今天小編分享的财經經驗：張小龍怒噴高瓴張磊，粉筆公考走入“價值窪地”？，歡迎閱讀。
粉筆 CEO 張小龍又一次走到了聚光燈下。
6 月 28 日晚間，其在朋友圈吐槽某 " 張姓投資人 "，稱其一邊表示 " 投教育是為了做公益，不需要退出 "；一邊又在解禁第一天狂賣公司股票，還表示已将此投資人拉黑。業界紛紛猜測被吐槽的投資人為高瓴資本創始人張磊。
随後，張小龍删掉該朋友圈進而回應稱，自己喝了點酒，只是調侃一下張老板，" 我錯怪他了 "。
這已經不是張小龍第一次引發争議。而相比于此前的 " 口無遮攔 "，這一次怒噴則有着更明确的背景。
真實，還是人設？
此前，張小龍已經多次因為發文吐槽而受到輿論關注。
早在 2018 年，其就曾發表關于北京學籍制度的吐槽：" 在北京工作 4 年，交稅沒有 1 億也有 8000 萬，孩子卻在北京上不了學 "。這一言論一度上了微博熱門話題，随後他删除微博并致歉：無意冒犯北京人。
2020 年，張小龍在網上發布一段視頻，吐槽一檔扶貧節目《青春在大地》及其中的嘉賓沈夢辰。其表示，粉筆網贊助了 1000 萬給湖南衛視扶貧主題節目，作為 CEO 的他也被拉去參加了節目。但卻發現節目不是真實反映基層扶貧，而是靠剪輯騙眼淚；自己認真準備了 1、2 個小時的内容，只拍了 10 秒；還直指沈夢辰耍大牌。随後，名為 " 粉筆小龍的後花園 " 的微博賬号以張小龍的名義發布致歉聲明。
在今年，粉筆試水直播帶貨，張小龍也現身直播間參與帶貨。但整個直播帶貨過程也充滿了張小龍特色。他先是在直播間批評帶貨主播稱，" 我覺得你們 ( 指直播間其他主播 ) 講得不太好，我來講。我們不要搞飢餓營銷那一套。" 随後，在看到上線 64.9 元兩盒的餅幹時，他又 " 仗義執言 " 稱，" 你們少選一點這麼貴的品。" 帶貨途中，張小龍一度離開直播間徑直打車回家，随後又回到直播間向觀眾道歉，稱其沒有盯緊直播帶貨這個項目，直播設備頻頻出現狀況，觀眾也沒有感覺到粉筆優選的誠意。
此次發朋友圈吐槽，張小龍在做法上與過往十分相似，都是一時衝動事後又緊急道歉。雖然這像是打造的人設，但似乎這就是真實的張小龍。
張小龍出生在四川一個偏僻的山村裡，14 歲，因無法承擔學費，辍學到成都的建築工地打工，一年後父母靠援助供他繼續讀書。高考後，張小龍不顧班主任 " 專業影響就業 " 的勸阻，進入貴州大學哲學系，後認識到 " 哲學專業就業難 " 的困境，先後參加了法律、行政管理專業的自考，為找工作做準備。
參考張小龍過往的軌迹，這種直率卻又充滿争議的狀态是常态。但需要看到的是，以往的争議也許有其道理所在，這次吐槽資本，似乎更顯得有些 " 無能狂怒 "。
股價一周縮水 63%
在此次發布的朋友圈中，張小龍提到張磊解禁第一天就狂賣公司股票。這似乎也間接導致了粉筆股價的狂洩。
進入 6 月，粉筆的賣盤壓力就已經開始顯現。6 月 6 日至 9 日四個交易日，粉筆股價分别下滑 5.6%、14.57%、9.68%、9.09%，單周股價縮水超 3 成。随着 16 日股票解禁，粉筆股價一路下跌，連續 4 個交易日跌幅超 10%，其中，6 月 21 日單日下跌 38.47%，22 日股價一度跌至 2.96 港元，創造了上市以來的歷史新低。
實際上，多數新股在股票剛解禁時都會面臨賣盤壓力。比如教育公司華夏視聽教育，在股票解禁當日也曾單日下跌近 20%。特别是根據招股書，粉筆的大股東中，高瓴持有 6%，騰訊持有 13%，IDG 持有 11%，經緯持有 6.6%，一旦面臨解禁，股價自然會遭遇壓力。
此前高瓴就已經抛售了不少教育機構的股票。在 " 雙減 " 之前，高瓴資本在當年第一季度就清倉了好未來、一起教育兩支股票。因此，此次抛售粉筆股票也并不讓人意外。
除了正常的解禁原因，當前的資本環境以及港股的市場表現，都讓這種抛售成為可能。最近幾年，恒生指數表現低迷，2021 年下滑 14%，去年下滑 15.46%，今年以來已經跌去 4.37%，在這種情況下，多數股票普遍面臨較大的下行壓力。與此同時，投資機構面臨的市場環境也不可與以往同日而語，出于現實情況考慮，及時套現自然是更合理的選擇。
盡管粉筆的股價下跌幅度的确是超過很多其他機構，但這種股價承壓無法歸咎于任何個體，正如張小龍後來所說，" 投資人買賣（股票）都是自己（的）權力（利），沒有任何意見。"
那麼，在股價大幅下跌後，粉筆具備支撐後續股價上漲的基本盤嗎？
走入 " 價值窪地 "？
從業績來看，粉筆并沒有出現系統性風險。
盡管粉筆暫未公布上半年業績，但按照 2022 年業績看，仍呈現了不錯的發展态勢。粉筆全年營收 28.1 億元，同比下滑 18%。而回顧去年全年，由于諸多地區線下培訓暫停及若幹考試推遲，粉筆所屬的職業考試培訓服務行業，特别是公務員、事業部門等考試培訓服務，普遍出現了業績下滑。相比于另一家巨頭中公，粉筆的下滑幅度并不算特别大。
利潤方面，由于粉筆剛上市，按照港股的會計規則，資方持有的可轉換、可贖回優先股的價值也被計入利潤中。排除相關因素幹擾，粉筆的經調整利潤為 1.19 億元，而 2021 年經調整虧損為 8.22 億元，實現扭虧為盈。
其它數據方面，2022 年，粉筆的毛利潤為 13.7 億元，較 2021 年的 8.4 億元同比增長 62.4%，同期毛利率由 24.5% 提升至 48.6%。粉筆的退款負債從 2021 年 12 月 31 日的 6.8 億元下降至 2022 年 12 月 31 日的 2.75 億元。所持有的現金 2022 年 6 月的 4.71 億元增至 2022 年 12 月 31 日的 7.25 億元，流動負債比率從 2022 年 6 月的 1.3 倍提升至 2022 年 12 月 31 日的 1.8 倍，并且粉筆預計，今年一季度會增加至 2 倍。
也就是說，從利潤表現到經營穩健性，粉筆是在持續優化的，逐漸具備了成熟企業的特征。政策方面，粉筆所屬的職業教育具備足夠的穩定性。2022 年 5 月新修訂的《中華人民共和國職業教育法》正式施行，統籌推進職業教育與普通教育協調發展。同年 10 月，二十大報告強調要 " 統籌職業教育、高等教育、繼續教育協同創新 "。2022 年 12 月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于深化現代職業教育體系建設改革的意見》，對職業教育部署提出具體要求。
從短期看，公考培訓等相關賽道近年來受到廣大畢業生的追捧，作為服務提供方，粉筆增設了精品班課程。其在二次招股書中曾透露，在線精品課付費人次大漲 96.2%。相關精品課程的增設也有望進一步提高客單價，并提振業績。從長期看，粉筆目前正在探索在線信息（IT）課程與在線及線下烹饪藝術課程等；今年 3 月開始，粉筆已經開始嘗試的直播業務，這些也有望給業績帶來幫助。
考慮到中公 48 億營收對應 290 億市值，并且股價已經出現了大幅縮水，粉筆 28 億營收，當前市值只有 91 億港元，其目前的股價确實處于較低狀态。在朋友圈風波後，粉筆連續上漲四個交易日，最近兩個交易日分别上漲了 14.58% 和 13.23%。
相比于以往的 " 口無遮攔 "，張小龍此次朋友圈怒噴，似乎更像是對股價暴跌的過度反應。在股票解禁後，粉筆股價下跌幅度巨大，但更多是短暫因素的影響。從業績看，粉筆的基本盤并未發生變化，公考培訓市場也仍然具備市場需求，粉筆的前景并不悲觀。
