今天小編分享的互聯網經驗：矽谷Leonis Capital Jay Zhao：尋找第一性原理思想家，歡迎閱讀。
圖片來源：視覺中國
人類對于科技創新探索的步伐從未停止。從 AlphaGo 在圍棋桌上戰勝專業選手，到 ChatGPT Transformer 語言大模型風靡全球，6 年的時間，人工智能已從數字世界，逐漸走向真實世界，改變真實世界的工作流、創造力。
正處于人工智能 " 新工業革命 " 浪潮中的我們，将用「AI+」欄目記錄相關的人、機構、新生事物，見證資本與科技創新之間的共生、共榮。
以下是本欄目的第一篇文章。
坐落在矽谷的唯一一家華裔背景、專注 AI 投資的早期風險投資機構，投資節奏平緩穩健，雖然每年只投 5-7 個精細挑選的高質量項目，但是每天的日常工作像極了一個活躍的初創公司，内部建立了 AI 驅動的工作軟體，主動 source 早期創業項目，與創始人的溝通會議從早上排到晚上，9 點多下班對于他們而言是常态。
相較于坐在豪華辦公室，被動地等待創業者登門求助的姿态而言，他們顯得尤為主動，每天穿梭在各種的的科技會議，咖啡店和創業者的辦公室裡。更有趣的是這家機構的 3 位合夥人均非傳統金融背景出身。
長久以來，創始人 Jay Zhao（趙傑）的辦公室裡挂着一張有顯年代感的黑白色海報，内容是第一台蒸汽機的機械原理，蒸汽機與風險投資之間存在何種關系？
"生產力的大幅提高。"Jay表示："這張海報提醒我，每一項技術突破都會在社會中釋放出巨大的生產力，從而釋放出價值和财富。就像工業革命如何解放勞動力并加速生產一樣，人工智能自動化時代将以多種方式為人類創造巨大價值。"
Leonis Capital Founder Jay Zhao（趙傑）
Jay 曾經是一名創業者，也是一位擁有 10 多年風險投資經驗的老兵，歷經了從雲計算到移動互聯網的變革時代，投出了 Marqeta、Anaplan 等上市公司。此前管理的第一支基金也獲得了 10 倍以上回報，他沒有選擇退休。
早在 2020 年 GPT-3 對少數開發者外發布的時候，Jay 非常興奮，他預感到下一個技術投資時代即将到來。
在與英偉達、DeepMind、Google、OpenAI 的資深工程師深入探讨了這場技術變革所帶來的範式影響後，他堅信下一次技術變革，将帶領人們進入由人工智能 / 機器學習和去中心化協定驅動的超級周期。
" 這是千載難逢的機會，Now is the time。"Jay 說道，Leonis Capital 應運而生，Leonis 的初衷在于通過第一性原理的深度研究的方法論，來挖掘能夠利用新的 AI/LLM 技術的早期投資機會和「非共識」的創業者。Leonis 基金的 LP 也包括矽谷的 AI 高管和技術大佬，比如 OpenAI 的創始工程師 Jan Leike, 英偉達 CEO 黃仁勳任命的特殊 AI 項目的負責人 Jeff Tseng, 前 Meta AI 團隊負責人 Jonathan Eng, 以及從 0 到 1 創辦金融科技 AI 公司 Upstart ( NASDAQ: UPST ) 的創始人 Paul Gu.
Jay 也迎來了他的另外兩位「非共識」的合夥人，一位是 Val Gui，此前創建過兩家比較成功的公司，也曾任職 YC founder、Upstart VP，擁有多年豐富的帶領機器學習工程師團隊的運營經驗；另一位是具有 AI 學術背景 Jenny Xiao，在哥倫比亞大學讀博士期間長期研究中美 AIGC 大模型產業，并發表多篇 AI 相關論文。
中美不同發展路徑之下 AI 如何投資？如何尋找「非共識」企業家？變局之下風險投資人如何保留初心？「钛媒體創投家」與 Jay 和 Jenny 展開了一場深度對話。
差異與共性
" 中美國情不同，在 AI 發展方面必然會走向不同的道路。"Jenny 向钛媒體創投家表示
在她看來，2019 年的 GPT-2、2020 年 GPT-3 的出現算是 AI 科技真正意義上的突破，底層技術的快速進步使得人工智能復興，并觸及越來越多的行業。2022 年末風險投資圈的瘋狂着實有些後知後覺。
在美國市場Leonis Capital重點投資三個細分領網域：AI驅動的To B軟體產品的本質轉型、具有天然壁壘的垂直領網域AI的應用、開發者工具。Jenny 表示：" 第一，美國 To B 市場的環境相較于國内較為成熟，且具有增長空間；第二，橫向 AI 領網域，比如 AI+ 郵件、AI+ 銷售、AI+HR 類產品沒有護城河，產品容易被復制、很難在一個產業内繼續深耕下去，所以更喜歡垂類的 AI 應用產品，比如 AI+ 金融、AI+ 法律、AI+ 醫療等等，該領網域需要較強的行業知識和行業背景，具有一定的壁壘，Leonis Capital 判斷在這幾個大的垂直領網域将會萬億級的 AI-native 公司產生；第三，開發者工具就像是淘金時候用的鏟子，且具有市場空間，在美國有很多公司已經在應用 AI 了，在應用 AI 的過程中開發者工具是必不可少的 "
并預判，未來 2-3 年美國 To B SaaS 企業要麼會成長出新型的獨角獸企業，要麼新型 SaaS 企業有機會被大型企業并購，此前的傳統 SaaS 企業也會因為 AI 的賦能變得更加有價值。
判斷市場的另一個指标是「可持續性」。在 Jenny 看來，投資一家公司是希望它在未來 5 年、10 年能夠持續的活下去，在矽谷燒錢不一定可以把項目 " 堆 " 起來。
再看中國市場，近日首批大模型版号正式發放，百度（文心一言）、智譜 AI（智譜清言）、百川智能（百川大模型）、抖音（雲雀）、中科院（紫東太初）、商湯（商量 SenseChat）、MiniMax（ABAB 大模型）、上海人工智能實驗室（書生通用大模型）、華為、騰訊、科大訊飛，作為第一梯隊已逐漸向公眾開放。
" 中國似乎是除美英壟斷之外，唯一一個自行開發自己模型基礎設施的國家。除此之外，中國的開發者在硬體層面上也越來越獨立。為了應對美國制裁的威脅，中國公司越來越多地轉向國產 GPU，如華為的 Ascend 910，這些 GPU 幫助訓練了 PanGu- α 和 ERNIE 3.0 Titan 等生成式人工智能模型，為生成式人工智能生态系統奠定了基礎。"Jenny 表示。
Jenny 認為，國内發展最迅速的領網域之一是AI視頻生成，尤其是數字人和視頻營銷。與西方的 AI 人物形象和數字人初創企業追求的性能不同，西方公司注重功能性，中國公司更加注重形象好看和娛樂價值，正如 AI 戀人、虛拟主播、虛拟藝人的存在。另一個原因是中國的電子商務領網域更加注重視頻而不是文本或影像。中國有一個龐大的視頻營銷行業，企業會通過直播和短視頻銷售產品。
Jay補充道："AI不是一個風口，如果投資人或是創業者把這個看成風口的話，就容易陷入着急浮躁甚至FOMO ( fear of missing out ) 的心态，從而低估它在未來30年、50年所能創造的價值和影響，AI是一個跨百年周期的趨勢變化，未來的工作、生活都将無形的與AI相融合，它的影響力如何蒸汽機所帶來的工業革命，更近一點的例子如同互聯網，看看當下，我們仍然可以感受到互聯網所產生的影響力和創造的價值。對于創業者而言，當下是一個非常好的時機。"
下一代「非共識」創始人
尋找下一代高質量、非共識創始人是 Leonis Capital 做早期風險投資的 " 秘訣 "。
這或許與 Jay 的個人成長經歷有關，在 Jay 十幾歲的時候，他在學校總會提出一些超出 " 考試區 " 以外的問題和思考，這對于按照教學大綱教學的老師而言，他是個 " 麻煩 " 的學生，同學也向他投來異樣的眼光，認為他是一個奇怪的孩子。
Jay 的母親注意到了他在困擾，向他提出兩個解決方案，一個是外出打工離開學校，一個是申請海外學校離開中國，Jay 選擇了後者，成為鎮子上為數不多小小年紀獨自出國的孩子。
在美國讀書、創業、從事風險投資行業工作的近 20 年，不論從移民背景還是工作背景來看，Jay 或許一直都是主流意義之外的「非共識」投資人。剛入行時他對風險投資歷史頗感興趣，他觀察到像史蒂夫 · 喬布斯和斯蒂夫 · 沃茲尼亞克這類的創業者，并非傳統意義上，一眼可以辨别出的優秀創業者，但是他們身長卻擁有着一個共性，即對于新周期下尚未被市場廣泛接受的技術或行業擁有獨特的見解，以及對創業有熱情和韌性。
「非共識創始人」的種子已然在 Jay 心中萌芽，并成為 Leonis Capital 投資早期創業者的标籤。
在Jay看來，"非共識"不僅僅是這類創業者的稱呼，本質是尋找第一性原理為導向的思想家。早期投資人所需要做的一大部分工作是評估創始人的素質，其中包括以下三個品質：第一，對自己所做的事情充滿非理性的熱情，有獨特的思考，能夠在客戶、員工和投資者面前闡明令人信服的願景；第二，具有令人難以置信的韌性，并且有足夠的精神和體力來解決問題；第三，偉大的創始人本質上是逆向投資者，他們總是擁有大多數人沒有的獨特見解。這些人非常罕見，而且不容易識别，他們不必獲得"主流認可"或跻身"福布斯30歲以下精英榜"。
" 蘋果、亞馬遜和 Airbnb 的早期也是如此。"Jay 說道，" 偉大的創始人和他們的點子在早期的時候都并不是被主流的投資評價系統所能夠模式識别的，而這正說明了在早期投資領網域，市場并不是有效率 ( efficient ) 的，而這是一個好的事情。正是這樣的早期 " 價值偏差 " 才能夠使一個風投基金產生高 alpha 回報倍數的決定因素。因此，不論是好的創業者還是早期投資人，都必須要有逆向思考的勇氣。一個不立足于第一性原理思想的投資人可能很容易因為 Steve Jobs 和 Jeff Bezos 非技術背景的出身而錯過了早期對下一代 PC 和電商巨頭的投資機會，也很可能因為 Airbnb 的創始人偏設計背景并且其早期幾乎像玩笑一樣 ( 租陌生人的沙發 ) 的商業模式而錯過一個全新的共享經濟商業模式的誕生。"
在 Jay 的投資生涯裡，他在 " 非共識 " 的階段投資了 Marqeta, Workboard, Sleeper, MaintainX, Motion 等美國領頭科技公司。這些公司靠自己優秀的產品和對市場客戶的深度理解，要麼已經上市，要麼已是獨角獸，要麼已經有了高速的增長甚至達到了盈利的狀态。
他認為，這些公司的創始人在早期都有一個特點，他們不論是從移民或是專業背景上，都不算是所謂的 " 主流 "，然而正是這樣的獨特性讓他們對市場有自己的洞察。而作為一名合格的早期風投家，我們的使命就是要做好自己的"功課"從而在碰到第一性原理為導向的創始人的時候，可以和他們一樣，不在乎"主流"評價體系的想法，有信念地去作他們的第一個資本合夥人。确保 "非共識" 創始人能夠到好的資源，去創造改變世界的產品，這是風投基金的使命，也是我們工作給社會帶來的長期價值創造。
" 一般創業者和投資人會關心社會名譽、新聞頭條以及所有的虛榮指标，然而，以第一性原理為導向的創始人往往更關心根本的東西，比如產品、客戶以及產品與客戶的契合度。與一個創始人的頭銜或是名譽相比 ，我們更在乎他們對本質上的獨特看法，這也是決定一個早期風投基金能夠持續性地投出100倍回報項目的關鍵因素"在Jay看來。
做好服務，識别噪音
"早期投資不是一個有效的市場，而且離得很遠。從根本上來說，早期VC實際上從事的是‘公司建設’服務業務，而不是所謂的‘投資’業務。"Jay表示。
在 Jay 眼中，這兩個框架之間是存在本質的區别。前者需要投入大量時間和精力做好功課，與創始人建立聯系，一起發現第一性原理；而後者是關乎交易本身。過去數十年内，只有少數 VC 做到了前者，比如 Benchmark 和 Union Square Ventures，而大多數 VC 是屬于後者，跟随市場的變化而調整投資策略，追趕風口賽道，試圖用轉變的速度，快速捕捉到 " 價值 "。
不疾不徐投資，對于每年的投資數量 Jay 沒有制定激進的指标，他的計劃是一支基金投資 25-35 個項目，五年投資期平均一年投資 7 個項目，平均到 3 位合夥人，一人一年投資 1-2 個「非共識、高質量」項目就可以，相對數量而言，Jay 更專注投資質量。
Benchmark 是 Jay 欽佩的風險投資機構之一，他也用同樣的标準要求團隊，每一位合夥人各具所長，獨當一面，能幫助創業者解決創業過程中部分問題。比如 Jenny 擅長 AI，可以為 AI 項目技術發展創新路徑上的盲點提供新的視角，分析 AI 市場動态中的前沿變化以及促成創業公司和各大廠之間的 AI 優勢資源合作；比如 Val 基于此前成功創立兩家公司的經驗，和 YC founder、Upstart VP 的企業管理經驗，可以從實際的營運層面幫助創業公司實現快速的增長；Jay 則是一位多面手，掌舵基金的同時，幫助創業者對接客戶資源、并且通過自己對于多個經濟周期的體悟，與創業者探讨長期的商業發展模式。
" 我們是創業者出身，更懂得創業者的孤獨和創業路上遇到的困難，而在 Leonis Capital 幫助創業者會真真正正的落實到每一位合夥人身上，不會交給一個後台的負責人。我們喜歡和創業者溝通，每天與一些聰明的、有夢想的人溝通，會讓我覺得每天的生活都很意義。"Jay 表示。
不會把基金做大是 Jay 目前的想法，因為他看到很多國内外的知名基金在面對管理費的誘惑時，投資動作變形、盲目制定策略。他更喜歡站在一線與創始人溝通，挖掘早期投資項目，獲得 10 倍甚至 100 倍以上的回報，不僅是金錢的榮譽，而更是情緒上的滿足。
他回憶道，在遇到美國體育社交平台 Sleeper 創始人 Nan Wang 之前，Nan 曾遭到矽谷 VC 100 次拒絕，也曾遭遇到很多質疑的聲音，" 你的行業已經有很多人在做了，很難切動這塊蛋糕 "、" 你的競争對手比你有錢，他們要麼比你花更多的錢，要麼復制一個你的模式 "。但是他卻做了 Sleeper 的第一輪投資人，如今，Sleeper 已發展成為一家價值 5 億美元的公司，其產品在全美應用商店中排名前三。
Jay認為，"成為風險投資中的‘非共識’、‘第一原則投資者’，需要有獨立的思考和不懼逆向的觀點，識别噪音和信号的能力。"
他講述道，如果你相信早期資本市場并不是有效的，那麼你就可以去忽略其他人做什麼或不做什麼，而是專注于發展自己對某個市場和哪些技術產品可以產生有意義的影響，在這種情況下，所謂的 " 社會認同 " 是噪音，市場的基本面和其技術支持的產品是首要原則。
此外，從當前的宏觀角度來看，如果相信技術創新将會持續存在，并且某些市場将永遠保持巨大，那麼其他投資者的悲觀基調就會變成 " 噪音 "，同時堅持與創始人共建市場的契合度產品是早期投資成功的首要原則。
「非共識」是早期創業投資的根基，在此基礎上運用第一性原理去深度理解科技和市場的結合點，是 Leonis Capital 創造穩定的高投資回報的方法論。
在 Jay 的性格裡看不到焦躁，被各種會議填滿日歷是日常，獨自遠足露營，在夜色籠罩的大峽谷花崗岩上凝望銀河、閱讀、寫作，是向内的思考。對于 Jay 而言，投資是一輩子的事業，保持求知欲、創始人的同理心和不懈的動力，是一位優秀的風險投資人必備三個特征。
投資也是一種冥想，需要穩定的心态、能夠觀察存在，沒有噪音，不被個人情緒所淹沒，才能尋找到真相。這是Jay的早期投資哲學也是他個人專欄中不定期會出現的一段話。（本文首發钛媒體 App，作者 | 郭虹妘，編輯｜陶天宇）
