今天小編分享的汽車經驗：上半年巨虧超51億毛利率告負，小鵬汽車何時告别至暗時刻？，歡迎閱讀。
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文｜雷達财經，作者｜孟帥，編輯｜深海
又到了檢閱已上市造車新勢力最新一個季度财務成績的時刻，8 月 18 日，小鵬汽車發布截至 2023 年 6 月 30 日止六個月的中期業績公告。
财報顯示，今年上半年小鵬汽車的營收下降近四成，這主要是受到汽車銷售收入下滑的影響。進一步追溯可知，上半年小鵬汽車交付量同比減少近四成，該降幅與其營收同比下降的幅度相當，再疊加新能源汽車補貼終止的原因，小鵬汽車上半年的營收走上了下坡路。
另一方面，新能源汽車補貼終止，以及與 G3i 有關的存貨減值及存貨采購承諾虧損、促銷活動的增加，導致小鵬汽車的毛利率指标也承受着較大的壓力。上半年，小鵬汽車的毛利率、汽車毛利率分别為 -1.4%、-5.9%，不僅與去年同期相比有所下滑，而且均為負值，這意味着小鵬汽車賣一輛車不僅掙不到毛利，還得倒貼錢。與此同時，努力降本增效的小鵬汽車淨虧損規模也有所擴大，今年上半年小鵬汽車的淨虧損高達 51.42 億元。
值得一提的是，随着 G6 正式開啟交付，相比上半年沒有一個月突破萬輛交付的窘況，小鵬汽車目前的交付數據正在逐步回升，但小鵬汽車仍與以理想汽車為代表的友商們存在一定的差距。小鵬汽車方面透露，随着 G6 的產能進一步爬坡，以及更為豐富的車型矩陣，小鵬汽車将在第四季度衝擊公司月交付 2 萬的目标。
不過，交銀國際證券研報認為，小鵬汽車毛利率在下半年 G6 上量後環比應有所改善，但改善幅度受限于市場激烈競争。
上半年營收下降近四成
今年第二季度，小鵬汽車共計攬得收入 50.63 億元，與今年第一季度 40.33 億元的收入相比實現 25.5% 的增長，但與去年同期相比仍出現較為明顯的下滑。去年第二季度，小鵬汽車的營收高達 74.36 億元，與之相比小鵬汽車本季度的營收同比下降 31.9%。
疊加第一季度同比下滑 45.9% 至 40.33 億元的收入，小鵬汽車今年上半年共錄得 90.96 億元的收入，與去年上半年高達 148.91 億元的營收相比整體下滑 38.92%。
若進一步拆分可知，小鵬汽車營收下滑，主要受到汽車銷售收入銳減的影響。财報顯示，上半年小鵬汽車來自汽車銷售的收入為 79.4 億元，與上年同期的 139.4 億元相比降幅高達 43%。對此，小鵬汽車解釋稱汽車銷售收入按年下降主要是由于汽車交付量減少及新能源汽車補貼終止所致。
雷達财經了解到，今年前 6 個月，小鵬汽車單月分别完成 5218 輛、6010 輛、7002 輛、7079 輛、7506 輛、8620 輛的交付成績。盡管在此期間小鵬汽車的交付量實現逐月遞增，但沒有一個月的交付量突破 1 萬。基于前述交付成績，小鵬汽車上半年累計交付新車 41435 輛，與上年同期的 68983 輛相比減少 39.9%。
與汽車銷售收入下滑不同的是，由于零部件及服務銷售額增加，以及累計汽車銷售增加，小鵬汽車的服務及其他收入從去年上半年的 9.5 億元上漲到了今年上半年的 11.6 億元，同比上升 21.4%。不過，由于該板塊的收入規模與汽車銷售的收入規模存在一定的差距，其并沒能徹底扭轉小鵬汽車收入同比有所下滑的現狀。
值得一提的是，不久前理想汽車剛剛交出了上半年的中期答卷。今年第二季度，理想汽車單季度的營收達 286.53 億元，同比增長 228.11%；若将範圍放大至今年上半年，理想汽車的營收更是達到驚人的 474.4 億元，同比增長 159.31%。
由前述數據計算可知，理想汽車第二季度的營收約為小鵬汽車的 5.66 倍，而理想汽車上半年的營收約為小鵬汽車的 5.22 倍。曾經幾乎處于同一起跑線的兩家國產新能源車企，如今營收規模已拉開較大差距。
不過，小鵬汽車賬上的資金還算寬裕。财報顯示，截至今年上半年末，小鵬汽車現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款為 337.4 億元，較上一季度末的 341.2 億元減少約 3.8 億元。
利潤承壓：毛利率告負，淨虧損擴大
營收下滑的同時，小鵬汽車的毛利率指标也亮起了紅燈。财報顯示，去年上半年，小鵬汽車的毛利率為 11.6%，但到了今年上半年，小鵬汽車的毛利率已降至 -1.4%。而具體至汽車毛利率（汽車銷售毛利潤或虧損占汽車銷售收入的百分比）來看，小鵬汽車的該項指标更是從去年上半年的 9.7% 下滑至 -5.9%。
對于汽車毛利率指标的下滑，小鵬汽車方面給出的解釋是，與 G3i 有關的存貨減值及存貨采購承諾虧損，對截至 2023 年 6 月 30 日止六個月的汽車毛利率產生了 2.5 個百分點的負面影響。與此同時，促銷活動增加和新能源汽車補貼結束也在一定程度上影響到了其汽車毛利率的表現。
可以作為參考的是，今年上半年，理想汽車的毛利率和汽車毛利率分别為 21.2%、20.5%，而去年上半年理想汽車的這兩項指标分别為 22.1%、21.8%。雖然理想汽車的毛利率和汽車毛利率較去年同期均有所下滑，但不可否認的是，理想汽車這兩項指标的表現要遠勝過小鵬汽車同期的表現。
交銀國際證券在研報中認為，其預期小鵬毛利率在第三、第四季度環比改善，主要是新車型 G6 上量以及 G6 短期内不會有折扣。但其認為改善空間十分有限，主要由于市場競争趨于白熱化，除 G6 外的其他車型需要加大促銷力度以刺激銷量。小鵬最近推出的 "818/9 周年 " 促銷活動涵蓋了 P7i、G9、P5 等多款車型，對毛利率有負面影響。
至于淨利潤指标，小鵬汽車第二季度實現淨虧損 28.05 億元，與去年第二季度 27.01 億元、今年第一季度 23.37 億元的淨虧損相比均有所擴大，甚至該虧損規模還創下了小鵬汽車自上市以來單季度最大的虧損紀錄。
若将統計周期進一步放大至今年上半年，小鵬汽車的淨虧損為 51.42 億元，與上年同期 44.02 億元的淨虧損規模相比增加了 7.4 億元。
同樣與理想汽車做對比，今年上半年，理想汽車錄得 32.44 億元的淨利潤。當小鵬汽車單季度淨虧損創下新高之際，理想汽車卻有望成為首個率先實現全年盈利目标的造車新勢力。
淨虧損擴大的背後，小鵬汽車其實也在努力降本增效。财報顯示，今年第二季度，小鵬汽車的銷售、一般及管理開支為 29.3 億元，相比上年同期的 33.1 億元減少了 11.4%，這是因為應付特許經營店傭金減少及營銷及廣告開支減少所致。
即便小鵬汽車高舉降本增效大旗，但小鵬汽車的研發開支同比仍有所增長。财報顯示，小鵬汽車的該項開支從去年上半年的 24.9 億元上漲 7.1% 至今年上半年的 26.6 億元，這主要是小鵬汽車有必要的資金需用于新車型的開發，以擴展產品組合、支持未來增長。
對于降本，小鵬汽車董事長、CEO 何小鵬還在财報電話會上表示，" 我會和王鳳英⼀起對标全球和中國車企最優秀的成本控制水平，把降本作為研發、制造、供應鏈各個團隊的核心目标。" 小鵬汽車将通過在動力系統、整車硬體、供應鏈等多個領網域推進降本項目，以此改善毛利率水平。小鵬汽車有信心在 2024 年底實現整體成本降低 25% 的目标，而且這些降本措施将會使小鵬汽車的毛利率在 2024 年顯著改善。
事實上，有 " 車圈鐵娘子 " 之稱的王鳳英自年初加入小鵬汽車以來，已給小鵬汽車帶來的一定的改變，比如小鵬汽車将直營和加盟兩套銷售體系合并，并将北區、東區、中區和南區四個大區改為 24 個戰區。
與此同時，小鵬汽車目前也在對自身的銷售網絡進行優化。财報顯示，截至上半年末，小鵬汽車的實體銷售網絡共有 411 間門店，而第一季度末小鵬汽車的實體銷售網絡共有門店 425 間，環比減少 14 家。今年下半年，小鵬汽車還會持續對銷售網絡進行優勝劣汰，引入優秀的經銷商，加速擴大自身在二線及低線城市的市場份額。
值得一提的是，此前曾放話 "15 萬元左右車型不可能有完全自動駕駛 " 的何小鵬透露，2024 年小鵬汽車計劃通過技術創新使得 XNGP 的成本下降 50%，屆時 XNGP 未來将成為全系标配，這意味着接下來 15 萬元級别的車型也有望實現自動駕駛、享受到自動駕駛技術最前沿的成果。
不過，自今年 7 月以來，小鵬汽車自動駕駛 AI 負責人劉蘭個川、小鵬汽車自動駕駛副總裁吳新宙相繼離職。自動駕駛領網域多位核心人物的離開，也給小鵬汽車智能駕駛業務的發展帶來了一定的不确定性。
下半年挑戰猶存
當前小鵬汽車的交付數據有所回升，與其新推出的車型有一定關聯。今年 6 月 29 日，小鵬汽旗下的 G6 超智駕轎跑 SUV 在國内正式上市，并于 7 月開始交付。
展望第三季度，小鵬汽車預計其車輛交付量将在 39000 輛至 41000 輛之間。若能達到這一目标，小鵬汽車的交付量同比将實現約 31.9% 至 38.7% 的增長。
第三季度的第一個月（7 月），小鵬汽車重新站上交付量破萬的水準線上，單月實現 11008 輛的交付量，借此小鵬汽車年内實現 52443 輛的交付量。這意味着，小鵬汽車若想完成 39000 輛至 41000 輛的交付指引，8 月、9 月的單月平均交付量至少需在 1.4 萬輛左右。
不過，即便小鵬汽車第三季度能按預期完成既定目标，小鵬汽車與部分友商仍存在一定的差距。以理想汽車為例，今年 7 月理想汽車的交付量已經達到 34134 輛，這一水平快要逼近小鵬汽車立下的第三季度整個季度的交付量。
對于小鵬汽車接下來的交付表現，何小鵬在财報電話會上表示，預計 9 月小鵬汽車旗下 G6 車型的交付量将會顯著提升，帶動公司月交付突破 1.5 萬輛。第四季度，小鵬汽車要衝擊 G6 單月交付過萬的目标。随着 G6 的爬坡，以及車型更豐富，小鵬汽車将在第四季度衝擊公司月交付 2 萬的目标。
同時，小鵬汽車預期其第三季度的營收将介于 85 億元至 90 億元，同比增長約 24.6% 至 31.9%。小鵬汽車名譽副董事長兼聯席總裁顧宏地透露，2023 年下半年，随着 G6 等新品帶動銷量大幅增長，毛利率逐步恢復，以及運營效率的持續提升，小鵬汽車預計在 2023 年下半年實現經營性現金流的整體轉正。
對于第二季度的交付表現，平安證券研報指出，随着 G6 的上市交付，公司銷量将重回增長态勢，目前 G6 交付節奏主要受到智能化相關的零部件準備不充分。
基于小鵬汽車目前的最新情況，平安證券研報還調整了其對于小鵬汽車的業績預測。平安證券研報預測，小鵬汽車 2023 年的營業收入為 303 億元，營收規模與此前 328 億元的預測相比有所下調；此外，平安證券研報對小鵬汽車 2023 年的淨利潤預測，也由此前的 -77 億元調整為了 -85 億元，虧損規模預測進一步擴大。
此外，交銀國際證券在研報中提到，最近極氪 001 和特斯拉 Model3/Y 大幅降價，其認為會對 G6 新增訂單有一定負面影響。進入第四季度，車企為追趕全年銷量目标或會有更激進的降價促銷活動。因此，交銀國際證券研報認為，小鵬第四季度的銷量增長以及毛利率的環比改善存在較大的不确定性。
第二季度的淨虧損規模創新高之後，小鵬汽車下半年能否逐步告别至暗時刻？雷達财經将持續關注。
