今天小編分享的理财經驗：銷售費用大增、淨利連降 卓誼生物IPO預警，歡迎閱讀。
主營人用狂犬病疫苗的長春卓誼生物股份有限公司（以下簡稱 " 卓誼生物 "）要向 A 股發起衝擊。近期，深交所官網顯示，卓誼生物主機板 IPO 獲得受理，公司拟募資 10 億元。不過，闖關 IPO 背後，卓誼生物似乎有些 " 底氣 " 不足，公司報告期内淨利連降，并且近年來公司在市場推廣上的花費毫不手軟，連年大增，這也直接推高了公司的銷售費用。
市場推廣費逐年攀升
報告期内，卓誼生物的市場推廣費出現猛增。
招股書顯示，卓誼生物是一家從事疫苗產品研發、生產及銷售的高新技術企業，公司目前核心產品為凍幹人用狂犬病疫苗（Vero 細胞），該產品目前也是公司的主要收入和毛利來源。
據卓誼生物介紹，凍幹人用狂犬病疫苗（Vero 細胞）系公司自主研發，具有不添加抗生素及防腐劑、過敏反應發生率低等優點，該產品自上市以來獲得了各級疾控中心和接種者的認可，目前已進入全國大部分省、自治區及直轄市的疫苗采購目錄，是國内狂犬病疫苗的主要供應商之一。
核心產品被廣泛采購背後，這或許也離不開卓誼生物的大肆宣傳。
數據顯示，2020-2022 年，卓誼生物市場推廣費連年大增，分别為 3004.57 萬元、1.16 億元、2 億元。
醫藥專家魏子檸對北京商報記者表示，對于醫藥類 IPO 企業而言，推廣費用尤其敏感，一直都是商業賄賂的高發區。" 在實踐當中，醫藥企業召開學術會議，邀請的一般都是醫生、經銷商等客戶部門，部分推廣費用最終以其他的形式回饋給客戶方，這也是醫藥企業的灰色地帶。" 魏子檸如是說。
北京商報記者注意到，不少 IPO 的醫藥企業市場推廣費曾遭到過監管追問，包括需要公司說明市場推廣費的具體構成、金額、費用歸集核算方式及會計處理，以及費用支出的合理性、推廣服務費中是否存在銷售返利等。
連年大增的市場推廣費也推高了卓誼生物的銷售費用。
報告期内，卓誼生物的銷售費用分别為 5260.41 萬元、1.41 億元、2.2 億元，占營業收入的比例分别為 17.17%、33.97%、41.53%，銷售費用金額較高且報告期内持續增長，而在上述銷售費用中，市場推廣費占比分别為 57.12%、82.21%、90.67%。
報告期内淨利逐年走低
另外，卓誼生物報告期内淨利逐年走低也值得關注。
數據顯示，2020-2022 年，卓誼生物實現營業收入分别約為 3.06 億元、4.16 億元、5.3 億元；對應實現歸屬淨利潤分别約為 1.16 億元、1.05 億元、8773.63 萬元；對應實現扣非後歸屬淨利潤分别約為 1.16 億元、1.05 億元、8701.1 萬元。
不難看出，卓誼生物近年來營業收入同比增長，不過歸屬淨利潤、扣非後歸屬淨利潤均出現同比下滑的情況。
獨立經濟學家王赤坤對北京商報記者表示，營業收入增長，淨利潤卻在走低，這種情況是監管層關注的重點，不僅是 IPO 公司，上市公司營收增淨利降的情況也一直在被追問。" 不過，這些也不是審核時的必要障礙，可能需要企業詳細說明出現這種情況的原因以及合理性。" 王赤坤如是說。
對于公司近年來淨利走低的情況，卓誼生物在招股書中表示，公司為擴大市場份額、鞏固客戶關系加強與推廣服務商的合作，導致銷售費用增長；此外，公司加強狂犬病疫苗以及其他新產品的研發投入導致研發費用增長；為及時響應客戶需求，避免供貨不及時影響客戶關系，結合前期市場情況，公司 2021 年度采取了相對積極的排產計劃，由于前期公司產品的有效期相對較短，使得 2022 年底公司較多產品超過失效日期或距離失效日期不足六個月，進而當年度資產減值損失顯著增加。
卓誼生物也提示風險稱，若未來公司無法合理做好產品銷售、研發以及生產的經營規劃及決策，使得銷售費用、研發費用等經營費用以及各項減值損失超出合理範圍，可能會進一步影響公司利潤水平，公司可能面臨業績繼續下滑的風險。
從卓誼生物主營業務收入構成來看，2020-2022 年，凍幹人用狂犬病疫苗（Vero 細胞）實現銷售收入分别約為 3.06 億元、4.11 億元、5.25 億元，占比分别為 99.92%、98.85%、99.01%；凍幹人用狂犬病疫苗（Vero 細胞）半成品貢獻銷售收入分别約為 24.11 萬元、472.51 萬元、524.37 萬元，占比分别為 0.08%、1.14%、0.99%。
產能利用率明顯下滑
報告期内，卓誼生物產能利用率也出現明顯下滑。
數據顯示，2020-2022 年，卓誼生物拳頭產品凍幹人用狂犬病疫苗（Vero 細胞）的產量分别為 624.4 萬支、1073.76 萬支、957.47 萬支，產能利用率分别為 99.9%、71.58%、63.83%；銷量分别為 466.82 萬支、583.5 萬支、741.99 萬支，產銷率分别為 74.76%、54.34%、77.5%。
不難看出，卓誼生物近年來的產能利用率出現明顯走低。對于 2022 年的產能利用率、產銷率情況，卓誼生物表示，公司結合庫存情況與市場環境，适當調低了產量，本期產能利用率較 2021 年的 71.58% 有所下降，產銷率較 2021 年的 54.34% 明顯提升。
此次衝擊主機板上市，卓誼生物拟募資 10 億元，其中 9 億元拟投入主營業務，包括公司疫苗項目（人用狂犬病疫苗智能化生產車間）、疫苗研發項目，分别拟投入募資 8 億元、1 億元，另外 1 億元拟補充流動資金。
研發投入上，報告期内，卓誼生物的研發費用金額分别為 2365.33 萬元、4195.21 萬元、5299.93 萬元，占各期營業收入的比例分别為 7.72%、10.09%、10%。
據卓誼生物介紹，除狂犬病疫苗外，公司其他疫苗在研項目主要包括重組人乳頭瘤病毒（雙組分）嵌合病毒樣顆粒疫苗（昆蟲細胞）、人乳頭瘤病毒 16 型 DNA 治療性疫苗、佐劑流感病毒疫苗（MDCK 細胞）、口服人源性輪狀病毒活疫苗及 ACYW135 群流腦多糖結合疫苗等，相關在研項目尚處于臨床前研究階段，未來仍需持續較大規模的研發投入。
據了解，卓誼生物實控人為馮幸福，合計能夠控制公司 51.84% 的表決權，出生于 1961 年 4 月，中國國籍，擁有澳大利亞永久居留權，本科學歷，畢業于中國科學技術大學，目前擔任公司董事長、總經理。針對相關問題，北京商報記者向卓誼生物證券事務部發去采訪函，不過截至發稿，對方并未回復。
北京商報記者 馬換換
