%-60% 這一區間。2017 年這一數據便急轉直下降低至 28.1%，此後增速維持在 20% 以上，再難回到 2017 年前的高速增長時代。
至于中國快遞企業出海的方向，該分析師認為在于跨境電商。" 中國依然有全球最完善的供應鏈。電商出海是大趨勢，像 Shein、Temu 已經在北美市場撕開一道口子。快遞作為電商產業鏈條的下遊環節，也會因此受益。"
華創證券就曾認為，全球化是極兔長期目标，并且預期其布局或在于 " 中國 - 跨境 - 東南亞 " 全鏈條，即意味着中國大陸地區的收派，中國 - 東南亞的跨境快遞，東南亞地面的收派。
快遞江湖的價格戰或許已經偃旗息鼓，但新的戰事依然還在繼續。
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